中國經濟真回暖了嗎？
從數據來看，上半年的經濟運行指標也顯示出中國經濟正在平穩回暖。
然而，穆迪卻調降了中國的信用評級。究竟支撐經濟回暖的要素是否穩定？在房地產調控作用的逐漸顯現下、在金融去槓桿所帶來的資本市場流動性趨緊中、在債務高企違約迫在眉睫的風險中，中國經濟的新增長動力來自哪裡？金融市場的監管與發展如何統籌調配？企業債務的問題應當如何解決？
帶著這些問題，《英才》記者專訪了7位經濟學家，通過他們觀察，透視未來中國經濟的發展脈絡。
（劉勝軍系中國金融改革研究院院長）
劉勝軍 連IPO發行都恐懼的市場叫泡沫
“股民高位接盤，還是韭菜命，股民長痛。”
當前中國的資本市場面臨著兩難抉擇：搞註冊制，IPO供給增加，擠出泡沫，股價下跌，股民短痛；不搞註冊制，證監會繼續維持生殺大權，尋租上市者絡繹不絕，股民高位接盤，還是韭菜命，股民長痛。
在決定股價走勢的因素當中，新股發行節奏充其量是微不足道的次要因素。一味指望“操縱新股發行節奏”來影響股價，監管者事實上會人為製造不確定因素，也不可能扭轉市場走勢。
在成熟的資本市場，新股發行節奏應由市場決定，這有助於降低股市波動，因為市盈率偏高時願意發行股票的企業增多，市盈率偏低時願意發行股票的企業減少，IPO供給隨著價格（市盈率）而增減，可以減少市場的波動性。
我認為，股民目前很難承認一個現實：中國的股市泡沫很嚴重。股民不能單純的以為從5000點跌到3000點就是熊市了。市盈率中位數超過70倍，1000多家上市公司市盈率逾100倍。
審批制通過控制IPO數量維持高市盈率泡沫，導致三大惡果：首先，二級市場投資者只能“高位接盤”，註定韭菜命；其次，高估值誘惑太大，導致大量劣質企業造假尋租上市；第三，高估值帶來的發審委含金量極高的審批權，導致證監會迷失在新股審批，而荒廢了自己的主業——監管。這麼多年了，股民該醒醒了。
因此我建議，證監會不應該去幹預IPO發行的節奏，而是應當發揮其監管的作用，不去負責“選美”而是去幫助股民“抓壞人”。
鑑於對資本市場當前情況的判斷，我認為，對於當前備受關注的債券通，我並不認為它的出臺會給資本市場帶來太大的影響。因為債券通的推出依然是被“計劃”份額的。
我認為，長痛不如短痛：健康的制度才能成就健康的牛市。不經歷註冊制陣痛，供求關係無法正常化，高價發行、高價套現的股市老毛病無解。克服註冊制恐懼症，下決心“闖關”，把制度搞好了，預期穩定了，股市反倒有可能走出真正的牛市。當年股權分置改革“闖關”就是例證，如果認識不到這個道理，股市過去27年的慘痛學費白交了。為了既推進改革又抑制大股東行為短期化，我建議大股東與實際控制人鎖定期與上市當日的收盤市盈率掛鉤。例如20倍市盈率鎖定兩年，80倍市盈率鎖定8年。
宏觀經濟方面，今年保6.5的壓力不大，畢竟上半年的經濟運行超出了預期；另外房地產調控的效果會慢慢顯現。
但同時，對於宏觀經濟，我們也不能忽視高槓杆帶來的高風險。債務的積累如何是個頭，應當慎重考慮。
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