'知古鑑今！白銀曾經的歷史 照耀未來大行情'
原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
"原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
1970年代初期白銀價格大致在2美元每盎司左右徘徊——但已從最低點上升了80%左右，是因為美國財政部放寬了對白銀的管制。與此同時，金銀比只有23倍左右，整個貴金屬市場都在低點。
1973年尼爾森-亨特開始在中東購買白銀現貨，同時在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。這一決策非常富有戰略眼光，亨特家族搶到了白銀價格上漲前最後的平靜時刻，在谷底建立了大量倉位。1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一
“螳螂捕蟬，黃雀在後”，當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元盎司以下。在墨西哥城看來，每盎司6.70美元的價格已經相當可觀，所以墨政府決定立時獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價跌回4美元左右。亨特家族雖然沒有虧本，但賬面利潤大大減少
此後的四年間，亨特兄弟靜靜地吃進白銀，比以往還積極。偶爾他們也涉足其他商品，有一段時間他們把注意轉移到大豆上面。到1979年，亨特兄弟通過不同公司，夥同沙特阿拉伯的皇室以及大經紀商大陸、陽光，擁有和控制著數億盎司的白銀。當他們就要採取大動作時，白銀價格正停留在6美元盎司附近。
他們開始發難，一路買進，不停對市場施加壓力。到10月份時，這個國際財團實際上已經擁有紐約商業交易所所有白銀的25%以上和芝加哥商品交易所白銀的八分之五。到1979年底，他們把銀價推上19美元盎司，把資本變成三倍以上。1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元--據說是這60天中全美借貸發生額的9%。這些錢全部投入白銀市場，把價格打上49美元。
劇烈的價格波動通常會令到經營市場的人們憂心忡忡。紐約商業交易所召集會議，討論採取什麼措施使市場恢復穩定。
在亨特兄弟狂購濫買過程中，每張合約保證金只需要1000美元。一張合約代表著5000盎司白銀。在2美元盎司時，1000美元合10%；而價格漲到49美元盎司時就顯出少得可憐了。所以交易所決定提高保證金要求。理事會鑑於形勢嚴峻，所以開始時緩慢推行，但最終把保證金提高到6000美元。後來索性出臺“只許平倉”的規則。新合約不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的舊頭寸。
這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，也有效地遏止了亨特兄弟。銀價開始滑落。
價格下跌時，索還貸款的要求降臨在亨特兄弟面前。他們借貸買銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1.35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。
亨特兄弟持有數千張合約的多頭頭寸。單位清償債務，他們就要拋出850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。
面對災難，亨特兄弟決定找個硬靠山。他們去華盛頓求晤政府官員，試圖爭取財政部貸款給他們，來幫助他們度過難關。向財政部借錢度日，這種事情通常行不通，除非以互惠作交換。亨特兄弟拿出王牌，說：我們手裡還有6300萬盎司白銀，如果一下子拋出，市場就會徹底崩潰；還有，這裡是美國主要銀行的名單，如果得不到財政部的幫助來償還貸款，他們也要沉船。
聯邦政府最終破天荒地撥出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族免於沉淪。
用尼爾森-邦克-亨特的話來說：“白銀，就是一場等待發生的意外！”
二、白銀的瘋狂之二：白銀大鱷巴菲特成功操縱白銀完勝
全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。但其實差點輸掉一切！
"原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
1970年代初期白銀價格大致在2美元每盎司左右徘徊——但已從最低點上升了80%左右，是因為美國財政部放寬了對白銀的管制。與此同時，金銀比只有23倍左右，整個貴金屬市場都在低點。
1973年尼爾森-亨特開始在中東購買白銀現貨，同時在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。這一決策非常富有戰略眼光，亨特家族搶到了白銀價格上漲前最後的平靜時刻，在谷底建立了大量倉位。1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一
“螳螂捕蟬，黃雀在後”，當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元盎司以下。在墨西哥城看來，每盎司6.70美元的價格已經相當可觀，所以墨政府決定立時獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價跌回4美元左右。亨特家族雖然沒有虧本，但賬面利潤大大減少
此後的四年間，亨特兄弟靜靜地吃進白銀，比以往還積極。偶爾他們也涉足其他商品，有一段時間他們把注意轉移到大豆上面。到1979年，亨特兄弟通過不同公司，夥同沙特阿拉伯的皇室以及大經紀商大陸、陽光，擁有和控制著數億盎司的白銀。當他們就要採取大動作時，白銀價格正停留在6美元盎司附近。
他們開始發難，一路買進，不停對市場施加壓力。到10月份時，這個國際財團實際上已經擁有紐約商業交易所所有白銀的25%以上和芝加哥商品交易所白銀的八分之五。到1979年底，他們把銀價推上19美元盎司，把資本變成三倍以上。1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元--據說是這60天中全美借貸發生額的9%。這些錢全部投入白銀市場，把價格打上49美元。
劇烈的價格波動通常會令到經營市場的人們憂心忡忡。紐約商業交易所召集會議，討論採取什麼措施使市場恢復穩定。
在亨特兄弟狂購濫買過程中，每張合約保證金只需要1000美元。一張合約代表著5000盎司白銀。在2美元盎司時，1000美元合10%；而價格漲到49美元盎司時就顯出少得可憐了。所以交易所決定提高保證金要求。理事會鑑於形勢嚴峻，所以開始時緩慢推行，但最終把保證金提高到6000美元。後來索性出臺“只許平倉”的規則。新合約不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的舊頭寸。
這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，也有效地遏止了亨特兄弟。銀價開始滑落。
價格下跌時，索還貸款的要求降臨在亨特兄弟面前。他們借貸買銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1.35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。
亨特兄弟持有數千張合約的多頭頭寸。單位清償債務，他們就要拋出850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。
面對災難，亨特兄弟決定找個硬靠山。他們去華盛頓求晤政府官員，試圖爭取財政部貸款給他們，來幫助他們度過難關。向財政部借錢度日，這種事情通常行不通，除非以互惠作交換。亨特兄弟拿出王牌，說：我們手裡還有6300萬盎司白銀，如果一下子拋出，市場就會徹底崩潰；還有，這裡是美國主要銀行的名單，如果得不到財政部的幫助來償還貸款，他們也要沉船。
聯邦政府最終破天荒地撥出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族免於沉淪。
用尼爾森-邦克-亨特的話來說：“白銀，就是一場等待發生的意外！”
二、白銀的瘋狂之二：白銀大鱷巴菲特成功操縱白銀完勝
全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。但其實差點輸掉一切！
1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。據市場人士測算，其購入白銀的平均成本約為5美元/盎司左右，最多時其頭寸佔到差不多全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。而當時的背景是，股市價格高漲，股票的投資機會不如白銀。所以，巴菲特選擇了白銀投資。
隨後，白銀價格從1999年的5美元/盎司上漲至2006年的15美元/盎司。
2006年5月11日在國際白銀市場上突然傳來巴菲特將了結白銀頭寸的消息。巴菲特發表言論說，他相信“目前金屬價格的上漲是受投機買盤的推動，而不是基本面情況在起作用”，鑑於價格走勢和基本面乖離率過甚，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，了結了長達8年的投資。8年3倍，年複合收益率大約是15%。
後來巴菲特總結其白銀投資說：“我們一度曾持有大量的白銀，但是現在已經沒有了。我最初的決定是基於——白銀的生產和回收總量約1億盎司——低於其消費量。目前的消費需求已大幅降低，比如以照相行業為例，該行業同時提供了大量的白銀回收，因而也起到了抵消供應不足的作用。
白銀的供需關係曾經是失衡的，但是由於累計開採出來的量很大，並且原本其他用途的需求量釋放出來轉做他用——這增加了供應，這些就是Hunt兄弟在20世紀80年代早期試圖在白銀市場囤積居奇時發生的變化。純銀礦非常少，大多數白銀是其他採掘過程的副產品，因此產能不易擴張。我認為白銀會變得緊俏，我很早就認識到這一點而買入。當然，賣出得也很早。”
