作者：李霞
作者：李霞
自2015年格力地產從格力集團被剝離出去後，格力地產一直因轉型成效不佳、新業務發展不利等因素影響，規模增速逐年放緩。
8月2日，格力地產半年報一經披露便得到資本市場的關注。報告稱，公司於2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
報告期內，公司房地產板塊與海洋經濟板塊共同拉動整體業績增長。報告期內，公司房產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；公司海洋經濟板塊，報告期內實現營業收入13.29億元，較上年同期增長156.54倍，營收佔比近半，規模效應凸顯。
儘管半年報業績亮眼，但是格力地產面臨去存化壓力大、財務槓桿過高以及償債能力較弱等問題仍不容忽視。
業務轉型初顯成效
在房企拼規模的時代，不少房企均開始佈局全國版圖。相比之下，在過去幾年中，從業務的區域分佈情況來看，格力地產的業務佈局較為單一，始終沒能走出珠海佈局，這在一定程度上限制了其規模擴張的速度。具體表現在財務數據上，2018年格力地產營業收入中，九成以上來源於珠海區域的貢獻。
單一地區的發展方式，顯然不利於其規模發展。另外，格力地產於2014年試水的“深藍資產”業務，並作為重點轉型方向。
據公司2018年報顯示，房地產業務收入佔比78.29%；代建工程收入佔比16.81%；其他業務收入佔比4.9%，房地產業務佔其營業收入的80%左右。另外，2018年年報披露，為滿足公司未來生產經營需要，公司開展總額不超過100億元的購買土地事項。
可能頹勢盡顯，2019年上半年，格力地產又以頻繁股份回購動作重振市場信心。近半年來，格力地產已經進行四次股份回購，共耗資約6.89億元，累計回購1.43億股，約佔公司總股本的6.95%。
可能是頻繁的股票回購起到效果，又或許轉型初顯成效，格力地產8月3日發佈了2019年半年報數據，房地產板塊與海洋經濟板塊雙雙表現亮眼。
2019年1-6月，格力地產實現營業收入26.69億元，同比增長124.42%；歸母淨利潤4.08億元，同比增長34.48%。報告期內，公司房地產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；協議銷售金額31.37億元，較上年同期大幅提升。上半年海洋經濟板塊實現營業收入13.29億元，貢獻近一半營收，較去年大幅增長，規模效應凸顯。
從業務結構來看，代建工程收入是企業營業收入的主要來源。2019年上半年，代建工程收入貢獻營收為12.9億，營收佔比為48.5%，毛利率為17.6%。
報告期內，格力海岸全新5期、平沙九號廣場等項目實現開盤，平沙九號二期銷售飄紅。在房產板塊方面，公司在保證珠海房地產項目穩步推進的基礎上，重點推進上海、重慶等一線城市的房地產項目開發進度。
去化壓力較大，預收賬款週轉率不穩定
作者：李霞
自2015年格力地產從格力集團被剝離出去後，格力地產一直因轉型成效不佳、新業務發展不利等因素影響，規模增速逐年放緩。
8月2日，格力地產半年報一經披露便得到資本市場的關注。報告稱，公司於2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
報告期內，公司房地產板塊與海洋經濟板塊共同拉動整體業績增長。報告期內，公司房產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；公司海洋經濟板塊，報告期內實現營業收入13.29億元，較上年同期增長156.54倍，營收佔比近半，規模效應凸顯。
儘管半年報業績亮眼，但是格力地產面臨去存化壓力大、財務槓桿過高以及償債能力較弱等問題仍不容忽視。
業務轉型初顯成效
在房企拼規模的時代，不少房企均開始佈局全國版圖。相比之下，在過去幾年中，從業務的區域分佈情況來看，格力地產的業務佈局較為單一，始終沒能走出珠海佈局，這在一定程度上限制了其規模擴張的速度。具體表現在財務數據上，2018年格力地產營業收入中，九成以上來源於珠海區域的貢獻。
單一地區的發展方式，顯然不利於其規模發展。另外，格力地產於2014年試水的“深藍資產”業務，並作為重點轉型方向。
據公司2018年報顯示，房地產業務收入佔比78.29%；代建工程收入佔比16.81%；其他業務收入佔比4.9%，房地產業務佔其營業收入的80%左右。另外，2018年年報披露，為滿足公司未來生產經營需要，公司開展總額不超過100億元的購買土地事項。
可能頹勢盡顯，2019年上半年，格力地產又以頻繁股份回購動作重振市場信心。近半年來，格力地產已經進行四次股份回購，共耗資約6.89億元，累計回購1.43億股，約佔公司總股本的6.95%。
可能是頻繁的股票回購起到效果，又或許轉型初顯成效，格力地產8月3日發佈了2019年半年報數據，房地產板塊與海洋經濟板塊雙雙表現亮眼。
