'\'妖鎳\'漲High了！一道禁令引爆期市股市，不鏽鋼期貨也受益？下一個跳漲的會是誰？'

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

實際上，滬鎳價格在近兩個月來已經持續上漲多時。8月1日至今的累計漲幅已近30%，如果從7月初算起，累計漲幅更是超過40%。倫鎳的近期漲幅同樣不小，8月至今也達到25%。

印尼鎳礦出口禁令成大漲導火索

期鎳價格為何跳漲？機構普遍認為，印尼限制鎳礦石出口，鎳礦供應將出現大幅缺口是主要原因。

近期關於印尼禁礦的傳言瀰漫整個市場，據安泰科9月2日上午瞭解，印尼礦業部長佐南於上週五（8月30日）發表對外講話，考慮到印尼鎳冶煉項目進展順利，2019年年底將會全面禁止原礦出口。9月2日午間，印尼能源和礦產資源部（ESDM）宣佈，印尼將於2020年1月1日起禁止鎳礦出口。

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

實際上，滬鎳價格在近兩個月來已經持續上漲多時。8月1日至今的累計漲幅已近30%，如果從7月初算起，累計漲幅更是超過40%。倫鎳的近期漲幅同樣不小，8月至今也達到25%。

印尼鎳礦出口禁令成大漲導火索

期鎳價格為何跳漲？機構普遍認為，印尼限制鎳礦石出口，鎳礦供應將出現大幅缺口是主要原因。

近期關於印尼禁礦的傳言瀰漫整個市場，據安泰科9月2日上午瞭解，印尼礦業部長佐南於上週五（8月30日）發表對外講話，考慮到印尼鎳冶煉項目進展順利，2019年年底將會全面禁止原礦出口。9月2日午間，印尼能源和礦產資源部（ESDM）宣佈，印尼將於2020年1月1日起禁止鎳礦出口。

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

實際上，滬鎳價格在近兩個月來已經持續上漲多時。8月1日至今的累計漲幅已近30%，如果從7月初算起，累計漲幅更是超過40%。倫鎳的近期漲幅同樣不小，8月至今也達到25%。

印尼鎳礦出口禁令成大漲導火索

期鎳價格為何跳漲？機構普遍認為，印尼限制鎳礦石出口，鎳礦供應將出現大幅缺口是主要原因。

近期關於印尼禁礦的傳言瀰漫整個市場，據安泰科9月2日上午瞭解，印尼礦業部長佐南於上週五（8月30日）發表對外講話，考慮到印尼鎳冶煉項目進展順利，2019年年底將會全面禁止原礦出口。9月2日午間，印尼能源和礦產資源部（ESDM）宣佈，印尼將於2020年1月1日起禁止鎳礦出口。

東證衍生品研究院高級分析師曹洋指出，鎳價上漲的核心驅動在於印尼禁止鎳礦出口政策落地，印尼能源與礦產資源部表示，從2020年1月1日開始，含量低於1.7％的鎳礦石不再允許出口。從實際影響上看，2020年印尼禁止鎳礦出口如果嚴格執行，中國鎳礦進口因此將出現至少2000萬實物噸缺口，其他地區可彌補的量預計不會超過500萬噸，這樣來看，明年國內鎳鐵企業的原料將出現階段性緊缺。從情緒影響上看，印尼禁礦提前的預期儼然已經落地，事件對市場多頭情緒的助推已達到高潮，後期邊際上恐將逐漸減弱。

在他看來，短期鎳價仍處於情緒定價階段，多頭情緒將繼續“慣性”發酵，短期建議偏多思路操作，滬鎳主力合約目標價150000元/噸。中長期看，需求端對多頭情緒的抑制還有較大的發酵空間。從情緒轉換的角度看，事件性支撐最強的階段已出現，未來將出現邊際的減弱。做空仍需耐心等待情緒顯著轉變，做空建議右側操作。

華泰期貨研究員付志文認為，印尼政策存在一定的反覆性，未來不排除再次放開鎳礦出口的可能，不過短期內禁礦政策已經落地，再次變動可能性很小。在印尼鎳礦禁止出口後，中國的鎳礦供應將主要依賴菲律賓，菲律賓的鎳礦政策將對鎳價影響巨大，如果菲律賓再次炒作環保問題導致礦山關停，則短期內全球可能找不到新的鎳礦供應來源彌補印尼和菲律賓的減量，若是如此則可能為鎳價帶來極大的情緒衝擊。

“不過，因菲律賓近幾年大量開採導致鎳礦儲量和品位有所下滑，加上10月份後菲律賓高鎳礦主產區TAWI-TAWI地區部分礦山可能枯竭關停，即便鎳礦高價格刺激，菲律賓鎳礦供應增量可能也有限。美洲地區因運費較高目前出口到中國的量較少，若未來鎳礦價格處於高位，則美洲地區鎳礦供應可能成為一個新的途徑。但這些增量依然無法彌補印尼禁礦造成的缺口，預計2020年依然有可能出現12-18萬金屬噸的鎳礦供應缺口。”付志文稱。

多隻鎳礦概念股大漲

鎳價傳導至A股市場，帶動多隻鎳礦概念股在9月2日大漲。

青島中程（300208）漲勢最猛，9月2日封住漲停板，上漲10%後股價為8.53元。此外，盛屯礦業（600711）上漲8.23%，鵬欣資源（600490）上漲5.86%，西部礦業（601168）上漲4.62%，格林美（002340）上漲4.55%。

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

實際上，滬鎳價格在近兩個月來已經持續上漲多時。8月1日至今的累計漲幅已近30%，如果從7月初算起，累計漲幅更是超過40%。倫鎳的近期漲幅同樣不小，8月至今也達到25%。

