自6月16日Facebook發佈天秤幣（Libra）白皮書後，全球巨大震動

報告發布背景

自6月16日Facebook發佈天秤幣（Libra）白皮書之後，全球引發巨大震動。中國區塊鏈應用研究中心隨即於6月25日在京發佈《天秤幣(Libra）的世界影響和中國對策》（簡稱“報告”）並舉辦專場研討。

當天，中心理事長郭宇航發佈《天秤幣（Libra）的影響和中國對策》專題報告，中心第二任理事長鄧迪、數字資產研究院院長朱嘉明、中國金融博物館理事長王巍對報告進行點評，中央財經大學教授鄧建鵬、火幣中國CEO袁煜明做專題分享，中國人民銀行原副行長吳曉靈、蘇寧積極評價中心報告，並做重要講話。

該報告主要從天秤幣的影響入手，研判中國政府、企業的可行對策，以期給監管和同行提供參考。

報告內容如下：

一、天秤幣可能帶來的世界影響

（一）天秤幣誕生於美國強大的創新體制，利於鞏固美國的全球影響力

天秤幣白皮書中列出了二十餘家創始會員，多數是21世紀後出現的美國企業，囊括了各個時期的代表性企業，如第三方支付鼻祖paypal、網約車鼻祖Uber、社交網絡巨頭Facebook，以及持牌數字資產交易所Coinbase。

這些企業都曾由於創新而飽受爭議。Uber引發了出租車司機集體抗議，Facebook引發侵犯用戶隱私和壟斷的質疑，Coinbase被認為會縱容洗錢和犯罪活動。

但是，這些企業都在美國找到了生存空間，逐步和監管共生共融，緩慢而深刻地改變世界，體現了美國強大而包容的創新體制。

如今，這些創新企業抱團推出天秤幣，作為美國的中央銀行，美聯儲的態度務實而積極。美聯儲主席鮑威爾此前表示，Facebook已和美聯儲及其他國家監管做過溝通，他“對天秤幣抱有很高的期待，但在全球流通之前，Facebook必須解決其他問題”。

儘管天秤幣由民間發起，但其白皮書中明確表示，會攜手各個行業監管，而非繞開監管。由於多數天秤幣創始會員是美國企業，因此天秤幣要想最終落地，必然要得到美國監管認可，其方案必須符合美國利益。

天秤幣並非紙上談兵，而是與美聯儲等機構有實際合作的運作體系。其他國家或企業加入與否，便是對網絡全球化的取捨。 美國包容的創新體制，培育了具有全球影響力的創新企業群。這些企業也代表美國，在全球範圍內提升和鞏固美國的影響力。

（二）網絡和金融的主權邊界模糊，傳統主權進一步受到網絡侵蝕

天秤幣協會目前的創始企業，涵蓋了衣、住、行等高頻消費場景。這些會員均為區域性乃至世界性互聯網巨頭，覆蓋超30億互聯網用戶，接近世界人口的40%，佔全世界互聯網用戶約80%，中國以外的互聯網用戶基本囊括其中。

一直以來，互聯網企業致力於打通人和信息流、物流的連接，受制於傳統金融體制，互聯網和資金流間始終存在隔閡。即使如paypal這樣的第三方支付，只是在基於傳統金融基礎設施上的支付工具，沒有改變資金通過銀行流轉、結算的本質。

在區塊鏈技術誕生和應用10年後，“貨幣互聯網”成為可能。天秤幣利用區塊鏈技術，將人和信息流、物流以及資金流打通，每個人成為超越主權的“數字居民”。當海量用戶和加密資產融合後，傳統主權的概念趨於模糊，傳統主權將受到網絡的進一步侵蝕。

在弱小國家，天秤幣會搶先於當地政府建成金融基礎設施，該國金融主權趨於喪失，可能被天秤幣協會實現“網絡殖民”。

世界銀行2019年數據顯示，全球有 17 億成年人未接觸到金融系統。在17億人中，有 10 億人擁有手機，近 5 億人可以上網。這5億互聯網用戶，會成為天秤幣最早的種子用戶。

在拉美、中東、非洲等地區，大量國家金融基礎設施較差、但網民數量不少，天秤幣支付生態一旦完成閉環，大量低信用國家的公民就會變成天秤幣本位，這些國家的法幣將很快被天秤幣驅逐。

儘管天秤幣協會聲稱，“協會鼓勵在全球多個受監管的電子交易所公開交易 天秤幣”。但是，這不能阻止天秤幣形成場外市場。如果不能設置好規則，天秤幣會對弱小主權國家帶來巨大風險。

（三）天秤幣儲備資產中，預計沒有人民幣資產，不利於人民幣國際化

天秤幣涉及超30億互聯網用戶，具備比很多單一國家央行更強的鑄幣權。因此，這個由企業組成的天秤幣協會，會成為超主權的金融勢力。由於中國企業和用戶幾乎置身事外，天秤幣會成為人民幣國際化的阻礙。

天秤幣的儲備籃子由多國法幣和短期國家債券，目前多數天秤幣創始會員是美國企業，中國用戶佔比很低。因此，天秤幣的儲備籃子中，人民幣資產佔比預計會非常低，如果不主動干預，甚至會沒有人民幣資產。