"原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
1970年代初期白銀價格大致在2美元每盎司左右徘徊——但已從最低點上升了80%左右，是因為美國財政部放寬了對白銀的管制。與此同時，金銀比只有23倍左右，整個貴金屬市場都在低點。
1973年尼爾森-亨特開始在中東購買白銀現貨，同時在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。這一決策非常富有戰略眼光，亨特家族搶到了白銀價格上漲前最後的平靜時刻，在谷底建立了大量倉位。1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一
“螳螂捕蟬，黃雀在後”，當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元盎司以下。在墨西哥城看來，每盎司6.70美元的價格已經相當可觀，所以墨政府決定立時獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價跌回4美元左右。亨特家族雖然沒有虧本，但賬面利潤大大減少
此後的四年間，亨特兄弟靜靜地吃進白銀，比以往還積極。偶爾他們也涉足其他商品，有一段時間他們把注意轉移到大豆上面。到1979年，亨特兄弟通過不同公司，夥同沙特阿拉伯的皇室以及大經紀商大陸、陽光，擁有和控制著數億盎司的白銀。當他們就要採取大動作時，白銀價格正停留在6美元盎司附近。
他們開始發難，一路買進，不停對市場施加壓力。到10月份時，這個國際財團實際上已經擁有紐約商業交易所所有白銀的25%以上和芝加哥商品交易所白銀的八分之五。到1979年底，他們把銀價推上19美元盎司，把資本變成三倍以上。1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元--據說是這60天中全美借貸發生額的9%。這些錢全部投入白銀市場，把價格打上49美元。
劇烈的價格波動通常會令到經營市場的人們憂心忡忡。紐約商業交易所召集會議，討論採取什麼措施使市場恢復穩定。
在亨特兄弟狂購濫買過程中，每張合約保證金只需要1000美元。一張合約代表著5000盎司白銀。在2美元盎司時，1000美元合10%；而價格漲到49美元盎司時就顯出少得可憐了。所以交易所決定提高保證金要求。理事會鑑於形勢嚴峻，所以開始時緩慢推行，但最終把保證金提高到6000美元。後來索性出臺“只許平倉”的規則。新合約不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的舊頭寸。
這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，也有效地遏止了亨特兄弟。銀價開始滑落。
價格下跌時，索還貸款的要求降臨在亨特兄弟面前。他們借貸買銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1.35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。
亨特兄弟持有數千張合約的多頭頭寸。單位清償債務，他們就要拋出850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。
面對災難，亨特兄弟決定找個硬靠山。他們去華盛頓求晤政府官員，試圖爭取財政部貸款給他們，來幫助他們度過難關。向財政部借錢度日，這種事情通常行不通，除非以互惠作交換。亨特兄弟拿出王牌，說：我們手裡還有6300萬盎司白銀，如果一下子拋出，市場就會徹底崩潰；還有，這裡是美國主要銀行的名單，如果得不到財政部的幫助來償還貸款，他們也要沉船。
聯邦政府最終破天荒地撥出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族免於沉淪。
用尼爾森-邦克-亨特的話來說：“白銀，就是一場等待發生的意外！”
二、白銀的瘋狂之二：白銀大鱷巴菲特成功操縱白銀完勝
全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。但其實差點輸掉一切！
1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。據市場人士測算，其購入白銀的平均成本約為5美元/盎司左右，最多時其頭寸佔到差不多全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。而當時的背景是，股市價格高漲，股票的投資機會不如白銀。所以，巴菲特選擇了白銀投資。
隨後，白銀價格從1999年的5美元/盎司上漲至2006年的15美元/盎司。
2006年5月11日在國際白銀市場上突然傳來巴菲特將了結白銀頭寸的消息。巴菲特發表言論說，他相信“目前金屬價格的上漲是受投機買盤的推動，而不是基本面情況在起作用”，鑑於價格走勢和基本面乖離率過甚，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，了結了長達8年的投資。8年3倍，年複合收益率大約是15%。
後來巴菲特總結其白銀投資說：“我們一度曾持有大量的白銀，但是現在已經沒有了。我最初的決定是基於——白銀的生產和回收總量約1億盎司——低於其消費量。目前的消費需求已大幅降低，比如以照相行業為例，該行業同時提供了大量的白銀回收，因而也起到了抵消供應不足的作用。
白銀的供需關係曾經是失衡的，但是由於累計開採出來的量很大，並且原本其他用途的需求量釋放出來轉做他用——這增加了供應，這些就是Hunt兄弟在20世紀80年代早期試圖在白銀市場囤積居奇時發生的變化。純銀礦非常少，大多數白銀是其他採掘過程的副產品，因此產能不易擴張。我認為白銀會變得緊俏，我很早就認識到這一點而買入。當然，賣出得也很早。”
其實更為真實的是：
上世紀90年代末在全世界都在鼓譟互聯網概念的時候，巴菲特卻劍走偏鋒，持續地大量買入白銀，1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。在這個過程中，巴菲特買的並非最低價，賣的也更非最高價，過程中更出現接近20%的虧損。與此同時，其它科技股投資者的利益卻輕鬆翻倍，巴菲特在強大的市場壓力之下，依舊堅持追加白銀頭寸。這樣看似飛蛾撲火的做法，無疑招致許多投資者的嘲笑，但巴菲特始終堅信自己的投資方向(說白了就是強行坐莊，依靠資金優勢和自身優勢！)，最終完美收官，白銀價格從5美元一盎司上漲至15美元一盎司，最多時，其頭寸佔到近一年的世界白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。
注：事實上巴菲特知道如何操縱市場，他懂得如何利用媒體，政府和企業管理層的缺點來操縱股票的上升或下降。巴菲特非常清楚自己目前的公開立場與言論能夠引起市場的改變與波動，只要他認為對自己有利就一定會這麼做。
2003年前大對衝基金(Big Hedge Fund)經理馬丁.阿姆斯特朗(Martin Armstrong)在他的個人網頁中揭露過巴菲特對白銀市場的操縱：
“1997年時，我取走了所有的利潤並拋售了所有的看跌頭寸。當有人通過電話以儘可能低的價格向我購買1000手白銀時，白銀的交易價格在4.29美元左右。他們還故意給我看了巴菲特的訂單。共和銀行(Republic Bank)的鮑勃.高特立博(Bob Gotlieb)打電話給我，想讓我加入他們的市場操縱團隊。他講：白銀市場將有大事要發生，當我問誰是幕後操縱者時，他說：你的朋友在康涅狄格(巴菲特所居住的州)。
後來，我通知我的客戶，銀價將達到7美元。1997年12月我應中國政府之邀離開美國前往中國參加亞洲金融危機的研討會。當我回到美國時，銀價已攀升到6.40美元。毫無疑問，共和銀行採用了用自己的錢購買大量白銀再將其轉移到倫敦的方式，這樣就可以操縱銀價的上漲。我們必須拋棄一切嫉妒、衝動和偏見來面對血淋淋的現實。
在我們這些莊家的觀念中，白銀市場可以通過各種操縱方法來控制價格，比如遠期合約、借款、期權期貨和受到控制的分析師的虛假宣傳。
事實證據表明，銀價操縱從1995年便開始了。當然，沃倫.巴菲特現在被捧成聖人，實際上巴菲特在白銀市場上卻是積極的操縱者。在輿論的宣傳作用下，巴菲特購買1.3億盎司白銀的投資活動卻被美化成了反對那些可怕的空頭和工業用戶的力挺白銀市價的善意行為。顯然，儘管紐約白銀交易的保險費用較低，但巴菲特卻仍然在倫敦進行白銀交易，這就是證據。”
美國媒體出於整體金融市場格局的考慮，並未對巴菲特的白銀投資做過多渲染，這也成了不能說的祕密。
三、白銀的瘋狂之三：摩根大通白銀操縱事件
“投機如同山嶽一樣古老”，從未消失。
巴菲特在白銀上的投機剛剛退出，著名的五大投資銀行之一的貝爾斯登立即粉墨登場——2006-2008年，貝爾斯登是市場上操縱白銀價格的主體。不過，與亨特兄弟操縱的方向相反，貝爾斯登操縱的方式是打壓白銀價格，讓其持續維持在低位。
從2006年起貝爾斯登就成為Comex最大的黃金和白銀交易商，每次白銀緩慢上漲到某個階段的時候，貝爾斯登就找個機會賣空幾百萬盎司的白銀合約，導致白銀價格出現暴跌——這造成了白銀價格長期以來總是緩漲急跌。
也正是在2006年由巴克萊資本國際發行的全球第一隻白銀ETF產品iShares Silver Trust(SLV)成功上市，並迅速成為白銀市場最大的機構持有者……
貝爾斯登因為在美國次貸危機中嚴重虧損瀕臨破產而被收購，很少有人知道它是因為做空白銀。2008年3月14日金銀價格接連上漲，白銀由每盎司17美元衝到近21美元，貝爾斯登賣空的白銀和黃金徹底虧光了……
貝爾斯登在美國政府的要求下被摩根大通收購。
其實並不是白銀價格被操縱的結束，反而讓白銀操縱到達了一個新的高度。操縱者變成了摩根大通，帶著摩根家族和洛克菲勒家族血統的摩根大通！
摩根大通是通過維護和調整COMEX白銀最大的集中的空頭頭寸的手段來主宰和操縱白銀期貨價格。根據相關數據顯示，2008年8月，摩根大通和匯豐控股共持有85%的白銀淨空頭倉位；2009年12月，摩根大通一家就持有40%以上的COMEX賣空的白銀量，從歷史上主要的商品市場來看，這種壟斷都相當驚人。