印尼鎳礦出口禁令成大漲導火索

期鎳價格為何跳漲？機構普遍認為，印尼限制鎳礦石出口，鎳礦供應將出現大幅缺口是主要原因。

近期關於印尼禁礦的傳言瀰漫整個市場，據安泰科9月2日上午瞭解，印尼礦業部長佐南於上週五（8月30日）發表對外講話，考慮到印尼鎳冶煉項目進展順利，2019年年底將會全面禁止原礦出口。9月2日午間，印尼能源和礦產資源部（ESDM）宣佈，印尼將於2020年1月1日起禁止鎳礦出口。

東證衍生品研究院高級分析師曹洋指出，鎳價上漲的核心驅動在於印尼禁止鎳礦出口政策落地，印尼能源與礦產資源部表示，從2020年1月1日開始，含量低於1.7％的鎳礦石不再允許出口。從實際影響上看，2020年印尼禁止鎳礦出口如果嚴格執行，中國鎳礦進口因此將出現至少2000萬實物噸缺口，其他地區可彌補的量預計不會超過500萬噸，這樣來看，明年國內鎳鐵企業的原料將出現階段性緊缺。從情緒影響上看，印尼禁礦提前的預期儼然已經落地，事件對市場多頭情緒的助推已達到高潮，後期邊際上恐將逐漸減弱。

在他看來，短期鎳價仍處於情緒定價階段，多頭情緒將繼續“慣性”發酵，短期建議偏多思路操作，滬鎳主力合約目標價150000元/噸。中長期看，需求端對多頭情緒的抑制還有較大的發酵空間。從情緒轉換的角度看，事件性支撐最強的階段已出現，未來將出現邊際的減弱。做空仍需耐心等待情緒顯著轉變，做空建議右側操作。

華泰期貨研究員付志文認為，印尼政策存在一定的反覆性，未來不排除再次放開鎳礦出口的可能，不過短期內禁礦政策已經落地，再次變動可能性很小。在印尼鎳礦禁止出口後，中國的鎳礦供應將主要依賴菲律賓，菲律賓的鎳礦政策將對鎳價影響巨大，如果菲律賓再次炒作環保問題導致礦山關停，則短期內全球可能找不到新的鎳礦供應來源彌補印尼和菲律賓的減量，若是如此則可能為鎳價帶來極大的情緒衝擊。

“不過，因菲律賓近幾年大量開採導致鎳礦儲量和品位有所下滑，加上10月份後菲律賓高鎳礦主產區TAWI-TAWI地區部分礦山可能枯竭關停，即便鎳礦高價格刺激，菲律賓鎳礦供應增量可能也有限。美洲地區因運費較高目前出口到中國的量較少，若未來鎳礦價格處於高位，則美洲地區鎳礦供應可能成為一個新的途徑。但這些增量依然無法彌補印尼禁礦造成的缺口，預計2020年依然有可能出現12-18萬金屬噸的鎳礦供應缺口。”付志文稱。

多隻鎳礦概念股大漲

鎳價傳導至A股市場，帶動多隻鎳礦概念股在9月2日大漲。

青島中程（300208）漲勢最猛，9月2日封住漲停板，上漲10%後股價為8.53元。此外，盛屯礦業（600711）上漲8.23%，鵬欣資源（600490）上漲5.86%，西部礦業（601168）上漲4.62%，格林美（002340）上漲4.55%。

上述受益個股中，不少都擁有鎳礦的採礦權或租賃權。

青島中程的半年報顯示，公司目前在印尼加裡曼丹省持有的中加煤礦約2212公頃，在印尼蘇拉威西省持有Madani鎳礦約2014公頃，持有的BMU鎳礦約1963公頃（公司合計持有BMU80%的股權），公司取得了上述礦產的探礦權及採礦權。

盛屯礦業擁有贊比亞南部的穆納裡鎳礦的租賃權。此外，公司已公告將出資1.45億美元參與在印度尼西亞緯達貝工業園區投建年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目，該項目設計產能為年產高冰鎳4.36萬噸，高冰鎳含鎳量3.4萬噸。

鵬欣資源參股的Clean TeQ Holdings Ltd.擁有位於澳洲新南威爾士耶斯頓的鎳鈷鈧礦項目。

在專家看來，本輪鎳價上漲可能比以往的反彈持續時間更長，從而給相關上市公司股價帶來進一步上漲動力。

南華期貨研究所鎳及不鏽鋼分析師樓丹慶則認為，本輪鎳價上漲主要歸因於純鎳的結構性短缺：

首先從不鏽鋼粗鋼產量增速上看，前7個月國內不鏽粗鋼增速達到13%以上，並且從各國家、地區產量數據來看，國內不鏽鋼粗鋼大幅增長是導致全球不鏽鋼產量增速超預期的主要原因。這直接導致對鎳元素的需求超預期。

其次從不鏽鋼工藝角度看，NPI對鎳板的替代性有一個明顯的瓶頸，即NPI鎳含量在11.7%以下時，噸鋼添加的鎳板是有個比較明確的下限的，即最低用量。而今年預計的NPI增量主要來自國內和印尼，其中國內的NPI含鎳平均品位僅從去年的8.9%提高到目前的9.6%，同時印尼NPI新增投產一再拖延，兩者導致不鏽鋼對純鎳的剛需增加。

