齊星鐵塔：定增收購北訊落地，專網“小移動”起航
投資要點
事件:公司發佈非公開發行股票發行情況暨上市公告,以22.59元/股的價格非公開發行2.2億股,募集50.3億元,收購北訊電信落地,將雙主業並行發展。
收購寬帶專網運營商北訊電信,或將帶來10倍利潤增量。北訊電信為國內覆蓋面最廣的專網運營商,目前已取得在天津、上海、廣東和河北等省市1.4G頻段無線數據傳送業務的經營許可,具有先發優勢且業務運營具有排他性。根據業績承諾,其2016-2018年稅後淨利潤分別不低於2.8億元、4.5億元和7.1億元。依託智慧城市建設以及迫切的高流量需求,公司主營全智眼、全集通、全動通和全視通四大業務。公司未來三年將處於用戶快速拓展期,通信服務收入規模將超過終端銷售收入,盈利模式清晰而穩定,用戶黏度較高。
傳統主營業務產能逐步釋放,營業收入穩定增長。公司營業收入與扣非後歸母淨利潤均穩步增長。2016年實現主營業務收入9.4億元,扣除非經營性損益後歸母淨利潤約為4200萬元,較2015年增長300%。
分立子公司,立體停車業務逐步貢獻利潤。2016年公司立體停車業務實現營業收入分別較2015年增長9%和7%。公司設立全資三級子公司青島齊星車庫,專營立體停車庫業務。由於汽車保有量的逐年增長,城市停車難的問題日益明顯,供需矛盾突出。公司立體停車業務的營業收入或將保持穩定的增長。
大股東持續增持,承諾兜底公司1.1億元賠款。公司大股東龍躍集團近幾年累計20次增持公司股票,本次定增完成後持股比例達到35.15%。龍躍集團承諾無償承擔齊星鐵塔南非項目的1.1億元賠款,彰顯大股東對公司業績發展信心。
盈利預測:預計公司2017-2019年的營業收入分別為24.7億元、40.5億元和49.0億元,歸屬母公司所有者的淨利潤分別為4.1億元、8.4億元和11.7億元,每股收益分別為0.63元、1.32元和1.84元。齊星鐵塔未來將雙主業並行,除了原有主營業務逐步回暖,我們還看好北訊電信業務發展的高成長性,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:定增推進或不及預期,併購企業業績實現或不及承諾,業務整合不及預期。
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