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一、金牛研究每週市場聚焦
1.宏觀市場觀點：加息預期升溫，優先配置QDII資產
宏觀方面，受到美聯儲加息預期提升，放話縮表等影響，建議配置QDII基金，短期內仍維持前期判斷，後續繼續觀察政策效果，資產配置方面，仍建議現金為王，優配貨幣市場基金，平配股票型基金，低配債券型基金。近期可關注京津冀雄安新區相關主題。
2.股票市場觀點：雄安千年大計落地，關注相應主題基金
股票市場方面維持前期判斷，建議高度關注雄安新區後續推出的具體規劃與改革措施，關注相應的“雄安”概念主題基金及房地產主題基金。
3.債券市場觀點：謹慎債基配置，優選貨幣+靈活配置打新策略品種
上週市場平穩度過MPA考核，後期監管層金融去槓桿仍有較大不確定性，短期債市行情仍不太明朗。建議低配債券型基金，可考慮以優選打新策略混合型基金和貨幣型基金替代低風險配置部分。
二、市場觀點詳解
1.宏觀市場觀點
（1）國內經濟：官方PMI回升，經濟繼續企穩
3月31日統計局公佈製造業PMI（中採PMI）數據顯示，企業景氣度繼續改善。3月中採 PMI 較上月回升0.2個百分點至51.8%，已連續8個月高於榮枯線，創13年以來同期新高（見圖表1），PMI的持續回升顯示經濟繼續保持企穩態勢。
另外PMI多項分項指數亦較去年同期有所改善（見圖表2），其中，生產產指數較上月回升0.5個百分點至 54.2%，顯示生產面繼續保持改善。而 3 月新訂單指數較上月上升 0.3 個百分點至 53.3%，出口訂單指數回升0.2個百分點至51.0%，內外需求均有所改善。此外，僱員指數 2012 年以來首次回升至榮枯線50%水平，顯示經濟企穩帶動就業出現改善。
圖表1、PMI指數
圖表2、PMI分項指標去年同比
（2）國內政策：千年大計、國家大事——雄安新區成立，短期關注雄安概念
新華社4月1日報道，中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區。這是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區，是千年大計、國家大事。
目前雄安縣區域人口密度低，人口100萬左右，只有浦東新區的五分之一，深圳特區的十分之一；開發程度低，GDP僅佔浦東新區的3%，深圳特區的 2%左右，發展空間充裕，如同一張白紙，具備高起點高標準開發建設的基本條件。
通州作為北京副中心，主要疏解北京的行政功能，雄安新區作為首都副中心，作為京津冀的第二翼，主要是從產業層面疏解北京的非首都功能，北京作為核心則專注於全國政治中心、文化中心、國際交往中心、科技創新中心。
短期內可關注京津冀—雄安新區相關投資，任澤平團隊指出：可重點關注以下四大機會主線：轉移北京非核心功能，帶來周邊地區發展；交運基建先行，利好軌道交通、港口及相關基建鏈產業；落後產能去化，推動產業集中度提升；京津冀專項督查升級，帶動環保產業發展。
（3）國際動態：美聯儲放話縮表，6月美聯儲加息概率
紐約聯儲主席杜德利上週首先提出了縮減資產負債表的可能性。杜德利3月31日在接受採訪時表示，“在我們決定規範資產負債表時，我們可能會同時決定在提高利率方面稍作停頓。”相比於加息，縮表是更加嚴厲的緊縮政策。姜超團隊指出：美聯儲的公開計劃是讓持債自然到期，不再進行再投資，這意味著對美國長期國債的需求下降，或導致長期國債利率上升，其緊縮效果甚至強於加息。此外，芝商所數據顯示目前美聯儲加息概率升至61.7%。
後期建議關注美元相關資產，由於加息預期升溫，美元或在5月份再度走強，另法國總統第一輪大選將在4月23日舉行，亦會間接推升美元，人民幣匯率或再度面臨貶值，當然美債和美股的未來走勢仍取決於特朗普政策的預期效果，美債或有機會小幅衝高。
因此仍建議關注QDII基金，具體推薦如下：
（4）我們的建議
宏觀方面，受到美聯儲加息預期提升，放話縮表等影響，建議配置QDII基金，短期內仍維持前期判斷，後續繼續觀察政策效果，資產配置方面，仍建議現金為王，優配貨幣市場基金，平配股票型基金，低配債券型基金。近期可關注京津冀雄安新區相關主題。