2019年1-6月，格力地產實現營業收入26.69億元，同比增長124.42%；歸母淨利潤4.08億元，同比增長34.48%。報告期內，公司房地產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；協議銷售金額31.37億元，較上年同期大幅提升。上半年海洋經濟板塊實現營業收入13.29億元，貢獻近一半營收，較去年大幅增長，規模效應凸顯。
從業務結構來看，代建工程收入是企業營業收入的主要來源。2019年上半年，代建工程收入貢獻營收為12.9億，營收佔比為48.5%，毛利率為17.6%。
報告期內，格力海岸全新5期、平沙九號廣場等項目實現開盤，平沙九號二期銷售飄紅。在房產板塊方面，公司在保證珠海房地產項目穩步推進的基礎上，重點推進上海、重慶等一線城市的房地產項目開發進度。
去化壓力較大，預收賬款週轉率不穩定
近幾年，格力地產的存貨整體呈增長趨勢，由2015年的164.9億元到2017年增長至215.9億元，累計增幅達30.93%。2018年公司存貨略微下降至214.4億元。預收賬款方面，2015公司平均預收賬款11.995億元，2016年增長35.43%至16.245億元，然後持續下降，2018年平均預收賬款僅為4.494億元，四年累計增長率達-62.53%。2015至2018年格力地產存貨/平均預收賬款指標分別為13.75、12.34、17.32和47.71，顯示公司面臨較大的去化壓力。
預收賬款週轉率，用來衡量預收賬款結轉收入的速度。2015年至2018年格力地產預收賬款週轉率分別為2.12、1.92和2.51，均保持在2.1左右，而2018年該指標直接激增至6.85，同比上漲172.91%。儘管從數據來看，公司在2018年預收賬款結轉收入的速度提高不少，但這主要得益於公司預收賬款的大幅減少。
半年報收入利潤雙增長
作者：李霞
自2015年格力地產從格力集團被剝離出去後，格力地產一直因轉型成效不佳、新業務發展不利等因素影響，規模增速逐年放緩。
8月2日，格力地產半年報一經披露便得到資本市場的關注。報告稱，公司於2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
報告期內，公司房地產板塊與海洋經濟板塊共同拉動整體業績增長。報告期內，公司房產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；公司海洋經濟板塊，報告期內實現營業收入13.29億元，較上年同期增長156.54倍，營收佔比近半，規模效應凸顯。
儘管半年報業績亮眼，但是格力地產面臨去存化壓力大、財務槓桿過高以及償債能力較弱等問題仍不容忽視。
業務轉型初顯成效
在房企拼規模的時代，不少房企均開始佈局全國版圖。相比之下，在過去幾年中，從業務的區域分佈情況來看，格力地產的業務佈局較為單一，始終沒能走出珠海佈局，這在一定程度上限制了其規模擴張的速度。具體表現在財務數據上，2018年格力地產營業收入中，九成以上來源於珠海區域的貢獻。
單一地區的發展方式，顯然不利於其規模發展。另外，格力地產於2014年試水的“深藍資產”業務，並作為重點轉型方向。
據公司2018年報顯示，房地產業務收入佔比78.29%；代建工程收入佔比16.81%；其他業務收入佔比4.9%，房地產業務佔其營業收入的80%左右。另外，2018年年報披露，為滿足公司未來生產經營需要，公司開展總額不超過100億元的購買土地事項。
可能頹勢盡顯，2019年上半年，格力地產又以頻繁股份回購動作重振市場信心。近半年來，格力地產已經進行四次股份回購，共耗資約6.89億元，累計回購1.43億股，約佔公司總股本的6.95%。
可能是頻繁的股票回購起到效果，又或許轉型初顯成效，格力地產8月3日發佈了2019年半年報數據，房地產板塊與海洋經濟板塊雙雙表現亮眼。
2019年1-6月，格力地產實現營業收入26.69億元，同比增長124.42%；歸母淨利潤4.08億元，同比增長34.48%。報告期內，公司房地產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；協議銷售金額31.37億元，較上年同期大幅提升。上半年海洋經濟板塊實現營業收入13.29億元，貢獻近一半營收，較去年大幅增長，規模效應凸顯。
從業務結構來看，代建工程收入是企業營業收入的主要來源。2019年上半年，代建工程收入貢獻營收為12.9億，營收佔比為48.5%，毛利率為17.6%。
報告期內，格力海岸全新5期、平沙九號廣場等項目實現開盤，平沙九號二期銷售飄紅。在房產板塊方面，公司在保證珠海房地產項目穩步推進的基礎上，重點推進上海、重慶等一線城市的房地產項目開發進度。
去化壓力較大，預收賬款週轉率不穩定
近幾年，格力地產的存貨整體呈增長趨勢，由2015年的164.9億元到2017年增長至215.9億元，累計增幅達30.93%。2018年公司存貨略微下降至214.4億元。預收賬款方面，2015公司平均預收賬款11.995億元，2016年增長35.43%至16.245億元，然後持續下降，2018年平均預收賬款僅為4.494億元，四年累計增長率達-62.53%。2015至2018年格力地產存貨/平均預收賬款指標分別為13.75、12.34、17.32和47.71，顯示公司面臨較大的去化壓力。
