作者|浮 萍
編輯|李春暉
樂華文化，一個提起來就讓人心情複雜的公司。
外界用80後美女老闆的香豔標籤來定義這家公司，卻忽略了它真正的價值在於擁有韓庚、周筆暢、黃徵等藝人經紀。本質上，它是一個靠音樂經紀發家的公司。
樂華文化是早期為數不多用股權綁定明星的公司之一，並迅速成功掛牌新三板，成為“藝人經紀第一股”。但是僅僅掛牌3個月後，就匆忙宣佈以23.2億的價格100%賣給上市公司共達電聲。
這看上去像一個典型的資本套利行為。因此，即使調整方案也免不了失敗的結局。
轉念一想，幸虧共達電聲收購沒有完成。不然樂華文化又要因承諾業績沒有完成，再次成為媒體口誅筆伐的對象。
根據第一版的收購方案，樂華文化估值23.2億的同時承諾2016年實現淨利潤1.7億元；調整後估值18.9億，承諾淨利潤1.5億。根據樂華文化2016年的年報，其2016年的營業收入和淨利潤分別為4.74億、6448.38萬元，同比增長127.07%、28.70%，顯然實際6000多萬的利潤離承諾利潤還差得遠。
樂華文化董事長杜華曾放出豪言，“擺脫此前依賴藝人業務，未來影視業務陸續會達到5:5左右的比例”。目前看來這一規劃已經在2016年提前完成，杜華沒有食言。
樂華文化旗下部分藝人
在2016年4.74億營收中，影視業務收入達到2.38億元，在總營收中佔比59.84%，超越一直以來依賴的藝人經紀收入，成為第一大營業收入來源。
從這點上來說，樂華文化華麗地完成了轉身，是一件值得慶賀的事情；但是站在背面看這個事情，從陰謀論的角度來說，這個成績帶著一絲絲血腥的殘忍。因為樂華文化“坑了”隊友福建恆業影業。
樂華文化2016年主控的兩部影片《夢想合夥人》《夏有喬木》都是提不上口碑的爛片，雖然有姚晨、郭富城、吳亦凡這些大明星、小鮮肉主演，仍然票房一塌糊塗，虧損巨大。
但樂華文化不用擔心這點虧損，因為有人替它買單。根據資料，福建恆業影業先後保底了這兩部電影，這意味著，福建恆業影業遭受了巨大的虧損，出品方樂華文化依然拿到該有的收益，所以在影視業務上才能有這麼大的收入，幾乎是暴增式的。
這不是“坑”隊友是什麼？
《夢想合夥人》《夏有喬木》齊保底，樂華文化提前鎖定收入
《夢想合夥人》《夏有喬木》保底的事情需要分開細說。
首先在《夢想合夥人》這部電影的保底上，媒體瘋傳的是3億金額。這也就意味著，福建恆業影業需要提前拿出9000多萬支付給樂華文化。
這是目前已知的福建恆業影業第一次保底。作為一家發行驚悚片起家的地域性影業公司，恆業影業此前參與了《京城81號》等票房黑馬影片，一直風格保守。
但是福建恆業影業從2016年作風大變，以新銳者的姿態參與保底，試圖轉身內容製作領域，最終第一部保底影片《夢想合夥人》以虧損7000萬的結局收場。但是實際虧損金額可能沒有那麼多，恆業影業CEO陳輝在事後曾對外透露保底金額2.5億，沒有傳聞中3億那麼高。
現在回頭看，金額多少可能已經不重要了。這件事情最大的價值在於，給當時沸沸揚揚的保底風潮澆了一頭冷水：不要被《美人魚》保底戰役大獲成功給蠱惑，電影保底是危險性十分高的行為，需要謹慎對待。
其次是《夏有喬木雅望天堂》的3億保底，當時陳輝對此信心十足。他稱：“我看完覺得是不一樣青春片。這是一個好電影，票房也不會太低。我可以說吳亦凡是拍過所有片最出色，演的非常棒。包貝爾是電影笑蛋，只要他出來就必然笑。韓庚完美演繹了劇中形象，也是我看過他電影裡演的最好的一部。盧衫是一個新演員，我給她表現打80分。”
最終定格在1.56億票房的《夏有喬木雅望天堂》，徹底打破了陳輝的美好幻想，恆業影業賠的徹徹底底。
恆業影業激進保底背後，想要抱團發展
《夢想合夥人》《夏有喬木》兩部電影讓恆業影業承擔了鉅額虧損，相當於是幫助樂華影業躲過一劫，不然作為主控方的樂華文化，2016年的業績恐怕會相當難看。
“樂華未來3年會有將近10部電影的拍攝，其中包括《夢想合夥人》和馬上要拍攝的《東北往事》三部曲等，樂華和恆業影業的關係屬於戰略合作伙伴，雙方有投資宣發項目，也有部分影片需要進行保底。”陳輝解釋說，“或許在某些項目合作中沒有利潤，但可以通過其他項目的補充來獲取更多的利潤，這是一種動態的模式。”
這是恆業影業董事長陳輝在接受採訪中對於和樂華文化保底的闡述，簡單歸結為就是不看重虧損，願意用錢換後面幾部電影合作。這也是大部分圈外公司在沒有影視核心資源的情況下，為了進入圈內而“交門票”的一種方式。
不過，千萬別以為保底就高枕無憂了，樂華文化現在也面臨著錢收不回來的危險，根據2016年度報告，樂華文化應收賬款達到1.73億，這相當於全年營收的42%,並且1.73億中的絕大部分金額是影視業務產生的。
其中恆業影業為第一大應收賬款方，金額為4867.22萬，佔到總應收賬款的26.61%。據業內人士透露，這些錢基本上要回來無望了。因為道理很簡單：保底成功了大家都好說話，一旦失敗，壞賬、賴賬就全出來了。
根據應收賬款前五名的名單，硬糖君發現一個有意思的現象，即中小電影公司抱團發展。具體在樂華文化的身上，則是樂華文化、春秋時代影業、恆業影業的三者綁定式發展，基本模式是一家主投，其他兩家跟投的商業模式。
但是由於恆業影業資源不是很強，目前沒有主控的影片，只能跟著這兩個樂華文化和春秋時代影業後面參投，怪不得它要如此激進地保底，做久了跟隨者肯定想要出頭幹票大的。