國際著名白銀研究專家泰德-巴特勒指出，摩根大通在白銀市場真正的操縱在於能夠以造成空前市場份額與集中度的價格售出無限量COMEX白銀合約的能力。
每當白銀價格持續上漲一段時間後，摩根大通就會將幾百萬盎司的白銀賣空合約從市場上傾瀉而下，從而導致白銀價格暴跌，然後摩根大通再低價回收這些合約，賺得盆滿缽滿，在2008年初接手了貝爾斯登之後的2年裡，摩根大通就通過賣空白銀合約掙了數億美元。
2010年1月26日，倫敦貴金屬交易員安德魯-麥凱爾向美國期貨交易委員會提供證據，證明當時的摩根大通通過控盤行為打壓白銀價格，操縱白銀市場——但略顯詭異的是，就在美國期貨交易委員會白銀價格操縱聽證會第二日，麥凱爾和妻子在英國倫敦“意外”遭遇車禍並不幸去世。
2010年7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，其中有規定，禁止金融市場裸賣空(投資者直接在市場上賣出自己根本沒有持有的股票、黃金、白銀、原油、銅等)。有鑑於此，2010年9月份，民間金融機構國家通貨膨脹協會(National Inflation Association，NIA)再次就此法案，針對摩根大通非法操縱白銀市場進行控告。
摩根大通發現勢頭不對，於是將其白銀市場的特別項目組解散，20多名操盤手全部裁員。
得知市場最大的空頭不再做空白銀，嗜血的一堆對衝基金立即衝了上來，爆炒之下，在大約半年的時間裡，白銀從15美元/盎司起步，到2011年4月已經暴漲到49.8美元/盎司……
一看白銀立即就被眾人給玩壞了，COMEX不得不再度呼喚摩根大通這樣的空頭回歸。
就在2011年4月，摩根大通與CME(芝加哥商業交易所)在合作建立白銀倉庫上達成一致，CME大幅調升COMEX白銀購買的保證金，致使那些缺少資金的小投資者認輸出場。
接下來，借用本-拉登被美國特種部隊打死這樣的新聞，摩根大通利用自己的財大氣粗，幾百萬盎司賣空白銀合約，詭異的在亞洲盤時段突襲市場，當天就導致白銀價格暴跌近10美元……
在CME和摩根大通的合謀之下，白銀價格如同1980年一樣崩潰了，價格一路下跌、下跌、再下跌，跌到2016年初的不到14美元/盎司……
摩根大通打壓白銀價格並不奇怪，但最奇怪的是——
從2011年開始，摩根大通自己卻開始儲存越來越多的白銀，到2016年4月，已經搖身一變成為全球除交易所和ETF基金之外最大的白銀持有機構(下圖是摩根大通與上海期貨交易所的白銀庫存增長情況)……
"原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
1970年代初期白銀價格大致在2美元每盎司左右徘徊——但已從最低點上升了80%左右，是因為美國財政部放寬了對白銀的管制。與此同時，金銀比只有23倍左右，整個貴金屬市場都在低點。
1973年尼爾森-亨特開始在中東購買白銀現貨，同時在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。這一決策非常富有戰略眼光，亨特家族搶到了白銀價格上漲前最後的平靜時刻，在谷底建立了大量倉位。1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一
“螳螂捕蟬，黃雀在後”，當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元盎司以下。在墨西哥城看來，每盎司6.70美元的價格已經相當可觀，所以墨政府決定立時獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價跌回4美元左右。亨特家族雖然沒有虧本，但賬面利潤大大減少
此後的四年間，亨特兄弟靜靜地吃進白銀，比以往還積極。偶爾他們也涉足其他商品，有一段時間他們把注意轉移到大豆上面。到1979年，亨特兄弟通過不同公司，夥同沙特阿拉伯的皇室以及大經紀商大陸、陽光，擁有和控制著數億盎司的白銀。當他們就要採取大動作時，白銀價格正停留在6美元盎司附近。
他們開始發難，一路買進，不停對市場施加壓力。到10月份時，這個國際財團實際上已經擁有紐約商業交易所所有白銀的25%以上和芝加哥商品交易所白銀的八分之五。到1979年底，他們把銀價推上19美元盎司，把資本變成三倍以上。1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元--據說是這60天中全美借貸發生額的9%。這些錢全部投入白銀市場，把價格打上49美元。
劇烈的價格波動通常會令到經營市場的人們憂心忡忡。紐約商業交易所召集會議，討論採取什麼措施使市場恢復穩定。
在亨特兄弟狂購濫買過程中，每張合約保證金只需要1000美元。一張合約代表著5000盎司白銀。在2美元盎司時，1000美元合10%；而價格漲到49美元盎司時就顯出少得可憐了。所以交易所決定提高保證金要求。理事會鑑於形勢嚴峻，所以開始時緩慢推行，但最終把保證金提高到6000美元。後來索性出臺“只許平倉”的規則。新合約不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的舊頭寸。
這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，也有效地遏止了亨特兄弟。銀價開始滑落。
價格下跌時，索還貸款的要求降臨在亨特兄弟面前。他們借貸買銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1.35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。
亨特兄弟持有數千張合約的多頭頭寸。單位清償債務，他們就要拋出850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。
面對災難，亨特兄弟決定找個硬靠山。他們去華盛頓求晤政府官員，試圖爭取財政部貸款給他們，來幫助他們度過難關。向財政部借錢度日，這種事情通常行不通，除非以互惠作交換。亨特兄弟拿出王牌，說：我們手裡還有6300萬盎司白銀，如果一下子拋出，市場就會徹底崩潰；還有，這裡是美國主要銀行的名單，如果得不到財政部的幫助來償還貸款，他們也要沉船。
聯邦政府最終破天荒地撥出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族免於沉淪。
用尼爾森-邦克-亨特的話來說：“白銀，就是一場等待發生的意外！”
二、白銀的瘋狂之二：白銀大鱷巴菲特成功操縱白銀完勝
全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。但其實差點輸掉一切！
1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。據市場人士測算，其購入白銀的平均成本約為5美元/盎司左右，最多時其頭寸佔到差不多全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。而當時的背景是，股市價格高漲，股票的投資機會不如白銀。所以，巴菲特選擇了白銀投資。
隨後，白銀價格從1999年的5美元/盎司上漲至2006年的15美元/盎司。
2006年5月11日在國際白銀市場上突然傳來巴菲特將了結白銀頭寸的消息。巴菲特發表言論說，他相信“目前金屬價格的上漲是受投機買盤的推動，而不是基本面情況在起作用”，鑑於價格走勢和基本面乖離率過甚，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，了結了長達8年的投資。8年3倍，年複合收益率大約是15%。
後來巴菲特總結其白銀投資說：“我們一度曾持有大量的白銀，但是現在已經沒有了。我最初的決定是基於——白銀的生產和回收總量約1億盎司——低於其消費量。目前的消費需求已大幅降低，比如以照相行業為例，該行業同時提供了大量的白銀回收，因而也起到了抵消供應不足的作用。
白銀的供需關係曾經是失衡的，但是由於累計開採出來的量很大，並且原本其他用途的需求量釋放出來轉做他用——這增加了供應，這些就是Hunt兄弟在20世紀80年代早期試圖在白銀市場囤積居奇時發生的變化。純銀礦非常少，大多數白銀是其他採掘過程的副產品，因此產能不易擴張。我認為白銀會變得緊俏，我很早就認識到這一點而買入。當然，賣出得也很早。”
其實更為真實的是：
上世紀90年代末在全世界都在鼓譟互聯網概念的時候，巴菲特卻劍走偏鋒，持續地大量買入白銀，1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。在這個過程中，巴菲特買的並非最低價，賣的也更非最高價，過程中更出現接近20%的虧損。與此同時，其它科技股投資者的利益卻輕鬆翻倍，巴菲特在強大的市場壓力之下，依舊堅持追加白銀頭寸。這樣看似飛蛾撲火的做法，無疑招致許多投資者的嘲笑，但巴菲特始終堅信自己的投資方向(說白了就是強行坐莊，依靠資金優勢和自身優勢！)，最終完美收官，白銀價格從5美元一盎司上漲至15美元一盎司，最多時，其頭寸佔到近一年的世界白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。
注：事實上巴菲特知道如何操縱市場，他懂得如何利用媒體，政府和企業管理層的缺點來操縱股票的上升或下降。巴菲特非常清楚自己目前的公開立場與言論能夠引起市場的改變與波動，只要他認為對自己有利就一定會這麼做。
2003年前大對衝基金(Big Hedge Fund)經理馬丁.阿姆斯特朗(Martin Armstrong)在他的個人網頁中揭露過巴菲特對白銀市場的操縱：
“1997年時，我取走了所有的利潤並拋售了所有的看跌頭寸。當有人通過電話以儘可能低的價格向我購買1000手白銀時，白銀的交易價格在4.29美元左右。他們還故意給我看了巴菲特的訂單。共和銀行(Republic Bank)的鮑勃.高特立博(Bob Gotlieb)打電話給我，想讓我加入他們的市場操縱團隊。他講：白銀市場將有大事要發生，當我問誰是幕後操縱者時，他說：你的朋友在康涅狄格(巴菲特所居住的州)。
