在前面擔保風險內容中，筆者專門說到了為負債率超過70%的被擔保對象提供的債務擔保，這樣的擔保面臨著較大的風險，而且是建立在風險之上的風險。現在我們就專門來看看資產負債風險。
通過上市公司公開披露的信息或者定期報告，我們可以查到公司的資產及負債情況。如圖3-32所示為中國聯通（600050）2012年9月30日的資產及負債情況：該公司資產總計4689.96億元，負債總額為2583.72億元，資產負債率為2583.72/4689.96=55.09%。
圖3-32 中國聯通（600050）2012年9月30日資產及負債情況
從上市公司的資產負債表中我們可以看到資產、負債及所有者權益的關係，三者相互影響。根據會計第一恆等式“資產=負債+所有者權益”，我們可以推導出：當總資產不變時，負債與所有者權益呈負相關的關係。因而，當一家公司總資產沒有增加而負債大增時，所有者權益自然會受到影響。
通過資產與負債情況可以看清上市公司是否出現了資不抵債的情況，這就需要上市公司做好風險控制。試想，一家上市公司如果資產只有5000萬元，負債卻已經高達6000萬元，這樣的上市公司或許會說它正在做一個項目，這個項目一旦成功，將實現2000萬元的淨利潤。假如只看它這一項目預期，你肯定會大受鼓舞，認為這個公司值得“搏一下”，但是如果你知道了其資產和負債情況，你還敢去搏嗎？這不是博弈，已經變成了搏命。
即使上市公司的項目真的實現了預期的利潤，但看似超高利潤的項目其實只能實現資產與負債的平衡，公司依然處於資不抵債的邊緣。而那些債務纏身的上市公司更是舉步維艱，很可能賺的錢還不夠還流動債務形成的利息支出。而如果既定的項目並未達到預定的計劃，便只能使上市公司往泥潭裡面更陷一尺。而越是困難的上市公司越是想實現鹹魚翻身，繼續以公司資產作抵押再貸新債再打新仗，幾場敗仗下來，早已是難以自拔。若騎上這種上市公司的“瘋馬”，我們根本做不到懸崖勒馬，能做到只是跳下馬、溜回家而已。
資產負債率越高，上市公司就面臨越大的財務風險。公司揹負沉重的包袱，一旦經營困難，無法還貸，只會累積大量的利息支出。另一方面，公司有較大的負債，表明公司自身流動性不足，一旦銀行收縮信貸，必然會使得公司雪上加霜。但也並不是說上市公司有負債就不好，做企業有時候需要靠規模來獲得收益，要做大規模就需要資金，此時就需要藉助外力。假設一家公司從銀行借款5000萬元，年利率為3%，但公司借款進行經營活動收益達到10%，有7%的利潤。那麼公司何樂而不為呢？
接下來，筆者就以“兩個比率”和“三個警惕”使大家能更正確地認識資產負債率：
我們先看“兩個比率”。
第一個是看流動比率。流動比率是流動資產與流動負債的比率，流動比率越大說明公司的還債能力越高，面臨的債務風險越小，公司可以將流動資產變現來進行債務償還。合理的流動比率為2，即流動負債只佔到流動資產的一半。如果流動負債大於流動資產，則需要小心，像圖3-32中的中國聯通，雖然資產負債率只有55%，但其流動資產很少，計算下來流動比率僅有17%，這樣的公司還債能力其實很差。
第二個是看短期借款比例。在流動負債中，短期借款是急需償還的債務，所佔比例越大公司面臨風險越大，而應付賬款通常是公司未結算的支出，進購產品未銷售仍為庫存，這部分負債實際上並無真正的債務壓力，反而顯示了公司能夠利用外力為自己服務，例如商業巨頭沃爾瑪等公司就有較多的應付賬款。
再看“三個警惕”。
第一個警惕：警惕債務纏身依然股權不明的公司。上市公司如果有大量的債務，資產負債率極高，就存在著明顯的財務風險；而如果債務纏身依然股權不明，這樣的公司很容易失控。多重股權交叉混亂，導致關聯方特別多，一旦經營不善，債務不但難以償還，還會越來越多，上市公司可能會長期陷入股權爭奪與債務困擾之中，最終拖垮公司。
第二個警惕：警惕以子公司進行抵押反覆舉債的公司。上市公司為了獲得銀行貸款而將其子公司進行反覆抵押舉債，這樣的上市公司資金面臨困境，而且融資渠道非常有限，一旦造成周轉困難無法償債，抵押資產被凍結，就會造成經營受困，讓上市公司雪上加霜，最後因財務問題造成經營問題，走上末路。
第三個警惕：警惕上市公司舉債全部用於新項目拓展。有些上市公司會因為市場對某個新產品特別追捧而跟風，向銀行大舉借貸後將全部融資所得用於新項目研發。這面臨著極大的風險，等於是孤注一擲，如果新產品研發失敗或者說研發成功了但產品已不受歡迎，將會使公司功虧一簣，無法償還債務，且元氣大傷。
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