格林斯潘的發言是非常有根據的，因為美國股市是美國經濟分配方式的重要組成部分，因此如果股市產生動盪，很可能從財富效應角度引發美國危機的提前爆發。同時，現在由於美股自身的結構性問題，危機爆發的風險在整體經濟中要更為嚴重。

一、美國股市對美國經濟的重要性

（一）美股是美國經濟分配的重要組成部分

在經濟發展當中，經濟分配方式是決定整體經濟健康與否的關鍵要素。我們知道，經濟是分為增長週期和衰退週期的，有分析觀點認為，這樣的週期交替，即是勞動市場分配的不平均引發的。

格林斯潘的發言是非常有根據的，因為美國股市是美國經濟分配方式的重要組成部分，因此如果股市產生動盪，很可能從財富效應角度引發美國危機的提前爆發。同時，現在由於美股自身的結構性問題，危機爆發的風險在整體經濟中要更為嚴重。

一、美國股市對美國經濟的重要性

（一）美股是美國經濟分配的重要組成部分

在經濟發展當中，經濟分配方式是決定整體經濟健康與否的關鍵要素。我們知道，經濟是分為增長週期和衰退週期的，有分析觀點認為，這樣的週期交替，即是勞動市場分配的不平均引發的。

在一般時期，美股本就擔負了美國經濟分配的重要角色，由於美股結構合理、開放度高、市場運行機制成熟，美國普通民眾參與美股投資，可以獲得美國企業盈利增長的分紅，享受美國經濟增長帶來的利益。

而在現在，這種情況更加明顯，因為在2017年開始，美國勞動力市場的分配出現了問題，薪資上漲持續停滯。2018年特朗普的稅改計劃並沒有解決這個問題，但是帶來了金融市場的活躍，這從一定程度上緩和了矛盾，因為人們可以從股市投資中獲得收入，彌補薪資上漲的不足。但現在美股的上漲出現停滯，薪資上漲不足的問題就被明顯放大，帶來消費市場增長動力消失，衰退也更加接近了。

格林斯潘的發言是非常有根據的，因為美國股市是美國經濟分配方式的重要組成部分，因此如果股市產生動盪，很可能從財富效應角度引發美國危機的提前爆發。同時，現在由於美股自身的結構性問題，危機爆發的風險在整體經濟中要更為嚴重。

一、美國股市對美國經濟的重要性

（一）美股是美國經濟分配的重要組成部分

在經濟發展當中，經濟分配方式是決定整體經濟健康與否的關鍵要素。我們知道，經濟是分為增長週期和衰退週期的，有分析觀點認為，這樣的週期交替，即是勞動市場分配的不平均引發的。

在一般時期，美股本就擔負了美國經濟分配的重要角色，由於美股結構合理、開放度高、市場運行機制成熟，美國普通民眾參與美股投資，可以獲得美國企業盈利增長的分紅，享受美國經濟增長帶來的利益。

而在現在，這種情況更加明顯，因為在2017年開始，美國勞動力市場的分配出現了問題，薪資上漲持續停滯。2018年特朗普的稅改計劃並沒有解決這個問題，但是帶來了金融市場的活躍，這從一定程度上緩和了矛盾，因為人們可以從股市投資中獲得收入，彌補薪資上漲的不足。但現在美股的上漲出現停滯，薪資上漲不足的問題就被明顯放大，帶來消費市場增長動力消失，衰退也更加接近了。

（二）財富的集中

對於美國這樣的成熟經濟體，金融市場是其經濟的重要組成部分，再加上美元的霸權低位，導致美國的金融體系非常龐大，堪稱“世界辦公室”。也因此，美國國家的大量財富集中在金融市場，特別是美股市場。

格林斯潘的發言是非常有根據的，因為美國股市是美國經濟分配方式的重要組成部分，因此如果股市產生動盪，很可能從財富效應角度引發美國危機的提前爆發。同時，現在由於美股自身的結構性問題，危機爆發的風險在整體經濟中要更為嚴重。

一、美國股市對美國經濟的重要性

（一）美股是美國經濟分配的重要組成部分

在經濟發展當中，經濟分配方式是決定整體經濟健康與否的關鍵要素。我們知道，經濟是分為增長週期和衰退週期的，有分析觀點認為，這樣的週期交替，即是勞動市場分配的不平均引發的。

在一般時期，美股本就擔負了美國經濟分配的重要角色，由於美股結構合理、開放度高、市場運行機制成熟，美國普通民眾參與美股投資，可以獲得美國企業盈利增長的分紅，享受美國經濟增長帶來的利益。