預收賬款週轉率，用來衡量預收賬款結轉收入的速度。2015年至2018年格力地產預收賬款週轉率分別為2.12、1.92和2.51，均保持在2.1左右，而2018年該指標直接激增至6.85，同比上漲172.91%。儘管從數據來看，公司在2018年預收賬款結轉收入的速度提高不少，但這主要得益於公司預收賬款的大幅減少。
半年報收入利潤雙增長
格力地產2019年半年報顯示，公司2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
如果時間週期放長，近3年格力地產的營業收入並無增長。公司營業收入在2014年至2016年期間實現持續增長，其中2014年實現營收14.7億元，到2016年增長至31.2億元。2017年公司營收為31.3億元，2018年公司營收降至30.8億元，三年零增長。
另外，近5年來公司淨利潤整體呈下降趨勢。2014年至2018年公司實現淨利潤分別為3.13億元、13.7億元、6.01億元、6.24億元和5.13億元。自2015年公司淨利潤實現最大值13.7億元后，2016年直接腰斬過半為6.01億元，2018年持續降為5.13億元，同比下降17.9%。
格力地產2019年1-6月營業成本同比增長197.5%，高於營業收入124.4%的增速，導致公司毛利率下降至34%。
格力地產的毛利率在2014-2018年毛利率呈“M型”。2015年和2017年公司的毛利率達到高位至41%和43%，2016年毛利率處於中間位置37%，而2014年和2018年分別在33%和34%相對較低的水平。
2014年至2018年，格力地產的期間費用率整體呈下降趨勢。2014年公司期間費用率為16%，自2014年後公司的期間費用率腰斬近半一直保持在8%的水平。其中，格力地產2019年1-6月期間費用率為5%，較去年同期下降2.8%。
整體來看，格力地產2019年營收和淨利潤都取得了較好的增長，但時間軸放長到5年就有些不盡如人意。
負債率持續攀升，資金鍊承壓
作者：李霞
自2015年格力地產從格力集團被剝離出去後，格力地產一直因轉型成效不佳、新業務發展不利等因素影響，規模增速逐年放緩。
8月2日，格力地產半年報一經披露便得到資本市場的關注。報告稱，公司於2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
報告期內，公司房地產板塊與海洋經濟板塊共同拉動整體業績增長。報告期內，公司房產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；公司海洋經濟板塊，報告期內實現營業收入13.29億元，較上年同期增長156.54倍，營收佔比近半，規模效應凸顯。
儘管半年報業績亮眼，但是格力地產面臨去存化壓力大、財務槓桿過高以及償債能力較弱等問題仍不容忽視。
業務轉型初顯成效
在房企拼規模的時代，不少房企均開始佈局全國版圖。相比之下，在過去幾年中，從業務的區域分佈情況來看，格力地產的業務佈局較為單一，始終沒能走出珠海佈局，這在一定程度上限制了其規模擴張的速度。具體表現在財務數據上，2018年格力地產營業收入中，九成以上來源於珠海區域的貢獻。
單一地區的發展方式，顯然不利於其規模發展。另外，格力地產於2014年試水的“深藍資產”業務，並作為重點轉型方向。
據公司2018年報顯示，房地產業務收入佔比78.29%；代建工程收入佔比16.81%；其他業務收入佔比4.9%，房地產業務佔其營業收入的80%左右。另外，2018年年報披露，為滿足公司未來生產經營需要，公司開展總額不超過100億元的購買土地事項。
可能頹勢盡顯，2019年上半年，格力地產又以頻繁股份回購動作重振市場信心。近半年來，格力地產已經進行四次股份回購，共耗資約6.89億元，累計回購1.43億股，約佔公司總股本的6.95%。
可能是頻繁的股票回購起到效果，又或許轉型初顯成效，格力地產8月3日發佈了2019年半年報數據，房地產板塊與海洋經濟板塊雙雙表現亮眼。
2019年1-6月，格力地產實現營業收入26.69億元，同比增長124.42%；歸母淨利潤4.08億元，同比增長34.48%。報告期內，公司房地產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；協議銷售金額31.37億元，較上年同期大幅提升。上半年海洋經濟板塊實現營業收入13.29億元，貢獻近一半營收，較去年大幅增長，規模效應凸顯。
從業務結構來看，代建工程收入是企業營業收入的主要來源。2019年上半年，代建工程收入貢獻營收為12.9億，營收佔比為48.5%，毛利率為17.6%。
報告期內，格力海岸全新5期、平沙九號廣場等項目實現開盤，平沙九號二期銷售飄紅。在房產板塊方面，公司在保證珠海房地產項目穩步推進的基礎上，重點推進上海、重慶等一線城市的房地產項目開發進度。
