'前者與珠海國資“相戀”，如今“嫁入”省國資，易事特因何“愁嫁”？'

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在與珠海國資“戀愛”10個月之後，易事特最終還是要“另嫁豪門”了。

近日，易事特發佈公告稱，公司控股股東揚州東方集團有限公司（以下簡稱東方集團）、實際控制人何思模與廣東恆健投資控股有限公司（以下簡稱恆健控股）簽署了《股權收購框架協議》，恆健控股擬受讓東方集團及何思模持有的公司29.9%股份。

此外，此次股權轉讓過戶完成後，恆健控股將採取部分要約方式再取得易事特不低於5%股權，全部收購完成後，恆健控股合計持有公司股權比例不低於34.9%，成為公司新的控股股東。

同日另行公告稱，東方集團、何思模先生與珠海華髮集團有限公司（以下簡稱“華髮集團”）簽署了《股權收購協議之終止協議》，終止了與華髮集團收購協議。

在經歷了快一年的“戀愛”長跑之後，易事特為何突然轉投“他人懷抱”？該公司為何如此“愁嫁”呢？事情原委究竟如何，且聽筆者細細道來。

與珠海國資“相戀”

2018年11月，易事特曾發佈公告稱，控股股東東方集團擬籌劃將公司控股權轉讓給珠海國企華髮集團，其中計劃將東方集團及一致行動人持有的公司29.9%的股權轉讓給華髮集團，此外華髮集團將採取部分要約方式再取得易事特5%股權，最終華髮集團合計持有公司34.9%股權，成為公司控股股東。

按照當時協議約定，易事特在此次協議簽訂之日收盤價格為 4.69 元/股，易事特總市值為 109.18 億元，基於此次協議約定達成的交易條件，華髮集團將按照上述收盤價格上浮 8.32%的價格即 5.08 元/股的對價，按照協議約定的方式收購此次轉讓方股東所持有的易事特合計 812,432,338 股股權（佔易事特股本總額的 34.9 %），以完成本次交易，交易總價約為41.27億元。

在此份股權轉讓協議中，雙方還約定，華髮集團取得易事特控股權後，將持續保持公司現有管理層穩定，強化法人治理結構，結合其強大的城市運營資源整合優勢及業務佈局資源，將積極推動公司在新能源汽車及充電樁、高端電源、數據中心、智慧城市&大數據、智慧能源、軌道交通智能供電系統等業務發展。

資料顯示，華髮集團是珠海兩家龍頭國企之一，也是珠海最大的綜合型企業集團和全國知名的領先企業。自2016起連續四年入榜中國企業500強，2019年最新排名為330位。華髮集團現控股“華髮股份”、“華金資本”、“華金國際資本”三家上市公司，目前已構建起高端服務業領域完整的生態產業鏈基礎上，藉助產業投資平臺，全力進軍高端製造業、大健康產業和高科技產業，已經擁有100多個戰略新興產業企業和高科技實體制造企業股權。

“分手”轉投豪門

自上次《股權收購協議》協議簽訂後，時隔約10個月，今年9月2日，易事特發佈公告稱，各方按計劃積極推進各項工作，聘請了中介機構對目標公司完成了法律、財務、業務等盡職調查工作並出具了報告，同時就相關交易事項細節進行了進一步溝通、協商，但由於交易各方對有關後續事項未能達成一致意見，相關方經審慎研究，決定終止此次股權轉讓。

就在終止轉讓公告發布的同一天，易事特同時宣稱，控股股東東方集團、何思模與恆健控股簽署了《股權收購框架協議》，擬先將東方集團持有公司29.9%的股權協議轉讓給恆健控股，此次股權轉讓過戶完成後，恆健控股將採取部分要約方式再取得易事特不低於5%股權。全部收購完成後，恆健控股合計持有公司股權比例不低於34.9%，成為公司控股股東，將公司納入其合併報表範圍。本次協議轉讓的價格為4.43元/股。

此次變更，易事特易主對象由對珠海國資變更為廣東省國資，同樣方式、同樣數量股權。經測算，本次交易價格約為36億元。

鑑於恆健控股是由廣東省國資委獨資投資控股的公司，因此，通過這次股權轉讓，易事特控股股東變身為國資身份。

公開資料顯示，恆健控股成立於2007年8月20日，是經廣東省政府批准設立，由廣東國資委履行出資人職責的國有獨資投資控股公司，代表廣東省政府、省國資委持有中國廣核集團、中國廣核電力、寶鋼集團廣東韶關鋼鐵有限公司、寶鋼湛江鋼鐵有限公司、中航通用飛機有限責任公司、中國南方電網有限責任公司等央企股權，擁有全資及控股企業20多家，實際控制或參股多家上市公司，覆蓋基金投資、基金管理、創業投資、資本市場投資、電力、軌道交通、鋼鐵、航空產業、高端醫療設備、招標諮詢等行業。

因何“愁嫁”？

乍看上去，易事特本次股權變更事出突然。然細細想來，卻也不無原因。

在與華髮集團的股權交易中，華髮集團需將按照簽訂之日收盤價格4.69 元/股的基礎上上浮 8.32%即 5.08 元/股的對價收購易事特34.9%的股權，交易總價約為41.27億元。

