編者按

昨夜，京東股價又暴跌了，而且是在靚麗的雙十一數據和靚麗的三季報之後。這到底是為何呢？過去2年半，京東股價幾乎原地不動，同樣的時間段，阿里股價翻倍。

正文

京東為何又現暴跌？

11月13日，京東公佈三季度財報，股價上漲3.45%，不過昨夜全跌回去了，昨夜京東股價暴跌5.9%，領跌中概股。

為何在京東財報公佈之際一片樂觀解讀之後，京東股價卻翻臉了呢？

我認為原因有兩個：

1，劉強東承認，二選一的問題導致京東增速放緩；

2，外資繼續加碼做空京東，做空規模創年內新高；

劉強東：二選一是京東增速放緩的原因

雙11剛結束不久，京東就公佈了第三季度業績。根據京東集團昨天晚上發佈的公告顯示，2017年第三季度業績京東集團在非美國通用會計準則下(Non-GAAP)淨收入達到837億元人民幣(約126億美元)，同比增長39.2%，持續經營業務淨利潤達到創歷史新高的22億元人民幣(約3.3億美元)，同比大幅增長了359%，美國通用會計準則下(GAAP)持續經營業務淨利潤為10億元人民幣。

京東預計其第四季度淨收入介於1070億元人民幣至1100 億元人民幣之間，同比增長約為35%至39%之間。

看起來還不錯，收入增長39%，不過之前幾天天貓公佈的營收增長是61%，大幅領先京東。

劉強東表示，京東服裝品類在面臨“二選一”的時候，損失的主要是GMV和佣金收入，有超過100家中小商家被迫退出京東，整個服裝類GMV幾乎停滯增長。

不過劉強東也提到，明年一季度服裝類會有好轉，至於服裝品類的增長計劃，由於目前是與友商競爭最為激烈的時候，所以不便透露具體的商業計劃。過去十幾年，我們向投資者所做的承諾最後都兌現了。

至於東哥會如何逆轉二選一的頹勢，讓我們拭目以待。

外資加碼做空京東 淨做空量創年內新高

上圖是京東賣空數據，數據來源納斯達克網站。

可以看出，做空京東的數量不斷在增加，去年12月份是4461萬股做空，今年1月是4069萬股，之後開下滑，但是從5月開始，做空量又開始不斷增加，截至到10月末，有4271萬股做空京東，創下今年來最高記錄。

事實上，京東被空頭盯上了，連續3年被做空。

每年618之前，就有外資機構做空京東，這都成為慣例了。

2015年618之際，美國投資諮詢機構JCapital發佈了做空京東報告，質疑京東的估值標準，表示京東存在銷售額“刷單”。

2016年5月20日，新加坡畢盛資產管理公司也出了一份做空京東報告，該公司的高級分析師Sid Choraria用長達50頁的報告來質疑京東過度追求GMV，忽略了資產負載表和現金流分析。報告指出，京東連年虧損，300億美元的估值並不合理，並且一直在融資，投資業務持續燒錢，管理團隊也頻繁波動，這些表現都成為京東被做空的理由。

今年仍然是畢盛資產管理公司(APS)，6月14日，APS的創始人兼首席投資官Wong Hok Hoi親自撰寫了這份報告，報告名為《600億美元的市值——這是一個鬱金香故事嗎？》，指出京東的市值不值600億美元。自營業務利潤率低，價格競爭激烈，並且採用勞動密集型的物流模式，根本無法盈利。另外，還指出其股東高瓴資本在前京東商城CEO沈皓瑜加入後，在過去三個季度的時間裡，持續拋售了4400萬股的京東股票，約18億美元，說明高瓴資本對京東的前景表示擔憂。

過去兩年，京東和阿里的股票表現如何呢？

2015年6月，京東最高價38美元，如今，京東股價為38.9美元，也就是說，2年半的時間，京東股價幾乎沒有增長。

反觀阿里巴巴，2015年6月最高價91美元，如今收盤價181美元，2年半股價翻倍。

未來，京東如何超越阿里，讓我們拭目以待。