而在現在，這種情況更加明顯，因為在2017年開始，美國勞動力市場的分配出現了問題，薪資上漲持續停滯。2018年特朗普的稅改計劃並沒有解決這個問題，但是帶來了金融市場的活躍，這從一定程度上緩和了矛盾，因為人們可以從股市投資中獲得收入，彌補薪資上漲的不足。但現在美股的上漲出現停滯，薪資上漲不足的問題就被明顯放大，帶來消費市場增長動力消失，衰退也更加接近了。

（二）財富的集中

對於美國這樣的成熟經濟體，金融市場是其經濟的重要組成部分，再加上美元的霸權低位，導致美國的金融體系非常龐大，堪稱“世界辦公室”。也因此，美國國家的大量財富集中在金融市場，特別是美股市場。可以看到，美股不但是美國經濟財富的蓄水池，更是美國經濟活力的重要引擎，如果美股增長緩慢，雖然反映的實際上是美國實體經濟的增速下滑，但是卻能夠直接降低美國經濟增速，對美國經濟穩定性造成較大影響。

另外，美國的社保基金和養老金等投資，與股市聯繫非常密切，可以說，美股是美國人一輩子財富關係最為重大的市場，這樣的市場出現波動，對於信心和穩定性的傷害是非常巨大的。

二、美股的風險積累和對經濟的衝擊

（一）回購推升的泡沫

2017年開始，美國製造業增速達到了頂峰，並從此開始下滑，這意味著美國經濟增長週期進入了末端。但同時，美國的股市卻異常活躍，維持高速擴張，並在2019年7月創造了歷史高點。這樣強勢擴張的背後，是回購帶來的市值推動。

格林斯潘的發言是非常有根據的，因為美國股市是美國經濟分配方式的重要組成部分，因此如果股市產生動盪，很可能從財富效應角度引發美國危機的提前爆發。同時，現在由於美股自身的結構性問題，危機爆發的風險在整體經濟中要更為嚴重。

一、美國股市對美國經濟的重要性

（一）美股是美國經濟分配的重要組成部分

在經濟發展當中，經濟分配方式是決定整體經濟健康與否的關鍵要素。我們知道，經濟是分為增長週期和衰退週期的，有分析觀點認為，這樣的週期交替，即是勞動市場分配的不平均引發的。

在一般時期，美股本就擔負了美國經濟分配的重要角色，由於美股結構合理、開放度高、市場運行機制成熟，美國普通民眾參與美股投資，可以獲得美國企業盈利增長的分紅，享受美國經濟增長帶來的利益。

而在現在，這種情況更加明顯，因為在2017年開始，美國勞動力市場的分配出現了問題，薪資上漲持續停滯。2018年特朗普的稅改計劃並沒有解決這個問題，但是帶來了金融市場的活躍，這從一定程度上緩和了矛盾，因為人們可以從股市投資中獲得收入，彌補薪資上漲的不足。但現在美股的上漲出現停滯，薪資上漲不足的問題就被明顯放大，帶來消費市場增長動力消失，衰退也更加接近了。

（二）財富的集中

對於美國這樣的成熟經濟體，金融市場是其經濟的重要組成部分，再加上美元的霸權低位，導致美國的金融體系非常龐大，堪稱“世界辦公室”。也因此，美國國家的大量財富集中在金融市場，特別是美股市場。可以看到，美股不但是美國經濟財富的蓄水池，更是美國經濟活力的重要引擎，如果美股增長緩慢，雖然反映的實際上是美國實體經濟的增速下滑，但是卻能夠直接降低美國經濟增速，對美國經濟穩定性造成較大影響。

另外，美國的社保基金和養老金等投資，與股市聯繫非常密切，可以說，美股是美國人一輩子財富關係最為重大的市場，這樣的市場出現波動，對於信心和穩定性的傷害是非常巨大的。

二、美股的風險積累和對經濟的衝擊

（一）回購推升的泡沫

2017年開始，美國製造業增速達到了頂峰，並從此開始下滑，這意味著美國經濟增長週期進入了末端。但同時，美國的股市卻異常活躍，維持高速擴張，並在2019年7月創造了歷史高點。這樣強勢擴張的背後，是回購帶來的市值推動。然而，回購畢竟不是實體投資，在推升市值的同時，這些資金並沒有對經濟增長和企業盈利產生實際的好處，反而是推高了泡沫，造成了美股與實體經濟走勢的背離，抬高了風險和隱患。

（二）美股風險與經濟錯位

我們現在很多分析，都在說美國面臨經濟下行和衰退，但是實際上美國衰退現在只是出現了徵兆，真正的衰退到來還需要時間。比如我們說國債收益率倒掛，是衰退的強關聯前瞻性指標，但是這樣的指標帶來衰退，往往需要6-18個月的時間，這意味著，美國衰退至少還要到明年才看得到。

