「交易即挖礦」引爆了 token 經濟模式

最近一段時間，區塊鏈整體市場處於熊市和低迷階段，但平臺幣和通用積分卻依然備受歡迎，其中 FT 和 ONE 為代表，平臺交易量在短短几天內不斷刷新記錄，FT 交易量號稱超過頂級交易所，而 BigONE 在 Alpha 公測期間（6 月 22 日-24 日）平臺交易額達到 40 億美元，位居全球前列。發展速度和勢能著實讓藍狐筆記感到吃驚。

這些充分說明了「交易即挖礦」模式帶來的威力。那麼，藍狐筆記如何來解讀平臺幣火爆的現象？如何看待未來交易所大戰和發展趨勢？

區塊鏈 token 經濟的降維打擊

在我們理解這個模式爆發力之前，首先來看區塊鏈 token 經濟為什麼能引爆市場？

從兩個方面來看，一個是深層原因，一個是直接原因。深層原因是它對傳統公司形態的降維打擊。直接原因是它在一定時間內的收益效率。

傳統公司是股份制思維，區塊鏈模式，則是真正的社區生態思維。傳統公司追求的是利潤，通過獲取最大的利潤，回報給股東，無法做到用戶第一。因為這是它本身組織形態所決定的。

而區塊鏈第一次改變了這個關係，項目價值不再依賴於利潤本身，而源自於社區用戶的使用、認同，只要社區生態能夠循環下去，就有價值。這個體系的價值不在於利潤，不盈利也沒有關係，只要有一個產生、獲取和消耗代幣的循環體系，只要能正向跑起來，它的代幣價值都有機會升值，所有在生態體系中的人都能夠由此獲得利益。

當然，要想在短期內爆發，需要一個快速啟動的引爆點。對於參與者來說，重要的是能夠獲得更高效率的收益，不管是 FT 還是 ONE，早期參與者都能夠通過交易，獲得高效收益，比如 ONE 前期 100% 的交易費用都返還給 ONE 積分持有人，持有 ONE 還能獲得相應比例的分紅。

交易所「交易即挖礦」模式為什麼會火爆？

「交易即挖礦，持有即分紅」的模式徹底改變了消費者和生產者的關係，把原來交易所的利潤返回給了用戶。這個是跟 token 經濟模式形成自循環的社區相關。這也是 FT 和 ONE 迅速火爆的關鍵。這樣的發展態勢也會讓交易所會面臨重新洗牌。

之前通過去中心化的交易所方式試圖顛覆目前中心化交易所，基於去中心化交易所的安全性，大家都寄予厚望。但現實是，它的用戶體驗、交易深度和流動性都不夠。

而基於 token 經濟體系的交易所因為通過交易挖礦模式，反而實現了用戶體驗、交易深度和收益的統一，從而引爆了市場。

FT 和 BigONE 模式的核心是剛才提到的「交易即挖礦」和「持有即分紅」。比如 FT 的交易即挖礦就是說用戶在交易所交易產生的手續費，按照當日 FT 均價，100% 折算為 FT 代幣，返回給用戶。「持有即分紅」則是把前一日的交易所手續費的 80%，按照持有 FT 的比例返回給用戶。

BigONE 則推出新的交易挖礦專區和全新平臺通用積分 ONE。它有交易即挖礦機制，每天 0 點，把前一天用戶交易產生的手續費，按照前一天 ONE 的平均價格，換算為等值的 ONE，並在當天 10 點，把 ONE 返回給挖礦專區交易的用戶。

BigONE 除了交易挖礦，還有邀請挖礦，老用戶介紹新用戶進來後，被邀請進來用戶的交易的產生手續費 20% 的比例，會折算成等價 ONE，返回給老用戶。

除了邀請挖礦、交易挖礦之外，BigONE 還推出了「持有即分紅」機制，持有 ONE 的用戶可以根據 BigONE 平臺內 ONE 持有快照，將前一天平臺上產生的交易手續費按照持有的 ONE 在已經解凍 ONE 總量中的比例空投到 ONE 持有者賬戶。

ONE 發行總量是 200 億。其中 51%，也就是 102 億 ONE 歸屬於社區用戶，通過交易即挖礦方式獲得；另外 49%，共 98 億 ONE，會根據社區挖礦解凍速度等比例解凍發放給 BIG Token 持有人。這個設計相當於給原有 BIG Token 持有人更多的回報，這對於 BIG 持有人來說是一個驚喜。

不過 ONE 的這一部分會鎖倉到 2022 年 6 月 21 日。這意味著 ONE 的早期流通的積分，主要是通過挖礦釋放出來的。這不會讓它過早獲得通貨膨脹壓力。相比較來說，FT 通過交易挖礦根據比例同步解鎖基金會、團隊和私募投資人的 FT，這樣每挖出 51 份 FT 會有 49 份 FT 同步解鎖，會存在通脹壓力。