後來，我通知我的客戶，銀價將達到7美元。1997年12月我應中國政府之邀離開美國前往中國參加亞洲金融危機的研討會。當我回到美國時，銀價已攀升到6.40美元。毫無疑問，共和銀行採用了用自己的錢購買大量白銀再將其轉移到倫敦的方式，這樣就可以操縱銀價的上漲。我們必須拋棄一切嫉妒、衝動和偏見來面對血淋淋的現實。
在我們這些莊家的觀念中，白銀市場可以通過各種操縱方法來控制價格，比如遠期合約、借款、期權期貨和受到控制的分析師的虛假宣傳。
事實證據表明，銀價操縱從1995年便開始了。當然，沃倫.巴菲特現在被捧成聖人，實際上巴菲特在白銀市場上卻是積極的操縱者。在輿論的宣傳作用下，巴菲特購買1.3億盎司白銀的投資活動卻被美化成了反對那些可怕的空頭和工業用戶的力挺白銀市價的善意行為。顯然，儘管紐約白銀交易的保險費用較低，但巴菲特卻仍然在倫敦進行白銀交易，這就是證據。”
美國媒體出於整體金融市場格局的考慮，並未對巴菲特的白銀投資做過多渲染，這也成了不能說的祕密。
三、白銀的瘋狂之三：摩根大通白銀操縱事件
“投機如同山嶽一樣古老”，從未消失。
巴菲特在白銀上的投機剛剛退出，著名的五大投資銀行之一的貝爾斯登立即粉墨登場——2006-2008年，貝爾斯登是市場上操縱白銀價格的主體。不過，與亨特兄弟操縱的方向相反，貝爾斯登操縱的方式是打壓白銀價格，讓其持續維持在低位。
從2006年起貝爾斯登就成為Comex最大的黃金和白銀交易商，每次白銀緩慢上漲到某個階段的時候，貝爾斯登就找個機會賣空幾百萬盎司的白銀合約，導致白銀價格出現暴跌——這造成了白銀價格長期以來總是緩漲急跌。
也正是在2006年由巴克萊資本國際發行的全球第一隻白銀ETF產品iShares Silver Trust(SLV)成功上市，並迅速成為白銀市場最大的機構持有者……
貝爾斯登因為在美國次貸危機中嚴重虧損瀕臨破產而被收購，很少有人知道它是因為做空白銀。2008年3月14日金銀價格接連上漲，白銀由每盎司17美元衝到近21美元，貝爾斯登賣空的白銀和黃金徹底虧光了……
貝爾斯登在美國政府的要求下被摩根大通收購。
其實並不是白銀價格被操縱的結束，反而讓白銀操縱到達了一個新的高度。操縱者變成了摩根大通，帶著摩根家族和洛克菲勒家族血統的摩根大通！
摩根大通是通過維護和調整COMEX白銀最大的集中的空頭頭寸的手段來主宰和操縱白銀期貨價格。根據相關數據顯示，2008年8月，摩根大通和匯豐控股共持有85%的白銀淨空頭倉位；2009年12月，摩根大通一家就持有40%以上的COMEX賣空的白銀量，從歷史上主要的商品市場來看，這種壟斷都相當驚人。
國際著名白銀研究專家泰德-巴特勒指出，摩根大通在白銀市場真正的操縱在於能夠以造成空前市場份額與集中度的價格售出無限量COMEX白銀合約的能力。
每當白銀價格持續上漲一段時間後，摩根大通就會將幾百萬盎司的白銀賣空合約從市場上傾瀉而下，從而導致白銀價格暴跌，然後摩根大通再低價回收這些合約，賺得盆滿缽滿，在2008年初接手了貝爾斯登之後的2年裡，摩根大通就通過賣空白銀合約掙了數億美元。
2010年1月26日，倫敦貴金屬交易員安德魯-麥凱爾向美國期貨交易委員會提供證據，證明當時的摩根大通通過控盤行為打壓白銀價格，操縱白銀市場——但略顯詭異的是，就在美國期貨交易委員會白銀價格操縱聽證會第二日，麥凱爾和妻子在英國倫敦“意外”遭遇車禍並不幸去世。
2010年7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，其中有規定，禁止金融市場裸賣空(投資者直接在市場上賣出自己根本沒有持有的股票、黃金、白銀、原油、銅等)。有鑑於此，2010年9月份，民間金融機構國家通貨膨脹協會(National Inflation Association，NIA)再次就此法案，針對摩根大通非法操縱白銀市場進行控告。
摩根大通發現勢頭不對，於是將其白銀市場的特別項目組解散，20多名操盤手全部裁員。
得知市場最大的空頭不再做空白銀，嗜血的一堆對衝基金立即衝了上來，爆炒之下，在大約半年的時間裡，白銀從15美元/盎司起步，到2011年4月已經暴漲到49.8美元/盎司……
一看白銀立即就被眾人給玩壞了，COMEX不得不再度呼喚摩根大通這樣的空頭回歸。
就在2011年4月，摩根大通與CME(芝加哥商業交易所)在合作建立白銀倉庫上達成一致，CME大幅調升COMEX白銀購買的保證金，致使那些缺少資金的小投資者認輸出場。
接下來，借用本-拉登被美國特種部隊打死這樣的新聞，摩根大通利用自己的財大氣粗，幾百萬盎司賣空白銀合約，詭異的在亞洲盤時段突襲市場，當天就導致白銀價格暴跌近10美元……
在CME和摩根大通的合謀之下，白銀價格如同1980年一樣崩潰了，價格一路下跌、下跌、再下跌，跌到2016年初的不到14美元/盎司……
摩根大通打壓白銀價格並不奇怪，但最奇怪的是——
從2011年開始，摩根大通自己卻開始儲存越來越多的白銀，到2016年4月，已經搖身一變成為全球除交易所和ETF基金之外最大的白銀持有機構(下圖是摩根大通與上海期貨交易所的白銀庫存增長情況)……
根據2017年4月份的報告，剛才提到COMEX總共6156噸白銀庫存中，有3300噸都屬於摩根大通的
摩根大通是如何做到在價格下跌中買入5億盎司白銀，而銀價還沒有上漲？
因為在JPM買入白銀的整個時間裡，它仍然通過維護和管理其賬面的空頭頭寸來操縱COMEX銀價下跌——用COMEX期貨做空白銀，然後在市場上用低價購入實物白銀，這真是個完美的策略。
這裡是摩根大通的期銀庫存圖表：
"原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
1970年代初期白銀價格大致在2美元每盎司左右徘徊——但已從最低點上升了80%左右，是因為美國財政部放寬了對白銀的管制。與此同時，金銀比只有23倍左右，整個貴金屬市場都在低點。
1973年尼爾森-亨特開始在中東購買白銀現貨，同時在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。這一決策非常富有戰略眼光，亨特家族搶到了白銀價格上漲前最後的平靜時刻，在谷底建立了大量倉位。1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一
“螳螂捕蟬，黃雀在後”，當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元盎司以下。在墨西哥城看來，每盎司6.70美元的價格已經相當可觀，所以墨政府決定立時獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價跌回4美元左右。亨特家族雖然沒有虧本，但賬面利潤大大減少
此後的四年間，亨特兄弟靜靜地吃進白銀，比以往還積極。偶爾他們也涉足其他商品，有一段時間他們把注意轉移到大豆上面。到1979年，亨特兄弟通過不同公司，夥同沙特阿拉伯的皇室以及大經紀商大陸、陽光，擁有和控制著數億盎司的白銀。當他們就要採取大動作時，白銀價格正停留在6美元盎司附近。
他們開始發難，一路買進，不停對市場施加壓力。到10月份時，這個國際財團實際上已經擁有紐約商業交易所所有白銀的25%以上和芝加哥商品交易所白銀的八分之五。到1979年底，他們把銀價推上19美元盎司，把資本變成三倍以上。1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元--據說是這60天中全美借貸發生額的9%。這些錢全部投入白銀市場，把價格打上49美元。
劇烈的價格波動通常會令到經營市場的人們憂心忡忡。紐約商業交易所召集會議，討論採取什麼措施使市場恢復穩定。
在亨特兄弟狂購濫買過程中，每張合約保證金只需要1000美元。一張合約代表著5000盎司白銀。在2美元盎司時，1000美元合10%；而價格漲到49美元盎司時就顯出少得可憐了。所以交易所決定提高保證金要求。理事會鑑於形勢嚴峻，所以開始時緩慢推行，但最終把保證金提高到6000美元。後來索性出臺“只許平倉”的規則。新合約不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的舊頭寸。
這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，也有效地遏止了亨特兄弟。銀價開始滑落。
價格下跌時，索還貸款的要求降臨在亨特兄弟面前。他們借貸買銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1.35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。
亨特兄弟持有數千張合約的多頭頭寸。單位清償債務，他們就要拋出850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。
面對災難，亨特兄弟決定找個硬靠山。他們去華盛頓求晤政府官員，試圖爭取財政部貸款給他們，來幫助他們度過難關。向財政部借錢度日，這種事情通常行不通，除非以互惠作交換。亨特兄弟拿出王牌，說：我們手裡還有6300萬盎司白銀，如果一下子拋出，市場就會徹底崩潰；還有，這裡是美國主要銀行的名單，如果得不到財政部的幫助來償還貸款，他們也要沉船。
聯邦政府最終破天荒地撥出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族免於沉淪。
用尼爾森-邦克-亨特的話來說：“白銀，就是一場等待發生的意外！”
二、白銀的瘋狂之二：白銀大鱷巴菲特成功操縱白銀完勝
全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。但其實差點輸掉一切！
1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。據市場人士測算，其購入白銀的平均成本約為5美元/盎司左右，最多時其頭寸佔到差不多全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。而當時的背景是，股市價格高漲，股票的投資機會不如白銀。所以，巴菲特選擇了白銀投資。
隨後，白銀價格從1999年的5美元/盎司上漲至2006年的15美元/盎司。