最後，從供需的結果——庫存上看，連續3年的供小於求使得倫鎳和上期所兩市的顯性庫存從高位的逾60萬噸下降至目前16.5萬噸左右水平，即使加上保稅區和社會庫存，並考慮外盤隱形庫存量大約在6到9萬噸，總體全球庫存量當前也只有29萬噸左右，剔除上期所和LME死庫外可用庫存量預計在20萬噸左右。而資金藉機逐漸掌握了國內外的現貨庫存，外盤現貨升水3月合約超120美金，外盤倫鎳持倉集中度在60%至80%，倉單中逾一半以上在一家投資者手中。

“這些都給鎳價上漲鑄造了完美的基礎，而價格上漲至12萬5以上後，一直引起市場擔憂的印尼禁礦落下實錘，並且是2020年1月1日開始全面禁止鎳礦出口。在這一前提下，我們重新考慮供需情況發現，鎳的供應短缺將從目前預計的4萬噸左右擴大至10萬噸。相對於2014年時印尼禁礦情況，今年市場禁礦前備貨的時間從1年縮短至半年，同時鎳鐵廠常備庫存從2個半月到4個月縮窄至1個月到2個月，同時下游不鏽鋼產量也大幅提升，因此本輪上漲驅動較2014年更為強勁。供應恢復有待印尼鎳鐵新增產能投產而預計較慢，需求端的負反饋將需要更極端的情況才能往上游傳導，因此本輪上漲的時間較2014年也預計更為長久。” 樓丹慶說。

曹洋也指出，國內與鎳直接相關的上市公司不多，更多集中在新能源電池領域，鎳價上漲對鎳直接或間接相關的公司股價可能會有一定支撐，但支撐是否可持續，還要看上市公司的盈利變化等。印尼禁礦短期將提升其國內資源的估值，在印尼擁有礦山或冶煉廠的企業或獲得更高的市場估值。

鎳價上漲與即將上市的不鏽鋼期貨

鎳是不鏽鋼生產中不可或缺的原料之一，鎳價上漲對不鏽鋼成本影響很大。不鏽鋼期貨即將於本月25日在上期所掛牌交易，因此近期的鎳價上漲對未來不鏽鋼期貨市場走勢也會帶來一定影響。

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

實際上，滬鎳價格在近兩個月來已經持續上漲多時。8月1日至今的累計漲幅已近30%，如果從7月初算起，累計漲幅更是超過40%。倫鎳的近期漲幅同樣不小，8月至今也達到25%。

印尼鎳礦出口禁令成大漲導火索

期鎳價格為何跳漲？機構普遍認為，印尼限制鎳礦石出口，鎳礦供應將出現大幅缺口是主要原因。

近期關於印尼禁礦的傳言瀰漫整個市場，據安泰科9月2日上午瞭解，印尼礦業部長佐南於上週五（8月30日）發表對外講話，考慮到印尼鎳冶煉項目進展順利，2019年年底將會全面禁止原礦出口。9月2日午間，印尼能源和礦產資源部（ESDM）宣佈，印尼將於2020年1月1日起禁止鎳礦出口。

東證衍生品研究院高級分析師曹洋指出，鎳價上漲的核心驅動在於印尼禁止鎳礦出口政策落地，印尼能源與礦產資源部表示，從2020年1月1日開始，含量低於1.7％的鎳礦石不再允許出口。從實際影響上看，2020年印尼禁止鎳礦出口如果嚴格執行，中國鎳礦進口因此將出現至少2000萬實物噸缺口，其他地區可彌補的量預計不會超過500萬噸，這樣來看，明年國內鎳鐵企業的原料將出現階段性緊缺。從情緒影響上看，印尼禁礦提前的預期儼然已經落地，事件對市場多頭情緒的助推已達到高潮，後期邊際上恐將逐漸減弱。

在他看來，短期鎳價仍處於情緒定價階段，多頭情緒將繼續“慣性”發酵，短期建議偏多思路操作，滬鎳主力合約目標價150000元/噸。中長期看，需求端對多頭情緒的抑制還有較大的發酵空間。從情緒轉換的角度看，事件性支撐最強的階段已出現，未來將出現邊際的減弱。做空仍需耐心等待情緒顯著轉變，做空建議右側操作。

華泰期貨研究員付志文認為，印尼政策存在一定的反覆性，未來不排除再次放開鎳礦出口的可能，不過短期內禁礦政策已經落地，再次變動可能性很小。在印尼鎳礦禁止出口後，中國的鎳礦供應將主要依賴菲律賓，菲律賓的鎳礦政策將對鎳價影響巨大，如果菲律賓再次炒作環保問題導致礦山關停，則短期內全球可能找不到新的鎳礦供應來源彌補印尼和菲律賓的減量，若是如此則可能為鎳價帶來極大的情緒衝擊。

“不過，因菲律賓近幾年大量開採導致鎳礦儲量和品位有所下滑，加上10月份後菲律賓高鎳礦主產區TAWI-TAWI地區部分礦山可能枯竭關停，即便鎳礦高價格刺激，菲律賓鎳礦供應增量可能也有限。美洲地區因運費較高目前出口到中國的量較少，若未來鎳礦價格處於高位，則美洲地區鎳礦供應可能成為一個新的途徑。但這些增量依然無法彌補印尼禁礦造成的缺口，預計2020年依然有可能出現12-18萬金屬噸的鎳礦供應缺口。”付志文稱。

多隻鎳礦概念股大漲

鎳價傳導至A股市場，帶動多隻鎳礦概念股在9月2日大漲。

青島中程（300208）漲勢最猛，9月2日封住漲停板，上漲10%後股價為8.53元。此外，盛屯礦業（600711）上漲8.23%，鵬欣資源（600490）上漲5.86%，西部礦業（601168）上漲4.62%，格林美（002340）上漲4.55%。

