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5月10日午後，A股開盤急挫後又被迅速拉起，最終以長陽報收。上證綜指收盤大漲3.1%，一掃近期陰霾，盤面上也留下了一個勝利信號——“V”！
被激勵的不僅是眾多散戶，也包括專業機構。自2015年市場巨震以來獲取驚人收益的80後知名基金經理，現任中庚基金副總經理的丘棟榮就對中國證券報（ID：xhszzb）記者表示，從上市公司2018年年報和2019年一季報來看，相較年初的2600點，當前A股2900點的性價比和確定性更高！
丘棟榮有多牛？
他擔任基金經理的時間並不算太長，從2014年至今，滿打滿算也不過5年時間。但如果看業績，那真是能讓很多老牌基金經理都要驚掉下巴——丘棟榮曾是匯豐晉信大盤基金和匯豐晉信雙核基金的基金經理。自2014年下半年，他陸續接任這兩隻基金產品至2018年4月離開，匯豐晉信大盤基金的任職回報高達193.86%，年化達到驚人的近35%；匯豐晉信雙核基金的任職回報也達到111.85%。
股民都知道，在這4年多的時間裡，A股歷經了一次歷史性的大調整，以及此後一度令人絕望的個股行情分化。
丘棟榮的投資策略用一句話精確概括，就是“基於不確定性定價的價值投資策略”。這其中，“不確定性定價”六個字是外人難以把握的精髓，也是丘棟榮在市場反覆劇烈震盪中依舊能獲取高收益的祕技。
但是，這一次，丘棟榮難得地用了“確定性”這三個字。儘管一如他既往的風格，從不預測市場的未來和指數方向，但是，他用“確定性”和“性價比”六個字，明確表達了他在此次A股波動中的投資態度。
丘棟榮的“確定性”三個字，還包含了更多、更豐富的含義：
首先，丘棟榮認為，上證綜指2900點附近的A股，比年初2600點的性價比和確定性更高，這個判斷的依據，並不是近日A股的暴跌，而是基於2018年年報和2019年一季報出爐後的數據。也就是說，在丘棟榮的眼裡，“確定性”所指並非市場趨勢，而是A股今年的結構性機會，如果選股得當，今年獲取超額收益的概率還是很高的。
這個觀點和丘棟榮對市場風險一貫的“不確定性”判斷相結合，或許能更好地讓投資者理解他的想法。丘棟榮同時指出，當前A股隱含的波動性和風險不低，主要有三方面：一是當前基本面風險沒有完全釋放。目前經濟週期處於較高位置，未來或有壓力。
二是結構性風險。因地產產業鏈和供給側改革的結構性問題，導致目前整個產業鏈風險並未釋放。
三是長期因素，人口及人口結構的變遷，或導致未來投資思路和邏輯發生重大變化，比如人口變化，會影響產業結構、投資回報率、未來的盈利和現金流等。
此外，在流動性方面，還需關注外資持續流入、海外市場波動可能對A股波動帶來的影響。
綜合以上，就能理解然丘棟榮話中“2900點性價比和確定性高於2600點”的看似矛盾之處。丘棟榮承認目前2900點依然隱含了不低的波動性和風險，但他也強調了，自下而上的選股將迎來更好、更確定的機會。
其次，丘棟榮明確表示，在性價比和確定性更高的2900點附近，他相對看好低估值、具備較高成長預期的行業和股票，而通過自下而上的挖掘，目前這類股票主要集中於一些小盤股中。
對於現階段聚焦小盤成長股的策略，丘棟榮用了三個理由來解釋：
第一、目前A股市場上大部分股票都屬於小盤股，可挖掘的樣本點足夠大，但只需挑選出性價比最高的那5%的股票即可。
第二、小盤股的基本面和宏觀經濟屬於弱相關的關係，而白馬藍籌基本面的週期性和宏觀經濟關聯度很大，小盤股對應的宏觀風險較低。
第三、價值投資重要的一點是定價。由於小盤股的交易對手以散戶為主，導致大量小盤股的定價不充分。
在這個策略中，丘棟榮給出了一個看似矛盾的選股方法：高倉位與低波動的結合、高成長與低估值的結合。這種方法明顯悖於普通投資者的感受，似乎是難以統一的矛盾體。但丘棟榮在此刻提出這個選股方法，恰恰是承接了“2900點性價比和確定性高於2600點”這個看似矛盾的判斷。
丘棟榮指出，自去年下半年以來，部分優質小盤股的“錯殺”提供了執行這種投資策略的機會，這是相當難得的。“市場也會‘錯誤定價’，只是這種‘錯誤定價’存在的時間不會太久，但我們抓住了這樣的機會，進行了這樣看似矛盾但其實是機遇的配置。”丘棟榮說，“而即便是今年A股市場啟動一波反彈之後，我們依然能在A股中找到符合‘兩高、兩低’標準的個股。”
最後，根據丘棟榮一以貫之的“價值投資策略”，他所指“2900點更高的性價比和確定性”，以及聚焦小盤成長股的策略，並不是追逐市場熱點，擁抱泡沫。恰相反，在具體擇股中，丘棟榮極其重視個股的“內在價值”，並不參與主題投資和高估值個股。
在小盤成長股中，丘棟榮列出了三條擇股原則：第一、基本面優秀，風險較低，有不錯的成長性。
第二、估值便宜，隱含回報率較高。
第三、不集中於某一兩個行業，公司數量較多，風險非常分散。
丘棟榮同時表示，單純的高成長或者低估值，都不是自己的投資對象，只有二者能夠結合，才會納入自己的擇股中。他認為，通過中庚基金的價值投資體系，能夠挖掘到一批被低估的小盤股，創造出較大的超額收益。
編輯：徐效鴻
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