'華泰柏瑞基金經理柳軍：站在科技股騰飛的起點'

“當下我們可能正站在科技股騰飛的起點，如果要和美股做個比較，現在佈局科技股，也許就像站在金融危機後開啟美股科技股長達十年牛市的起點，科技股是很有可能將A股帶出低谷。”華泰柏瑞基金指數部總監柳軍表示。華泰柏瑞基金本週起正在發行一隻科技主題ETF—中證科技100ETF，助力投資者通過這隻覆蓋面更高的科技主題ETF分享未來科技股的紅利。

“當下我們可能正站在科技股騰飛的起點，如果要和美股做個比較，現在佈局科技股，也許就像站在金融危機後開啟美股科技股長達十年牛市的起點，科技股是很有可能將A股帶出低谷。”華泰柏瑞基金指數部總監柳軍表示。華泰柏瑞基金本週起正在發行一隻科技主題ETF—中證科技100ETF，助力投資者通過這隻覆蓋面更高的科技主題ETF分享未來科技股的紅利。

“從中興通訊的‘賠錢贖命’到華為海思‘備胎轉正’，科學技術不只是企業的‘命門’，更是國家經濟的‘命門’，中美貿易摩擦經歷了過去一年多的數個回合起伏，核心問題最終落在高新科技產業上。貿易摩擦儘管給市場帶來很大的不確定性，但壞事有可能變好事，貿易摩擦至少促使我們在戰略、政策和市場層面對科技創新重要性形成高度一致的共識，提升了科技創新的國家戰略地位，推動了加快經濟轉型的力度，加速了資本市場與科技創新的深度融合。科創板從提出到落地僅用了不到九個月的時間，可以預見資本市場的科技含量將加速提升。”柳軍分析，“過去十多年，儘管A股上市公司的科技含量整體不高，但A股仍是一個對高科技上市公司非常友好的市場，湧現了不少科技牛股，隨著科技股的數量不斷增加，我們有理由相信科技股有可能引領A股市場走出一波牛市。”

在柳軍看來，當下投資A股科技股的時點，或許類似站在十多年前美股科技牛市的起點。“過去十多年間，我們的股市與地產週期高度相關，從公司數量、行業分佈和盈利結構上都與地產鏈條密不可分，牛股也多出現在地產相關上市公司，股市也隨地產週期變化出現了幾次較大波動，未來這種情況極有可能會發生變化。隨著科技創新上升為國家戰略，在“房住不炒”的大背景下，產業結構到了必須改變的時刻，科技股有望迎來大發展。”柳軍表示，“從過去十多年的表現來看，納斯達克指數的表現優於標普500和道瓊斯指數，2005年年初至今，谷歌、亞馬遜和奈飛公司股價的漲幅分別達到10.26倍、41.76倍和191.87倍。與其說美國過去十年的牛市是科技股的牛市，不如說是科技股成就了美股十年牛市。此外，對比美國標普500指數的行業變遷，我們似乎能夠找到A股行業變遷的影子和線索，滬深300指數從十多年前的以“五朵金花”為代表的傳統工業行業分佈，逐步演變到目前金融、消費和信息技術佔比較高的行業結構，這一演化過程像極了美國標普500指數從1976年到本世紀初的行業變遷，如果標普500指數的行業變遷能夠給我們帶來規律啟示的話，目前以信息技術、醫療、可選消費行業為代表的標普500指數行業結構將是A股市場行業變遷的下一個方向，而科技股將必然受益於這一進程。同時，科技股的週期屬性相對較弱，隨著科技公司數量和市值的增加，科技股開啟的牛市顯著有別於地產週期開啟的牛市，科技牛市將會是資本市場一次真正的牛市。”

柳軍認為，儘管科技股是未來方向，但科技股的投資相對複雜，對於大多數投資者而言，指數化投資科技股是較好的選擇。科技股投資門檻較高，新技術很難被大多數投資者理解，技術標準、發展路徑和發展空間等各方面都可能存在很大的不確定性，重倉持有單隻科技股的篩選難度高，持股風險大。“這與科技股的屬性相關，在A股市場中投資高科技失敗的案例也不鮮見。”柳軍分析，一般而言，新技術的應用前景比較模糊，處於技術發展早期的科技股估值也是個難題。在這種情況下，指數化投資可以有效分散科技股的投資風險。

同時他還認為，即使在同一行業中，科技股的基本面變化也往往較大。隨著新技術的迭代速度不斷加快，有些公司也許可以脫穎而出，有些公司可能會在技術迭代中從技術優勢迅速轉變為技術劣勢，甚至最終被淘汰。因此，柳軍認為，在科技股投資中，應通過指數化投資方式，結合基本面的SmartBeta選股策略，以提升投資科技股的長期價值。

此次華泰柏瑞基金擬發行的中證科技100ETF，將在更廣泛的科技領域中篩選出真正優質的成長型科技公司。“我們對行業本身沒有偏好，不會侷限於某幾個狹義技術行業。”柳軍說，“除了半導體、芯片、5G等認可度較高的科技行業外，其實還有很多行業中不乏科技含量的公司，尤其是一些像消費、化工、機械設備、軍工等行業中，有很多研發投入持續較高的公司，極有可能湧現出技術進步較快的上市公司改變行業格局的科技公司，這也是未來科技主題的投資方向。”（CIS）