然而，美股的風險卻更為臨近。由於長期的快速上漲，美股積累了大量投機資金，這些資金被盈利預期所吸引，推高了股市市值，然而，卻在盈利預期不能達到時，迅速撤離，導致市值的快速下跌。而現在美股盈利預期已經為負，可以說，如果沒有美聯儲降息預期的牽引，美股出現問題可能是非常快的事情。

格林斯潘的發言是非常有根據的，因為美國股市是美國經濟分配方式的重要組成部分，因此如果股市產生動盪，很可能從財富效應角度引發美國危機的提前爆發。同時，現在由於美股自身的結構性問題，危機爆發的風險在整體經濟中要更為嚴重。

一、美國股市對美國經濟的重要性

（一）美股是美國經濟分配的重要組成部分

在經濟發展當中，經濟分配方式是決定整體經濟健康與否的關鍵要素。我們知道，經濟是分為增長週期和衰退週期的，有分析觀點認為，這樣的週期交替，即是勞動市場分配的不平均引發的。

在一般時期，美股本就擔負了美國經濟分配的重要角色，由於美股結構合理、開放度高、市場運行機制成熟，美國普通民眾參與美股投資，可以獲得美國企業盈利增長的分紅，享受美國經濟增長帶來的利益。

而在現在，這種情況更加明顯，因為在2017年開始，美國勞動力市場的分配出現了問題，薪資上漲持續停滯。2018年特朗普的稅改計劃並沒有解決這個問題，但是帶來了金融市場的活躍，這從一定程度上緩和了矛盾，因為人們可以從股市投資中獲得收入，彌補薪資上漲的不足。但現在美股的上漲出現停滯，薪資上漲不足的問題就被明顯放大，帶來消費市場增長動力消失，衰退也更加接近了。

（二）財富的集中

對於美國這樣的成熟經濟體，金融市場是其經濟的重要組成部分，再加上美元的霸權低位，導致美國的金融體系非常龐大，堪稱“世界辦公室”。也因此，美國國家的大量財富集中在金融市場，特別是美股市場。可以看到，美股不但是美國經濟財富的蓄水池，更是美國經濟活力的重要引擎，如果美股增長緩慢，雖然反映的實際上是美國實體經濟的增速下滑，但是卻能夠直接降低美國經濟增速，對美國經濟穩定性造成較大影響。

另外，美國的社保基金和養老金等投資，與股市聯繫非常密切，可以說，美股是美國人一輩子財富關係最為重大的市場，這樣的市場出現波動，對於信心和穩定性的傷害是非常巨大的。

二、美股的風險積累和對經濟的衝擊

（一）回購推升的泡沫

2017年開始，美國製造業增速達到了頂峰，並從此開始下滑，這意味著美國經濟增長週期進入了末端。但同時，美國的股市卻異常活躍，維持高速擴張，並在2019年7月創造了歷史高點。這樣強勢擴張的背後，是回購帶來的市值推動。然而，回購畢竟不是實體投資，在推升市值的同時，這些資金並沒有對經濟增長和企業盈利產生實際的好處，反而是推高了泡沫，造成了美股與實體經濟走勢的背離，抬高了風險和隱患。

（二）美股風險與經濟錯位

我們現在很多分析，都在說美國面臨經濟下行和衰退，但是實際上美國衰退現在只是出現了徵兆，真正的衰退到來還需要時間。比如我們說國債收益率倒掛，是衰退的強關聯前瞻性指標，但是這樣的指標帶來衰退，往往需要6-18個月的時間，這意味著，美國衰退至少還要到明年才看得到。

然而，美股的風險卻更為臨近。由於長期的快速上漲，美股積累了大量投機資金，這些資金被盈利預期所吸引，推高了股市市值，然而，卻在盈利預期不能達到時，迅速撤離，導致市值的快速下跌。而現在美股盈利預期已經為負，可以說，如果沒有美聯儲降息預期的牽引，美股出現問題可能是非常快的事情。（三）對美國經濟的衝擊

剛才說到過，美股對於美國經濟而言非常重要，其下跌必然對於美國經濟是一個重創，然而卻還不僅於此。由於歐日長期的負利率狀態，美國經濟中存在大量外來流動性的支持，因此美國經濟數據即使在現在也還比較亮眼，但隨著美股下跌，市場悲觀預期蔓延，這樣的資金必將集中退出，對於美國經濟形成二次衝擊，甚至提前美國衰退的到來。這就是格林斯潘所預言的問題。