上述受益個股中，不少都擁有鎳礦的採礦權或租賃權。

青島中程的半年報顯示，公司目前在印尼加裡曼丹省持有的中加煤礦約2212公頃，在印尼蘇拉威西省持有Madani鎳礦約2014公頃，持有的BMU鎳礦約1963公頃（公司合計持有BMU80%的股權），公司取得了上述礦產的探礦權及採礦權。

盛屯礦業擁有贊比亞南部的穆納裡鎳礦的租賃權。此外，公司已公告將出資1.45億美元參與在印度尼西亞緯達貝工業園區投建年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目，該項目設計產能為年產高冰鎳4.36萬噸，高冰鎳含鎳量3.4萬噸。

鵬欣資源參股的Clean TeQ Holdings Ltd.擁有位於澳洲新南威爾士耶斯頓的鎳鈷鈧礦項目。

在專家看來，本輪鎳價上漲可能比以往的反彈持續時間更長，從而給相關上市公司股價帶來進一步上漲動力。

南華期貨研究所鎳及不鏽鋼分析師樓丹慶則認為，本輪鎳價上漲主要歸因於純鎳的結構性短缺：

首先從不鏽鋼粗鋼產量增速上看，前7個月國內不鏽粗鋼增速達到13%以上，並且從各國家、地區產量數據來看，國內不鏽鋼粗鋼大幅增長是導致全球不鏽鋼產量增速超預期的主要原因。這直接導致對鎳元素的需求超預期。

其次從不鏽鋼工藝角度看，NPI對鎳板的替代性有一個明顯的瓶頸，即NPI鎳含量在11.7%以下時，噸鋼添加的鎳板是有個比較明確的下限的，即最低用量。而今年預計的NPI增量主要來自國內和印尼，其中國內的NPI含鎳平均品位僅從去年的8.9%提高到目前的9.6%，同時印尼NPI新增投產一再拖延，兩者導致不鏽鋼對純鎳的剛需增加。

最後，從供需的結果——庫存上看，連續3年的供小於求使得倫鎳和上期所兩市的顯性庫存從高位的逾60萬噸下降至目前16.5萬噸左右水平，即使加上保稅區和社會庫存，並考慮外盤隱形庫存量大約在6到9萬噸，總體全球庫存量當前也只有29萬噸左右，剔除上期所和LME死庫外可用庫存量預計在20萬噸左右。而資金藉機逐漸掌握了國內外的現貨庫存，外盤現貨升水3月合約超120美金，外盤倫鎳持倉集中度在60%至80%，倉單中逾一半以上在一家投資者手中。

“這些都給鎳價上漲鑄造了完美的基礎，而價格上漲至12萬5以上後，一直引起市場擔憂的印尼禁礦落下實錘，並且是2020年1月1日開始全面禁止鎳礦出口。在這一前提下，我們重新考慮供需情況發現，鎳的供應短缺將從目前預計的4萬噸左右擴大至10萬噸。相對於2014年時印尼禁礦情況，今年市場禁礦前備貨的時間從1年縮短至半年，同時鎳鐵廠常備庫存從2個半月到4個月縮窄至1個月到2個月，同時下游不鏽鋼產量也大幅提升，因此本輪上漲驅動較2014年更為強勁。供應恢復有待印尼鎳鐵新增產能投產而預計較慢，需求端的負反饋將需要更極端的情況才能往上游傳導，因此本輪上漲的時間較2014年也預計更為長久。” 樓丹慶說。

曹洋也指出，國內與鎳直接相關的上市公司不多，更多集中在新能源電池領域，鎳價上漲對鎳直接或間接相關的公司股價可能會有一定支撐，但支撐是否可持續，還要看上市公司的盈利變化等。印尼禁礦短期將提升其國內資源的估值，在印尼擁有礦山或冶煉廠的企業或獲得更高的市場估值。

鎳價上漲與即將上市的不鏽鋼期貨

鎳是不鏽鋼生產中不可或缺的原料之一，鎳價上漲對不鏽鋼成本影響很大。不鏽鋼期貨即將於本月25日在上期所掛牌交易，因此近期的鎳價上漲對未來不鏽鋼期貨市場走勢也會帶來一定影響。

談到這個問題，曹洋認為，鎳作為不鏽鋼重要原料，在300系不鏽鋼成本中佔比超過50%，因此，鎳現階段是整個300系不鏽鋼產業鏈的定價中樞，短期看，鎳價上漲將對300系不鏽鋼價格形成較強支撐，近期，300系不鏽鋼價格或出現拉漲，同時，由於下游原料庫存不足，短期價格急漲或引發下游補庫增強，對不鏽鋼短期庫存去化有幫助。但是，長期來看，不鏽鋼價格上漲是否能順利傳導下去，還要看不鏽鋼基本面情況，目前而言，不鏽鋼供需過剩形勢依然嚴峻，我們認為不鏽鋼價格持續上漲的可能性不大，後期存在一定的回調壓力。

南華期貨研究所鎳及不鏽鋼分析師樓丹慶則指出，在本輪原料上漲中，因供小於求，原料端上漲將成本幾乎無摩擦的傳導至不鏽鋼端。但我們分析熱軋到冷軋到下游消費的情況看，冷熱軋剪刀差擴大，不鏽鋼庫存不斷創新高，冷軋產量和表觀消費量增速不足4%，遠低於熱軋產量和表觀消費增速。種種跡象均表明下游終端消費增速雖超預期但不足以消化上游產量大幅增長，隨著四季度淡季到來，終端消費若進一步走弱，鋼廠陷入虧損將是不可避免的事情。而不鏽鋼期貨將在9月25日上市，短期內鋼價隨鎳價上漲幅度雖相對較小，但只要鎳價不跌，鋼價將繼續跟漲，屆時鋼廠可在合適利潤情況下在盤面拋不鏽鋼買鎳鎖定利潤，以應對可能到來的行業寒冬。