去化壓力較大，預收賬款週轉率不穩定
近幾年，格力地產的存貨整體呈增長趨勢，由2015年的164.9億元到2017年增長至215.9億元，累計增幅達30.93%。2018年公司存貨略微下降至214.4億元。預收賬款方面，2015公司平均預收賬款11.995億元，2016年增長35.43%至16.245億元，然後持續下降，2018年平均預收賬款僅為4.494億元，四年累計增長率達-62.53%。2015至2018年格力地產存貨/平均預收賬款指標分別為13.75、12.34、17.32和47.71，顯示公司面臨較大的去化壓力。
預收賬款週轉率，用來衡量預收賬款結轉收入的速度。2015年至2018年格力地產預收賬款週轉率分別為2.12、1.92和2.51，均保持在2.1左右，而2018年該指標直接激增至6.85，同比上漲172.91%。儘管從數據來看，公司在2018年預收賬款結轉收入的速度提高不少，但這主要得益於公司預收賬款的大幅減少。
半年報收入利潤雙增長
格力地產2019年半年報顯示，公司2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
如果時間週期放長，近3年格力地產的營業收入並無增長。公司營業收入在2014年至2016年期間實現持續增長，其中2014年實現營收14.7億元，到2016年增長至31.2億元。2017年公司營收為31.3億元，2018年公司營收降至30.8億元，三年零增長。
另外，近5年來公司淨利潤整體呈下降趨勢。2014年至2018年公司實現淨利潤分別為3.13億元、13.7億元、6.01億元、6.24億元和5.13億元。自2015年公司淨利潤實現最大值13.7億元后，2016年直接腰斬過半為6.01億元，2018年持續降為5.13億元，同比下降17.9%。
格力地產2019年1-6月營業成本同比增長197.5%，高於營業收入124.4%的增速，導致公司毛利率下降至34%。
格力地產的毛利率在2014-2018年毛利率呈“M型”。2015年和2017年公司的毛利率達到高位至41%和43%，2016年毛利率處於中間位置37%，而2014年和2018年分別在33%和34%相對較低的水平。
2014年至2018年，格力地產的期間費用率整體呈下降趨勢。2014年公司期間費用率為16%，自2014年後公司的期間費用率腰斬近半一直保持在8%的水平。其中，格力地產2019年1-6月期間費用率為5%，較去年同期下降2.8%。
整體來看，格力地產2019年營收和淨利潤都取得了較好的增長，但時間軸放長到5年就有些不盡如人意。
負債率持續攀升，資金鍊承壓
截至2018年，格力地產的流動負債58.89億元，非流動負債155.7億元，合計負債總額214.59億元。
格力地2018年調整後的資產負債率達到72%，較2017年末提升了1個百分點，低於行業中位數。不過，公司淨負債率近幾年卻持續攀升，2014-2018年公司淨負債率分別為109%、80%、128%、170%和200%，遠高於行業水平。
作者：李霞
自2015年格力地產從格力集團被剝離出去後，格力地產一直因轉型成效不佳、新業務發展不利等因素影響，規模增速逐年放緩。
8月2日，格力地產半年報一經披露便得到資本市場的關注。報告稱，公司於2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
報告期內，公司房地產板塊與海洋經濟板塊共同拉動整體業績增長。報告期內，公司房產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；公司海洋經濟板塊，報告期內實現營業收入13.29億元，較上年同期增長156.54倍，營收佔比近半，規模效應凸顯。
儘管半年報業績亮眼，但是格力地產面臨去存化壓力大、財務槓桿過高以及償債能力較弱等問題仍不容忽視。
業務轉型初顯成效
在房企拼規模的時代，不少房企均開始佈局全國版圖。相比之下，在過去幾年中，從業務的區域分佈情況來看，格力地產的業務佈局較為單一，始終沒能走出珠海佈局，這在一定程度上限制了其規模擴張的速度。具體表現在財務數據上，2018年格力地產營業收入中，九成以上來源於珠海區域的貢獻。
單一地區的發展方式，顯然不利於其規模發展。另外，格力地產於2014年試水的“深藍資產”業務，並作為重點轉型方向。
據公司2018年報顯示，房地產業務收入佔比78.29%；代建工程收入佔比16.81%；其他業務收入佔比4.9%，房地產業務佔其營業收入的80%左右。另外，2018年年報披露，為滿足公司未來生產經營需要，公司開展總額不超過100億元的購買土地事項。
可能頹勢盡顯，2019年上半年，格力地產又以頻繁股份回購動作重振市場信心。近半年來，格力地產已經進行四次股份回購，共耗資約6.89億元，累計回購1.43億股，約佔公司總股本的6.95%。
可能是頻繁的股票回購起到效果，又或許轉型初顯成效，格力地產8月3日發佈了2019年半年報數據，房地產板塊與海洋經濟板塊雙雙表現亮眼。
