普信帶您聞固知新40期：銀行攬儲壓力增加，理財收益率節節攀升

出品|普信研究中心|總第40期

一、報告要點

◆債市發行回落，收益率多數下行

◆銀行理財發行下滑，產品收益率持續上行

◆發行成立市場遇冷，信託收益率持續下行

◆減持新規雪上加霜，資管數量規模回落

◆債基表現強於前期，貨基收益穩步上升

二、要聞資訊

1.央行副行長陳雨露在清華五道口金融論壇開幕式上致辭稱，中國尋求“不緊不鬆”的貨幣政策，同時尋求確保基本穩定的流動性。央行將做好供給側結構性改革的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。

2.央行就《內地與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法》徵求意見，提出符合央行要求的境外投資者可通過“北向通”投資銀行間債券市場，標的債券為可在銀行間債券市場交易流通的所有券種，“北向通”沒有投資額度限制，“南向通”有關辦法另行制定。

3.中國經營報：為“搶存款”，無論是國有銀行還是中小銀行，存款利率的上浮均較大，最高超過40%；銀行理財產品收益率也創年內新高，超過7%的產品再現江湖。

三、債券市場

（一）資金面

1.公開市場操作

上週，央行公開市場淨投放300億元。其中，逆回購操作3600億元，逆回購到期3300億元， 無MLF、國庫定存操作。本次7天逆回購共計投放2800億元，14天逆回購投放800億元，無28天逆回購投放；7天逆回購到期2100億元，14天逆回購到期1000億元，28天逆回購到期200億元。利率方面，上週央行各期逆回購利率與前周持平，7、14、28天逆回購利率分別為2.45%、2.60%、2.75%。

圖1.央行公開市場逆回購操作分析

數據來源：wind資訊

2.主要利率一覽

上週，銀行間質押式回購收益率漲跌互現。其中，R001上行32.79BP至2.9120%；R007上行3.71BP至3.4359%，R1M上行73.93BP至4.9546%。

圖2.銀行間質押式回購各期利率

數據來源：wind資訊

上海銀行同業拆借收益率全線上升。其中，隔夜利率上行18.63BP至2.7953%；7天利率上行3.10BP至2.8840%；3個月利率上行5.88BP至4.6012%。

圖3.上海銀行同業拆借各期利率

數據來源：wind資訊

（二）利率債

1.一週發行量回顧

上週，新發利率債共計16只，總髮行量1000.25億元，較前期下降45.68%。國債發行方面，共發行1只，合計100.00億元，與前期持平；政策性金融債新發債券10只，總髮行量420.00億元，較前期減少23.36%；地方政府債新發債券5只，總髮行量480億元，較前期減少59.76%。

2.收益率一覽

上週，各期限銀行間國債收益率多數下行，各關鍵期限品種平均上漲0.08BP。半年期品種下行0.50BP至3.3897%；1年期品種上行3.09BP至3.4964%；10年期品種下行1.99BP至3.6277%。政策性金融債收益率多數下跌，各關鍵期限品種平均上行0.09BP。1年期品種上漲0.71BP至4.1588%；3年期品種上行1.90BP至4.3257%；10年期品種下行1.49BP至4.4955%。

（三）信用債

1.上週發行人信用評級調整情況

上週共有6家發行人的跟蹤評級發生變化。其中，6家企業評級上調；無企業評級下調。

◆評級上調企業及所屬行業：

金融業： 湖北咸寧農村商業銀行股份有限公司、華創證券有限責任公司、烏魯木齊高新投資發展集團有限公司、幸福人壽保險股份有限公司

採礦業： 山西藍焰控股股份有限公司

綜合： 南京高新技術經濟開發有限責任公司

◆評級下調企業及所屬行業：

無

2.企業債

各級別企業債收益率漲跌互現。具體品種而言，1年期AAA級收益率4.5938%，環比上行1.27BP；3年期AA+級收益率5.3052%，較前周下行3.76BP；15年期AA級收益率6.0080%，上漲3.27BP。此外，各期限企業債與國債信用利差較上週平均走闊0.97BP，市場情緒依然低迷。

端午假期過後，工作日有所縮短，債券發行量大幅減少。央行表示將加大維穩半年末市場流動性，增加貨幣政策的靈活性，有助於緩解債市壓力，導致本期債券收益率多數下行。但考慮到近期監管不斷趨嚴、MPA考核將至、美元加息等因素對債市帶來的負面影響，6月市場流動性波動或將加劇，債市仍將持續調整。

