巴菲特和他執掌的伯克希爾·哈撒韋公司在2010-2017年之間有過哪些成就？

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“股神”巴菲特發佈了他寫的第52封致伯克希爾哈撒韋公司股東信，這一年一度的信每次都吸引了投資者們的目光。盤貝從這封長達28頁的信裡挑出比較重要的7大看點呈現給讀者。

1. 投資被動指數基金： 整體上來看，主動投資管理很難打敗市場

巴菲特繼續強調他在2005致股東的信中提到關於被動投資與主動投資的觀點，他認為那些專業人員進行的主動管理在幾年的時間段裡跑不贏那些投資指數基金的業餘人員。他解釋說，主動投資管理的那些高額費率是其跑輸大盤的主因。川普與巴菲特鍾愛的被動投資, 兩股洶洶來襲的颶風!

2. 對衝基金收費過高，並不是項很好的投資：對衝基金經理們都很聰明但是收取的費率太高了

巴菲特曾公開地下了50萬美元的賭注，他認為沒有哪個投資專家選出的包含5個對衝基金以上的組合能夠在長期跑贏收費低的標普500指數基金。但在這個賭約公開之後數千基金經理們一片寂靜，最後只有Protégé Partners合夥人泰德·塞德斯（Ted Seides）迴應了巴菲特的賭約。泰德挑選了5只基金中的基金，通過5只基金的平均收益和巴菲特挑選的先鋒標普500指數基金的收益進行比較。那5只被挑選的基金投資了超過100家對衝基金，這意味著這5只基金的平均收益將不會被單個基金經理人的表現好壞主導。這種投資對衝基金的基金收取的管理費是分層的、疊加的，不僅對衝基金要收取費用基金經理也會收取費用。這個賭約在2017年末就會決出勝者，到2016年年末，指數基金年華收益率為7.1%而5只基金平均的年化收益率為2.2%，標普500指數基金的回報率遙遙領先基本鎖定勝局了。據巴菲特的估計，在過去9年裡5只組合基金獲得收益有約60%都流向了基金經理的口袋。巴菲特引用了一句格言來形容那些追求優質投資建議的投資者：“當一個有錢的人遇到一個有經驗的人時，有經驗的人最終會獲得金錢，而有錢的人會帶著經驗離開。”

3. 伯克希爾的15大持倉股票

巴菲特在信中列出了伯克希爾公司股票持倉市值最高的15只股票（其中排除了Kraft Heinz，因為伯克希爾屬於其控股集團）。目前伯克希爾持有Kraft Heinz公司3.25億股股票，這些資產列入伯克希爾·哈撒韋公司的資產負債表，按照一般標準會計準則計算其價值為153億美元，截止去年年底其市值為284億美元。對於這部分資產伯克希爾計入的進賬成本為98億美元。伯克希爾還持有總額高達50億美元的美國銀行公司發行的優先股。這些優先股每年會給伯克希爾公司帶來3億美元的股息紅利和認購權證。伯克希爾公司可以在2021年9月2日之前的任何時間裡以50億美元的價格購入美國銀行公司7億普通股。

4. 巴菲特非常看好美國經濟和美股長期走勢

巴菲特表示他對美國經濟的未來持有樂觀態度。他認為美國到目前所創造的成就只可以用奇蹟來形容，美國人已經把人類創造力、市場系統、一群富有天賦和雄心的移民和法律結合在一起創造出了超越想象的富足。巴菲特相信美國企業和股市在以後將會遠遠超過今天的價值，在這一過程中有些公司將會被淘汰但這真是市場活力的體現。

5. “永遠”的投資期限

巴菲特曾經說過他最喜歡的持有期限是永遠，在這次信中他重新解釋定義了他和伯克希爾公司對“永遠”投資期限的定義。巴菲特解釋說他們公司的確打算長期持有一些股票，但是他們並沒許諾永久地持有任何的股票，伯克希爾持有的所有股票都是可能被出售的只是目前時機未到。對伯克希爾公司而言，股息紅利比同樣金額的資產獲利為公司創造更多的淨利潤，因為股票分紅收入索要繳納的企業所得稅要比資本獲利需繳的聯邦所得稅要低很多。這也解釋了巴菲特過去在《股東手冊》中所敘述的，伯克希爾不會出售良好的企業也非常不願意出售那些稍差點的企業，只要我們認為這些企業能為我們帶來一些現金並且他們擁有良好的管理層和勞資關係。

6. 恐慌是你們的朋友

在將來，市場大幅下跌會偶爾發生甚至會帶來恐慌，所有的股票都會被影響。沒有人可以預測這些到底何時會發生，但巴菲特希望投資者們牢記兩點：第一，大規模的恐慌是投資者的朋友，因為它會提供廉價的資產，第二，個人的恐慌是你的敵人而且是毫無必要的。

7. 泰德（Ted）和託德（Todd）

巴菲特在信中提及了他的兩位投資健將Todd Combs和Ted Weschler，他們現在每人管理著伯克希爾超過100億美元的資產。他們管理的210億美元資產包括著76億美元的伯克希爾子公司養老基金。巴菲特指出，“我們已經為兩個內部投資經理的超額表現給予了大量的獎”。這次伯克希爾對蘋果的大手筆投資就出自這兩位經理之手。蘋果公司的股票到上週五上漲到136.66美元，使伯克希爾67.47億美元的蘋果股票投資賬面價值漲到83.69億美元。

從下列圖中我們可以看出，伯克希爾哈撒韋公司的資本獲利在公司整體盈利所佔的比重呈現一個減少的趨勢，而公司的營業收入逐年增加。