編輯：艦長

“

中國基金報：報道基金關注的一切

Chinafundnews

“當下我們可能正站在科技股騰飛的起點，如果要和美股做個比較，現在佈局科技股，也許就像站在金融危機後開啟美股科技股長達十年牛市的起點，科技股是很有可能將A股帶出低谷。”華泰柏瑞基金指數部總監柳軍表示。華泰柏瑞基金本週起正在發行一隻科技主題ETF—中證科技100ETF，助力投資者通過這隻覆蓋面更高的科技主題ETF分享未來科技股的紅利。

“從中興通訊的‘賠錢贖命’到華為海思‘備胎轉正’，科學技術不只是企業的‘命門’，更是國家經濟的‘命門’，中美貿易摩擦經歷了過去一年多的數個回合起伏，核心問題最終落在高新科技產業上。貿易摩擦儘管給市場帶來很大的不確定性，但壞事有可能變好事，貿易摩擦至少促使我們在戰略、政策和市場層面對科技創新重要性形成高度一致的共識，提升了科技創新的國家戰略地位，推動了加快經濟轉型的力度，加速了資本市場與科技創新的深度融合。科創板從提出到落地僅用了不到九個月的時間，可以預見資本市場的科技含量將加速提升。”柳軍分析，“過去十多年，儘管A股上市公司的科技含量整體不高，但A股仍是一個對高科技上市公司非常友好的市場，湧現了不少科技牛股，隨著科技股的數量不斷增加，我們有理由相信科技股有可能引領A股市場走出一波牛市。”

在柳軍看來，當下投資A股科技股的時點，或許類似站在十多年前美股科技牛市的起點。“過去十多年間，我們的股市與地產週期高度相關，從公司數量、行業分佈和盈利結構上都與地產鏈條密不可分，牛股也多出現在地產相關上市公司，股市也隨地產週期變化出現了幾次較大波動，未來這種情況極有可能會發生變化。隨著科技創新上升為國家戰略，在“房住不炒”的大背景下，產業結構到了必須改變的時刻，科技股有望迎來大發展。”柳軍表示，“從過去十多年的表現來看，納斯達克指數的表現優於標普500和道瓊斯指數，2005年年初至今，谷歌、亞馬遜和奈飛公司股價的漲幅分別達到10.26倍、41.76倍和191.87倍。與其說美國過去十年的牛市是科技股的牛市，不如說是科技股成就了美股十年牛市。此外，對比美國標普500指數的行業變遷，我們似乎能夠找到A股行業變遷的影子和線索，滬深300指數從十多年前的以“五朵金花”為代表的傳統工業行業分佈，逐步演變到目前金融、消費和信息技術佔比較高的行業結構，這一演化過程像極了美國標普500指數從1976年到本世紀初的行業變遷，如果標普500指數的行業變遷能夠給我們帶來規律啟示的話，目前以信息技術、醫療、可選消費行業為代表的標普500指數行業結構將是A股市場行業變遷的下一個方向，而科技股將必然受益於這一進程。同時，科技股的週期屬性相對較弱，隨著科技公司數量和市值的增加，科技股開啟的牛市顯著有別於地產週期開啟的牛市，科技牛市將會是資本市場一次真正的牛市。”

柳軍認為，儘管科技股是未來方向，但科技股的投資相對複雜，對於大多數投資者而言，指數化投資科技股是較好的選擇。科技股投資門檻較高，新技術很難被大多數投資者理解，技術標準、發展路徑和發展空間等各方面都可能存在很大的不確定性，重倉持有單隻科技股的篩選難度高，持股風險大。“這與科技股的屬性相關，在A股市場中投資高科技失敗的案例也不鮮見。”柳軍分析，一般而言，新技術的應用前景比較模糊，處於技術發展早期的科技股估值也是個難題。在這種情況下，指數化投資可以有效分散科技股的投資風險。

同時他還認為，即使在同一行業中，科技股的基本面變化也往往較大。隨著新技術的迭代速度不斷加快，有些公司也許可以脫穎而出，有些公司可能會在技術迭代中從技術優勢迅速轉變為技術劣勢，甚至最終被淘汰。因此，柳軍認為，在科技股投資中，應通過指數化投資方式，結合基本面的SmartBeta選股策略，以提升投資科技股的長期價值。

此次華泰柏瑞基金擬發行的中證科技100ETF，將在更廣泛的科技領域中篩選出真正優質的成長型科技公司。“我們對行業本身沒有偏好，不會侷限於某幾個狹義技術行業。”柳軍說，“除了半導體、芯片、5G等認可度較高的科技行業外，其實還有很多行業中不乏科技含量的公司，尤其是一些像消費、化工、機械設備、軍工等行業中，有很多研發投入持續較高的公司，極有可能湧現出技術進步較快的上市公司改變行業格局的科技公司，這也是未來科技主題的投資方向。”（CIS）

編輯：艦長

“

中國基金報：報道基金關注的一切

Chinafundnews