下一個因供應端擾動跳漲的商品會是誰？

今年以來，全球經濟面臨下行風險，終端需求受到影響，大宗商品整體表現不佳，但供應端擾動卻已經造就了幾次個別商品價格的暴漲。除了本次鎳以外，今年年初，巴西礦難導致鐵礦石價格連續大幅上漲，大連鐵礦石期貨價格漲幅一度超過60%，不過7月下旬起又經歷了急速下跌。

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

實際上，滬鎳價格在近兩個月來已經持續上漲多時。8月1日至今的累計漲幅已近30%，如果從7月初算起，累計漲幅更是超過40%。倫鎳的近期漲幅同樣不小，8月至今也達到25%。

印尼鎳礦出口禁令成大漲導火索

期鎳價格為何跳漲？機構普遍認為，印尼限制鎳礦石出口，鎳礦供應將出現大幅缺口是主要原因。

近期關於印尼禁礦的傳言瀰漫整個市場，據安泰科9月2日上午瞭解，印尼礦業部長佐南於上週五（8月30日）發表對外講話，考慮到印尼鎳冶煉項目進展順利，2019年年底將會全面禁止原礦出口。9月2日午間，印尼能源和礦產資源部（ESDM）宣佈，印尼將於2020年1月1日起禁止鎳礦出口。

東證衍生品研究院高級分析師曹洋指出，鎳價上漲的核心驅動在於印尼禁止鎳礦出口政策落地，印尼能源與礦產資源部表示，從2020年1月1日開始，含量低於1.7％的鎳礦石不再允許出口。從實際影響上看，2020年印尼禁止鎳礦出口如果嚴格執行，中國鎳礦進口因此將出現至少2000萬實物噸缺口，其他地區可彌補的量預計不會超過500萬噸，這樣來看，明年國內鎳鐵企業的原料將出現階段性緊缺。從情緒影響上看，印尼禁礦提前的預期儼然已經落地，事件對市場多頭情緒的助推已達到高潮，後期邊際上恐將逐漸減弱。

在他看來，短期鎳價仍處於情緒定價階段，多頭情緒將繼續“慣性”發酵，短期建議偏多思路操作，滬鎳主力合約目標價150000元/噸。中長期看，需求端對多頭情緒的抑制還有較大的發酵空間。從情緒轉換的角度看，事件性支撐最強的階段已出現，未來將出現邊際的減弱。做空仍需耐心等待情緒顯著轉變，做空建議右側操作。

華泰期貨研究員付志文認為，印尼政策存在一定的反覆性，未來不排除再次放開鎳礦出口的可能，不過短期內禁礦政策已經落地，再次變動可能性很小。在印尼鎳礦禁止出口後，中國的鎳礦供應將主要依賴菲律賓，菲律賓的鎳礦政策將對鎳價影響巨大，如果菲律賓再次炒作環保問題導致礦山關停，則短期內全球可能找不到新的鎳礦供應來源彌補印尼和菲律賓的減量，若是如此則可能為鎳價帶來極大的情緒衝擊。

“不過，因菲律賓近幾年大量開採導致鎳礦儲量和品位有所下滑，加上10月份後菲律賓高鎳礦主產區TAWI-TAWI地區部分礦山可能枯竭關停，即便鎳礦高價格刺激，菲律賓鎳礦供應增量可能也有限。美洲地區因運費較高目前出口到中國的量較少，若未來鎳礦價格處於高位，則美洲地區鎳礦供應可能成為一個新的途徑。但這些增量依然無法彌補印尼禁礦造成的缺口，預計2020年依然有可能出現12-18萬金屬噸的鎳礦供應缺口。”付志文稱。

多隻鎳礦概念股大漲

鎳價傳導至A股市場，帶動多隻鎳礦概念股在9月2日大漲。

青島中程（300208）漲勢最猛，9月2日封住漲停板，上漲10%後股價為8.53元。此外，盛屯礦業（600711）上漲8.23%，鵬欣資源（600490）上漲5.86%，西部礦業（601168）上漲4.62%，格林美（002340）上漲4.55%。

上述受益個股中，不少都擁有鎳礦的採礦權或租賃權。

青島中程的半年報顯示，公司目前在印尼加裡曼丹省持有的中加煤礦約2212公頃，在印尼蘇拉威西省持有Madani鎳礦約2014公頃，持有的BMU鎳礦約1963公頃（公司合計持有BMU80%的股權），公司取得了上述礦產的探礦權及採礦權。

盛屯礦業擁有贊比亞南部的穆納裡鎳礦的租賃權。此外，公司已公告將出資1.45億美元參與在印度尼西亞緯達貝工業園區投建年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目，該項目設計產能為年產高冰鎳4.36萬噸，高冰鎳含鎳量3.4萬噸。

鵬欣資源參股的Clean TeQ Holdings Ltd.擁有位於澳洲新南威爾士耶斯頓的鎳鈷鈧礦項目。

在專家看來，本輪鎳價上漲可能比以往的反彈持續時間更長，從而給相關上市公司股價帶來進一步上漲動力。

南華期貨研究所鎳及不鏽鋼分析師樓丹慶則認為，本輪鎳價上漲主要歸因於純鎳的結構性短缺：

首先從不鏽鋼粗鋼產量增速上看，前7個月國內不鏽粗鋼增速達到13%以上，並且從各國家、地區產量數據來看，國內不鏽鋼粗鋼大幅增長是導致全球不鏽鋼產量增速超預期的主要原因。這直接導致對鎳元素的需求超預期。

