最近配資炒股的廣告又明顯多了起來。
而中國裁判文書網上的一則合同糾紛的民事判決書，揭示了民間股票配資盲目加槓桿導致的炒股鉅虧風險，還存在產生其他法律糾紛的風險。
在這起案例中，借款人因配資炒股，借款3600萬元，交易印紀傳媒、邦訊技術（300312）、超訊通信（603322）等多隻曾經的閃崩股，遭遇巨大虧損，觸及雙方合同私下約定的平倉線，被資金借出人強行平倉，雙方因此鬧上法庭。
01一切都看起來很美好：股民借款3600萬配資炒股
根據一審法院的認定，2017年3月16日，自然人徐鶯與查敏分別以甲方(借出人)、乙方(借款人)簽訂了一份出借資金協議(股票)，雙方約定徐鶯出借資金3600萬元，於2017年3月17日前將出藉資金全額存入股票賬戶，徐鶯指定銀行賬戶戶名為徐鶯，開戶行交通銀行無錫分行，賬號62×××87；開戶營業部為光大證券北京天通苑證券營業部開戶，賬戶姓名徐鶯，證券資金賬戶31×××45。
協議還約定，查敏在確認徐鶯已經將出藉資金全額存入徐鶯證券賬戶後，查敏將自有資金900萬元作為保證金存入徐鶯上述銀行賬戶，在保證金到賬後當日徐鶯負責將查敏保證金全部轉入上述證券賬戶。徐鶯同意查敏使用徐鶯出借資金和查敏保證金(以下稱“資金總額”)按協議約定買賣股票。協議還約定，徐鶯將股票交易密碼告知查敏，查敏有權使用徐鶯股票賬戶中的資金總額買賣股票，在借款期間徐鶯資金賬戶所產生的盈利和虧損全部由查敏享有和承擔，查敏只需按協議每月向徐鶯支付利息，借款的月利率為1.2%。
簡單概括，就是查敏借徐鶯的錢來炒股，並借用徐鶯的證券賬戶來操作。
至於借款人如果炒股盈利，利潤如何分配？協議約定，在協議執行期間，當徐鶯股票賬戶內總資產(本協議中資產包括現金和證券)高於4500萬元時視作股票賬戶的盈利，盈利歸查敏所有，查敏有權隨時要求徐鶯將盈利部分轉賬至查敏指定銀行賬戶。
不過，如果出現虧損，且虧損達到一定比例，協議也約定了預警線和平倉線。即當股票賬戶總資產低於4140萬元(此為預警線)，徐鶯及時電話通知查敏，提醒查敏注意市場風險，降低股票賬戶倉位至50%，剩餘50%為現金資產。當股票賬戶總資產低於4032萬元(此為平倉線)，查敏應於第二個交易日早晨9:00之前增加保證金至賬戶總資產大於4140萬元，否則徐鶯有權立即賣出股票賬戶內股票，進行平倉，此合同自動終止。如遇股票出現連續跌停板致使賬戶內總資產低於平倉線，但平倉行為難以實現，對此造成的徐鶯本金損失，由查敏全部承擔，損失不足部分由查敏其他相應的資產彌補。02操作手法激進！配資炒作多隻“閃崩股”虧損後生糾紛
根據一審法院的認定，協議訂立後，2017年3月17日，查敏通過網銀轉入徐鶯賬戶900萬元保證金。徐鶯將其借款3600萬元和查敏的保證金900萬元合計4500萬元存入了其光大證券北京天通苑證券營業部開立資金賬戶中，並授予了查敏光大證券北京天通苑證券營業部股票賬戶交易密碼，由查敏在其股票賬戶中進行交易股票。同日，查敏支付了徐鶯利息43.2萬元。之後，查敏在徐鶯涉案證券賬戶進行交易股票。
不過其後的交易記錄顯示，查敏在配資借錢炒股後，遭遇諸多不順，期間的交易還涉及印紀傳媒、邦訊技術、超訊通信等2017年間著名的“閃崩股”。
根據一審法院的認定，2017年4月13日，委託時間9:37:13至9:44:26，查敏賣出印紀傳媒405000股，委託時間9:45:09，查敏再次賣出邦訊技術892900股。