三、美股的未來和衰退

9月17日開始，美聯儲的議息會議將同時決定貨幣政／策與美國經濟的未來，格林斯潘選擇在這個時間點發言，其用意還是很明確的，那就是，希望美聯儲能用降息來暫時穩住美股，在危機來臨前儘可能爭取時間，如同其在1995年和1998年做的那樣。

格林斯潘的發言是非常有根據的，因為美國股市是美國經濟分配方式的重要組成部分，因此如果股市產生動盪，很可能從財富效應角度引發美國危機的提前爆發。同時，現在由於美股自身的結構性問題，危機爆發的風險在整體經濟中要更為嚴重。

一、美國股市對美國經濟的重要性

（一）美股是美國經濟分配的重要組成部分

在經濟發展當中，經濟分配方式是決定整體經濟健康與否的關鍵要素。我們知道，經濟是分為增長週期和衰退週期的，有分析觀點認為，這樣的週期交替，即是勞動市場分配的不平均引發的。

在一般時期，美股本就擔負了美國經濟分配的重要角色，由於美股結構合理、開放度高、市場運行機制成熟，美國普通民眾參與美股投資，可以獲得美國企業盈利增長的分紅，享受美國經濟增長帶來的利益。

而在現在，這種情況更加明顯，因為在2017年開始，美國勞動力市場的分配出現了問題，薪資上漲持續停滯。2018年特朗普的稅改計劃並沒有解決這個問題，但是帶來了金融市場的活躍，這從一定程度上緩和了矛盾，因為人們可以從股市投資中獲得收入，彌補薪資上漲的不足。但現在美股的上漲出現停滯，薪資上漲不足的問題就被明顯放大，帶來消費市場增長動力消失，衰退也更加接近了。

（二）財富的集中

對於美國這樣的成熟經濟體，金融市場是其經濟的重要組成部分，再加上美元的霸權低位，導致美國的金融體系非常龐大，堪稱“世界辦公室”。也因此，美國國家的大量財富集中在金融市場，特別是美股市場。可以看到，美股不但是美國經濟財富的蓄水池，更是美國經濟活力的重要引擎，如果美股增長緩慢，雖然反映的實際上是美國實體經濟的增速下滑，但是卻能夠直接降低美國經濟增速，對美國經濟穩定性造成較大影響。

另外，美國的社保基金和養老金等投資，與股市聯繫非常密切，可以說，美股是美國人一輩子財富關係最為重大的市場，這樣的市場出現波動，對於信心和穩定性的傷害是非常巨大的。

二、美股的風險積累和對經濟的衝擊

（一）回購推升的泡沫

2017年開始，美國製造業增速達到了頂峰，並從此開始下滑，這意味著美國經濟增長週期進入了末端。但同時，美國的股市卻異常活躍，維持高速擴張，並在2019年7月創造了歷史高點。這樣強勢擴張的背後，是回購帶來的市值推動。然而，回購畢竟不是實體投資，在推升市值的同時，這些資金並沒有對經濟增長和企業盈利產生實際的好處，反而是推高了泡沫，造成了美股與實體經濟走勢的背離，抬高了風險和隱患。

（二）美股風險與經濟錯位

我們現在很多分析，都在說美國面臨經濟下行和衰退，但是實際上美國衰退現在只是出現了徵兆，真正的衰退到來還需要時間。比如我們說國債收益率倒掛，是衰退的強關聯前瞻性指標，但是這樣的指標帶來衰退，往往需要6-18個月的時間，這意味著，美國衰退至少還要到明年才看得到。

然而，美股的風險卻更為臨近。由於長期的快速上漲，美股積累了大量投機資金，這些資金被盈利預期所吸引，推高了股市市值，然而，卻在盈利預期不能達到時，迅速撤離，導致市值的快速下跌。而現在美股盈利預期已經為負，可以說，如果沒有美聯儲降息預期的牽引，美股出現問題可能是非常快的事情。（三）對美國經濟的衝擊

剛才說到過，美股對於美國經濟而言非常重要，其下跌必然對於美國經濟是一個重創，然而卻還不僅於此。由於歐日長期的負利率狀態，美國經濟中存在大量外來流動性的支持，因此美國經濟數據即使在現在也還比較亮眼，但隨著美股下跌，市場悲觀預期蔓延，這樣的資金必將集中退出，對於美國經濟形成二次衝擊，甚至提前美國衰退的到來。這就是格林斯潘所預言的問題。

三、美股的未來和衰退

9月17日開始，美聯儲的議息會議將同時決定貨幣政／策與美國經濟的未來，格林斯潘選擇在這個時間點發言，其用意還是很明確的，那就是，希望美聯儲能用降息來暫時穩住美股，在危機來臨前儘可能爭取時間，如同其在1995年和1998年做的那樣。