其次從不鏽鋼工藝角度看，NPI對鎳板的替代性有一個明顯的瓶頸，即NPI鎳含量在11.7%以下時，噸鋼添加的鎳板是有個比較明確的下限的，即最低用量。而今年預計的NPI增量主要來自國內和印尼，其中國內的NPI含鎳平均品位僅從去年的8.9%提高到目前的9.6%，同時印尼NPI新增投產一再拖延，兩者導致不鏽鋼對純鎳的剛需增加。

最後，從供需的結果——庫存上看，連續3年的供小於求使得倫鎳和上期所兩市的顯性庫存從高位的逾60萬噸下降至目前16.5萬噸左右水平，即使加上保稅區和社會庫存，並考慮外盤隱形庫存量大約在6到9萬噸，總體全球庫存量當前也只有29萬噸左右，剔除上期所和LME死庫外可用庫存量預計在20萬噸左右。而資金藉機逐漸掌握了國內外的現貨庫存，外盤現貨升水3月合約超120美金，外盤倫鎳持倉集中度在60%至80%，倉單中逾一半以上在一家投資者手中。

“這些都給鎳價上漲鑄造了完美的基礎，而價格上漲至12萬5以上後，一直引起市場擔憂的印尼禁礦落下實錘，並且是2020年1月1日開始全面禁止鎳礦出口。在這一前提下，我們重新考慮供需情況發現，鎳的供應短缺將從目前預計的4萬噸左右擴大至10萬噸。相對於2014年時印尼禁礦情況，今年市場禁礦前備貨的時間從1年縮短至半年，同時鎳鐵廠常備庫存從2個半月到4個月縮窄至1個月到2個月，同時下游不鏽鋼產量也大幅提升，因此本輪上漲驅動較2014年更為強勁。供應恢復有待印尼鎳鐵新增產能投產而預計較慢，需求端的負反饋將需要更極端的情況才能往上游傳導，因此本輪上漲的時間較2014年也預計更為長久。” 樓丹慶說。

曹洋也指出，國內與鎳直接相關的上市公司不多，更多集中在新能源電池領域，鎳價上漲對鎳直接或間接相關的公司股價可能會有一定支撐，但支撐是否可持續，還要看上市公司的盈利變化等。印尼禁礦短期將提升其國內資源的估值，在印尼擁有礦山或冶煉廠的企業或獲得更高的市場估值。

鎳價上漲與即將上市的不鏽鋼期貨

鎳是不鏽鋼生產中不可或缺的原料之一，鎳價上漲對不鏽鋼成本影響很大。不鏽鋼期貨即將於本月25日在上期所掛牌交易，因此近期的鎳價上漲對未來不鏽鋼期貨市場走勢也會帶來一定影響。

談到這個問題，曹洋認為，鎳作為不鏽鋼重要原料，在300系不鏽鋼成本中佔比超過50%，因此，鎳現階段是整個300系不鏽鋼產業鏈的定價中樞，短期看，鎳價上漲將對300系不鏽鋼價格形成較強支撐，近期，300系不鏽鋼價格或出現拉漲，同時，由於下游原料庫存不足，短期價格急漲或引發下游補庫增強，對不鏽鋼短期庫存去化有幫助。但是，長期來看，不鏽鋼價格上漲是否能順利傳導下去，還要看不鏽鋼基本面情況，目前而言，不鏽鋼供需過剩形勢依然嚴峻，我們認為不鏽鋼價格持續上漲的可能性不大，後期存在一定的回調壓力。

南華期貨研究所鎳及不鏽鋼分析師樓丹慶則指出，在本輪原料上漲中，因供小於求，原料端上漲將成本幾乎無摩擦的傳導至不鏽鋼端。但我們分析熱軋到冷軋到下游消費的情況看，冷熱軋剪刀差擴大，不鏽鋼庫存不斷創新高，冷軋產量和表觀消費量增速不足4%，遠低於熱軋產量和表觀消費增速。種種跡象均表明下游終端消費增速雖超預期但不足以消化上游產量大幅增長，隨著四季度淡季到來，終端消費若進一步走弱，鋼廠陷入虧損將是不可避免的事情。而不鏽鋼期貨將在9月25日上市，短期內鋼價隨鎳價上漲幅度雖相對較小，但只要鎳價不跌，鋼價將繼續跟漲，屆時鋼廠可在合適利潤情況下在盤面拋不鏽鋼買鎳鎖定利潤，以應對可能到來的行業寒冬。

下一個因供應端擾動跳漲的商品會是誰？

今年以來，全球經濟面臨下行風險，終端需求受到影響，大宗商品整體表現不佳，但供應端擾動卻已經造就了幾次個別商品價格的暴漲。除了本次鎳以外，今年年初，巴西礦難導致鐵礦石價格連續大幅上漲，大連鐵礦石期貨價格漲幅一度超過60%，不過7月下旬起又經歷了急速下跌。

人們不禁會問，下一個因供應端擾動跳漲的商品可能會是誰？有業內人士猜測也許會是原油。“目前原油需求並不差，供應端儘管短期OPEC原油產量出現了增加，但總體上看仍在實施限產，而美國的產量提升短期已經到了極限，在國際局勢動盪的背景下，原油供應可能並沒有想象中那麼穩固。”

