花旗下調評級難阻格力股價上漲，董明珠年薪僅為雷軍千分之一

​花旗最近表示，將格力電器評級由買進下調至賣出，目標價由58元下調至47元。花旗稱，下調格力評級因2018年派息比率48%低於2017年的60%，且全年業績表現欠佳。在混改之際，下調格力評級，的確令人驚訝。

有意思的是，評級越下調股價越上漲。今日收盤，格力電器(000651)漲幅2.01%，報57.31元，總市值3447.62億元。

業績增速下滑

4月28日晚，格力電器披露2018年年報。年報顯示，2018年公司實現營業總收入2000.24億元，同比增長33.33%;實現歸母淨利潤262.03億元，同比增長16.97%，增速較2017年出現了大幅下滑。

在外資看來，這份業績不夠理想的原因是其營收與歸屬於上市公司股東的淨利潤均靠近前期業績預告的下沿。即2000億元營收和增速約為16%的淨利潤。基於此原因，花旗將格力電器2019年和2020年的盈利預測分別下調9%和7%。

另外，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利15元(含稅)。按最新價格計算，股息率不足3%。

目前，格力電器正在進行混改。2019年4月8日，珠海格力電器股份有限公司發佈公告稱，其控股股東珠海格力集團有限公司函告公司，根據《上市公司國有股權監督管理辦法》等有關規定，格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。本次轉讓價格不低於提示性公告日(2019年4月9日，即復牌日)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值，最終轉讓價格以公開徵集並經國有資產監督管理部門批覆的結果為準。若交易完成，格力集團持有格力電器的的股權比例將降至3.22%，退居後者第四大股東，珠海國資委也將不再是格力電器的實際控制人。

“10億賭約”勝負已定

隨著此次年報公佈，董明珠與雷軍定下的五年“10億元賭約”也終於落定。2013年，二人曾定下“賭約”，五年之內，如果小米營業額超過格力，那麼董明珠輸雷軍一元錢，而董明珠當即表示，要賭就賭10個億。

而至今年3月，小米公佈2018年年報，顯示去年實現營收1749億元，結合格力電器於年初發布的業績預告，“賭局”基本已見分曉。如今正式年報釋出，五年長片終於上演“大結局”——董明珠以200多億元勝出。

同時，格力電器2018年年報還一同披露了包括董事長董明珠在內的董事、監事、副總裁等高層在過去一年的報酬情況，董明珠2018年薪酬收入為960萬元。

而根據小米此前公佈的年報，雷軍年薪高達百億元。是董明珠年薪的千倍。

輸掉10億，這相當於輸掉了小米年度利潤的1/8，雷軍一個多月的薪酬。

關於是否真的履行賭約，3月27日晚，“董小姐”在一場以“幸福之道”為主題的演講中說，“如何拿到這10億?實際上這10億對我來講，我們不是因為賭而賭，是我們賭的一個觀念，究竟我們互聯網和我們傳統制造業中間的差距在哪裡?看究竟誰能笑到最後。當時我們賭的是這樣的一個原因。”

4只明星股被下調評級

實際上，今年短短四個月，除格力外，還有三隻明星股被下調評級。分析人士認為，多年以來，券商對上市公司的評級，特別是對大藍籌的評級鮮見“下調”。今年短短四個月，就出現了四家這樣的公司，對市場而言是好事，應該讓這種評級報告常態化。但對於行情而言，應該看到核心資產被下調評級，也可能意味著市場出現了結構性高估的情況。

不久之前，晨星(Morningstar Inc.)分析師Allen Cheng給予貴州茅臺“賣出”評級。該分析師表示，現在的茅臺並不是一個好的買點，並稱貴州茅臺現在的股價遠超過給出的830元/股的目標價。並且還警告稱到2020年底，茅臺不會再有更多的利好因素推動其股價上漲。

此外，Allen Cheng認為今年第二季度茅臺出貨量增長放緩，希望茅臺對通過直接向消費者銷售更多產品來提高盈利能力的計劃。

而在三月份的時候，中信證券下調了中國人保的評級。中信證券指出，預計受益於公司財產險業務 13%左右的 ROE 水平，壽險業務從補提準備金進入釋放準備金，中國人保未來三年攤薄 ROE 為9-10%左右，對應每股淨資產複合增速為10%左右。參照市場估值平均水平，分別按 PB 和 PEV 分部估值看，預計公司 2019 年合理股價為每股 4.71-5.38 元，對應 1.25-1.42 倍 PB，對應13.1-15.0 倍 PE。按合理估值估算，中信證券認為公司未來一年股價潛在下跌空間超過 53.9%，存在較大的估值下行風險，給予中國人保(601319.SH) A 股“賣出”評級。

華泰證券則下調中信建投評級。該行研報認為，中信建投A股2019年PB估值4.5倍(樂觀假設下業績預測)，顯著高於同梯隊券商當前1.4-2倍PB和國際投行1-2倍PB估值水平，屬於估值泡沫。對海外投行PB-ROE迴歸分析，15%-20%的ROE對應1-2倍PB。我國證券行業處於資本型業務發展期，ROE有較大提升空間，但需要業務持續積累和深化，非一日之功，公司當前估值過度高估。

(本文綜合自新浪財經、券商中國、時代財經、財經網等報道)