在美聯儲即將開啟的降息週期支持下，美股必然會得到支持，並維持現有市值。然而，美股畢竟不能在經濟下行週期中一直維持強勢，其後必然會出現兩種結果：

第一是美股在降息週期結束後，由於沒有上漲動力拉扯，從而迅速下跌；

第二是美股維持市值，但在經濟下行導致的勞動力市場拐點出現後迅速下跌。

如果是後者，可以說美股是受到經濟拖累而出現的下跌；但是如果是前者，很可能依然會說美國的衰退是由美股的下跌導致的。

因此，格林斯潘的發言明確指出了美股的風險和可能對經濟產生的重大沖擊，雖然現在美國經濟還距離衰退有一段距離，但是在美股迅速下滑的影響下，美國衰退非常有可能提前到來；而這使得美聯儲的降息概率進一步加大了。

美聯儲前主席格林斯潘表示，美國股市的衰退將影響美國經濟衰退。這是非常有道理的話，其實已經有前車之鑑。1929年股市大崩潰，道瓊斯指數從最高381點下跌到1933年最低41.2點，暴跌89%，在這其間，發生了著名的美國經濟大蕭條。這是已經發生過的事實。著名的羅斯福新政，也就是那時候的事。

另一方面，也可以理解為什麼股市大跌意味著美國經濟衰退，美國的經濟依賴於金融結合高科技，如果美國這些高科技公司出了問題，股價暴跌，導致整個股市崩潰，金融公司因為依賴於槓桿經營，必然下跌幅度更大，金融公司的暴跌，將會影響整個美國的資金的流動性，這種流動性的影響，會傳導至各行各業，整個經濟體系會混亂。那時候 時候走向衰退，是毫無疑問的。

所以，美聯儲前主席格林斯潘將的是有道理的，可推理也有歷史借鑑。

美聯儲前主席格林斯潘表示，美國股市的衰退將影響美國經濟衰退。這是非常有道理的話，其實已經有前車之鑑。1929年股市大崩潰，道瓊斯指數從最高381點下跌到1933年最低41.2點，暴跌89%，在這其間，發生了著名的美國經濟大蕭條。這是已經發生過的事實。著名的羅斯福新政，也就是那時候的事。

另一方面，也可以理解為什麼股市大跌意味著美國經濟衰退，美國的經濟依賴於金融結合高科技，如果美國這些高科技公司出了問題，股價暴跌，導致整個股市崩潰，金融公司因為依賴於槓桿經營，必然下跌幅度更大，金融公司的暴跌，將會影響整個美國的資金的流動性，這種流動性的影響，會傳導至各行各業，整個經濟體系會混亂。那時候 時候走向衰退，是毫無疑問的。

所以，美聯儲前主席格林斯潘將的是有道理的，可推理也有歷史借鑑。

美元的價值體現在美國股市上，美國股市存在資產泡沫和債務堆積的問題，股市風險的消化講決定美國經濟的走向。

背景：

美聯儲是美國的央行，具備貨幣政策的獨立性，由於美聯儲長期關心市場利率，通脹和經濟水平，習慣性的維持對經濟增長的持續刺激，避免通脹高企，從而忽略了股票等金融市場 的資產價格泡沫問題，資產價格泡沫往往帶來經濟危機的發生。

經濟衰退背後都有債務堆積的影子

我們的經濟增長是通過信用擴張來實現的，而信用擴張的過程產生了市場購買力和債務，當市場購買力用於投資生產活動帶來的經濟回報能夠覆蓋同期債務的產生，實現良性循環，就意味著經濟增長的有效性，而如果信貸擴張過大，投資生產活動產生的經濟回報不足以支撐實體經濟，更多的是債務推高的虛擬資產價格泡沫，那麼就會帶來經濟衰退的風險。舉個例子

2008年的次貸危機就是從房產和股市泡沫戳破開始的。從經濟高速增長到泡沫戳破，經歷了三個階段，這三個階段也是資產價格上漲，財富效應顯現，到資產價格泡沫化，最後泡沫戳破的階段。

從2001到2006年，美國的經濟經歷了告訴增長到泡沫化的階段。在早期階段，美國經濟高速增長，經濟數據變現良好，經濟狀態很健康，收入增長強勁，失業率極低，債務增長在GDP 的佔比很低。處於一個良性循環階段，這個過程也伴隨著股市等資產價格的上漲。處於低通脹（2-3.5%）,高增長（3-4%）的階段，中期階段，利率持續降低，信貸市場的利率低於通脹利率，甚至負利率狀態，釋放的大量流動性把資產價格推到巔峰階段，資產回報一達到最高，當時的標普指數最高回報率35%，盈利增長了12%。後期階段，由於美聯儲只顧著利率水平， 經濟刺激和GDP數據，導致信貸市場擴張過渡，債務堆積讓家庭負債劇增，債務推高股票和房產市場價格的泡沫最終導致危機的到來