9月的第一個交易日，有一種金屬在資本市場閃閃發光，這次不是黃金而是鎳。鎳價上漲源於一道禁令，印尼宣佈全面禁止鎳礦石出口引爆整個市場。滬鎳期貨創上市來新高、倫鎳升至近5年高位，相關上市公司股價也是聞風上漲，在業內專家看來，印尼鎳礦出口限制將引發全球供應缺口擴大，鎳價近期延續強勢的概率很大。

滬鎳期貨創歷史新高！

鎳是基本工業有色金屬之一，廣泛應用於鋼鐵、機械、建築、化學工業領域，也是鋰電池的重要製作原料之一。2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所掛牌交易。

鎳期貨顯然市場上是最亢奮的，期價一路高歌猛進。滬鎳主力合約價格在9月2日跳空高開，強勢封住一字板漲停，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新了上市以來的最高紀錄。週一晚間夜盤交易時段，鎳期貨繼續高開大漲，截至記者發稿時突破144200元/噸，漲幅超過5%。LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至五年高位。

實際上，滬鎳價格在近兩個月來已經持續上漲多時。8月1日至今的累計漲幅已近30%，如果從7月初算起，累計漲幅更是超過40%。倫鎳的近期漲幅同樣不小，8月至今也達到25%。

印尼鎳礦出口禁令成大漲導火索

期鎳價格為何跳漲？機構普遍認為，印尼限制鎳礦石出口，鎳礦供應將出現大幅缺口是主要原因。

近期關於印尼禁礦的傳言瀰漫整個市場，據安泰科9月2日上午瞭解，印尼礦業部長佐南於上週五（8月30日）發表對外講話，考慮到印尼鎳冶煉項目進展順利，2019年年底將會全面禁止原礦出口。9月2日午間，印尼能源和礦產資源部（ESDM）宣佈，印尼將於2020年1月1日起禁止鎳礦出口。

東證衍生品研究院高級分析師曹洋指出，鎳價上漲的核心驅動在於印尼禁止鎳礦出口政策落地，印尼能源與礦產資源部表示，從2020年1月1日開始，含量低於1.7％的鎳礦石不再允許出口。從實際影響上看，2020年印尼禁止鎳礦出口如果嚴格執行，中國鎳礦進口因此將出現至少2000萬實物噸缺口，其他地區可彌補的量預計不會超過500萬噸，這樣來看，明年國內鎳鐵企業的原料將出現階段性緊缺。從情緒影響上看，印尼禁礦提前的預期儼然已經落地，事件對市場多頭情緒的助推已達到高潮，後期邊際上恐將逐漸減弱。

在他看來，短期鎳價仍處於情緒定價階段，多頭情緒將繼續“慣性”發酵，短期建議偏多思路操作，滬鎳主力合約目標價150000元/噸。中長期看，需求端對多頭情緒的抑制還有較大的發酵空間。從情緒轉換的角度看，事件性支撐最強的階段已出現，未來將出現邊際的減弱。做空仍需耐心等待情緒顯著轉變，做空建議右側操作。

華泰期貨研究員付志文認為，印尼政策存在一定的反覆性，未來不排除再次放開鎳礦出口的可能，不過短期內禁礦政策已經落地，再次變動可能性很小。在印尼鎳礦禁止出口後，中國的鎳礦供應將主要依賴菲律賓，菲律賓的鎳礦政策將對鎳價影響巨大，如果菲律賓再次炒作環保問題導致礦山關停，則短期內全球可能找不到新的鎳礦供應來源彌補印尼和菲律賓的減量，若是如此則可能為鎳價帶來極大的情緒衝擊。

“不過，因菲律賓近幾年大量開採導致鎳礦儲量和品位有所下滑，加上10月份後菲律賓高鎳礦主產區TAWI-TAWI地區部分礦山可能枯竭關停，即便鎳礦高價格刺激，菲律賓鎳礦供應增量可能也有限。美洲地區因運費較高目前出口到中國的量較少，若未來鎳礦價格處於高位，則美洲地區鎳礦供應可能成為一個新的途徑。但這些增量依然無法彌補印尼禁礦造成的缺口，預計2020年依然有可能出現12-18萬金屬噸的鎳礦供應缺口。”付志文稱。

多隻鎳礦概念股大漲

鎳價傳導至A股市場，帶動多隻鎳礦概念股在9月2日大漲。

青島中程（300208）漲勢最猛，9月2日封住漲停板，上漲10%後股價為8.53元。此外，盛屯礦業（600711）上漲8.23%，鵬欣資源（600490）上漲5.86%，西部礦業（601168）上漲4.62%，格林美（002340）上漲4.55%。

上述受益個股中，不少都擁有鎳礦的採礦權或租賃權。

青島中程的半年報顯示，公司目前在印尼加裡曼丹省持有的中加煤礦約2212公頃，在印尼蘇拉威西省持有Madani鎳礦約2014公頃，持有的BMU鎳礦約1963公頃（公司合計持有BMU80%的股權），公司取得了上述礦產的探礦權及採礦權。

盛屯礦業擁有贊比亞南部的穆納裡鎳礦的租賃權。此外，公司已公告將出資1.45億美元參與在印度尼西亞緯達貝工業園區投建年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目，該項目設計產能為年產高冰鎳4.36萬噸，高冰鎳含鎳量3.4萬噸。

鵬欣資源參股的Clean TeQ Holdings Ltd.擁有位於澳洲新南威爾士耶斯頓的鎳鈷鈧礦項目。

在專家看來，本輪鎳價上漲可能比以往的反彈持續時間更長，從而給相關上市公司股價帶來進一步上漲動力。

南華期貨研究所鎳及不鏽鋼分析師樓丹慶則認為，本輪鎳價上漲主要歸因於純鎳的結構性短缺：

首先從不鏽鋼粗鋼產量增速上看，前7個月國內不鏽粗鋼增速達到13%以上，並且從各國家、地區產量數據來看，國內不鏽鋼粗鋼大幅增長是導致全球不鏽鋼產量增速超預期的主要原因。這直接導致對鎳元素的需求超預期。

