圖片來源：圖蟲創意
近日，智慧鬆德公佈了重組預案，擬以發行股份及支付現金的方式購買超業精密88%股權，交易對價不超過7.744億元。
《國際金融報》記者查詢發現，此次收購是佛山公控入主後，智慧鬆德的首次併購。
“首購”
據瞭解，智慧鬆德從事的主要業務為3C自動化設備及機器人自動化生產線業務，主要業務包括自動化專用設備、智能專用設備、機器人自動化生產線等，主要產品有3D玻璃熱彎機、玻璃精雕機、金屬高速攻牙鑽孔機、高光機、高壓水去毛刺機等專用設備，主要用於消費電子類產品製造過程中金屬及非金屬材料的精密加工及表面處理，並於2011年2月成功登陸創業板。
需要指出的是，自智慧鬆德上市之後，郭景鬆一直都是智慧鬆德的第一大股東。
據《國際金融報》記者不完全統計，在郭景鬆擔任智慧鬆德的第一大股東時，智慧鬆德曾發生過多起併購事件。
Wind顯示，2012年7月，智慧鬆德欲以3060萬元收購四川中飛51%的股權。
2014年8月，智慧鬆德欲以9.8億元收購大宇精雕100%股權。
2015年6月，智慧鬆德欲以5000萬元收購萊恩精機20%股權。
2016年8月，智慧鬆德欲以6.5億元收購富江機械100%股權。
2018年4月，智慧鬆德欲以9.28億元收購華懋偉業80%股權和德森精密80%股權。
2018年4月，智慧鬆德欲以8575萬元收購環昱自動化49%股權。
2018年11月和2019年1月，佛山公控先後收購了郭景鬆及其一致行動人等人持有的智慧鬆德股權，合計26.28%。
至此，智慧鬆德的第一大股東變更為佛山公控，且成為智慧鬆德的控股股東。
而今，智慧鬆德欲收購超業精密88%股權，也是繼佛山公控擔任智慧鬆德控股股東之後，首次發起的併購。
商譽“爆炸”
Wind顯示，近五年（2014年-2018年）智慧鬆德分別實現營業收入1.95億元、5.12億元、7.32億元、6.27億元、3.51億元，淨利潤分別為0.07億元、0.74億元、0.74億元、0.67億元、-8.34億元。
由此看出，從2016年起，智慧鬆德的營業收入呈現持續下降的趨勢，年均複合增長率為-30.75%，且2018年一年就虧光了前五年的全部利潤，還多虧了6.12億元。
《國際金融報》記者查詢發現，智慧鬆德之所以2018年虧損了8.34億元，主要系商譽減值所致。
Wind顯示，截至2018年末，智慧鬆德的商譽餘額為1.11億元，較2017年末的7.29億元減少了6.18億元。
對此，智慧鬆德表示，智慧鬆德合併資產負債表中收購大宇精雕產生的商譽賬面價值合計72934.81萬元，2018年度計提了商譽減值準備61828.67萬元。
至此，《國際金融報》記者查詢發現，當初智慧鬆德收購大宇精雕時，大宇精雕前兩年及一期（2012年-2013年和2014年1月-3月）的實現的營業收入分別為7764.78萬元、15805.86萬元、2570.3萬元，淨利潤分別為2025.2萬元、5264.2萬元、717.94萬元，均保持良好的上升勢頭。
再看看此次的標的方——超業精密。
據瞭解，超業精密是一家專業從事鋰電池高端裝備研發、設計、製造、銷售與服務的高端裝備製造企業，依託其研發及技術優勢，為下游鋰電池生產企業提供生產設備自動化整體解決方案。
2017年-2018年，超業精密分別實現營業收入16289.96萬元、32966.24萬元，淨利潤分別為2250.22萬元、4685.38萬元，均呈現持續上升的趨勢。
此外，此次交易對方承諾，超業精密2019年-2021年可實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為不低於6600萬元、7900萬元， 9500萬元。
若此次智慧鬆德收購成功後，超業精密的業績對於智慧鬆德來說很重要。
此次智慧鬆德擬以77440萬元收購超業精密88%的股權，彼時智慧鬆德的估值約為8.8億元，截至2018年末，智慧鬆德的淨資產為32375.86萬元，以此可知此次收購的增值率為171.81%。
也就是說，若智慧鬆德成功收購超業精密後，其將很可能新增48949.24萬元的商譽。
那麼，智慧鬆德收購超業精密是否也會“炸雷”？
現金需求旺
在重組預案中，智慧鬆德除了欲收購超業精密88%的股權之外，還欲募集不超過4億元的配套資金。
《國際金融報》記者查詢發現，相對收購而言，或許募集資金對於智慧鬆德更重要。
預案顯示，此次智慧鬆德的支付方式為發行股份及支付現金，其中現金支付的金額為27104萬元。
Wind顯示，截至2019年3月31日，智慧鬆德的貨幣資金餘額為14829.3萬元，較上述現金支付的金額少了近一半。
也就是說，智慧鬆德目前自有的貨幣資金可能不夠支付該收購的現金對價。
另外，《國際金融報》記者查詢發現，智慧鬆德除了籌資之外，似乎並沒有更好的辦法能獲取到現金。
Wind顯示，2009年-2018年和2019年1月-3月（下稱“近十年及一期”），智慧鬆德經營活動產生的現金流量金額分別為3536.28萬元、1358.46萬元、-6447.54萬元、-3403.26萬元、3.65萬元、-1542.26萬元、-2779.7萬元、-2313.57萬元、-4128.45萬元、-10171.02萬元、-2213.95萬元。
不難看出，智慧鬆德近十年及一期在經營活動上的現金累計淨流出了28101.36萬元，特別是在2014年之後，智慧鬆德在經營活動上現金的淨流入一直都少於淨流出。
對此，一位業內人士向《國際金融報》記者表示，在如今現金為王的時代，如果企業現金不足以支撐公司的經營，那麼公司的經營是很容易出現問題。對於智慧鬆德，如果其不籌資以及應收賬款和存貨的變現不及時，很容易會出現現金鍊斷裂的情況從而導致影響到公司的經營。
記者鄧皓天
排版 許偉
編輯 許偉
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