2019年1-6月，格力地產實現營業收入26.69億元，同比增長124.42%；歸母淨利潤4.08億元，同比增長34.48%。報告期內，公司房地產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；協議銷售金額31.37億元，較上年同期大幅提升。上半年海洋經濟板塊實現營業收入13.29億元，貢獻近一半營收，較去年大幅增長，規模效應凸顯。
從業務結構來看，代建工程收入是企業營業收入的主要來源。2019年上半年，代建工程收入貢獻營收為12.9億，營收佔比為48.5%，毛利率為17.6%。
報告期內，格力海岸全新5期、平沙九號廣場等項目實現開盤，平沙九號二期銷售飄紅。在房產板塊方面，公司在保證珠海房地產項目穩步推進的基礎上，重點推進上海、重慶等一線城市的房地產項目開發進度。
去化壓力較大，預收賬款週轉率不穩定
近幾年，格力地產的存貨整體呈增長趨勢，由2015年的164.9億元到2017年增長至215.9億元，累計增幅達30.93%。2018年公司存貨略微下降至214.4億元。預收賬款方面，2015公司平均預收賬款11.995億元，2016年增長35.43%至16.245億元，然後持續下降，2018年平均預收賬款僅為4.494億元，四年累計增長率達-62.53%。2015至2018年格力地產存貨/平均預收賬款指標分別為13.75、12.34、17.32和47.71，顯示公司面臨較大的去化壓力。
預收賬款週轉率，用來衡量預收賬款結轉收入的速度。2015年至2018年格力地產預收賬款週轉率分別為2.12、1.92和2.51，均保持在2.1左右，而2018年該指標直接激增至6.85，同比上漲172.91%。儘管從數據來看，公司在2018年預收賬款結轉收入的速度提高不少，但這主要得益於公司預收賬款的大幅減少。
半年報收入利潤雙增長
格力地產2019年半年報顯示，公司2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
如果時間週期放長，近3年格力地產的營業收入並無增長。公司營業收入在2014年至2016年期間實現持續增長，其中2014年實現營收14.7億元，到2016年增長至31.2億元。2017年公司營收為31.3億元，2018年公司營收降至30.8億元，三年零增長。
另外，近5年來公司淨利潤整體呈下降趨勢。2014年至2018年公司實現淨利潤分別為3.13億元、13.7億元、6.01億元、6.24億元和5.13億元。自2015年公司淨利潤實現最大值13.7億元后，2016年直接腰斬過半為6.01億元，2018年持續降為5.13億元，同比下降17.9%。
格力地產2019年1-6月營業成本同比增長197.5%，高於營業收入124.4%的增速，導致公司毛利率下降至34%。
格力地產的毛利率在2014-2018年毛利率呈“M型”。2015年和2017年公司的毛利率達到高位至41%和43%，2016年毛利率處於中間位置37%，而2014年和2018年分別在33%和34%相對較低的水平。
2014年至2018年，格力地產的期間費用率整體呈下降趨勢。2014年公司期間費用率為16%，自2014年後公司的期間費用率腰斬近半一直保持在8%的水平。其中，格力地產2019年1-6月期間費用率為5%，較去年同期下降2.8%。
整體來看，格力地產2019年營收和淨利潤都取得了較好的增長，但時間軸放長到5年就有些不盡如人意。
負債率持續攀升，資金鍊承壓
截至2018年，格力地產的流動負債58.89億元，非流動負債155.7億元，合計負債總額214.59億元。
格力地2018年調整後的資產負債率達到72%，較2017年末提升了1個百分點，低於行業中位數。不過，公司淨負債率近幾年卻持續攀升，2014-2018年公司淨負債率分別為109%、80%、128%、170%和200%，遠高於行業水平。
2014年至2018年，格力地產調整後的速動比率分別為0.40、0.38、0.51、0.40和0.50，小於標準值1，公司短期償債能力不足。但調整後的現金比率持續上升，該指標由2015年末的0.17，到2018年底上升為0.44，但是仍然不足2014年的0.47。
截至2018年底，格力地產手持現金及現金等價物共約20.58億元，但是其扣除預收賬款的之後的流動負債仍高達54.41億元，現金不足以覆蓋短期債務。
從資金情況來看，格力地產近五年的經營性現金流淨額狀況持續惡化。公司2015年的經營活動現金流淨額為1.82億元。自此之後，2016年至2018年格力地產的經營活動產生的現金流量淨額連續三年為負分別為-12.35億元、-21.02億元和-12.17億元，資金鍊進一步承壓。為了補充公司的流動資金，格力地產多次發債融資，致使公司的負債水平不斷上升。
2016-2018年格力地產的總負債不斷攀升，分別為190.18億元、195.04億元和214.64億元。然而，面對日益劇增的債務和增速下滑的經營業績，格力地產的償債能力不斷下降。
作者：李霞
