雖然美聯儲計劃今年和明年各加息三次，但市場交易員們心存懷疑：即使今年實現了，明年也不好說。
懷疑的來源在於：根據最新FOMC會議紀要，多數官員支持在經濟強勁的情況下，從今年晚些時候開始縮減龐大的資產負債表。
市場對美聯儲官員希望從今年就開始縮表感到意外。“縮減資產負債表會降低加息的必要性。”Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner稱。
在上述FOMC會議紀要公佈之後，投資者們降低了對於美聯儲2018年加息次數的預期，至僅為1.5次，為去年11月11日以來最低。
如果“今年晚些時候”縮表，在美銀美林美國短期利率策略部門負責人Mark Cabana看來，這可能意味著今年“剩餘的兩次加息”會在縮表之前完成。他表示，美聯儲可能在6月和9月分別宣佈加息，之後在12月會議上宣佈縮表。
CME聯邦基金利率也體現出類似預期趨勢：市場對今年5月、6月、7月的FOMC會議上宣佈加息的預期都比較高，概率超過了60%，而9月、11月、12月和明年1月的加息概率均不足50%，且逐漸遞減。
紐約聯儲主席、FOMC副主席杜德利（William Dudley）上週發表公開講話稱，如果開始縮減資產負債表，那將是另一種形式的加息。實際上，“我們還可能同時決定暫停提高短期利率。”
聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)近期也表示，美聯儲可能於今年下半年準備好縮表，開始縮表時可以暫停加息。
市場對於上述高級官員的縮表言論頗為關注。新澤西Wrightson ICAP LLC首席經濟學家Lou Crandall表示，即使今年和明年都加息三次，但冬季也可能出現暫停。
Mark Cabana認為，縮表將從若干方面影響利率。首先，如果美聯儲不再購買抵押貸款支持證券，那麼該品種利率就會走高，因為市場上一個購買力強大且穩定的買家消失了。其次，若美聯儲不再以新國債替換到期國債，那麼，國債利率就會攀升，繼而使得房屋抵押利率和其他貸款利率聯動上升。
今年加息提速？
在一些分析人士看來，縮表可能意味著，今年利率上升的速度將比預計的更快。
“如果經濟數據出色，一切進展順利，稅改政策也推出了，那麼，隨著美聯儲削減資產負債表，利率攀升的速度將比以往更快。”摩根士丹利投資管理固定收益投資組合經理Jim Caron如此表示。
Jim Caron認為，當美聯儲停止滾動替換投資組合中的證券之時，那實際上就等於移除一些貨幣寬鬆政策，“那應當會讓利率走高，會讓證券供應回到市場，實際上減少他們持有的證券庫存量。”
漣漪效應
縮表的影響很難預測。
美聯儲的證券投資組合包括了將於明年到期的4260億美元國債，以及將於2019年到期的其他3520億美元國債。並非所有這些債券都必須在一年時間內被私人投資者拿錢換走，因為美聯儲希望的是漸進式緩慢縮減。
儘管美聯儲強調縮表將是漸進的、可預測的，但分析人士仍持疑慮。“我極其懷疑這不會影響貨幣政策，”法國巴黎銀行駐紐約高級美國經濟學家Laura Rosner如此表示，“很難想象這不會導致明顯緊縮。”
杜德利並不擔心縮表會引發劇烈的市場反應，因為美聯儲將循序漸進地釋放消息，以給予市場足夠反應時間。而市場已經將此風險予以計價了。
為了壓低長期貸款利率，美聯儲在2008年至2014年期間進行了三輪債券購買行動，使得資產負債表規模從金融危機前的不到1萬億美元大幅飆升至如今的4.5萬億美元。
美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）下一次會議將於5月2-3日在華盛頓舉行。
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