趨勢財經6月6日訊
音飛儲存（603066）
事件公司 6 月 5 日發佈關於控股股東增持公司股份進展的公告， 控股股東盛和投資於 2016 年 12 月 27 日發佈增持計劃，擬在未來 6 個月內以自身名義繼續通過上海證券交易所交易系統增持公司股份。本次增持計劃擬累計增持不低於 55 萬股（佔公司總股本的 0.55%），不超過 201.42 萬股(佔公司總股本的 2.00%)。 截至 2017 年 6 月 2 日,盛和投資通過上海證券交易所繫統集中競價交易方式累計增持公司股份 1,007,390 股，佔公司總股本的 1.00%。2017 年 4 月 15 日， 4 月 22 日公司發佈 2016 年年報， 2017 年一季報。年度報告披露顯示， 2016 年全年實現營業收入 4.9 億元，同比增長 5.6%。實現歸屬上市公司淨利潤 8183 萬元，同比增長 20.5%。扣非淨利潤 7352萬元，同比增長 13.1%。擬以資本公積金每 10 股轉增 20 股，派發現金股利 1.6 元。一季報披露顯示，公司 2017 年一季度實現營收 9047 萬元，同比增長 27.18%。實現歸屬上市公司淨利潤 1157 萬元，同比增長 30.05%。扣非淨利潤 1037 萬元，同比增長 23.55%，基本每股收益為 0.116 元/股。
自動化立體庫系統集成業務快速發展，支撐業績上升2016 年公司自動化立體庫系統集成營業收入 1.1 億元， 營收佔比由2015 年的 7.7%上升至 22.88%，同比快速增長 211.9%， 公司在手訂單充足， 2017 年預計仍將保持快速發展。 國內物流系統集成行業目前市場集中度較為分散，整體物流系統市場空間超過 600 億元，而大型龍頭企業市場佔有率不到 10%。 公司通過近百座自動化立體倉庫倉儲系統集成項目的經驗積累，通過自主研發的穿梭車和算法系統，打造以穿梭車技術為核心的貨架+機器人型智能倉儲。目前國內系統集成商大部分是以堆垛機為核心的系統，公司的穿梭車具有技術柔性，能與多種存取系統進行配合，具備廣闊的市場前景。
根據中國物流技術協會的預測，未來幾年物流倉儲自動化市場規模將保持 20%以上的增長。智能型倉儲將順應國家物流業成本控制的供給側改革方向，與傳統倉儲相比，從空間利用率，作業效率，人工成本等指標來看降本增效明顯。 2016 年公司研發投入 2233 萬元， 較去年同期的 1976 萬元，增長了 13%。公司通過自主研發和資本運作逐步提高市場份額，自動化系統集成業務預計 2017 年仍將保持較快速發展。
核心傳統貨架業務略有下滑，未來將穩健發展公司貨架業務營收收入 3.74 億元，同比下降 12.2%，其中一般貨架，閣樓式，立體庫高位，特種貨架收入分別為 2.08 億元， 0.67 億元， 0.64 億元， 0.35 億元，同比變動比例為別為 57.93%， -64.89%， 29.20%， -34.81%，閣樓式貨架和特種貨架的收入下降，而一般貨架和立體庫高位貨架同比均保持增長， 公司貨架類業務實行訂單式生產，增長比率受當年接受訂單數量影響，因而波動幅度較大。 貨架業務總體毛利率為 37.10%， 佔總營收比為76.3%，仍是公司核心業務。 預期未來幾年，公司貨架業務總體上預計將保持 10%左右的穩健發展。
盈利預測預計公司 2017-2019 年歸母淨利潤分別為 1.04 億元， 1.20 億元， 1.35億元， EPS 分別為 1.03 元， 1.19 元， 1.34 元，對應的 P/E 分別為 39x， 34x，30x。預期公司核心傳統貨架業務發展穩健， 自動化立體庫系統集成業務成長迅速，進軍倉儲運營服務業新藍海將為公司帶來新活力，基於 50x 估值，2017 年目標價為 51 元，建議買入評級。
風險提示智能物流發展不及預期。倉儲運營模式不及預期。
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