其次從不鏽鋼工藝角度看，NPI對鎳板的替代性有一個明顯的瓶頸，即NPI鎳含量在11.7%以下時，噸鋼添加的鎳板是有個比較明確的下限的，即最低用量。而今年預計的NPI增量主要來自國內和印尼，其中國內的NPI含鎳平均品位僅從去年的8.9%提高到目前的9.6%，同時印尼NPI新增投產一再拖延，兩者導致不鏽鋼對純鎳的剛需增加。

最後，從供需的結果——庫存上看，連續3年的供小於求使得倫鎳和上期所兩市的顯性庫存從高位的逾60萬噸下降至目前16.5萬噸左右水平，即使加上保稅區和社會庫存，並考慮外盤隱形庫存量大約在6到9萬噸，總體全球庫存量當前也只有29萬噸左右，剔除上期所和LME死庫外可用庫存量預計在20萬噸左右。而資金藉機逐漸掌握了國內外的現貨庫存，外盤現貨升水3月合約超120美金，外盤倫鎳持倉集中度在60%至80%，倉單中逾一半以上在一家投資者手中。

“這些都給鎳價上漲鑄造了完美的基礎，而價格上漲至12萬5以上後，一直引起市場擔憂的印尼禁礦落下實錘，並且是2020年1月1日開始全面禁止鎳礦出口。在這一前提下，我們重新考慮供需情況發現，鎳的供應短缺將從目前預計的4萬噸左右擴大至10萬噸。相對於2014年時印尼禁礦情況，今年市場禁礦前備貨的時間從1年縮短至半年，同時鎳鐵廠常備庫存從2個半月到4個月縮窄至1個月到2個月，同時下游不鏽鋼產量也大幅提升，因此本輪上漲驅動較2014年更為強勁。供應恢復有待印尼鎳鐵新增產能投產而預計較慢，需求端的負反饋將需要更極端的情況才能往上游傳導，因此本輪上漲的時間較2014年也預計更為長久。” 樓丹慶說。

曹洋也指出，國內與鎳直接相關的上市公司不多，更多集中在新能源電池領域，鎳價上漲對鎳直接或間接相關的公司股價可能會有一定支撐，但支撐是否可持續，還要看上市公司的盈利變化等。印尼禁礦短期將提升其國內資源的估值，在印尼擁有礦山或冶煉廠的企業或獲得更高的市場估值。

鎳價上漲與即將上市的不鏽鋼期貨

鎳是不鏽鋼生產中不可或缺的原料之一，鎳價上漲對不鏽鋼成本影響很大。不鏽鋼期貨即將於本月25日在上期所掛牌交易，因此近期的鎳價上漲對未來不鏽鋼期貨市場走勢也會帶來一定影響。

談到這個問題，曹洋認為，鎳作為不鏽鋼重要原料，在300系不鏽鋼成本中佔比超過50%，因此，鎳現階段是整個300系不鏽鋼產業鏈的定價中樞，短期看，鎳價上漲將對300系不鏽鋼價格形成較強支撐，近期，300系不鏽鋼價格或出現拉漲，同時，由於下游原料庫存不足，短期價格急漲或引發下游補庫增強，對不鏽鋼短期庫存去化有幫助。但是，長期來看，不鏽鋼價格上漲是否能順利傳導下去，還要看不鏽鋼基本面情況，目前而言，不鏽鋼供需過剩形勢依然嚴峻，我們認為不鏽鋼價格持續上漲的可能性不大，後期存在一定的回調壓力。

南華期貨研究所鎳及不鏽鋼分析師樓丹慶則指出，在本輪原料上漲中，因供小於求，原料端上漲將成本幾乎無摩擦的傳導至不鏽鋼端。但我們分析熱軋到冷軋到下游消費的情況看，冷熱軋剪刀差擴大，不鏽鋼庫存不斷創新高，冷軋產量和表觀消費量增速不足4%，遠低於熱軋產量和表觀消費增速。種種跡象均表明下游終端消費增速雖超預期但不足以消化上游產量大幅增長，隨著四季度淡季到來，終端消費若進一步走弱，鋼廠陷入虧損將是不可避免的事情。而不鏽鋼期貨將在9月25日上市，短期內鋼價隨鎳價上漲幅度雖相對較小，但只要鎳價不跌，鋼價將繼續跟漲，屆時鋼廠可在合適利潤情況下在盤面拋不鏽鋼買鎳鎖定利潤，以應對可能到來的行業寒冬。

下一個因供應端擾動跳漲的商品會是誰？

今年以來，全球經濟面臨下行風險，終端需求受到影響，大宗商品整體表現不佳，但供應端擾動卻已經造就了幾次個別商品價格的暴漲。除了本次鎳以外，今年年初，巴西礦難導致鐵礦石價格連續大幅上漲，大連鐵礦石期貨價格漲幅一度超過60%，不過7月下旬起又經歷了急速下跌。

人們不禁會問，下一個因供應端擾動跳漲的商品可能會是誰？有業內人士猜測也許會是原油。“目前原油需求並不差，供應端儘管短期OPEC原油產量出現了增加，但總體上看仍在實施限產，而美國的產量提升短期已經到了極限，在國際局勢動盪的背景下，原油供應可能並沒有想象中那麼穩固。”

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