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■ 文｜羅妍，香港財華社財經記者。

今年初，香港證監會嚴厲打擊創業板新股小圈子配售、股權集中等問題，出手「快、狠、準」，農曆新年一過，「Bra股」心心芭迪貝伊(08297-HK)就遭延遲上市，成為首隻撞上槍口的創業板新股，直到2月底宣佈撤銷上市。時隔四個多月，心心芭迪貝伊第二次遞交上市申請，今日起至週五(6月30日)招股。

經歷一次觸礁，芭迪貝伊此次「乖乖」將全配售改為全公開發售，招股價介於0.4元至0.6元（港元，下同），共發行1.2億股新股，每手5000股，入場費約3030.23元。7月5日定價，7月13日上市。上次上市申請的保薦人力高企業融資仍獲得留任。

心心芭迪貝伊上市計劃

芭迪貝伊主席：延遲上市因審計所需禁售期延至2年

芭迪貝伊主席陳麟書今日於記者會表示，100%公開配售是集團對自身有信心，並不是因為監管機構的要求，早前押後上市是出於自願，由於公司財政年度在3月底，因此要先讓會計做審計，另外經過審視後，從眾多券商中認為力高適合作為保薦人，因此繼續任用，但公司將配售包銷商中順證券及億聲證券全部撤換，聘請5間新包銷商，他解釋，主要為配合全公開發售的計劃。

值得注意的是，公司控股股東陳麟書本人和行政總裁姚冠邦此次將禁售期延長至2年，陳麟書解釋，這是出於自願，因對集團有信心。

芭迪貝伊今年2月3日，即在預定上市日的三天前宣佈，因應監管機構就《創業板上市規則》第11.23條規定作出查詢，以及為令包銷商有更多時間安排股份分配以確保有開放市場，決定押後上市。《創業板上市規則》第11.23條，公司須符合「公開市場」的定義，包括公眾人士持股比例必須不低於25%、公眾人士持有的股票市值最少達3000萬元，以及上市時最少要由100名公眾人士持有股票。

二次闖關有變化：關聯交易掃清集資凈額縮水

除了改變發股方式，芭迪貝伊新遞交的招股書中，還刪除了1月份刊有的關聯交易，主要關於兩個由控股股東、行政總裁兼執行董事姚冠邦擔保租用的物業，分別位於銅鑼灣利園山道和牛頭角淘大商場，兩項物業分別於今年3月9日和6月21日到期，其中銅鑼灣店鋪已不再續租，在與淘大店鋪業主重新訂立租約時，公司於1月的招股書表示，不會訂立任何需要控股股東提供擔保的租賃協議。最新招股書顯示，該店鋪已經續約至2019年6月21日。

芭迪貝伊上次被叫停上市，有媒體懷疑與關聯交易相關，如今看來或許也一掃而清。

值得注意的是，芭迪貝伊此次集資所得淨額也有所縮水，假設以招股價中位數每股0.5港元計算，上次計劃集資淨額3770萬元，而這次則為2960萬元，減少810萬元，公司除了開新店的開支不變，將用於品牌傳播、增加產能和支付及IT設備更新的費用大大調低。

兩次申請上市集資所得款用途佔比

小小Bra盈利驚人！芭迪貝伊毛利率超80%

堅持走完上市路的芭迪貝伊，希望通過這次上市，在香港新開6間零售店，分別位於旺角、將軍澳、鑽石山、銅鑼灣、尖沙咀和大埔，在中國內地新開11間零售店，分設於深圳、上海、廣州、北京和杭州，澳門也會新開3間，到時零售店數目將從現在的11間增至21間。芭迪貝伊行政總裁兼執行董事姚冠邦稱，有行業報告指出未來五年內地內衣市場複合增長率超過26%，到2020年會達387億元，公司2015年開始進入內地市場，以審慎態度「摸著石頭過河」，未來三年增開11家分店還尚屬保守。

此外，公司計劃設立新廠房和倉庫，廠址會設於海外，具體地點尚未決定，新廠將增加30.3萬件產能，其中包括約189000件胸圍、20250件塑型內衣及93750件託胸背心及內褲。

芭迪貝伊的一顆擴張雄心，不是沒有道理，Bra雖小，利潤可是驚人！

以2015年營業額計算，心心芭迪貝伊為香港第二大功能內衣零售商，擁有約18.7%的市場份額，公司設計、開發、生產及銷售自家品牌內衣，除核心品牌BodiBra外，公司還擁有4個子品牌：Ooobiki、Bodicare及Invisi等自家品牌內衣，更曾聘請藝人「美魔女」江美儀做代言人，但去年底合約已屆滿。

截止2017年3月底止三個財年度，公司分別盈利830萬元、860萬元和1050萬元(撇除上市開支)，營業額分別達5090萬元、5560萬元和7770萬元，更值得關注的是，公司主要產品胸圍、塑形內衣、託胸背心的毛利率分別高於70%、90%和80%！近一財年毛利略有下滑，因為給會員提供了一些折扣，拖低毛利率。

芭迪貝伊的胸圍和託胸背心的平均售價為500元左右，塑形內衣售價高達1500元以上，相當於中高檔內衣品牌，銷量亦是連續攀升，2017年3月底止財年度，胸圍銷量增加了50%以上，達92598件，託胸背心銷量增加了近九成，突破2萬件！

「Bra股」多多芭迪貝伊能否戳中投資者心？

Bra是女人們的必需品，就像女人衣櫃永遠缺少一件衣服一樣，Bra也成了女人玩出花樣的私舞臺，一年總要添置幾件新款式，難怪多間內衣公司爭著上市集資，擴張版圖。目前，香港市場已有都市麗人(02298-HK)、超盈國際(02111-HK)、維珍妮(01388-HK)、安莉芳(01388-HK)等。其中，都市麗人主要面向內地市場，市場佔比較大，超盈國際和維珍妮同屬於內衣生產上游的物料供貨商，擁有知名品牌的國際大客戶，收入穩定、前景佳，維珍妮近年佈局功能性運動內衣，拓展新的盈利點。

相比較而言，心心芭迪貝伊雖然規模較小，又選擇創業板上市，集資額不大，但作為香港本地的內衣零售商，主攻塑型功能的女性內衣，產品具有特色和口碑，加上毛利率高、盈利和收入穩步增長，入場費又低，或許也能戳中本地散戶小注投資的心。

■ 編輯｜徐冰瑩，財華社財經編輯。