10月13日晚，搜狗正式向美國證券交易委員會提交了招股說明書，計劃在紐交所上市，通過首次公開招股募集最高6億美元資金，證券代碼為“SOGO”。這意味著，苦熬7年之後，搜狗的上市之旅終於迎來真正意義上的“臨門一腳”。被坊間稱為“鑽石王老五”的王小川，也終於可以踏踏實實“找個女朋友”了。
然而，筆者仔細研究一番本次搜狗披露的招股書之後，卻發現了一個極其嚴重的Bug：本次招股書中披露的財務數據，與此前搜狗發佈的財報相比較，在一些關鍵財務數據上存在極大的落差，已經很難以“統計誤差”或“會計統計規則不同”來解釋。
上市前夕，搜狗上演關鍵財務數據“大變臉”
本次招股書中，搜狗對外披露了2014-2016年的核心財務數據，其中，2014年，搜狗總營收為3.86億美元，淨虧損2683.9萬美元；2015年，總營收為5.92億美元，淨利潤1.09億美元；2016年，總營收6.60億美元，淨利潤5610萬美元。
蹊蹺的是，2015年2月，搜狗對外公佈的2014年第四季度並全年財報數據分明顯示：整個2014財年，搜狗營收達3.86億美元，盈利3300萬美元，實現全年持續性盈利。
也就是說，在本次招股書中，搜狗的營收數據沒變，淨利潤數據卻從盈利3300萬美元，變成了虧損2683.9萬美元，相差近6000萬美元。而比起數字上的巨大落差，更為關鍵的區別是：此前財報稱2014年搜狗開始全面扭虧為盈，而本次招股書則顯示2014年搜狗依然全年虧損，對於企業發展來說，兩者完全不是一個概念。
2016年2月，搜狗發佈2015年第四季度並全年財報。財報顯示，2015年全年搜狗收入近6億美元，非美國會計準則下，搜狗2015年全年淨利潤超過1億美元。由此，搜狗號稱已實現連續8個季度規模性盈利。對比之後可以發現，上述數據與本次招股書披露的2015年營收與淨利潤數據基本一致。
2014年的數據嚴重“打架”，2015年數據卻又奇怪地保持了一致，那麼2016年又是怎樣的狀況？
今年2月，搜狗公佈的2016全年財報及2016第四季度財報顯示，2016年全年，搜狗營收44億元人民幣，同比增長19%，非美國會計準則下的淨利潤達6.4億元人民幣。
到了本次招股書裡，營收數據依然與財報保持一致，但淨利潤卻從6.4億人民幣(摺合為9722萬美元)，縮水至5610萬美元。也就是說，2016年搜狗的財報數據，與本次招股書披露的數據，再一次“打架”了。
由此可以斷定：搜狗前後數據矛盾這個鍋，絕不該由“統計誤差”或“會計統計規則不同”來背，每一組前後矛盾的數據，至少有一個是造假的。要麼是此前搜狗發佈的財報數據造假，要麼就是本次上市招股書數據造假，分析之下，前一種情況的可能性較大。
搜狗財報數據“注水”可能性更大，但也不排除為上市鋌而走險
首先，紐交所上市招股書造假的概率相對較低，而且造假風險很大。
其次，回溯搜狗的發展之路，再分析2015年、2016年搜狗的處境，可以說彼時的搜狗，理論上的確具備了給盈利數據“注水”的動機。
2010年，搜狗從搜狐分拆，成為獨立子公司。當時就已傳出搜狗想要獨立上市的消息，只不過，一直到2013年第二季度結束，搜狗依然是虧損的。根據王小川對媒體透露的信息，搜狗每個季度淨虧損額約在200到300萬美元。以這樣的虧損面貌，不但搜狗自身很難實現上市宏願，更嚴重拖累了母公司搜狐的業績表現甚至影響到股價。
也正因如此，搜狐不得不揮淚出售搜狗。2013年9月，騰訊以4.48億美元戰略投資，換得搜狗36.5%的股份，成為搜狗最大的股東。
隨後，搜狗便彷彿“開掛”了。2015年2月，搜狗在2014年財報中宣稱盈利3300萬美元，全面扭虧為盈。彼時，王小川在財報中講出的故事是：隨著騰訊的戰略入股，與騰訊在移動端深度融合，使得搜狗搜索差異化優勢得到持續鞏固。移動戰略價值和商業化能力快速提升，推動搜狗駛入規模盈利的快車道。顯然，2014財年盈利3300萬美元這一數據，正印證了王小川所謂“搜狗商業化能力快速提升”。
隨後，當年4月份，騰訊科技報道，已連續5季度盈利的搜狗正在為上市做準備，已招募CFO，專門負責上市事宜，計劃下半年赴美上市，估值超30億美元。騰訊科技的報道還稱，在背靠騰訊、搜狐資源情況下，搜狗這一估值極可能實現。總而言之，騰訊科技認為，種種利好顯示，搜狗上市可謂“萬事俱備，只欠東風”。
由此看來，在騰訊的加持下，2015年正式開始衝擊IPO的搜狗，正是迫切需要證明自身盈利能力的時候。通過一些手法，讓實際上淨虧損2683.9萬美元的數據，在財報中搖身一變，成為“盈利3300萬美元”，以此來實現“扭虧為盈”，為上市造勢，也不是沒有可能。
然而現實是殘酷的。儘管2015年初搜狗要上市的傳聞已經有模有樣，但事實卻是搜狗又經歷了2年的摸爬滾打之後，依然看不到上市的曙光。
2017年1月份，按捺不住的王小川在接受媒體採訪時透露，搜狗今年將赴美IPO。頗為尷尬的是，搜狐方面卻第一時間予以否認，最大股東騰訊則沒有發表意見。直到2月份，搜狗2016年財報出爐，宣告全年營收44億元人民幣，淨利潤達6.4億元人民幣，這才終於“揚眉吐氣”了一番。
時過境遷。今時今日，搜狗輾轉來到IPO的大門前，在這個節骨眼上確保這最後一步沒有什麼閃失才是最重要的。至於說招股書與之前自家發佈的財報數據能否保持一致，或許已經顧不上了——“抓大放小”嘛。
不過，理論上說，招股書數據造假也不是沒有可能。此前，赴美IPO的中概股曾大批被發現財務造假，一度鬧得沸沸揚揚。如果搜狗真的鋌而走險在招股書中造假，被識破的機率是很高的，此舉不但將導致整個上市計劃延遲甚至泡湯，企業的聲譽也將遭受無法挽回的損失。所以，對於搜狗來說，這並不是一個明智的選項。
至於說是否還存在第三種假設：相互矛盾的兩組數據都是假的，則無從論證了。
總而言之，搜狗上市前夕，竟然在招股書中出現關鍵財務數據的重大Bug，這著實令人難以忽視。無論是出於什麼原因造成新老數據嚴重“打架”，搜狗都有必要予以重視，並主動站出來澄清真相，否則恐怕難以平息外界的質疑，甚至影響到上市的進程。
這一條IPO之路，搜狗曲曲折折走了7年之久，且行且珍惜吧。
相關推薦