自2015年格力地產從格力集團被剝離出去後，格力地產一直因轉型成效不佳、新業務發展不利等因素影響，規模增速逐年放緩。
8月2日，格力地產半年報一經披露便得到資本市場的關注。報告稱，公司於2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
報告期內，公司房地產板塊與海洋經濟板塊共同拉動整體業績增長。報告期內，公司房產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；公司海洋經濟板塊，報告期內實現營業收入13.29億元，較上年同期增長156.54倍，營收佔比近半，規模效應凸顯。
儘管半年報業績亮眼，但是格力地產面臨去存化壓力大、財務槓桿過高以及償債能力較弱等問題仍不容忽視。
業務轉型初顯成效
在房企拼規模的時代，不少房企均開始佈局全國版圖。相比之下，在過去幾年中，從業務的區域分佈情況來看，格力地產的業務佈局較為單一，始終沒能走出珠海佈局，這在一定程度上限制了其規模擴張的速度。具體表現在財務數據上，2018年格力地產營業收入中，九成以上來源於珠海區域的貢獻。
單一地區的發展方式，顯然不利於其規模發展。另外，格力地產於2014年試水的“深藍資產”業務，並作為重點轉型方向。
據公司2018年報顯示，房地產業務收入佔比78.29%；代建工程收入佔比16.81%；其他業務收入佔比4.9%，房地產業務佔其營業收入的80%左右。另外，2018年年報披露，為滿足公司未來生產經營需要，公司開展總額不超過100億元的購買土地事項。
可能頹勢盡顯，2019年上半年，格力地產又以頻繁股份回購動作重振市場信心。近半年來，格力地產已經進行四次股份回購，共耗資約6.89億元，累計回購1.43億股，約佔公司總股本的6.95%。
可能是頻繁的股票回購起到效果，又或許轉型初顯成效，格力地產8月3日發佈了2019年半年報數據，房地產板塊與海洋經濟板塊雙雙表現亮眼。
2019年1-6月，格力地產實現營業收入26.69億元，同比增長124.42%；歸母淨利潤4.08億元，同比增長34.48%。報告期內，公司房地產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；協議銷售金額31.37億元，較上年同期大幅提升。上半年海洋經濟板塊實現營業收入13.29億元，貢獻近一半營收，較去年大幅增長，規模效應凸顯。
從業務結構來看，代建工程收入是企業營業收入的主要來源。2019年上半年，代建工程收入貢獻營收為12.9億，營收佔比為48.5%，毛利率為17.6%。
報告期內，格力海岸全新5期、平沙九號廣場等項目實現開盤，平沙九號二期銷售飄紅。在房產板塊方面，公司在保證珠海房地產項目穩步推進的基礎上，重點推進上海、重慶等一線城市的房地產項目開發進度。
去化壓力較大，預收賬款週轉率不穩定
近幾年，格力地產的存貨整體呈增長趨勢，由2015年的164.9億元到2017年增長至215.9億元，累計增幅達30.93%。2018年公司存貨略微下降至214.4億元。預收賬款方面，2015公司平均預收賬款11.995億元，2016年增長35.43%至16.245億元，然後持續下降，2018年平均預收賬款僅為4.494億元，四年累計增長率達-62.53%。2015至2018年格力地產存貨/平均預收賬款指標分別為13.75、12.34、17.32和47.71，顯示公司面臨較大的去化壓力。
預收賬款週轉率，用來衡量預收賬款結轉收入的速度。2015年至2018年格力地產預收賬款週轉率分別為2.12、1.92和2.51，均保持在2.1左右，而2018年該指標直接激增至6.85，同比上漲172.91%。儘管從數據來看，公司在2018年預收賬款結轉收入的速度提高不少，但這主要得益於公司預收賬款的大幅減少。
半年報收入利潤雙增長
格力地產2019年半年報顯示，公司2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
如果時間週期放長，近3年格力地產的營業收入並無增長。公司營業收入在2014年至2016年期間實現持續增長，其中2014年實現營收14.7億元，到2016年增長至31.2億元。2017年公司營收為31.3億元，2018年公司營收降至30.8億元，三年零增長。
另外，近5年來公司淨利潤整體呈下降趨勢。2014年至2018年公司實現淨利潤分別為3.13億元、13.7億元、6.01億元、6.24億元和5.13億元。自2015年公司淨利潤實現最大值13.7億元后，2016年直接腰斬過半為6.01億元，2018年持續降為5.13億元，同比下降17.9%。
格力地產2019年1-6月營業成本同比增長197.5%，高於營業收入124.4%的增速，導致公司毛利率下降至34%。
格力地產的毛利率在2014-2018年毛利率呈“M型”。2015年和2017年公司的毛利率達到高位至41%和43%，2016年毛利率處於中間位置37%，而2014年和2018年分別在33%和34%相對較低的水平。