而在與恆健控股的股權交易中，同樣的股份數量，恆健控股按照約定的轉讓價格為4.43元/股，則總交易價格為36億元。比之上次交易價格下降了約5.27億元！

那麼，是什麼原因讓易事特最終同意本次折價轉讓的呢？

事實上，據公開的資料顯示，易事特轉讓股權並非首次，早在2006年，易事特就曾出讓60％股權給施耐德電氣公司。不過2009年，藉助金融危機的“東風”，易事特重新回購了這部分股份。

2014年初，易事特登陸創業板，迅速開啟擴張模式，大肆擴張一度讓易事特經營業績十分亮眼。2015年至2017年，該公司淨利潤年均增速超過60%。僅以資產規模為例，截至今年6月底，易事特總資產達127.35億元，較其上市前夕的16.92億元暴增了6.53倍。該公司也開始轉型至高端電源裝備、新能源設備等領域。然而，在降槓桿背景下，由於缺乏核心競爭力，易事特的資本擴張之路未達預期，經營業績開始大幅下降。

而早在2017年，易事特曾籌劃溢價2.3倍以29億元天價收購寧波宜則100%股權，進軍光伏製造領域，該項收購最終以失敗告終。易事特棄購後，A股上市公司愛康科技將其收入囊中，交易價格僅為17.8億元。

值得一提的是，2017年8月2日，因公司信息披露違規以及董事長何思模本人違反相關證券法律法規，證監會宣佈對易事特及何思模立案調查。

2017年12月22日，易事特發佈公告，公司實際控制人何思模收到證監會下發的行政處罰事先告知書，其涉嫌操縱證券市場被證監會罰沒逾1.6億元。

2018年5月24日，證監會發布行政處罰書，對何思模處以沒收、罰款共計約1.28億元的最終決定。至2018年7月初，何思模足額繳納罰沒款才算告一段落。

然而，真正的危機，是易事特營收下挫、大股東股權質押過高、期末現金餘額同比大幅下降等連環難題帶來的緊迫局面。2018年至今年上半年，其營業收入和淨利潤連續雙降。

根據該公司2018年各季度財報，其第二季度和第三季的營收開始出現明顯下滑，尤其是第三季度營收11.4億元，同比大幅下挫43.76％，歸屬淨利潤1.93億元，同比下滑6.95％。此外，其現金及現金等價物淨增加額為－1.84億元，而且受到償還借款及支付利息增加所致，公司籌資活動產生的現金流量淨額為－2.23億元，同比大幅銳減了111．7％。截至第三季度末，易事特的現金及現金等價物餘額僅2.8億元，環比第二季度的3.81億元減少了1個億。與2017年9月的10億以上現金餘額相比，更是銳減了74％。

2018年年報顯示，當年總營收46.52億元，同比大跌36.43%；淨利潤5.65億元，同比下跌20.93%。到了2019年中報，其上半年營收為16.36億元，同比大降45.26%；淨利潤2.69億元，同比下降26.02%。

此外，在此次股權轉讓之前，東方集團已經大比例質押了所持易事特的股份。據此前披露的信息，截至7月10日，東方集團持有公司55.85%的股份，其所持公司股份累計被質押的數量佔公司總股本的42.95%；東方集團、公司實控人及其一致行動人累計被質押股份數量佔其持有公司股份總數的77.88%，佔公司總股本的49.99%。這意味著，東方集團、何思模及其一致行動人所持易事特股份中的大部分已被質押。

鑑於公司的實際經營狀況以及實控人接近80%的股權質押率，在二級資本市場上，近兩年易事特的股價早已慘遭腰斬。

柳暗花明入豪門

面對營收淨利“雙降”、大股東質押過高、現金流緊張等多重壓力，易事特控股方一直在尋求接盤方。

在本次股權轉讓中，易事特公告也言明，本次交易對價後，東方集團將主要用於歸還股權質押融資款項，降低股權質押比例，解除東方集團股權質押風險。同時，紓解上市公司因大股東股權質押比例較高帶來的融資壓力。

根據易事特2019年上半年財報，從業務方面來看，該公司高端電源裝備收入佔比達到65.38%，同比下降27.81%；而新能源收入佔比為30.99%，同比大幅下降65.22%；新能源汽車及充電設施、設備營收佔比雖然上升，但僅佔3.63%。

可以看出，易事特在加大新能源方面的投入過程中，面臨著較大的轉型陣痛：一方面主動縮減光伏業務，但另一方面新業務的大量投入卻並未取得較好的回報。

此外，該公司的應收賬款也困擾著公司的發展，截止今年6月30日，易事特應收賬款高達33.8億元。

面臨著老業務收入萎縮、新業務增量有限的尷尬局面，這也造成了易事特營收和淨利潤的雙雙下降，加之應收賬款的大幅增加，經營現金流也趨緊。

山重水複疑無路，柳暗花明又一村。雖然2018年與華髮集團的股權收購協議，最終因價格等方面的因素未達成，但是，現如今再次“聯姻”廣東省國資控股的恆健控股，並且交易價格由5.08元/股折價12.8%至4.43元/股，總價降低約5億元至36億元，大大增強了交易的可行性。而截至9月5日收盤，易事特股價報收於4.57元。

總體來看，此次易事特引入國資，既可以改善該公司的資金流狀況，又可以利用國資優勢強化融資能力，強化該公司更好地在新能源領域佈局，必將對其長遠發展起到積極而重要的促進作用。

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