行情資料顯示，當天印紀傳媒股票在開盤後不久便遭遇閃崩，很快跌停。查敏的賣出動作正好處於股價開始閃崩至跌停期間。
邦訊技術同樣於當天發生閃崩，在股價發生閃崩後，在僅約兩分鐘的時間裡，便快速至跌停位。
如果說查敏在印紀傳媒和邦訊技術閃崩後部分賣出股票的行動，規避了以後更大幅度的下跌，那麼，其在超訊通信上的操作，只能說明其對閃崩股並未有足夠的敬畏之心，甚至有些“偏愛”。
行情數據顯示，自2017年3月底開始，超訊通信開始自歷史最高位出現調整，其後幾個交易日中幾度跌停，2017年4月11日盤中更是發生閃崩，很快跌停。
但這並未讓查敏產生懼怕。一審法院認定，2017年4月13日，委託時間9:58:31至9:58:54，查敏買入超訊通信38600股，委託時間9:59:55，徐鶯證券賬戶交易密碼修改，委託時間11:30:12徐鶯證券賬戶再次買入超訊通信。
從當天的超訊通信的行情走勢來看，上述買入超訊通信的動作的確買到了當天的較低價位，當天午後超訊通信股價急速拉昇，收盤甚至漲停。結合當天成交時間估算，上述買入操作買入超訊通信的成本價接近80元。
然而，其後超訊通信的走勢讓查敏大跌眼鏡：自2017年4月14日開始，超訊通信連續三個交易日跌停，其中前兩個跌停是一字跌停，出逃無門。其後超訊通信更是連續下跌，至當年6月初已跌至40元左右，不到兩個月的時間近乎腰斬。
2017年4月18日至2017年4月19日，徐鶯證券賬戶合計賣出超訊通信351900股。總體來看，上述超訊通信的一買一賣操作虧損不小。
徐鶯於2017年4月19日在其賬戶分別扣付了資金501萬元、266萬元，合計767萬元。2017年4月20日，徐鶯在其賬戶分別扣付了資金1000萬元、727萬元，合計1727萬元。上述扣付款項總計2494萬元。
2017年5月18日，查敏網銀支付徐鶯利息13.2萬元。
2017年10月27日，王學駿在徐鶯持有的徐鶯與查敏2017年3月16日訂立的出借資金協議(股票)尾頁簽署“本人同意對查敏在本協議下的債務承擔連帶擔保責任”。
2017年10月30日，委託時間13:21:52至14:15:49徐鶯證券賬戶賣出印紀傳媒594560股。2017年10月31日，徐鶯在其賬戶扣付資金7973190元。
2018年1月10日，查敏網銀支付徐鶯利息10萬元。
其後，徐鶯發起訴訟，訴請查敏歸還借款、支付利息。
一審法院判決，查敏於判決發生法律效力之日起十日內歸還徐鶯借款2654810元、支付逾期利息(自2017年3月17日起至2017年9月16日止以借款本金3556.8萬元為基數，按照月息1.2%計算；自2017年9月17日起至2017年10月30日止以借款本金1062.8萬元為基數，按照月息1.2%計算；2017年10月31日至實際歸還日止以借款本金2654810元為基數，按照月息1.2%計算，並應扣除查敏已支付的23.2萬元利息)。
