如何看待近期的金融監管？

回顧最近一個月，一行三會掀起的轟轟烈烈的監管風暴讓市場資金面驟然緊張，再加上央行連續縮表去槓桿，股市、債券、大宗商品三大領域均出現了相當程度的下跌：

上證綜指、深證成指連續5周下跌，創業板指數連續2周下跌；5年期國債期貨主力合約TF1709連續5周下跌，10年期國債期貨主力合約T1709連續2周下跌；螺紋鋼、鐵礦石、銅、鋁、鉛、鎳紛紛創下年內新低。

一時間，金融市場風聲鶴唳、草木皆兵。

輿論風向變了

金融市場的下跌，讓不少投資者和機構都虧損累累，監管層面臨的輿論壓力也日益增加，再加上最近一帶一路峰會的維持金融市場穩定需要，昨天，新華社也出來發聲了，發表了題為《資本市場，不能發生處置風險的風險》的文章。

文章的主要觀點有：

1、金融市場的發展離不開監管，監管可以更好為發展護航，但一陣風、運動式監管往往難以達到預期監管效果。

2、當前市場的亂象，不是短期內被“創造”出來的，風險點之間關聯錯綜複雜。整治這些亂象、處置這些風險點不能過於急切，要從全局統籌考慮，不能在處置風險過程中發生新風險。

新華社的這個論調，跟之前的可以說是大相徑庭。

前段時間，關於金融監管，新華社還連發六篇文章，力挺監管層：

5月2日，《維護金融安全關係全局》；

5月3日，《不斷升級對金融業的監管》；

5月4日，《金融機構要切實承擔起風險管理責任》；

5月5日，《及時處置風險點防止風險由“點”成“面”》；

5月7日，《讓金融監管為金融發展保駕護航》；

5月8日，《上下合力共同維護好國家金融安全》。

很明顯，上述六篇文章向市場傳遞出了“金融去槓桿行動，並不會因為市場的短期下跌而中止”的強烈信號。

央行開始呵護市場

但才過了短短一個星期，就畫風突變了，這是不是說明中國的金融政策又要發生大轉折呢？從央行最近的一系列動作當中似乎可以尋覓到一些蛛絲馬跡：

1、上週末，央行開始向市場注入流動性，開展了4600億左右的MLF（中期便利借貸）操作。

2、央行牽頭，組織召開一行三會的協調會，加強金融監管政策的溝通協調、力促統籌推進。

3、上週五央行發佈的一季度貨幣政策執行報告指出，4月份央行資產負債表已重新轉為“擴表”。由於“擴表”將帶來基礎貨幣，再加上“貨幣乘數”效應，所以未來市場的流動性會有所緩解。

4、央行報告還指出，繼續實施穩健中性的貨幣政策，高度重視防控金融風險，加強金融監管協調，有機銜接監管政策出臺的時機和節奏。

受益於央行釋放的暖暖善意，今天（5月15日）股市微微反彈，但上證指數的成交量卻萎縮到了不足1600億。

從縮量上漲的股市可以看出，市場仍然驚魂難定、信心不足，央行週末放出的利好消息的成色不可謂不足，但今天市場仍然很弱，這無疑說明了韭菜們在被割過一茬之後，還需要長時間的修養生息，才能再長出新的來。

從前段時間的比狠式監管，到現在的春風細雨般的呵護，我們的監管機構，我們的媒體，似乎走上了一條“打投資者一巴掌再給一顆糖”的路。

但現在市場已經元氣大傷，投資在兩年之內經歷了四輪股災之後，身心的傷痛只能越來越深。

“暴跌如山倒，跌後如抽絲”，何時能走出“一管就死，一放就亂”的歷史死循環，已經成了當下中國亟待解決的一個大問題，這個問題解決不好，對投資者、市場、監管機構都是傷害。

穩定市場預期，把握好去槓桿和維護流動性基本穩定的平衡，其實是一門很值得研究的管理藝術。美國股市從2009年開始，之所以能出現長達7年的、無數中國投資者夢寐以求的“慢牛市、長牛市”，高超的金融監管藝術無疑發揮了重要作用。

金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。只有學習發達國家成熟的經驗、按市場規律辦事，才能有序化解風險點，才能真正維護國家的金融安全！

對新興市場而言，加強金融監管原本無可非議，但在股市已經很蕭條的情況下，連個股漲停板也要管，可能會讓很多人費解。

近期更加嚴厲的金融監管，主要目的是擠泡沫，要把金融市場上過多的投機資金趕走。這樣一種意圖比起過去任何時候都顯得明白無誤。儘管這是一種非市場化的手段，容易引發爭議，但在這樣一個散戶交易量佔絕對主導的市場，可能更加奏效，因為要期望散戶的“學習糾錯能力“的自我提高，還需要一個漫長的過程。

通過加大對金融市場的干預和監管力度，可以驅趕投機資金脫離市場，這從表面上看會導致股市交易的進一步清淡，流動性溢價會有所上升，但從對整個經濟而言，投機資金的機會成本降低，閒置資金增加，資金面會更加寬鬆，從而使得市場利率水平會進一步回落，這對於利率敏感型金融資產的估值水平提升是有利的，如債券及其他固收類產品，低市盈率、市淨率或高分紅率的權益類產品等。