四、銀行理財產品

銀行理財產品發行量持續回落，根據WIND資訊不完全統計，上週共發行了1860只銀行理財產品，其中，人民幣產品1838只、美元產品16只、港幣產品2只、澳元產品2只、其他外幣產品2只。產品發行期限方面，1-3個月期產品發行最多，共計909只，佔比48.87%；3-6個月期理財產品次之，佔比27.74%，2年以上期限產品最少，共11只。

收益率方面，銀行理財產品各期限預期收益率多數上行，1個月理財產品預期收益率4.23%，較前周下行6BP；6個月理財產品預期收益率4.51%，較前週上行1BP；1年期理財產品預期收益率4.56%，較前週上行4BP。

圖4.一年期銀行理財產品收益率

數據來源：wind資訊

上週，受工作日減少，銀行理財產品發行數量持續回落，伴隨年中MPA考核臨近，銀行攬儲壓力增加，部分銀行通過提高產品收益率吸引投資者資金，使得近期銀行理財產品預期收益率節節攀升。由於6月流動性將承受多方面的壓力，預計理財收益短期仍有小幅上行空間。

五、信託產品

上週信託發行與成立市場規模大幅回落。據用益信託網統計，上週共發行10只集合信託產品，發行數量較前週迴落84.13%，發行規模達53.33億元，環比減少76.04%，單隻產品平均發行規模5.33億元，環比前周增加50.97%。成立市場方面，上週共有17只產品成立，與前期相比減少72.13%，成立規模相比前周減少78.15%至25.29億元。

圖5.信託產品發行走勢圖

數據來源：用益信託網

圖6.信託產品成立走勢圖

數據來源：用益信託網

上週成立的各期限集合信託產品平均預期年化收益率持續回落。具體來看，集合信託產品平均預期年化收益率6.31%，較前回落21BP。1年及以下期限產品平均預期年收益率下滑7BP至6.78%；1至1.5年期產品平均預期年收益率下滑65BP至5.80%。此外，本期固定收益類信託產品平均期限為2.03年，產品流動性較前期減弱。

圖7.信託產品平均預期年化收益率

數據來源：用益信託網

投資領域方面，上週成立的集合信託產品中，投向金融領域的產品數量佔比最高，達52.94%；投向其他領域次之，佔比29.41%；投向工商企業、基礎產業和房地產的產品各一隻，佔比均為5.88%。

上週，信託產品發行與成立數量、規模均明顯回落，其主要原因與端午假期工作日減少密不可分。收益率方面，平均預期年收益率下滑明顯，但由於產品成立數量較少，較難反映出市場的實際情況。因此，本次信託市場的低迷或存在偶然性。此外，隨著減持新規的到來，作為信託重要業務之一的定向增發將受牽連，定增信託業務將面臨負面影響。

六、資管產品

上週，資管產品發行數量、規模均顯著回落。據用益信託網不完全統計，上週共有5家機構發行了10只資管產品，發行數量較前期減少6只，發行規模達11億元，較前周減少23.64億元。此外，上週資管產品平均年化收益率為7.81%，產品平均期限為1.25年。投資領域方面，分別有4只投向金融業，3只投向基礎產業,3只投向房地產。

圖8.資管產品發行走勢圖

數據來源：用益信託網

上週，資管產品發行數量、規模明顯回落。其原因，一方面是受端午假期影響，上週工作日縮短至三天；另一方面是前期有個別產品發行規模超20億元，整體規模被拉昇。因此，本期產品數量、規模回落實屬正常，但隨通道業務的緊縮及減持新規的發佈，對資管市場而言可謂“雪上加霜”，資管機構業務調整能力將面臨進一步的考驗。

七、公募基金

上週，債券型基金七成以上獲正收益，平均收益率為0.05%。其中，參與一級股票市場投資的債券基金平均收益率為0.06%，參與二級股票市場投資的債券基金平均收益率為-0.02%，純債型基金的平均收益率為0.08%。排名靠前的債券型基金分別為博時泰和A、博時泰和C和招商招旭純債A，其收益率分別為1.48%、1.39%和0.6%。

此外，上週貨幣市場基金期間平均7天年化收益率為3.79%，較前期上行5BP。排名靠前的貨幣市場基金分別為諾安貨幣B、華夏薪金寶和易方達現金增利B，期間平均7天年化收益率分別為5.477%、5.145%和4.966%。

上週，債市迎來小幅回暖，收益率多數下行，債券型基金表現強於前期，七成以上債基獲得正收益。貨幣市場基金方面，受益於銀行間市場資金利率中樞的抬升，貨幣市場基金收益率穩步上行。此外，年中MPA考核將至，流動性面臨收緊，貨幣市場基金收益率或大概率走高。

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