二審法院認為，徐鶯和查敏之間訂立的出借資金協議(股票)系雙方當事人真實意思表示，未違反法律、行政法規的禁止性規定，查敏雖上訴主張雙方協議違法且對金融秩序和證券市場造成巨大破壞，但未提供相應證據證明，故協議合法有效，對當事人均有約束力，雙方應當按照協議約定全面履行義務。根據協議約定，徐鶯將3600萬元存入案涉股票賬戶的當日，查敏即向徐鶯支付首月利息432000元，事實清楚，且經雙方一致認可，一審法院據此認定徐鶯實際出資3556.8萬元，並無不當。同時，根據約定，因查敏原因致使協議履行不滿6個月的，查敏需補足6個月利息，查敏關於以資金實際使用期為基礎確定利息及其後資金變動後果不應由其承擔的上訴主張，沒有合同依據，二審法院不予採信。此外，關於徐鶯是否違約的問題，既無證據證明因徐鶯的行為導致合同約定的資金損失，也與其後查敏繼續依約向徐鶯支付利息的行為相矛盾，故查敏的該上訴主張，二審法院亦不予支持。二審法院駁回查敏的上訴，維持原判。03近期配資明顯抬頭
最近幾個月來，隨著市場在其間曾出現一波大漲行情，各類配資炒股的廣告又明顯多了起來，通常就採取廣撒網的電話“轟炸”，或是群發配資炒股垃圾短信的方式。記者最近就感受到這種隔三岔五配資短信“轟炸”的力度，最近三天每天都收到此類垃圾短信。
據瞭解，目前場外配資和民間配資通常通過規避一些法律法規的限制來開展業務，有些甚至直接遊走於法律的邊緣地帶。在這類配資模式下，除了因不合融資融券資質的投資者，通過尋找這類第三方資金大幅加槓桿，增加操作風險外，還往往產生很多法律糾紛。
目前一些配資公司在開展業務時宣傳配資是民間借貸關係。
而在上述查敏和徐鶯的案件中，一審法院認為，徐鶯和查敏關係具備兩種法律特徵，一是借貸法律關係，雙方對於借款的金額、期限、借款期間利息有明確約定，合同的基礎法律關係是借貸；二是讓與擔保合同法律關係，查敏繳納一定比例保證金，當資產市值達到平倉線後，查敏要在一定期限內追加保證金，徐鶯有權在一定條件下平倉賣出股票以保證償還借款本息，雙方合同的法律關係有別於普通民間借貸的法律特徵，我國有些地區歸類為場外股票配資合同，屬於目前國家法律並沒有明文規定的非典型有名合同，故本案法律性質確定為合同法律關係，並以此確定案件案由為合同糾紛。
上海漢聯律師事務所律師宋一欣對證券時報記者表示，從監管層面上看，場外配資是一件通過非法渠道誤導投資者不當投資，脫離兩融監管滋生金融風險活動的事項。而從民事權利義務的角度，這一行為，表面上的民間借貸關係下，實際卻是無風控無適當性限制，槓桿倍數過高的現實，平臺做到了無風險高收益，但損失全由中小投資者承擔，雙方權利義務顯著失衡。
此外，由於部分配資平臺疑似是在做虛擬盤，這類配資平臺疑似和客戶對賭，已出現部分配資平臺跑路事件。今年，場外配資平臺海南貝格富就疑似跑路，對此，證券時報記者此前已及時作出報道(詳見：《突發！場外配資爆雷，有大型平臺疑似跑路，受害者自訴損失數千萬》)。
證監會新聞發言人此後也對有配資公司疑似跑路情況作出迴應。證監會新聞發言人表示，證監會高度關注資本市場場外配資情況，堅定不移地打擊違法違規的場外配資行為，堅決維護投資者合法權益和資本市場正常秩序。證監會新聞發言人表示，已關注到相關報道，並在第一時間組織核查。經查，海南貝格富科技有限公司不具備經營證券業務資質。目前，公安機關已經接到多名投資者報案，反映海南貝格富科技有限公司涉嫌以場外配資為名實施詐騙。證監會將密切關注案件進展情況，積極配合案件查處，嚴懲不法分子。”
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