2.股票市場
（1）基礎市場概況：A股市場震盪下行
上週上證綜指下跌1.44%，收於3222.51點，深證成指下跌2.05%，收於10428.72點，創業板指下跌2.94%，中小板指下跌1.68%，中債總財富指數上漲0.13%。
行業板塊方面，1個行業錄得正收益，27個行業錄得負收益。其中銀行和國防軍工業績表現較好，分別為0.98%和-0.14%，而建築材料和綜合則業績表現落後，分別為-4.33%和-4.49%。
（2）股混型基金業績回顧：金牛理財網代銷股混基金業績均略低於市場均值
中證金牛代銷基金上週業績表現情況為，股票型基金的平均業績為-1.59%，表現略低於市場平均水平的-1.54%，混合型基金的平均業績為-1.28%，表現劣於市場平均水平的-0.84%。
（3）行業動態：公募基金2016年整體虧損超1700億元
截至上週，公募基金2016年年報披露完畢，公募基金去年整體出現了1734.65億元的虧損，這也是公募基金時隔五年再度出現年度虧損。在經歷了去年的低迷之後，展望2017年的股債市場走勢，多數機構保持謹慎樂觀態度，看好價值成長股等結構性機會。
（4）投資建議：雄安千年大計落地，關注相應主題基金
上週，中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區。這是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區。從長遠來看，新區的發展有利於雄安三縣的發展，還對京津冀一體化戰略也是利好信號。因此，對於雄安新區後續推出的具體規劃與改革措施，值得持續高度關注，建議關注相應的“雄安”概念主題基金及房地產主題基金。
“雄安”概念主題基金：
房地產主題基金：
3.債券市場
（1）央行暫停逆回購，資金面淨回籠
上週央行在公開市場淨回籠總計2900億元。央行上週暫停逆回購，逆回購到期2900億元，無MLF操作和到期。銀行質押式回購加權利率1D、7D、1M品種的單週加權利率分別為2.5473%、3.7329%、4.4836%，較前一週分別下行31BP、32BP、101BP。上海同業拆解SHBOR隔夜、1W、1M、3M、1Y品種的單週加權利率分別為2.5023%、2.81%、4.3715%、4.3986%、4.1975%，較前一週分別變動-11BP、2BP、-5BP、-3BP、2BP。
（2）長短期利率小幅下行 ，平穩度過考核時點
上週長、短端收益率均小幅下行。具體來看，1年期國債、國開債單週加權收益率分別為2.85%、3.556%，較前一週分別下行3BP、4 BP；10年期國債、國開債單週加權收益率分別為3.2698%、4.0565%，較前一週分別下行3BP、3BP。
（3）債券型基金業績回顧：金牛理財網代銷債券型基金業績略低於市場均值
上週金牛理財網代銷債券型基金平均收益率-0.03%，市場債券型基金平均收益率0.00%。
（4）機構觀點：貨幣寬鬆接近尾聲，市場情緒觀望為主
海通證券姜超認為，上週央行公開市場零投放，表明央行維持政策偏緊態度。3月美聯儲如期加息，因此，國內貨幣政策也會跟隨全球貨幣週期，很難再寬鬆，目前主要政策目標是金融去槓桿和防範資產價格泡沫，維持7天回購利率中樞在3%。依據以往規律，2季度債券發行或加量，共計仍會有季節性衝擊，但總體風險可控。
興業證券研究員認為，上週資金面先緊後送，資金利率在週五得以緩和，說明資金壓力主要來源於MPA考核、節日效應；而央行延續零投放操作，是3月下旬財政存款投放增加的配套行為，總量層面仍維持流動性穩定。但考慮到基本面與去槓桿的不確定性，市場情緒仍偏觀望。
（5）投資建議：謹慎債基配置，低風險投資優選貨幣+靈活配置打新策略品種
上週市場平穩度過MPA考核，後期監管層金融去槓桿仍有較大不確定性，短期債市行情仍不太明朗。建議低配債券型基金，可考慮以優選打新策略混合型基金和貨幣型基金替代低風險配置部分。