小結：經濟的增長和衰退背後都有一個債務週期的過程。而股市是經濟的晴雨表

美股的面臨的全球降息潮的壓力

我們投資美國市場，持有美元，並不是因為美元世界貨幣的信用，我們投資的是美元價值的載體美國股市。美國經濟的狀況都可以通過股市反應出來。

早期，美元和美股都是同漲同跌的走勢，我們通過美元的強弱就可以看到美股的投資價值，看到美國經濟的情況，但是隨著美元信用的泛濫和全球經濟的不確定性衝擊，簡單的美元價值體現美股價值，已經不能作為判斷的標準了。

從2008年經濟危機以後，美國通過QE實現經濟復甦後，經歷了長期寬鬆貨幣政策後，從2015-2017年就開始了加息，而美國股市也經歷了十年的上漲。美股整體家價值代表的標普指數在次貸危機以來，已經增值超過300%。目前已經出現上漲疲軟期，依賴公司盈利帶來的增值在減弱，需要加息來保持市場資金的流入。

而隨著歐元區經濟的持續疲軟，經濟數據差，GDP增長乏力，歐央行長期經濟刺激和負利率的貨幣政策已經失靈，市場的悲觀情緒蔓延，降息預期和市場避險情緒都在上升，這都不利於美股通過加息吸引資產迴流，給美股更大的緩衝空間。再加上當下貿易爭端帶來的衝擊。美聯儲面臨的全球降息潮的壓力極大。而鮑威爾和特朗普也在加息和降息之間打口水戰。美聯儲不想過早的主動干預資產價格，而特朗普希望能夠大幅降息，緩解美國經濟的外部風險。

美股資產存在高通脹問題

美股價值上升的兩個階段，第一個階段，寬鬆貨幣政策下，信貸擴張財經經濟增長，這個階段美國快速從經濟危機中復甦，這個時候的經濟發展來自於製造業發展良好，帶動就業。以及能源革命方面頁岩油的開發。這個時候美股價值的增長是實體經濟發展帶動的，沒有一點水分。帶隨著美元強弱的週期性變換開始，美聯儲用廉價美元通過公開市場買賣國債，推廣債券市場價格，同時也用廉價美元增持自家美股，把美股價值推高，

廉價美元帶著海外優質資產回報迴流美國加入美國股市，然後通過加息，使得美元走強，吸引資金高位接盤美國股市，達到資產回報落袋和債務週期的轉換。雖然美聯儲長期維持美國內部商品和服務的低通脹，但是卻忽略了債務堆積的美股資產泡沫，因此美股資產的價格是處於高通脹的狀態。經不起外部貿易爭端帶來的衝擊。前美國需要解決內部商品和服務消費疲軟的問題，同時要化解自身單邊貿易主義給美股帶來的外部衝擊，才能流出足夠的緩衝空間，讓美股逐步消化資產價格的泡沫。保持堅挺。

綜上：美元的價值回報來自於美股的價值，美股的走向決定了美國經濟的走向，當前美股債務堆積的資產泡沫和外部風險的衝擊會影響美國經濟的穩定性

謝誠邀。

前美聯儲主席格林斯潘(Alan Greenspan)預測，負利率債券“遲早”會在美國出現蹤跡，並認為股市將決定美國是否走向經濟衰退。他表示經濟走勢很大一部分取決於股市，我們低估了財富效應對經濟的影響，還有此類股市震盪，相關衝擊我們不完全清楚、也無法正確測量。財富效應(wealth effect)是指人們持有的資產價值提高時，眾人會增加消費。

在美國，股市對經濟的影響更加直接，股市更能迅速的感受反映出經濟的變化，傳導更為迅速，都說股市是經濟的晴雨表，所言非虛，股市的走向，在一定程度上表示市場對後期經濟走勢的預期。近來美債長短期收益率出現倒掛，30年期美戰收益率跌到2％以下，市場恐慌情緒加劇，風險偏好降低尋求避險，資本湧入美元、黃金等領域，美指探頂100，黃金也在近六年高位徘徊，今年漲幅超20%。

川普政府貿易戰增加了市場對經濟的擔憂，就當前各項經濟數據來看，美國經濟運行平穩依然溫和增長，關鍵在於通脹疲軟和對未來經濟不確定性的擔憂，鮑威爾繼將講話，他的態度很大程度上決定美聯儲對九月份是否降息。市場對9月份美聯儲降息期待過高，川普也意識到貿易戰對美國股市的影響，這表示川普很可能後期為了美股，暫緩或達成新的全球貿易協定，畢竟他非常看重美股的表現，更在意經濟情況，明年大選即將到來，他當然不希望引以為傲的美股表現，成為他被攻擊的理由。