2014年至2018年，格力地產的期間費用率整體呈下降趨勢。2014年公司期間費用率為16%，自2014年後公司的期間費用率腰斬近半一直保持在8%的水平。其中，格力地產2019年1-6月期間費用率為5%，較去年同期下降2.8%。
整體來看，格力地產2019年營收和淨利潤都取得了較好的增長，但時間軸放長到5年就有些不盡如人意。
負債率持續攀升，資金鍊承壓
截至2018年，格力地產的流動負債58.89億元，非流動負債155.7億元，合計負債總額214.59億元。
格力地2018年調整後的資產負債率達到72%，較2017年末提升了1個百分點，低於行業中位數。不過，公司淨負債率近幾年卻持續攀升，2014-2018年公司淨負債率分別為109%、80%、128%、170%和200%，遠高於行業水平。
2014年至2018年，格力地產調整後的速動比率分別為0.40、0.38、0.51、0.40和0.50，小於標準值1，公司短期償債能力不足。但調整後的現金比率持續上升，該指標由2015年末的0.17，到2018年底上升為0.44，但是仍然不足2014年的0.47。
截至2018年底，格力地產手持現金及現金等價物共約20.58億元，但是其扣除預收賬款的之後的流動負債仍高達54.41億元，現金不足以覆蓋短期債務。
從資金情況來看，格力地產近五年的經營性現金流淨額狀況持續惡化。公司2015年的經營活動現金流淨額為1.82億元。自此之後，2016年至2018年格力地產的經營活動產生的現金流量淨額連續三年為負分別為-12.35億元、-21.02億元和-12.17億元，資金鍊進一步承壓。為了補充公司的流動資金，格力地產多次發債融資，致使公司的負債水平不斷上升。
2016-2018年格力地產的總負債不斷攀升，分別為190.18億元、195.04億元和214.64億元。然而，面對日益劇增的債務和增速下滑的經營業績，格力地產的償債能力不斷下降。
雖然短期償債能力較差，但反映格力地產長期償債能力的指標“（貨幣資金＋存貨＋投資性房地產－預收賬款）/全部債務”2018年為1.19，較2017年的1.23下降了4個百分點。
在被剝離出格力集團以來，格力地產的主營業績出現大幅下滑甚至是縮水，發展呈現出衰退的態勢，企業只能通過高舉債務來填補日益劇增的資金缺口，而這種飲鴆止渴的自救模式實在令人堪憂。
當市場對格力地產質疑不斷之時，2019年上半年格力地產一改頹勢，收入利潤雙增長，也向市場證明自己價值和發展潛力，如果這種勢頭得以延續，格力地產也將重新煥發活力。
作者：李霞
自2015年格力地產從格力集團被剝離出去後，格力地產一直因轉型成效不佳、新業務發展不利等因素影響，規模增速逐年放緩。
8月2日，格力地產半年報一經披露便得到資本市場的關注。報告稱，公司於2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
報告期內，公司房地產板塊與海洋經濟板塊共同拉動整體業績增長。報告期內，公司房產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；公司海洋經濟板塊，報告期內實現營業收入13.29億元，較上年同期增長156.54倍，營收佔比近半，規模效應凸顯。
儘管半年報業績亮眼，但是格力地產面臨去存化壓力大、財務槓桿過高以及償債能力較弱等問題仍不容忽視。
業務轉型初顯成效
在房企拼規模的時代，不少房企均開始佈局全國版圖。相比之下，在過去幾年中，從業務的區域分佈情況來看，格力地產的業務佈局較為單一，始終沒能走出珠海佈局，這在一定程度上限制了其規模擴張的速度。具體表現在財務數據上，2018年格力地產營業收入中，九成以上來源於珠海區域的貢獻。
單一地區的發展方式，顯然不利於其規模發展。另外，格力地產於2014年試水的“深藍資產”業務，並作為重點轉型方向。
據公司2018年報顯示，房地產業務收入佔比78.29%；代建工程收入佔比16.81%；其他業務收入佔比4.9%，房地產業務佔其營業收入的80%左右。另外，2018年年報披露，為滿足公司未來生產經營需要，公司開展總額不超過100億元的購買土地事項。
可能頹勢盡顯，2019年上半年，格力地產又以頻繁股份回購動作重振市場信心。近半年來，格力地產已經進行四次股份回購，共耗資約6.89億元，累計回購1.43億股，約佔公司總股本的6.95%。
可能是頻繁的股票回購起到效果，又或許轉型初顯成效，格力地產8月3日發佈了2019年半年報數據，房地產板塊與海洋經濟板塊雙雙表現亮眼。
2019年1-6月，格力地產實現營業收入26.69億元，同比增長124.42%；歸母淨利潤4.08億元，同比增長34.48%。報告期內，公司房地產板塊實現營業收入13.06億元，較上年同期增長16.69%；協議銷售金額31.37億元，較上年同期大幅提升。上半年海洋經濟板塊實現營業收入13.29億元，貢獻近一半營收，較去年大幅增長，規模效應凸顯。
從業務結構來看，代建工程收入是企業營業收入的主要來源。2019年上半年，代建工程收入貢獻營收為12.9億，營收佔比為48.5%，毛利率為17.6%。