2006年5月11日在國際白銀市場上突然傳來巴菲特將了結白銀頭寸的消息。巴菲特發表言論說，他相信“目前金屬價格的上漲是受投機買盤的推動，而不是基本面情況在起作用”，鑑於價格走勢和基本面乖離率過甚，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，了結了長達8年的投資。8年3倍，年複合收益率大約是15%。
後來巴菲特總結其白銀投資說：“我們一度曾持有大量的白銀，但是現在已經沒有了。我最初的決定是基於——白銀的生產和回收總量約1億盎司——低於其消費量。目前的消費需求已大幅降低，比如以照相行業為例，該行業同時提供了大量的白銀回收，因而也起到了抵消供應不足的作用。
白銀的供需關係曾經是失衡的，但是由於累計開採出來的量很大，並且原本其他用途的需求量釋放出來轉做他用——這增加了供應，這些就是Hunt兄弟在20世紀80年代早期試圖在白銀市場囤積居奇時發生的變化。純銀礦非常少，大多數白銀是其他採掘過程的副產品，因此產能不易擴張。我認為白銀會變得緊俏，我很早就認識到這一點而買入。當然，賣出得也很早。”
其實更為真實的是：
上世紀90年代末在全世界都在鼓譟互聯網概念的時候，巴菲特卻劍走偏鋒，持續地大量買入白銀，1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。在這個過程中，巴菲特買的並非最低價，賣的也更非最高價，過程中更出現接近20%的虧損。與此同時，其它科技股投資者的利益卻輕鬆翻倍，巴菲特在強大的市場壓力之下，依舊堅持追加白銀頭寸。這樣看似飛蛾撲火的做法，無疑招致許多投資者的嘲笑，但巴菲特始終堅信自己的投資方向(說白了就是強行坐莊，依靠資金優勢和自身優勢！)，最終完美收官，白銀價格從5美元一盎司上漲至15美元一盎司，最多時，其頭寸佔到近一年的世界白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。
注：事實上巴菲特知道如何操縱市場，他懂得如何利用媒體，政府和企業管理層的缺點來操縱股票的上升或下降。巴菲特非常清楚自己目前的公開立場與言論能夠引起市場的改變與波動，只要他認為對自己有利就一定會這麼做。
2003年前大對衝基金(Big Hedge Fund)經理馬丁.阿姆斯特朗(Martin Armstrong)在他的個人網頁中揭露過巴菲特對白銀市場的操縱：
“1997年時，我取走了所有的利潤並拋售了所有的看跌頭寸。當有人通過電話以儘可能低的價格向我購買1000手白銀時，白銀的交易價格在4.29美元左右。他們還故意給我看了巴菲特的訂單。共和銀行(Republic Bank)的鮑勃.高特立博(Bob Gotlieb)打電話給我，想讓我加入他們的市場操縱團隊。他講：白銀市場將有大事要發生，當我問誰是幕後操縱者時，他說：你的朋友在康涅狄格(巴菲特所居住的州)。
後來，我通知我的客戶，銀價將達到7美元。1997年12月我應中國政府之邀離開美國前往中國參加亞洲金融危機的研討會。當我回到美國時，銀價已攀升到6.40美元。毫無疑問，共和銀行採用了用自己的錢購買大量白銀再將其轉移到倫敦的方式，這樣就可以操縱銀價的上漲。我們必須拋棄一切嫉妒、衝動和偏見來面對血淋淋的現實。
在我們這些莊家的觀念中，白銀市場可以通過各種操縱方法來控制價格，比如遠期合約、借款、期權期貨和受到控制的分析師的虛假宣傳。
事實證據表明，銀價操縱從1995年便開始了。當然，沃倫.巴菲特現在被捧成聖人，實際上巴菲特在白銀市場上卻是積極的操縱者。在輿論的宣傳作用下，巴菲特購買1.3億盎司白銀的投資活動卻被美化成了反對那些可怕的空頭和工業用戶的力挺白銀市價的善意行為。顯然，儘管紐約白銀交易的保險費用較低，但巴菲特卻仍然在倫敦進行白銀交易，這就是證據。”
美國媒體出於整體金融市場格局的考慮，並未對巴菲特的白銀投資做過多渲染，這也成了不能說的祕密。
三、白銀的瘋狂之三：摩根大通白銀操縱事件
“投機如同山嶽一樣古老”，從未消失。
巴菲特在白銀上的投機剛剛退出，著名的五大投資銀行之一的貝爾斯登立即粉墨登場——2006-2008年，貝爾斯登是市場上操縱白銀價格的主體。不過，與亨特兄弟操縱的方向相反，貝爾斯登操縱的方式是打壓白銀價格，讓其持續維持在低位。
從2006年起貝爾斯登就成為Comex最大的黃金和白銀交易商，每次白銀緩慢上漲到某個階段的時候，貝爾斯登就找個機會賣空幾百萬盎司的白銀合約，導致白銀價格出現暴跌——這造成了白銀價格長期以來總是緩漲急跌。
也正是在2006年由巴克萊資本國際發行的全球第一隻白銀ETF產品iShares Silver Trust(SLV)成功上市，並迅速成為白銀市場最大的機構持有者……
貝爾斯登因為在美國次貸危機中嚴重虧損瀕臨破產而被收購，很少有人知道它是因為做空白銀。2008年3月14日金銀價格接連上漲，白銀由每盎司17美元衝到近21美元，貝爾斯登賣空的白銀和黃金徹底虧光了……
貝爾斯登在美國政府的要求下被摩根大通收購。
其實並不是白銀價格被操縱的結束，反而讓白銀操縱到達了一個新的高度。操縱者變成了摩根大通，帶著摩根家族和洛克菲勒家族血統的摩根大通！
摩根大通是通過維護和調整COMEX白銀最大的集中的空頭頭寸的手段來主宰和操縱白銀期貨價格。根據相關數據顯示，2008年8月，摩根大通和匯豐控股共持有85%的白銀淨空頭倉位；2009年12月，摩根大通一家就持有40%以上的COMEX賣空的白銀量，從歷史上主要的商品市場來看，這種壟斷都相當驚人。
國際著名白銀研究專家泰德-巴特勒指出，摩根大通在白銀市場真正的操縱在於能夠以造成空前市場份額與集中度的價格售出無限量COMEX白銀合約的能力。
每當白銀價格持續上漲一段時間後，摩根大通就會將幾百萬盎司的白銀賣空合約從市場上傾瀉而下，從而導致白銀價格暴跌，然後摩根大通再低價回收這些合約，賺得盆滿缽滿，在2008年初接手了貝爾斯登之後的2年裡，摩根大通就通過賣空白銀合約掙了數億美元。
2010年1月26日，倫敦貴金屬交易員安德魯-麥凱爾向美國期貨交易委員會提供證據，證明當時的摩根大通通過控盤行為打壓白銀價格，操縱白銀市場——但略顯詭異的是，就在美國期貨交易委員會白銀價格操縱聽證會第二日，麥凱爾和妻子在英國倫敦“意外”遭遇車禍並不幸去世。
2010年7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，其中有規定，禁止金融市場裸賣空(投資者直接在市場上賣出自己根本沒有持有的股票、黃金、白銀、原油、銅等)。有鑑於此，2010年9月份，民間金融機構國家通貨膨脹協會(National Inflation Association，NIA)再次就此法案，針對摩根大通非法操縱白銀市場進行控告。
摩根大通發現勢頭不對，於是將其白銀市場的特別項目組解散，20多名操盤手全部裁員。
得知市場最大的空頭不再做空白銀，嗜血的一堆對衝基金立即衝了上來，爆炒之下，在大約半年的時間裡，白銀從15美元/盎司起步，到2011年4月已經暴漲到49.8美元/盎司……
一看白銀立即就被眾人給玩壞了，COMEX不得不再度呼喚摩根大通這樣的空頭回歸。
就在2011年4月，摩根大通與CME(芝加哥商業交易所)在合作建立白銀倉庫上達成一致，CME大幅調升COMEX白銀購買的保證金，致使那些缺少資金的小投資者認輸出場。
接下來，借用本-拉登被美國特種部隊打死這樣的新聞，摩根大通利用自己的財大氣粗，幾百萬盎司賣空白銀合約，詭異的在亞洲盤時段突襲市場，當天就導致白銀價格暴跌近10美元……
在CME和摩根大通的合謀之下，白銀價格如同1980年一樣崩潰了，價格一路下跌、下跌、再下跌，跌到2016年初的不到14美元/盎司……
摩根大通打壓白銀價格並不奇怪，但最奇怪的是——
從2011年開始，摩根大通自己卻開始儲存越來越多的白銀，到2016年4月，已經搖身一變成為全球除交易所和ETF基金之外最大的白銀持有機構(下圖是摩根大通與上海期貨交易所的白銀庫存增長情況)……
根據2017年4月份的報告，剛才提到COMEX總共6156噸白銀庫存中，有3300噸都屬於摩根大通的
摩根大通是如何做到在價格下跌中買入5億盎司白銀，而銀價還沒有上漲？
因為在JPM買入白銀的整個時間裡，它仍然通過維護和管理其賬面的空頭頭寸來操縱COMEX銀價下跌——用COMEX期貨做空白銀，然後在市場上用低價購入實物白銀，這真是個完美的策略。
這裡是摩根大通的期銀庫存圖表：
……
也許這次的故事遠沒有完
……
四、白銀的新玩家
要是按照當今的美元價格計算，當前整個世界的實物白銀總價值低到難以想象。全球最大的白銀持有機構是白銀ETF機構iShares Silver Trust、Comex期貨交易所(背後應該是摩根大通)、中國上海期貨交易所三家持有的白銀總價值百億美元，而全球可供交易的實物白銀總量不過200億美元左右。
白銀近幾年期的表現令人失望。當然是有人在操縱，其實已經有新的變化。
"原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
1970年代初期白銀價格大致在2美元每盎司左右徘徊——但已從最低點上升了80%左右，是因為美國財政部放寬了對白銀的管制。與此同時，金銀比只有23倍左右，整個貴金屬市場都在低點。
1973年尼爾森-亨特開始在中東購買白銀現貨，同時在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。這一決策非常富有戰略眼光，亨特家族搶到了白銀價格上漲前最後的平靜時刻，在谷底建立了大量倉位。1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一
“螳螂捕蟬，黃雀在後”，當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元盎司以下。在墨西哥城看來，每盎司6.70美元的價格已經相當可觀，所以墨政府決定立時獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價跌回4美元左右。亨特家族雖然沒有虧本，但賬面利潤大大減少
此後的四年間，亨特兄弟靜靜地吃進白銀，比以往還積極。偶爾他們也涉足其他商品，有一段時間他們把注意轉移到大豆上面。到1979年，亨特兄弟通過不同公司，夥同沙特阿拉伯的皇室以及大經紀商大陸、陽光，擁有和控制著數億盎司的白銀。當他們就要採取大動作時，白銀價格正停留在6美元盎司附近。