平臺幣出現是對現有交易所模式的顛覆，之前去中心化交易所沒有做到的事情，可能通過「交易即挖礦」和「持有即分紅」模式來達成。這個模式改變了原來的交易所流量邏輯。

之前的交易所也有平臺幣，但它的方式還是基於交易所和平臺幣關聯模式，也就是說，平臺幣的價格上漲來自於平臺本身交易需求。交易量上漲，平臺幣需求增加，當走向正向循環時，會湧入更多的流量和資金，最終帶來交易深度和流動性。在同樣的邏輯下，傳統的交易所之間，基本上都是同質化競爭，不存在任何彎道超車的可能性。

但在全新的模式下，通過交易挖礦的模式把平臺幣發放給用戶，通過持有平臺幣方式把交易所收益返還給用戶，這樣交易所本身變成了跟用戶利益完全相關的模式。傳統的交易所平臺幣主要來源是購買，也沒有分紅，跟用戶利益的綁定不夠徹底。

BigONE 和 FT 的模式把用戶利益跟交易所利益完全綁定，在這樣的生產關係結構下，新模式對舊模式存在降維打擊的優勢。

如果你是一個交易者，有了交易就能獲得一定的平臺幣獎勵，有了平臺幣，還能獲得交易所收益的分紅。你願意去這樣的交易所交易，還是願意去沒有獎勵和分紅的交易所交易？這個答案是顯而易見的。

當然，這裡也會有一些爭議，主要是關於平臺幣價格是不是可以持續的問題。如果一開始是量化交易，或者挖礦刷量，但這些都是用戶的真實交易行為，早期為了收益而刷量，但隨著交易深度和流動性不斷增加，也會帶來更多真實用戶的交易行為。

一旦越來越多真實交易沉澱下來，整個平臺的交易量還會繼續上升，一旦走向了正向循環之路，由於市場交易總量是一定的，這會給傳統的交易所模式帶來巨大壓力。

收益來看，根據 BigONE 公告，在 BigONE Alpha 公測的三天時間內，平臺全部手續費收入摺合 661.168 BTC，相當於 2600 多萬人民幣的分紅。BigONE 挖礦區的挖礦收益率據統計可達到 2%-5%，相當於年化 15% 的收益，這樣的挖礦效率對於很多量化交易或者其他交易者來說是很有吸引力的。

交易所會走向何方？

藍狐筆記認為，目前的交易所一直以來都是區塊鏈世界的流量中心，在整個行業處於食物鏈頂端。交易所的行業地位還會持續很長時間，因為整個行業的公鏈和應用還沒有完全落地。用戶現在最高頻的行為還是交易本身。當然，隨著後期公鏈的生態體系完善，千萬級以上應用的落地，行業的中心會產生轉移。

鑑於交易所的核心地位，一直以來是區塊鏈世界的兵家必爭之地，根據 coinmarketcap 的統計，全球的交易所超過了 11000 多家，比上線交易所的代幣還多。

1、去中心化交易所成熟尚待時日

交易所的格局一直沒有完全確定，去年下半年幣安通過 BNB 機制、在海外積極佈局等運營措施，迅速在半年內成長為頂級交易所，速度非常之快，迅速改變格局。

而即使到了今天，交易所格局還沒有完全確定。之前中心化交易所面臨很大爭議，比如安全、黑客攻擊、刷量、價格操作、充值或提現限制等。比如之前著名 MtGox 被攻擊事件，導致用戶大量的資金損失。這些讓中心化交易所備受詬病。

區塊鏈世界自然會想到用去中心化的方式來解決交易安全、透明、公平等問題，但是目前去中心化交易所大多體驗都非常糟糕，在新一代去中心化交易所落地之前，現狀還很難改變。比如交易速度慢、交易深度不夠，這些都涉及到用戶的核心需求。交易速度慢錯過最好的交易時機，交易深度不夠無法完成交易。

去中心化交易所雖然在資金安全上有一定的保證，但現狀來說，人們使用去中心化交易所更多是因為上幣速度較快，一旦該代幣上線了中心化的交易所，尤其是交易深度不錯的中心化交易所，很多用戶都把代幣轉移到中心化交易所交易，以保證交易的速度和深度。

也就是所，如果不是新代幣的上幣速度比較快，去中心化交易所的立足之地會更小。此外，去中心化交易所的所有操作上主鏈，會產生較高的交易費用。這些都是去中心化交易所的劣勢。

當然，新一代的去中心化交易所也在積極尋找平衡的方式，比如「鏈下撮合，鏈上結算」的方式，以改變現狀。不過，在較長的一段時間內，人們使用中心化交易所完成交易更加方便。

那麼，通過去中心化交易所模式來實現彎道超車目前來看還需要較長時間。

當年幣安的迅速崛起之前，也有了不少去中心化交易所，但都很難對整個交易所行業格局產生衝擊。

那麼，在較長時間內，下一個對交易所產生巨大沖擊和重塑的模式是什麼？

2、token 經濟模型和共享共贏模式有機會重塑交易所格局

從藍狐筆記的角度看，通過 token 經濟體系重塑行業格局是最快也是最引人關注的模式。目前看，滿幣、CoinPark、MXC 等多家交易所也在推出「交易即挖礦」模式，預計未來會有越來越多的交易所推出類似的模式。從目前的交易量來看，Fcoin 和 BigONE 已經在很短時間內位居全球前列。