報告期內，格力海岸全新5期、平沙九號廣場等項目實現開盤，平沙九號二期銷售飄紅。在房產板塊方面，公司在保證珠海房地產項目穩步推進的基礎上，重點推進上海、重慶等一線城市的房地產項目開發進度。
去化壓力較大，預收賬款週轉率不穩定
近幾年，格力地產的存貨整體呈增長趨勢，由2015年的164.9億元到2017年增長至215.9億元，累計增幅達30.93%。2018年公司存貨略微下降至214.4億元。預收賬款方面，2015公司平均預收賬款11.995億元，2016年增長35.43%至16.245億元，然後持續下降，2018年平均預收賬款僅為4.494億元，四年累計增長率達-62.53%。2015至2018年格力地產存貨/平均預收賬款指標分別為13.75、12.34、17.32和47.71，顯示公司面臨較大的去化壓力。
預收賬款週轉率，用來衡量預收賬款結轉收入的速度。2015年至2018年格力地產預收賬款週轉率分別為2.12、1.92和2.51，均保持在2.1左右，而2018年該指標直接激增至6.85，同比上漲172.91%。儘管從數據來看，公司在2018年預收賬款結轉收入的速度提高不少，但這主要得益於公司預收賬款的大幅減少。
半年報收入利潤雙增長
格力地產2019年半年報顯示，公司2019年上半年實現營收26.69億元，同比增長124%；淨利潤為4.08億元，同比增長34%。
如果時間週期放長，近3年格力地產的營業收入並無增長。公司營業收入在2014年至2016年期間實現持續增長，其中2014年實現營收14.7億元，到2016年增長至31.2億元。2017年公司營收為31.3億元，2018年公司營收降至30.8億元，三年零增長。
另外，近5年來公司淨利潤整體呈下降趨勢。2014年至2018年公司實現淨利潤分別為3.13億元、13.7億元、6.01億元、6.24億元和5.13億元。自2015年公司淨利潤實現最大值13.7億元后，2016年直接腰斬過半為6.01億元，2018年持續降為5.13億元，同比下降17.9%。
格力地產2019年1-6月營業成本同比增長197.5%，高於營業收入124.4%的增速，導致公司毛利率下降至34%。
格力地產的毛利率在2014-2018年毛利率呈“M型”。2015年和2017年公司的毛利率達到高位至41%和43%，2016年毛利率處於中間位置37%，而2014年和2018年分別在33%和34%相對較低的水平。
2014年至2018年，格力地產的期間費用率整體呈下降趨勢。2014年公司期間費用率為16%，自2014年後公司的期間費用率腰斬近半一直保持在8%的水平。其中，格力地產2019年1-6月期間費用率為5%，較去年同期下降2.8%。
整體來看，格力地產2019年營收和淨利潤都取得了較好的增長，但時間軸放長到5年就有些不盡如人意。
負債率持續攀升，資金鍊承壓
截至2018年，格力地產的流動負債58.89億元，非流動負債155.7億元，合計負債總額214.59億元。
格力地2018年調整後的資產負債率達到72%，較2017年末提升了1個百分點，低於行業中位數。不過，公司淨負債率近幾年卻持續攀升，2014-2018年公司淨負債率分別為109%、80%、128%、170%和200%，遠高於行業水平。
2014年至2018年，格力地產調整後的速動比率分別為0.40、0.38、0.51、0.40和0.50，小於標準值1，公司短期償債能力不足。但調整後的現金比率持續上升，該指標由2015年末的0.17，到2018年底上升為0.44，但是仍然不足2014年的0.47。
截至2018年底，格力地產手持現金及現金等價物共約20.58億元，但是其扣除預收賬款的之後的流動負債仍高達54.41億元，現金不足以覆蓋短期債務。
從資金情況來看，格力地產近五年的經營性現金流淨額狀況持續惡化。公司2015年的經營活動現金流淨額為1.82億元。自此之後，2016年至2018年格力地產的經營活動產生的現金流量淨額連續三年為負分別為-12.35億元、-21.02億元和-12.17億元，資金鍊進一步承壓。為了補充公司的流動資金，格力地產多次發債融資，致使公司的負債水平不斷上升。
2016-2018年格力地產的總負債不斷攀升，分別為190.18億元、195.04億元和214.64億元。然而，面對日益劇增的債務和增速下滑的經營業績，格力地產的償債能力不斷下降。
雖然短期償債能力較差，但反映格力地產長期償債能力的指標“（貨幣資金＋存貨＋投資性房地產－預收賬款）/全部債務”2018年為1.19，較2017年的1.23下降了4個百分點。
在被剝離出格力集團以來，格力地產的主營業績出現大幅下滑甚至是縮水，發展呈現出衰退的態勢，企業只能通過高舉債務來填補日益劇增的資金缺口，而這種飲鴆止渴的自救模式實在令人堪憂。
當市場對格力地產質疑不斷之時，2019年上半年格力地產一改頹勢，收入利潤雙增長，也向市場證明自己價值和發展潛力，如果這種勢頭得以延續，格力地產也將重新煥發活力。