謝誠邀。

前美聯儲主席格林斯潘(Alan Greenspan)預測，負利率債券“遲早”會在美國出現蹤跡，並認為股市將決定美國是否走向經濟衰退。他表示經濟走勢很大一部分取決於股市，我們低估了財富效應對經濟的影響，還有此類股市震盪，相關衝擊我們不完全清楚、也無法正確測量。財富效應(wealth effect)是指人們持有的資產價值提高時，眾人會增加消費。

在美國，股市對經濟的影響更加直接，股市更能迅速的感受反映出經濟的變化，傳導更為迅速，都說股市是經濟的晴雨表，所言非虛，股市的走向，在一定程度上表示市場對後期經濟走勢的預期。近來美債長短期收益率出現倒掛，30年期美戰收益率跌到2％以下，市場恐慌情緒加劇，風險偏好降低尋求避險，資本湧入美元、黃金等領域，美指探頂100，黃金也在近六年高位徘徊，今年漲幅超20%。

川普政府貿易戰增加了市場對經濟的擔憂，就當前各項經濟數據來看，美國經濟運行平穩依然溫和增長，關鍵在於通脹疲軟和對未來經濟不確定性的擔憂，鮑威爾繼將講話，他的態度很大程度上決定美聯儲對九月份是否降息。市場對9月份美聯儲降息期待過高，川普也意識到貿易戰對美國股市的影響，這表示川普很可能後期為了美股，暫緩或達成新的全球貿易協定，畢竟他非常看重美股的表現，更在意經濟情況，明年大選即將到來，他當然不希望引以為傲的美股表現，成為他被攻擊的理由。

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結論：美元的價值體現在美國股市上，美國股市存在資產泡沫和債務堆積的問題，股市風險的消化講決定美國經濟的走向。

結論：美元的價值體現在美國股市上，美國股市存在資產泡沫和債務堆積的問題，股市風險的消化講決定美國經濟的走向。

背景：

美聯儲是美國的央行，具備貨幣政策的獨立性，由於美聯儲長期關心市場利率，通脹和經濟水平，習慣性的維持對經濟增長的持續刺激，避免通脹高企，從而忽略了股票等金融市場 的資產價格泡沫問題，資產價格泡沫往往帶來經濟危機的發生。

經濟衰退背後都有債務堆積的影子

我們的經濟增長是通過信用擴張來實現的，而信用擴張的過程產生了市場購買力和債務，當市場購買力用於投資生產活動帶來的經濟回報能夠覆蓋同期債務的產生，實現良性循環，就意味著經濟增長的有效性，而如果信貸擴張過大，投資生產活動產生的經濟回報不足以支撐實體經濟，更多的是債務推高的虛擬資產價格泡沫，那麼就會帶來經濟衰退的風險。舉個例子

2008年的次貸危機就是從房產和股市泡沫戳破開始的。從經濟高速增長到泡沫戳破，經歷了三個階段，這三個階段也是資產價格上漲，財富效應顯現，到資產價格泡沫化，最後泡沫戳破的階段。

從2001到2006年，美國的經濟經歷了告訴增長到泡沫化的階段。在早期階段，美國經濟高速增長，經濟數據變現良好，經濟狀態很健康，收入增長強勁，失業率極低，債務增長在GDP 的佔比很低。處於一個良性循環階段，這個過程也伴隨著股市等資產價格的上漲。處於低通脹（2-3.5%）,高增長（3-4%）的階段，中期階段，利率持續降低，信貸市場的利率低於通脹利率，甚至負利率狀態，釋放的大量流動性把資產價格推到巔峰階段，資產回報一達到最高，當時的標普指數最高回報率35%，盈利增長了12%。後期階段，由於美聯儲只顧著利率水平， 經濟刺激和GDP數據，導致信貸市場擴張過渡，債務堆積讓家庭負債劇增，債務推高股票和房產市場價格的泡沫最終導致危機的到來

小結：經濟的增長和衰退背後都有一個債務週期的過程。而股市是經濟的晴雨表

結論：美元的價值體現在美國股市上，美國股市存在資產泡沫和債務堆積的問題，股市風險的消化講決定美國經濟的走向。

背景：

美聯儲是美國的央行，具備貨幣政策的獨立性，由於美聯儲長期關心市場利率，通脹和經濟水平，習慣性的維持對經濟增長的持續刺激，避免通脹高企，從而忽略了股票等金融市場 的資產價格泡沫問題，資產價格泡沫往往帶來經濟危機的發生。