根據 BigONE 統計，Alpha 公測的三天時間內，BigONE 的交易額達到 40 億美元，躋身全球交易所前列。隨著贏家通吃的網絡效應出現，後續小的交易所即使跟進，也會面臨巨大的運營壓力，很難在這場遊戲中持續玩下去。所以，時間節點很重要，這個競爭不是以季度為單位，更不是以年為單位，而是以星期和天為單位，稍稍落後幾日，可能就很難追趕。

相信在幾周之後，整個交易所市場會發生很大的變化。從目前看，BigONE 和 Fcoin 佔據了最好的先發優勢，一旦形成網絡效應，後來者很難跟上節奏。

之前的一線頂級玩家，比如幣安、Okex 也會制定自己的應對策略，比如提出開放的共贏計劃，以應對挑戰。從目前看，尚不清楚，傳統公司形態的交易所是否有機會應對這樣的模式，因為這個模式的關鍵在於它把所有利潤通過機制化方式返回給用戶。

所有利益相關者通過持有平臺幣，通過平臺幣價值上漲來獲得收益。而傳統公司組織需要在研發、運營、市場等方面付出大量的成本，需要給股東利潤。如果這個底層問題不能很好解決，傳統的交易所模式很難擊敗新的交易所模式。

在共享共贏方面，BigONE 佈局是從 2018 年初開始，它與全球第一家提供「交易即服務」的 PXN 公司達成合作，成為 PXN 技術賦能的共享型交易所聯盟成員。通過 PXN 技術，可以讓聯盟成員實現零成本的「人人都能秒開交易所」，實現流動性共享和整體共贏。

當然，有人也會質疑這種模式不可持續，人們來平臺到底是有真實的交易需求還是為了刷量得到平臺幣？如果平臺幣下降了，會不會導致崩盤？有這樣質疑也是正常的。

如果交易即挖礦模式沒有帶來真正的交易用戶，沒有帶來流動深度，最終來說，這個模式是很難持續的。不過，由於在早期挖礦帶來了很大的交易深度和流動性，這讓以挖礦為目的之外的用戶也加入進來，形成交易的網絡效應。

一旦交易的量足夠多，每天持有平臺幣就能得到分紅，用戶不捨得拋平臺幣，平臺幣能夠維持一定的流通量。這裡的風險在於過早把礦池挖空，交易量越高，挖礦的速度越快，與此同時，同比釋放的代幣如果不加以凍結，則會出現市場上可流通的平臺幣過多，產生一定的通貨膨脹壓力。

如果平臺幣價格下跌，則會出現雖然交易量不漲，但挖礦速度還在加快的情況，平臺幣的分紅收益會減少，假如有人開始拋售平臺幣，這對於整個經濟模型會產生很大壓力。跟 FT 同步解鎖給基金會、私募機構等不同，BigONE 把同步解鎖給 BIG token 持有人的 ONE 凍結到 2022 年 6 月 21 日才能流通，應該是從整個市場的經濟模型角度來考慮。

平臺幣如果釋放過快，沒有新資金進入，價格還下跌，挖礦收益無法得到保證，平臺幣價格如果不能支撐，整個經濟模型崩盤的可能性並不是沒有。這個也是所有交易即挖礦模式交易所需要進一步深入考慮和解決的問題。

結語

從目前看，BigONE 和 FT 的模式會對現有交易所產生極大的衝擊。雖然，目前存在交易刷量的行為，這個也是挖礦本身帶來的，隨著交易挖礦帶來更大的交易深度和流動性，這必將吸引更多的用戶來交易，一些基於真實交易的用戶到來，對於交易即挖礦模式迴歸最終價值有重要作用。

這個模式不僅有交易即挖礦，還有持有即分紅，雖然，每天都會解鎖更多的平臺幣，但隨著交易量的上升，交易手續費的增加，用戶的分紅收益也會保持相對穩定的狀態，這對於很多持幣用戶來說是有吸引力的。雖然平臺幣可以通過流通退出，但由於分紅機制的存在，只要交易量不下去，收益保持在一定的水平，用戶會繼續持有平臺幣。願意長期持有平臺幣的人越多，平臺幣通貨膨脹壓力就小，平臺幣的價格也會隨著提升。當然，也需要對平臺幣供應採取一些調節措施，讓供求關係保持合適的平衡，否則後續一旦平臺幣價格下跌，交易量不漲的情況下，平臺幣發行依然增加，有可能導致交易踩踏事件。這是這個模式交易所應該重視的問題。

在去中心化交易所的用戶體驗沒有解決之前，通過 token 經濟體系驅動的交易所有機會在未來較長時間內對於整個交易所生態體系產生衝擊，甚至有可能重塑整個交易所的生態和格局。