他們開始發難，一路買進，不停對市場施加壓力。到10月份時，這個國際財團實際上已經擁有紐約商業交易所所有白銀的25%以上和芝加哥商品交易所白銀的八分之五。到1979年底，他們把銀價推上19美元盎司，把資本變成三倍以上。1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元--據說是這60天中全美借貸發生額的9%。這些錢全部投入白銀市場，把價格打上49美元。
劇烈的價格波動通常會令到經營市場的人們憂心忡忡。紐約商業交易所召集會議，討論採取什麼措施使市場恢復穩定。
在亨特兄弟狂購濫買過程中，每張合約保證金只需要1000美元。一張合約代表著5000盎司白銀。在2美元盎司時，1000美元合10%；而價格漲到49美元盎司時就顯出少得可憐了。所以交易所決定提高保證金要求。理事會鑑於形勢嚴峻，所以開始時緩慢推行，但最終把保證金提高到6000美元。後來索性出臺“只許平倉”的規則。新合約不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的舊頭寸。
這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，也有效地遏止了亨特兄弟。銀價開始滑落。
價格下跌時，索還貸款的要求降臨在亨特兄弟面前。他們借貸買銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1.35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。
亨特兄弟持有數千張合約的多頭頭寸。單位清償債務，他們就要拋出850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。
面對災難，亨特兄弟決定找個硬靠山。他們去華盛頓求晤政府官員，試圖爭取財政部貸款給他們，來幫助他們度過難關。向財政部借錢度日，這種事情通常行不通，除非以互惠作交換。亨特兄弟拿出王牌，說：我們手裡還有6300萬盎司白銀，如果一下子拋出，市場就會徹底崩潰；還有，這裡是美國主要銀行的名單，如果得不到財政部的幫助來償還貸款，他們也要沉船。
聯邦政府最終破天荒地撥出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族免於沉淪。
用尼爾森-邦克-亨特的話來說：“白銀，就是一場等待發生的意外！”
二、白銀的瘋狂之二：白銀大鱷巴菲特成功操縱白銀完勝
全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。但其實差點輸掉一切！
1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。據市場人士測算，其購入白銀的平均成本約為5美元/盎司左右，最多時其頭寸佔到差不多全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。而當時的背景是，股市價格高漲，股票的投資機會不如白銀。所以，巴菲特選擇了白銀投資。
隨後，白銀價格從1999年的5美元/盎司上漲至2006年的15美元/盎司。
2006年5月11日在國際白銀市場上突然傳來巴菲特將了結白銀頭寸的消息。巴菲特發表言論說，他相信“目前金屬價格的上漲是受投機買盤的推動，而不是基本面情況在起作用”，鑑於價格走勢和基本面乖離率過甚，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，了結了長達8年的投資。8年3倍，年複合收益率大約是15%。
後來巴菲特總結其白銀投資說：“我們一度曾持有大量的白銀，但是現在已經沒有了。我最初的決定是基於——白銀的生產和回收總量約1億盎司——低於其消費量。目前的消費需求已大幅降低，比如以照相行業為例，該行業同時提供了大量的白銀回收，因而也起到了抵消供應不足的作用。
白銀的供需關係曾經是失衡的，但是由於累計開採出來的量很大，並且原本其他用途的需求量釋放出來轉做他用——這增加了供應，這些就是Hunt兄弟在20世紀80年代早期試圖在白銀市場囤積居奇時發生的變化。純銀礦非常少，大多數白銀是其他採掘過程的副產品，因此產能不易擴張。我認為白銀會變得緊俏，我很早就認識到這一點而買入。當然，賣出得也很早。”
其實更為真實的是：
上世紀90年代末在全世界都在鼓譟互聯網概念的時候，巴菲特卻劍走偏鋒，持續地大量買入白銀，1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。在這個過程中，巴菲特買的並非最低價，賣的也更非最高價，過程中更出現接近20%的虧損。與此同時，其它科技股投資者的利益卻輕鬆翻倍，巴菲特在強大的市場壓力之下，依舊堅持追加白銀頭寸。這樣看似飛蛾撲火的做法，無疑招致許多投資者的嘲笑，但巴菲特始終堅信自己的投資方向(說白了就是強行坐莊，依靠資金優勢和自身優勢！)，最終完美收官，白銀價格從5美元一盎司上漲至15美元一盎司，最多時，其頭寸佔到近一年的世界白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。
注：事實上巴菲特知道如何操縱市場，他懂得如何利用媒體，政府和企業管理層的缺點來操縱股票的上升或下降。巴菲特非常清楚自己目前的公開立場與言論能夠引起市場的改變與波動，只要他認為對自己有利就一定會這麼做。
2003年前大對衝基金(Big Hedge Fund)經理馬丁.阿姆斯特朗(Martin Armstrong)在他的個人網頁中揭露過巴菲特對白銀市場的操縱：
“1997年時，我取走了所有的利潤並拋售了所有的看跌頭寸。當有人通過電話以儘可能低的價格向我購買1000手白銀時，白銀的交易價格在4.29美元左右。他們還故意給我看了巴菲特的訂單。共和銀行(Republic Bank)的鮑勃.高特立博(Bob Gotlieb)打電話給我，想讓我加入他們的市場操縱團隊。他講：白銀市場將有大事要發生，當我問誰是幕後操縱者時，他說：你的朋友在康涅狄格(巴菲特所居住的州)。
後來，我通知我的客戶，銀價將達到7美元。1997年12月我應中國政府之邀離開美國前往中國參加亞洲金融危機的研討會。當我回到美國時，銀價已攀升到6.40美元。毫無疑問，共和銀行採用了用自己的錢購買大量白銀再將其轉移到倫敦的方式，這樣就可以操縱銀價的上漲。我們必須拋棄一切嫉妒、衝動和偏見來面對血淋淋的現實。
在我們這些莊家的觀念中，白銀市場可以通過各種操縱方法來控制價格，比如遠期合約、借款、期權期貨和受到控制的分析師的虛假宣傳。
事實證據表明，銀價操縱從1995年便開始了。當然，沃倫.巴菲特現在被捧成聖人，實際上巴菲特在白銀市場上卻是積極的操縱者。在輿論的宣傳作用下，巴菲特購買1.3億盎司白銀的投資活動卻被美化成了反對那些可怕的空頭和工業用戶的力挺白銀市價的善意行為。顯然，儘管紐約白銀交易的保險費用較低，但巴菲特卻仍然在倫敦進行白銀交易，這就是證據。”
美國媒體出於整體金融市場格局的考慮，並未對巴菲特的白銀投資做過多渲染，這也成了不能說的祕密。
三、白銀的瘋狂之三：摩根大通白銀操縱事件
“投機如同山嶽一樣古老”，從未消失。
巴菲特在白銀上的投機剛剛退出，著名的五大投資銀行之一的貝爾斯登立即粉墨登場——2006-2008年，貝爾斯登是市場上操縱白銀價格的主體。不過，與亨特兄弟操縱的方向相反，貝爾斯登操縱的方式是打壓白銀價格，讓其持續維持在低位。
從2006年起貝爾斯登就成為Comex最大的黃金和白銀交易商，每次白銀緩慢上漲到某個階段的時候，貝爾斯登就找個機會賣空幾百萬盎司的白銀合約，導致白銀價格出現暴跌——這造成了白銀價格長期以來總是緩漲急跌。
也正是在2006年由巴克萊資本國際發行的全球第一隻白銀ETF產品iShares Silver Trust(SLV)成功上市，並迅速成為白銀市場最大的機構持有者……
貝爾斯登因為在美國次貸危機中嚴重虧損瀕臨破產而被收購，很少有人知道它是因為做空白銀。2008年3月14日金銀價格接連上漲，白銀由每盎司17美元衝到近21美元，貝爾斯登賣空的白銀和黃金徹底虧光了……
貝爾斯登在美國政府的要求下被摩根大通收購。
其實並不是白銀價格被操縱的結束，反而讓白銀操縱到達了一個新的高度。操縱者變成了摩根大通，帶著摩根家族和洛克菲勒家族血統的摩根大通！
摩根大通是通過維護和調整COMEX白銀最大的集中的空頭頭寸的手段來主宰和操縱白銀期貨價格。根據相關數據顯示，2008年8月，摩根大通和匯豐控股共持有85%的白銀淨空頭倉位；2009年12月，摩根大通一家就持有40%以上的COMEX賣空的白銀量，從歷史上主要的商品市場來看，這種壟斷都相當驚人。
國際著名白銀研究專家泰德-巴特勒指出，摩根大通在白銀市場真正的操縱在於能夠以造成空前市場份額與集中度的價格售出無限量COMEX白銀合約的能力。
每當白銀價格持續上漲一段時間後，摩根大通就會將幾百萬盎司的白銀賣空合約從市場上傾瀉而下，從而導致白銀價格暴跌，然後摩根大通再低價回收這些合約，賺得盆滿缽滿，在2008年初接手了貝爾斯登之後的2年裡，摩根大通就通過賣空白銀合約掙了數億美元。
2010年1月26日，倫敦貴金屬交易員安德魯-麥凱爾向美國期貨交易委員會提供證據，證明當時的摩根大通通過控盤行為打壓白銀價格，操縱白銀市場——但略顯詭異的是，就在美國期貨交易委員會白銀價格操縱聽證會第二日，麥凱爾和妻子在英國倫敦“意外”遭遇車禍並不幸去世。
2010年7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，其中有規定，禁止金融市場裸賣空(投資者直接在市場上賣出自己根本沒有持有的股票、黃金、白銀、原油、銅等)。有鑑於此，2010年9月份，民間金融機構國家通貨膨脹協會(National Inflation Association，NIA)再次就此法案，針對摩根大通非法操縱白銀市場進行控告。
摩根大通發現勢頭不對，於是將其白銀市場的特別項目組解散，20多名操盤手全部裁員。