一些國家完成天秤幣本位後，資金流會反作用於物流，優先和本位幣用戶進行交易，進而對中國的進出口企業造成潛在影響。

在監管層面，由於中國政府對數字貨幣政策嚴苛，雖然會讓天秤幣在中國難以流行，但中國政府也很難介入治理。於此同時，在天秤幣白皮書發佈的第二日，G7集團計劃7月出臺對天秤幣的評估報告，最終實現聯合監管。目前，中國暫時被處於聯合監管討論範圍之外。

在行業層面，儘管中國擁有世界級的互聯網企業，但中國互聯網企業的用戶基本在中國，海外用戶佔比很低。因此，中國企業暫時缺乏在數字貨幣領域另起爐灶的可能。

二、面對天秤幣的中國對策

（一）重新檢討金融科技與普惠金融的經驗教訓，給金融科技創新以市場空間

天秤幣是在普惠金融領域的金融科技創新產物，目的是至少服務全球5億未被金融系統覆蓋的互聯網用戶，進而推及更廣泛的互聯網用戶。 從技術演進路徑上看，天秤幣的產生具有必然性，這是區塊鏈技術日趨成熟後的必然嘗試。

天秤幣的產生，一方面得益於美國民間企業積極作為，另一方面受益於美國政府審慎包容。

以區塊鏈技術為代表的金融科技行業，在中國萌芽並不晚於美國，甚至中國在區塊鏈技術和應用上一度領先全球。由於後期監管政策的收緊，中國的區塊鏈生態日趨萎縮，目前已經整體性落後於美國。

從世界範圍看，無論是IMF之類的世界性組織，還是歐美等發達國家政府，對數字貨幣的研究和謹慎應用漸成風氣。一刀切或者放開手的治理手段，已經不能適應快速發展的金融科技行業。

對於金融科技創新“一刀切”，不僅不利於金融穩定和化解金融風險，而且會造成創新停滯，進而落後於其他國家，造成實力不對稱風險。 因此，中國建立審慎包容的金融科技監管體制勢在必行，促成金融科技創新的健康有序發展。

為實現包容審慎的監管，需要實現“監管科技加負面清單”，實現有依據的審慎、有底線的包容。

（二）開放數字貨幣與資產的討論和創新試驗禁區，央行數字貨幣體系應該允許國企和民企的全面參與

自從9.4禁令之後，數字資產和數字貨幣的公開討論及試驗在國內成為禁區。於此同時，歐美髮達國家不斷舉行聽證會和研討會，允許數字貨幣項目在監管沙盒中有序試驗。

無論在數字貨幣實踐還是理論層面，目前中國已經落後於發達國家。

公開資料顯示，即使在G20國家中，對於數字貨幣尚未達成共識，因此，禁令無益於國際交流或者行業發展。

2018年11月，中國人民銀行原行長周小川也公開表示，“數字貨幣可以是中央銀行的，也可以是私營部門的，也可以兩方面合作”。 對於私營部門參與數字貨幣的條件，周小川指出，“私營部門可以參與到諸如此類的金融基礎設施的建設當中，但是必須要在政府指導的前提下，具備公共精神，考慮公共性、穩定性和貨幣傳導機制。”

基於此，中國可以結合央行數字貨幣研究所的成果及行業實踐，鼓勵企業全面參與數字貨幣、數字資產的技術積累和應用，逐步構建完整的數字貨幣生態。關於數字貨幣試驗，可以考慮在境外試運行，進而在海南等境內地區設立監管沙盒。

（三）應該允許中國機構和企業加入天秤幣體系

天秤幣是首個由互聯網巨頭抱團發起的數字貨幣，具有巨大的示範性作用。因此，中國應該允許中國企業參與天秤幣協會，在天秤幣協會中代表中國意見，同時依託天秤幣平臺，中國互聯網企業也能夠走出國門，成為全球級應用。這樣不僅符合中國的數字貨幣監管政策，也不會失去網絡空間的話語權。

（四）支持其他巨頭髮起數字貨幣，分化天秤幣的影響力

天秤幣之所以出現，是區塊鏈技術解決陌生人信任問題後，互聯網巨頭利用市場支配地位的社會試驗。儘管天秤幣具有創新性，但在任何國家，濫用市場支配地位的巨頭都不受歡迎。

2019年，IMF總裁拉加德曾警告，“在大型科技公司可能對金融格局帶來重大幹擾，這些公司利用深厚的客戶基礎和巨大的消費潛力，基於大數據和人工智能提供金融產品”，“這些發展情況為加快金融包容性和實現金融市場現代化帶來了希望，但也引發了除隱私問題之外對競爭和市場集中度的擔憂，進而導致金融體系出現脆弱性。”

對於巨頭濫用支配地位，除了監管的剛性手段，鼓勵競爭也是可取之策。 雲計算作為互聯網的基礎設施，天然適合用數字貨幣結算。而且，中國雲計算企業趨於國際領先，可以聯合微軟、亞馬遜、Google等知名雲計算公司，嘗試發行數字貨幣，採取法幣抵押或者雲算力抵押作為價值儲備。

此外，隨著5G時代的到來，流量計費也可以採取數字貨幣支付。 雲計算和流量是信息時代的剛需，是信息世界的基礎，和物理世界有比較好的隔離，如果能在這些領域試運行數字貨幣，可能形成和天秤幣分庭抗禮的局面。