行情回顧。2017年4月,全部A股下跌4.41%(算術平均),醫藥生物板塊下跌幅度為1.21%,跑贏大盤3.20個百分點。從估值水平來看,醫藥生物板塊市盈率(TTM,整體法)為39.23X,全部A股為18.41X,估值溢價上升至113%。
醫藥製造業經營數據分析。2017年1-3月,醫藥製造業累計主營業務收入、利潤總額分別為6749.1億元、718.1億元,同比增長分別為11.0%、13.4%,收入增速與2016年同期相比上升0.9個百分點,利潤總額增速下降0.8個百分點。從單月情況來看,2017年3月主營業務收入、利潤總額分別為2600.6億元、295.6億元,同比增速分別為9.2%、10.4%,相比1-2月收入增速回落2.5個百分點,利潤增速回落4.9個百分點。
投資策略。2017年4月份,醫藥生物行業行情整體跑贏大盤,排28個申萬行業第3位,其中子行業醫療器械表現靚眼。四月份結束,年報以及一季報披露進入尾聲,建議關注業績確定性高估值合理的白馬品種,醫藥生物行業仍然存在結構性機會,維持“推薦”評級。(1)醫藥流通行業為我們全年重點推薦行業,“兩票制”實施推動醫藥商業集中度快速提升,全國性流通商以及區域性龍頭流通商有望獲益,推薦上海醫藥、中國醫藥以及瑞康醫藥;(2)血液製品剛性需求仍未得到充分滿足,行業增長確定性高,推薦華蘭生物。(3)關注業績穩定增長,產品競爭格局好,估值相對合理標的,推薦長春高新、羚銳製藥、華東醫藥。(4)持續關注創新藥、高端仿製藥以及製劑出口稀缺標的,推薦恆瑞醫藥、華海藥業。
風險提示。上市公司業績不及預期;行業利空政策。
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