A股市場持續震盪走弱，上市公司股東股權質押風險警報已經拉響。目前，已有勤上股份、*ST德力等公司因控股股東、實際控制人等質押的部分股權觸碰或接近平倉線而停牌。此外，5月以來，兩市25家上市公司公告控股股東、大股東等補充質押股份，其中有多家公司股東多次補充質押。同時，近期不少上市公司公告控股股東等的增持計劃，股東大手筆增持背後“力保”股權質押的意圖明顯，火線增持更是為了火線自救。
風險暴露
招商證券研究報告稱，根據當前股權質押業務部門的操作規定，相關股票價格即使跌破警戒線、平倉線兩條線，絕大部分情況下也不會被強制平倉，而是由質押業務部門通知大股東完成補倉，若由於特殊原因，大股東無法完成補倉，往往會採取停牌、組織資金拉昇股價等措施，因此在整體風險可控的情況下，強行平倉非常少見。
事實上，目前市場上，已經有上市公司股東股權質押風險暴露，“逼停”上市公司。勤上股份此前公告，因控股股東東莞勤上集團有限公司、實際控制人李旭亮及其關聯人李淑賢部分質押的公司股票已接近平倉線，申請停牌。公告顯示，上述三方的股權質押比例分別為99.03%、100%和100%，截至4月25日收盤，相關股份質押已接近平倉線。無獨有偶，截至4月27日，*ST德力控股股東施衛東相關股份質押已觸碰平倉線，公司股票目前已經停牌，施衛東所持股份質押比例為69.06%。
補充質押
除無奈“逼停”上市公司外，更多上市公司股東正在通過補倉“拯救”股權質押。Wind資訊數據顯示，截至5月11日，進入5月以來兩市就已經有銀河電子、怡亞通、金科娛樂、御銀股份等25家上市公司公告控股股東、實際控制人、大股東等為股權質押補倉。11日晚間又有*ST智慧等多家上市公司公告股東補充質押事項。其中，怡亞通、金科娛樂、天奇股份、華鈺礦業、中孚實業、*ST天成等上市公司更是多次發佈股東補充質押的公告。
以怡亞通為例，公司第一次在4月28日公告，控股股東怡亞通控股補充質押1895萬股，怡亞通控股股權質押比例達到45.17%；5月9日，公司第二次公告怡亞通控股補充質押1020萬股，股權質押比例增加至48.97%；5月10日晚間，怡亞通第三次公告，怡亞通控股補充質押916萬股，其最新的股權質押比例為50.16%。怡亞通控股承諾當質押的股份出現平倉風險時，將及時通知上市公司並披露相關信息。此外，金科娛樂4月25日以來，已經四番公告持股5%以上股東補充質押，涉及公司兩位大股東——杭州艾澤拉思投資管理合夥企業和王健。
中國證券報記者嘗試聯繫部分股東補充質押的上市公司，對方大多直言，近期公司股票持續走弱，讓公司股東股權質押出現風險，股東正在通過補充質押化解危機。但對於一些高比例質押的股東，甚至於沒有股份可以補充質押的股東，上市公司表示只能密切關注其股權質押風險，及時向市場公告相關信息。
大手筆增持
除補倉外，近期不少上市公司公告控股股東、大股東等大手筆增持計劃或是增持動作，背後“拯救”股權質押的意圖也相當明顯。
廣東明珠、明牌珠寶等上市公司的控股股東、大股東一面補充質押，一面在二級市場增持“託舉”股價。
5月10日，廣東明珠公告，公司收到函件顯示，為降低其股票質押式回購業務的融資風險，5月9日，公司股東興寧金順安及興寧眾益福主動向長城證券申請補充質押公司股份，兩者合計補充質押272萬股。同日，廣東明珠公告了股東增持公司股份進展的公告，截至5月10日，控股股東深圳金信安一致行動人興寧金順安、興寧眾益福已累計增持公司股份約佔公司總股本的1.56%。同樣，明牌珠寶控股股東日月集團一致行動人日月控股5月10日增持28.73萬股，此前的5月8日，日月集團補充質押給中銀國際證券613萬股。
另外，不少上市公司大股東增持背後正是高比例質押的“魅影”。如鵬起科技5月8日公告顯示，公司獲得宋雪雲增持5642.64萬股。未來十二個月內，宋雪雲及其一致行動人擬進一步增持上市公司股份；包括本次已披露的增持金額，最終合計增持金額將不低於10億元，並不高於12億元。公司一季報顯示，上述股東的持股絕大多數都處於質押狀態，整體質押比例高達99.30%。
“補充質押、二級市場增持等都是託舉股東股權質押的方式，當然也會有股東組織資金在二級市場拉昇股價，近期事實上已有上市公司股價尾盤明顯異動，資金維護股價、拯救股權質押的意願強烈。要從源頭上化解股權質押的風險，上市公司股東質押比例需要降低，要避免股權高槓杆循環質押的風險敞口。”華創證券分析師表示。
風險凸顯致質押率下調 股權質押防“爆倉”套路生變
部分公司股價大幅下跌，令前期股權質押風險逐漸凸顯。Wind統計數據顯示，A股市場2016年累計質押股數達3208.81億股，同比增長54.26%；參考質押市值為4.4萬億元，同比增長6.55%。其中，未解除質押達到2249.89億股，市值達2.93萬億元。目前，勤上股份、*ST德力、*ST運盛等多家公司的股東質押的股份面臨平倉風險。
股價跌跌不休，不僅中小投資者焦慮不已，一些大股東也是如坐鍼氈，近期或開始頻頻出手增持，或公佈大手筆增持計劃。而大股東出手“護價”的背後，有時又與定增價格倒掛、股權質押等現象有所關聯，其實際動機頗為複雜。
【公司動向】
*ST德力實控人部分質押股票觸碰平倉線 28日起停牌
*ST德力27日晚間公告，因控股股東、實際控制人施衛東部分質押的公司股票已觸碰平倉線，公司股票自2017年4月28日(星期五)開市起停牌。
勤上股份控股股東及實控人質押股票接近平倉線 26日起停牌
勤上股份25日晚間公告，因控股股東東莞勤上集團有限公司、實際控制人李旭亮及其關聯人李淑賢部分質押的公司股票已接近平倉線，公司股票自2017年4月26日(星期三)開市起停牌。
萬家文化：大股東質押股份未觸發平倉線
萬家文化11日晚間公告，經向公司控股股東萬家集團瞭解，截至4月7日，萬家集團持有公司股份共計19382萬股，佔公司總股本的30.52%，萬家集團共向四家銀行及券商採取股權質押式回購方式融資，共計質押股票11450萬股，佔公司總股本的17.95%，上述質押回購融資均未觸發平倉線，目前已獲得相關金融機構6.3億元授信，能夠如期歸還近期到期的融資借款。
問詢函逼出滿倉質押 齊星鐵塔力陳大股東無平倉風險
因前控股股東齊星集團深陷債務危機，齊星鐵塔(002359)近期備受關注。3月30日晚間，齊星鐵塔回覆深交所問詢函表示，公司控股股東龍躍集團相關質押合同運行正常，不存在平倉的風險，公司不存在實際控制人發生變化的風險。
【機構觀點】
招商證券：股權質押風險又來了？
近期市場出現了較大幅度的調整，投資者對上市公司股權質押(特別是中小創)是否面臨被平倉又有所擔憂，我們做了相關數據分析和壓力測試，認為當前股權質押整體風險可控，創業板股權質押跌破警戒線平倉線規模較小，並且由於質押融資率和融資規模的因素，在極端情況下，中小板和主板的股權質押風險反而大於創業板。
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