得知市場最大的空頭不再做空白銀，嗜血的一堆對衝基金立即衝了上來，爆炒之下，在大約半年的時間裡，白銀從15美元/盎司起步，到2011年4月已經暴漲到49.8美元/盎司……
一看白銀立即就被眾人給玩壞了，COMEX不得不再度呼喚摩根大通這樣的空頭回歸。
就在2011年4月，摩根大通與CME(芝加哥商業交易所)在合作建立白銀倉庫上達成一致，CME大幅調升COMEX白銀購買的保證金，致使那些缺少資金的小投資者認輸出場。
接下來，借用本-拉登被美國特種部隊打死這樣的新聞，摩根大通利用自己的財大氣粗，幾百萬盎司賣空白銀合約，詭異的在亞洲盤時段突襲市場，當天就導致白銀價格暴跌近10美元……
在CME和摩根大通的合謀之下，白銀價格如同1980年一樣崩潰了，價格一路下跌、下跌、再下跌，跌到2016年初的不到14美元/盎司……
摩根大通打壓白銀價格並不奇怪，但最奇怪的是——
從2011年開始，摩根大通自己卻開始儲存越來越多的白銀，到2016年4月，已經搖身一變成為全球除交易所和ETF基金之外最大的白銀持有機構(下圖是摩根大通與上海期貨交易所的白銀庫存增長情況)……
根據2017年4月份的報告，剛才提到COMEX總共6156噸白銀庫存中，有3300噸都屬於摩根大通的
摩根大通是如何做到在價格下跌中買入5億盎司白銀，而銀價還沒有上漲？
因為在JPM買入白銀的整個時間裡，它仍然通過維護和管理其賬面的空頭頭寸來操縱COMEX銀價下跌——用COMEX期貨做空白銀，然後在市場上用低價購入實物白銀，這真是個完美的策略。
這裡是摩根大通的期銀庫存圖表：
……
也許這次的故事遠沒有完
……
四、白銀的新玩家
要是按照當今的美元價格計算，當前整個世界的實物白銀總價值低到難以想象。全球最大的白銀持有機構是白銀ETF機構iShares Silver Trust、Comex期貨交易所(背後應該是摩根大通)、中國上海期貨交易所三家持有的白銀總價值百億美元，而全球可供交易的實物白銀總量不過200億美元左右。
白銀近幾年期的表現令人失望。當然是有人在操縱，其實已經有新的變化。
Alasdair Macleod在GoldMoney網站上撰文稱，其在深入研究紐約商品期貨交易所(COMEX)每週交易員持倉報告後發現了一些非常奇怪的現象。
四家最大的交易商(通常是黃金銀行或對衝未來產出的主要生產商)幾乎總是持有空頭頭寸，而投機者總是做多。投機者越看漲，四大交易商的空頭倉位就越多。同樣，只有當投機者極度看跌、總體倉位略微偏向多頭或者淨空倉極高時，四大交易商才會淨做多。
下圖為前四大交易商淨頭寸變化：
"原標題：白銀曾經的故事，新故事才開始？來源：新浪博客
如今不咋被人待見的“白銀”在近40年中曾經三次上演無比瘋狂的行情！
“黃金適合投資，白銀適合投機”。因為黃金市場難以壟斷操縱，白銀市場易於操縱。
1980年亨特家族操縱白銀市場可以用瘋狂和慘敗形容；巴菲特不喜歡黃金，正因為它是穩定的。但股神“巴菲特”卻真實的締造了白銀投資史上的最大手筆完勝的白銀投機。還有近10年來讓無數白銀投機投資痛苦萬分的摩根大通白銀做空操縱。
一、白銀的瘋狂之一：上世紀80年代亨特兄弟白銀事件
上世紀七八十年代的亨特家族白銀投機在商品期貨和現貨史上可是濃墨重彩的一筆，華爾街和芝加哥交易所的交易商真的只能算是小巫見大巫。
在黃金和白銀產量大大提高，國際市場流動性很強的上世紀70年代，亨特兄弟居然憑藉其強大的財力和關係，近乎壟斷了白銀市場，促使銀價飛漲。如果不是美國政府出面干預，亨特兄弟真的可能將榨乾全世界的空頭交易商，成為貴金屬交易市場的傳奇。
亨特家族起家於棉花種植，鉅富來源於石油產業。亨特家族家族二代沒有坐享其成，到處尋找新的投資機會。尼爾森-亨特和威廉-亨特兄弟操縱白銀之前，曾經不僅成功操縱大豆期貨獲得鉅額收益，並且躲過監管機構(芝加哥交易委員會和美國商品期貨交易委員會)對其指控。
1970年代初期白銀價格大致在2美元每盎司左右徘徊——但已從最低點上升了80%左右，是因為美國財政部放寬了對白銀的管制。與此同時，金銀比只有23倍左右，整個貴金屬市場都在低點。
1973年尼爾森-亨特開始在中東購買白銀現貨，同時在紐約和芝加哥的期貨市場上買進白銀期貨。這一決策非常富有戰略眼光，亨特家族搶到了白銀價格上漲前最後的平靜時刻，在谷底建立了大量倉位。1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一
“螳螂捕蟬，黃雀在後”，當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元盎司以下。在墨西哥城看來，每盎司6.70美元的價格已經相當可觀，所以墨政府決定立時獲利。墨西哥人沖垮了市場，銀價跌回4美元左右。亨特家族雖然沒有虧本，但賬面利潤大大減少
此後的四年間，亨特兄弟靜靜地吃進白銀，比以往還積極。偶爾他們也涉足其他商品，有一段時間他們把注意轉移到大豆上面。到1979年，亨特兄弟通過不同公司，夥同沙特阿拉伯的皇室以及大經紀商大陸、陽光，擁有和控制著數億盎司的白銀。當他們就要採取大動作時，白銀價格正停留在6美元盎司附近。
他們開始發難，一路買進，不停對市場施加壓力。到10月份時，這個國際財團實際上已經擁有紐約商業交易所所有白銀的25%以上和芝加哥商品交易所白銀的八分之五。到1979年底，他們把銀價推上19美元盎司，把資本變成三倍以上。1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元--據說是這60天中全美借貸發生額的9%。這些錢全部投入白銀市場，把價格打上49美元。
劇烈的價格波動通常會令到經營市場的人們憂心忡忡。紐約商業交易所召集會議，討論採取什麼措施使市場恢復穩定。
在亨特兄弟狂購濫買過程中，每張合約保證金只需要1000美元。一張合約代表著5000盎司白銀。在2美元盎司時，1000美元合10%；而價格漲到49美元盎司時就顯出少得可憐了。所以交易所決定提高保證金要求。理事會鑑於形勢嚴峻，所以開始時緩慢推行，但最終把保證金提高到6000美元。後來索性出臺“只許平倉”的規則。新合約不能成交，交易池中的交易只能平去已持有的舊頭寸。
這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，也有效地遏止了亨特兄弟。銀價開始滑落。
價格下跌時，索還貸款的要求降臨在亨特兄弟面前。他們借貸買銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1.35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。
亨特兄弟持有數千張合約的多頭頭寸。單位清償債務，他們就要拋出850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。
面對災難，亨特兄弟決定找個硬靠山。他們去華盛頓求晤政府官員，試圖爭取財政部貸款給他們，來幫助他們度過難關。向財政部借錢度日，這種事情通常行不通，除非以互惠作交換。亨特兄弟拿出王牌，說：我們手裡還有6300萬盎司白銀，如果一下子拋出，市場就會徹底崩潰；還有，這裡是美國主要銀行的名單，如果得不到財政部的幫助來償還貸款，他們也要沉船。
聯邦政府最終破天荒地撥出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族免於沉淪。
用尼爾森-邦克-亨特的話來說：“白銀，就是一場等待發生的意外！”
二、白銀的瘋狂之二：白銀大鱷巴菲特成功操縱白銀完勝
全世界玩金融的玩家眼中的上帝——“股神”沃倫-巴菲特也在白銀投機上掙到了一大桶金子。但其實差點輸掉一切！
1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。據市場人士測算，其購入白銀的平均成本約為5美元/盎司左右，最多時其頭寸佔到差不多全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。而當時的背景是，股市價格高漲，股票的投資機會不如白銀。所以，巴菲特選擇了白銀投資。
隨後，白銀價格從1999年的5美元/盎司上漲至2006年的15美元/盎司。
2006年5月11日在國際白銀市場上突然傳來巴菲特將了結白銀頭寸的消息。巴菲特發表言論說，他相信“目前金屬價格的上漲是受投機買盤的推動，而不是基本面情況在起作用”，鑑於價格走勢和基本面乖離率過甚，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，了結了長達8年的投資。8年3倍，年複合收益率大約是15%。
後來巴菲特總結其白銀投資說：“我們一度曾持有大量的白銀，但是現在已經沒有了。我最初的決定是基於——白銀的生產和回收總量約1億盎司——低於其消費量。目前的消費需求已大幅降低，比如以照相行業為例，該行業同時提供了大量的白銀回收，因而也起到了抵消供應不足的作用。
白銀的供需關係曾經是失衡的，但是由於累計開採出來的量很大，並且原本其他用途的需求量釋放出來轉做他用——這增加了供應，這些就是Hunt兄弟在20世紀80年代早期試圖在白銀市場囤積居奇時發生的變化。純銀礦非常少，大多數白銀是其他採掘過程的副產品，因此產能不易擴張。我認為白銀會變得緊俏，我很早就認識到這一點而買入。當然，賣出得也很早。”
其實更為真實的是：
上世紀90年代末在全世界都在鼓譟互聯網概念的時候，巴菲特卻劍走偏鋒，持續地大量買入白銀，1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位後，他又在白銀的回調中不斷加倉。在這個過程中，巴菲特買的並非最低價，賣的也更非最高價，過程中更出現接近20%的虧損。與此同時，其它科技股投資者的利益卻輕鬆翻倍，巴菲特在強大的市場壓力之下，依舊堅持追加白銀頭寸。這樣看似飛蛾撲火的做法，無疑招致許多投資者的嘲笑，但巴菲特始終堅信自己的投資方向(說白了就是強行坐莊，依靠資金優勢和自身優勢！)，最終完美收官，白銀價格從5美元一盎司上漲至15美元一盎司，最多時，其頭寸佔到近一年的世界白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。
