公募FOF即將面世，市場關注度持續升溫。據《國際金融報》記者瞭解，不少基金公司都在密集籌備FOF產品和團隊，以求佔得“首發”先機。
5月4日，證監會正式發佈《基金中的基金（FOF）審核指引》，對公募FOF的產品類別、投資比例、禁投範圍、業績比較基準等細節給出了詳細規範。根據《指引》，基金中基金（FOF）是指將80%以上的基金資產投資於合法公募基金的基金。
目前，不少基金公司都在對照《指引》調整自家的FOF產品。證監會最新披露的審核進度表顯示，截至4月21日，有68只基金在等待批文。
這意味著，這68只基金有可能是第一批將要面世的FOF。
深圳一家基金公司相關人士也表示，“有好幾家同行都在搶首發，這樣有利於拉銷量，帶動規模上漲。”北京一家基金公司也向記者表示，正在爭取FOF首發。
去年11月底，第一批FOF基金進入申報流程。據證監會發布的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示表》顯示，2016年11月和12月上報數量最多，隨後2017年前4個月，每月都有幾隻FOF基金上報。
廣發基金市場部人士表示，廣發申報的3只FOF產品已經於3月末拿到第一次反饋意見，“目前在對照新出臺的《指引》改材料，等第二次反饋意見出來，再做相應調整”。
從公司來看，目前申報產品數量最多的兩家公司是招商基金、華夏基金，各有4只產品在排隊；南方、博時、廣發、匯添富、建信、富國、國泰、諾德和長盛等基金公司各申報了3只產品。此外，嘉實、鵬華、易方達、前海開源、上投摩根、長信、中融等公司也各有2只產品在等待審批。總體來看，開始涉獵FOF領域的公募基金公司多達30餘家，佔全行業的1/4以上。
從已上報的FOF產品來看，以多策略為主，涵蓋量化、全天候資產配置、動態配置等多種類型。其中，採用全天候策略的有5只，採用量化策略的有9只，而強調穩健收益、低風險、低波動率的有14只。
“從海外市場FOF的發展情況來看，產品種類上主要以配置型FOF為主，但也有其他如股票型、債券型和另類投資型FOF。”業內人士表示，未來國內公募FOF的類別一定會更加豐富，“但整體來看或將還是以配置型的產品為主”。
風格各異
有趣的是，作為“展現各家資產配置能力的舞臺”，各家基金公司的FOF佈局明顯有著不同的風格。
以建信基金為例，已申報的3只FOF產品都是養老型，包括去年11月申報的福安養老穩健型基金中基金、福盛養老進取基金中基金，以及今年1月申報的福順養老平衡基金中基金。在目前申報的所有FOF產品中，這三隻產品是唯一明確提出養老主題的產品，從穩健、進取到平衡，在同一個主題下覆蓋了不同的風險梯度。
“開發這個系列FOF的目的，是為投資者提供風險特徵清晰明確的系列化養老工具，通過長期投資獲得持續穩定收益。”建信基金相關負責人向《國際金融報》記者表示，“我們希望養老主題的FOF能成為社保和企業年金等傳統養老投資方式的補充。”
此外，《國際金融報》記者注意到，易方達的2只產品都採用量化策略，分別為量化動態配置基金（FOF）和量化擇基配置基金（FOF）；而南方基金的3只FOF產品則採用全天候策略，包括全天候配置基金中基金（FOF）、全天候策略基金中基金（FOF）和全天候領先基金中基金（FOF）。
南方基金相關負責人向《國際金融報》記者表示，當前市場上的FOF投資策略“比較多元化”，實際上，FOF的收益主要來自於三部分：一是資產配置；二是底層基金；三是擇時。其中，資產配置是影響FOF基金業績表現的最主要因素。
“在資產配置層面，從投資標的的範圍上來看，有全球配置、股債配置和行業資產配置；從時間跨度上來看，包括中長期的戰略資產配置和偏短期的戰術資產配置；從投資者者性質上看，包括買入持有策略、恆定混合策略和投資組合保險策略。”這位負責人表示，FOF基金要實現有效的資產配置，門檻不低。
截至5月初，公募基金數量已經在4000只以上，大類資產、子類資產、策略資產等均已具備，為FOF的資產配置提供了根本保障，但另一方面，也提高了投資者篩選基金標的的難度。
出於相似的顧慮，仍有第一梯隊的基金公司對FOF保持觀望。北京一家大型基金公司的相關人士向《國際金融報》記者表示，對於FOF產品，公司目前仍在謹慎調研中。
“一方面要看投研團隊的能力能不能跟上，一方面要看公司的資產管理規模和產品種類。”業內人士表示，尤其在內部FOF方面，子資產豐富、規模較大的基金公司會更佔優勢。
內外部之爭
“相比外部FOF，內部FOF可以避免FOF雙重收費問題。”南方基金相關負責人向《國際金融報》記者表示，“不過，外部FOF可以在全市場內對基金進行挑選，能彌補公司產品類型不全造成的配置問題。”
實際上，內部FOF和外部FOF孰優孰劣，正是業界熱議點之一。
長盛基金擬任FOF經理趙宏宇表示，參考海外經驗，“（有足夠產品線的）大資產管理機構還是以內部FOF為主。”
據晨星數據，美國公募FOF基金共有1223只，整體規模約為1.56萬億美元。其中，資產管理規模較大、產品齊全的公司如Fidelity、Vanguard和T.Rowe Price均採用內部管理+內部基金的管理模式。
“由於美國FOF基金的市場集中度較高，這三家公司在FOF基金中的佔比超過50%，因此內部管理+內部基金也成為美國FOF基金的最主要管理模式。”業內人士表示，“在FOF層面免收管理費，僅收取子基金管理費。”
不過，內部FOF在國內能否玩轉，質疑聲不少。雖然有單層費率優勢，但除了對基金公司的產品線有要求，還存在道德風險。
“有些基金公司可能想把內部FOF作為促進自家基金銷售的工具，以增加公司收入，屆時，內部FOF極有可能會把高費率的基金作為投資對象。”業內人士表示。
濟安金信基金評價中心主任王群航也認為，“內部FOF沒有大前途。”
“實際上，FOF的根本就在於資產配置。”王群航表示，“很多基金公司原先在大類資產配置方面做得不夠。”他認為，外部FOF和混合FOF將會成為主流。
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