經濟衰退背後都有債務堆積的影子

我們的經濟增長是通過信用擴張來實現的，而信用擴張的過程產生了市場購買力和債務，當市場購買力用於投資生產活動帶來的經濟回報能夠覆蓋同期債務的產生，實現良性循環，就意味著經濟增長的有效性，而如果信貸擴張過大，投資生產活動產生的經濟回報不足以支撐實體經濟，更多的是債務推高的虛擬資產價格泡沫，那麼就會帶來經濟衰退的風險。舉個例子

2008年的次貸危機就是從房產和股市泡沫戳破開始的。從經濟高速增長到泡沫戳破，經歷了三個階段，這三個階段也是資產價格上漲，財富效應顯現，到資產價格泡沫化，最後泡沫戳破的階段。

從2001到2006年，美國的經濟經歷了告訴增長到泡沫化的階段。在早期階段，美國經濟高速增長，經濟數據變現良好，經濟狀態很健康，收入增長強勁，失業率極低，債務增長在GDP 的佔比很低。處於一個良性循環階段，這個過程也伴隨著股市等資產價格的上漲。處於低通脹（2-3.5%）,高增長（3-4%）的階段，中期階段，利率持續降低，信貸市場的利率低於通脹利率，甚至負利率狀態，釋放的大量流動性把資產價格推到巔峰階段，資產回報一達到最高，當時的標普指數最高回報率35%，盈利增長了12%。後期階段，由於美聯儲只顧著利率水平， 經濟刺激和GDP數據，導致信貸市場擴張過渡，債務堆積讓家庭負債劇增，債務推高股票和房產市場價格的泡沫最終導致危機的到來

小結：經濟的增長和衰退背後都有一個債務週期的過程。而股市是經濟的晴雨表

美股的面臨的全球降息潮的壓力

我們投資美國市場，持有美元，並不是因為美元世界貨幣的信用，我們投資的是美元價值的載體美國股市。美國經濟的狀況都可以通過股市反應出來。

早期，美元和美股都是同漲同跌的走勢，我們通過美元的強弱就可以看到美股的投資價值，看到美國經濟的情況，但是隨著美元信用的泛濫和全球經濟的不確定性衝擊，簡單的美元價值體現美股價值，已經不能作為判斷的標準了。

從2008年經濟危機以後，美國通過QE實現經濟復甦後，經歷了長期寬鬆貨幣政策後，從2015-2017年就開始了加息，而美國股市也經歷了十年的上漲。美股整體家價值代表的標普指數在次貸危機以來，已經增值超過300%。目前已經出現上漲疲軟期，依賴公司盈利帶來的增值在減弱，需要加息來保持市場資金的流入。

而隨著歐元區經濟的持續疲軟，經濟數據差，GDP增長乏力，歐央行長期經濟刺激和負利率的貨幣政策已經失靈，市場的悲觀情緒蔓延，降息預期和市場避險情緒都在上升，這都不利於美股通過加息吸引資產迴流，給美股更大的緩衝空間。再加上當下貿易爭端帶來的衝擊。美聯儲面臨的全球降息潮的壓力極大。而鮑威爾和特朗普也在加息和降息之間打口水戰。美聯儲不想過早的主動干預資產價格，而特朗普希望能夠大幅降息，緩解美國經濟的外部風險。

美股資產存在高通脹問題

美股價值上升的兩個階段，第一個階段，寬鬆貨幣政策下，信貸擴張財經經濟增長，這個階段美國快速從經濟危機中復甦，這個時候的經濟發展來自於製造業發展良好，帶動就業。以及能源革命方面頁岩油的開發。這個時候美股價值的增長是實體經濟發展帶動的，沒有一點水分。帶隨著美元強弱的週期性變換開始，美聯儲用廉價美元通過公開市場買賣國債，推廣債券市場價格，同時也用廉價美元增持自家美股，把美股價值推高，

廉價美元帶著海外優質資產回報迴流美國加入美國股市，然後通過加息，使得美元走強，吸引資金高位接盤美國股市，達到資產回報落袋和債務週期的轉換。雖然美聯儲長期維持美國內部商品和服務的低通脹，但是卻忽略了債務堆積的美股資產泡沫，因此美股資產的價格是處於高通脹的狀態。經不起外部貿易爭端帶來的衝擊。前美國需要解決內部商品和服務消費疲軟的問題，同時要化解自身單邊貿易主義給美股帶來的外部衝擊，才能流出足夠的緩衝空間，讓美股逐步消化資產價格的泡沫。保持堅挺。

綜上：美元的價值回報來自於美股的價值，美股的走向決定了美國經濟的走向，當前美股債務堆積的資產泡沫和外部風險的衝擊會影響美國經濟的穩定性