注：事實上巴菲特知道如何操縱市場，他懂得如何利用媒體，政府和企業管理層的缺點來操縱股票的上升或下降。巴菲特非常清楚自己目前的公開立場與言論能夠引起市場的改變與波動，只要他認為對自己有利就一定會這麼做。
2003年前大對衝基金(Big Hedge Fund)經理馬丁.阿姆斯特朗(Martin Armstrong)在他的個人網頁中揭露過巴菲特對白銀市場的操縱：
“1997年時，我取走了所有的利潤並拋售了所有的看跌頭寸。當有人通過電話以儘可能低的價格向我購買1000手白銀時，白銀的交易價格在4.29美元左右。他們還故意給我看了巴菲特的訂單。共和銀行(Republic Bank)的鮑勃.高特立博(Bob Gotlieb)打電話給我，想讓我加入他們的市場操縱團隊。他講：白銀市場將有大事要發生，當我問誰是幕後操縱者時，他說：你的朋友在康涅狄格(巴菲特所居住的州)。
後來，我通知我的客戶，銀價將達到7美元。1997年12月我應中國政府之邀離開美國前往中國參加亞洲金融危機的研討會。當我回到美國時，銀價已攀升到6.40美元。毫無疑問，共和銀行採用了用自己的錢購買大量白銀再將其轉移到倫敦的方式，這樣就可以操縱銀價的上漲。我們必須拋棄一切嫉妒、衝動和偏見來面對血淋淋的現實。
在我們這些莊家的觀念中，白銀市場可以通過各種操縱方法來控制價格，比如遠期合約、借款、期權期貨和受到控制的分析師的虛假宣傳。
事實證據表明，銀價操縱從1995年便開始了。當然，沃倫.巴菲特現在被捧成聖人，實際上巴菲特在白銀市場上卻是積極的操縱者。在輿論的宣傳作用下，巴菲特購買1.3億盎司白銀的投資活動卻被美化成了反對那些可怕的空頭和工業用戶的力挺白銀市價的善意行為。顯然，儘管紐約白銀交易的保險費用較低，但巴菲特卻仍然在倫敦進行白銀交易，這就是證據。”
美國媒體出於整體金融市場格局的考慮，並未對巴菲特的白銀投資做過多渲染，這也成了不能說的祕密。
三、白銀的瘋狂之三：摩根大通白銀操縱事件
“投機如同山嶽一樣古老”，從未消失。
巴菲特在白銀上的投機剛剛退出，著名的五大投資銀行之一的貝爾斯登立即粉墨登場——2006-2008年，貝爾斯登是市場上操縱白銀價格的主體。不過，與亨特兄弟操縱的方向相反，貝爾斯登操縱的方式是打壓白銀價格，讓其持續維持在低位。
從2006年起貝爾斯登就成為Comex最大的黃金和白銀交易商，每次白銀緩慢上漲到某個階段的時候，貝爾斯登就找個機會賣空幾百萬盎司的白銀合約，導致白銀價格出現暴跌——這造成了白銀價格長期以來總是緩漲急跌。
也正是在2006年由巴克萊資本國際發行的全球第一隻白銀ETF產品iShares Silver Trust(SLV)成功上市，並迅速成為白銀市場最大的機構持有者……
貝爾斯登因為在美國次貸危機中嚴重虧損瀕臨破產而被收購，很少有人知道它是因為做空白銀。2008年3月14日金銀價格接連上漲，白銀由每盎司17美元衝到近21美元，貝爾斯登賣空的白銀和黃金徹底虧光了……
貝爾斯登在美國政府的要求下被摩根大通收購。
其實並不是白銀價格被操縱的結束，反而讓白銀操縱到達了一個新的高度。操縱者變成了摩根大通，帶著摩根家族和洛克菲勒家族血統的摩根大通！
摩根大通是通過維護和調整COMEX白銀最大的集中的空頭頭寸的手段來主宰和操縱白銀期貨價格。根據相關數據顯示，2008年8月，摩根大通和匯豐控股共持有85%的白銀淨空頭倉位；2009年12月，摩根大通一家就持有40%以上的COMEX賣空的白銀量，從歷史上主要的商品市場來看，這種壟斷都相當驚人。
國際著名白銀研究專家泰德-巴特勒指出，摩根大通在白銀市場真正的操縱在於能夠以造成空前市場份額與集中度的價格售出無限量COMEX白銀合約的能力。
每當白銀價格持續上漲一段時間後，摩根大通就會將幾百萬盎司的白銀賣空合約從市場上傾瀉而下，從而導致白銀價格暴跌，然後摩根大通再低價回收這些合約，賺得盆滿缽滿，在2008年初接手了貝爾斯登之後的2年裡，摩根大通就通過賣空白銀合約掙了數億美元。
2010年1月26日，倫敦貴金屬交易員安德魯-麥凱爾向美國期貨交易委員會提供證據，證明當時的摩根大通通過控盤行為打壓白銀價格，操縱白銀市場——但略顯詭異的是，就在美國期貨交易委員會白銀價格操縱聽證會第二日，麥凱爾和妻子在英國倫敦“意外”遭遇車禍並不幸去世。
2010年7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，其中有規定，禁止金融市場裸賣空(投資者直接在市場上賣出自己根本沒有持有的股票、黃金、白銀、原油、銅等)。有鑑於此，2010年9月份，民間金融機構國家通貨膨脹協會(National Inflation Association，NIA)再次就此法案，針對摩根大通非法操縱白銀市場進行控告。
摩根大通發現勢頭不對，於是將其白銀市場的特別項目組解散，20多名操盤手全部裁員。
得知市場最大的空頭不再做空白銀，嗜血的一堆對衝基金立即衝了上來，爆炒之下，在大約半年的時間裡，白銀從15美元/盎司起步，到2011年4月已經暴漲到49.8美元/盎司……
一看白銀立即就被眾人給玩壞了，COMEX不得不再度呼喚摩根大通這樣的空頭回歸。
就在2011年4月，摩根大通與CME(芝加哥商業交易所)在合作建立白銀倉庫上達成一致，CME大幅調升COMEX白銀購買的保證金，致使那些缺少資金的小投資者認輸出場。
接下來，借用本-拉登被美國特種部隊打死這樣的新聞，摩根大通利用自己的財大氣粗，幾百萬盎司賣空白銀合約，詭異的在亞洲盤時段突襲市場，當天就導致白銀價格暴跌近10美元……
在CME和摩根大通的合謀之下，白銀價格如同1980年一樣崩潰了，價格一路下跌、下跌、再下跌，跌到2016年初的不到14美元/盎司……
摩根大通打壓白銀價格並不奇怪，但最奇怪的是——
從2011年開始，摩根大通自己卻開始儲存越來越多的白銀，到2016年4月，已經搖身一變成為全球除交易所和ETF基金之外最大的白銀持有機構(下圖是摩根大通與上海期貨交易所的白銀庫存增長情況)……
根據2017年4月份的報告，剛才提到COMEX總共6156噸白銀庫存中，有3300噸都屬於摩根大通的
摩根大通是如何做到在價格下跌中買入5億盎司白銀，而銀價還沒有上漲？
因為在JPM買入白銀的整個時間裡，它仍然通過維護和管理其賬面的空頭頭寸來操縱COMEX銀價下跌——用COMEX期貨做空白銀，然後在市場上用低價購入實物白銀，這真是個完美的策略。
這裡是摩根大通的期銀庫存圖表：
……
也許這次的故事遠沒有完
……
四、白銀的新玩家
要是按照當今的美元價格計算，當前整個世界的實物白銀總價值低到難以想象。全球最大的白銀持有機構是白銀ETF機構iShares Silver Trust、Comex期貨交易所(背後應該是摩根大通)、中國上海期貨交易所三家持有的白銀總價值百億美元，而全球可供交易的實物白銀總量不過200億美元左右。
白銀近幾年期的表現令人失望。當然是有人在操縱，其實已經有新的變化。
Alasdair Macleod在GoldMoney網站上撰文稱，其在深入研究紐約商品期貨交易所(COMEX)每週交易員持倉報告後發現了一些非常奇怪的現象。
四家最大的交易商(通常是黃金銀行或對衝未來產出的主要生產商)幾乎總是持有空頭頭寸，而投機者總是做多。投機者越看漲，四大交易商的空頭倉位就越多。同樣，只有當投機者極度看跌、總體倉位略微偏向多頭或者淨空倉極高時，四大交易商才會淨做多。
下圖為前四大交易商淨頭寸變化：
淨多頭或淨空頭合約的數量是根據每週公佈的交易員持倉報告集中度計算出來的。目前前四大交易商淨多頭頭寸處於紀錄高位。上升趨勢是從2017年3月開始的(上圖中箭頭標註)。
排在後四位的交易商的頭寸可以通過最大八家交易商減去前四大交易商的集中度得出。結果顯示，後四位交易商的淨空頭頭寸為40，305份合約，接近紀錄高位，表明他們認為價格幾乎沒有變化，而投機者只是適度持有多頭頭寸。儘管個別交易商持有空頭頭寸，但他們沒有意識到，自己可能成為大規模軋空行情的受害者。
前四大交易商與後四位交易商倉位之間並沒有緊密的相關性，這或許會鼓勵自滿情緒。
後四位交易商淨空頭頭寸近期超過了前四大交易商，而前四大交易商的淨多頭頭寸創紀錄高位的同時，後四大交易商的淨空倉處在紀錄水平。這種情況是第一次發生。在正常情況下，最大的八家交易商中似乎不太可能有任何一家的頭寸與其它七家截然相反。在紐約商品期貨交易所，生產商和商人為未來的交割進行對衝，黃金銀行扮演做市商和投機者的角色，它們通過做多承擔價格風險。他們都傾向於堅持自己所在的群體動機。
考慮到這些通常很明顯的區別，或許可以排除多家大型交易商之間合作的可能性。如果有兩家或兩家以上的大型交易商參與其中，內幕人士就會知道，其他大型交易商就不會冒險做空。
因此，可能只有一家的多頭倉位遠高於上述圖表中所顯示的數字，因為最大的四家交易商中將包括另外三家的大規模空頭頭寸。
鑑於白銀期貨市場如此龐大，這似乎不太可能是某家交易商試圖壟斷白銀市場。美國商品期貨交易委員會(CFTC)非商業淨頭寸的情況則表明，還可以排除大型投機者在做空白銀的可能性。
在排除過程中，Macleod認為那看起來像是一個商業實體所為，該實體將白銀用於生產目的，並且是白銀的長期買家。這類買家希望通過做多期貨來對衝未來價格上漲。在這種情況下，這個實體會是一個龐然大物，比任何單一交易商都要大。Macleod推測是中國央行。毋庸置疑，摩根大通是白銀市場上的主要力量，而負責中國白銀進口採購的中國央行將會是其潛在客戶。
中國在全球白銀市場上佔有重要地位。此外，在環境因素導致加拿大等西方國家的競爭對手工廠關閉時，中國已經在加工和精煉設施進行了投資。因此，幾乎可以肯定的是，大量金銀礦石將運往中國。中國不僅擁有充足的低成本白銀精煉能力，而且還在用於提煉白銀的賤金屬精煉方面進行了大量投資。
Macleod表示，如果白銀大買家真的如其猜測是中國央行的話，結合最近幾個月中國連續增加黃金儲備，白銀價格可能會大幅上漲。持有白銀頭寸的一個好處是，就COMEX期貨而言，如果黃金市場出現大幅下跌，中國不會受影響。與COMEX黃金期貨的大規模交易不同，在期貨市場對衝進口白銀價格風險，不太可能引發政治爭議。
綜上所述，Macleod認為，八大交易商中有七家似乎已變得自滿。如果中國是市場上的“鯨魚”，那麼對那些交易商來說，未來可能經歷一個非常痛苦的過程。
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