“二代”接班，已成為醫藥大佬們集體思考的問題。
如A股的天士力、步長製藥、科倫藥業、步長製藥、信立泰等10家上市企業均在2015年前後更朝換代，完成了交接。A股“繼承者”頻出的同時，港股的中國生物製藥（01177）也開始蠢蠢欲動。
2015年6月，手握正大集團、身價140億人民幣（單位下同，2016年身價漲至229億）的謝炳突然宣佈，自己將辭任中國生物製藥主席一職，改由女兒謝其潤擔任。要知道，彼時的謝其潤才剛剛年滿22歲。
22歲，就需扛起400億市值的企業，其中的壓力可謂巨大。不過，這對於讀書期間就已在多家公司的投資、財務以及企業發展部門工作過，且從小耳濡目染“生意經”的謝其潤來說，絕非難事。走馬上任後半年，其便交出了營收145.5億港元、淨利潤17.78億港元的成績。
2016年後，謝其潤打破中國生物製藥營收、淨利潤記錄。2016財年，該公司收入同比增長8.8%至158.25億港元；公司權益持有人應占溢利同比增長7.6%至19.13億港元。發展到2017年首季，該公司實現業績再次大豐收。
受業績利好，謝其潤也讓中國生物製藥股價從2016年12月23日的最低報價5.23港元，漲至當前最高報7.19港元，區間漲幅31.24%，成交量18.98億股，涉及金額121.6億港元。漲幅環比是同期的130%。
一季度收入38.63億仍不大預期
智通財經獲悉，5月26日晚，中國生物製藥發佈2017財年一季報。期內，該公司收入38.63億，同比增長10.1%；該公司擁有人應占淨利潤5.79億，同比增長35.4%；每股盈利0.0781元，一季度股息每股0.015港元。
收入、利潤一如既往地增長、派息繼續，據智通財經財經觀察，這主要是得益於中國生物製藥旗下肝病用藥。
期內，中國生物製藥的肝病用藥銷售額約17.26億，佔該公司收入的約44.7%。其中，甘利欣注射液和膠囊的銷售額約3050萬；天晴甘平腸溶膠囊銷售額約1.08億；天晴甘美注射液銷售額約4.81億，較去年同期增長約1.9%；名正膠囊銷售額約1.05億。
而新藥潤眾（恩替卡韋）分散片、天丁片的銷售額分別約8.84億、9364萬，較同期同期增長約8.4%以及95.1%。
除肝病用藥外，中國生物製藥的心腦血管用藥、抗腫瘤用藥、鎮痛藥等大類藥物的收入貢獻佔比也在10%上下。
具體而言，心腦血管用藥方面，截至2017年3月31日止三個月，計入若干沒有合併但由該公司管理的藥品後，心腦血管用藥之調整後銷售額約7.94億，佔該公司調整擴大後收入約17.0%。而該公司經合併後的心腦血管用藥之銷售額約4.12億，佔該公司收入約10.7%。
抗腫瘤用藥方面，該板塊的銷售額約4.20億，佔該公司收入約10.9%。止若注射液約7629萬；賽維健注射液約8396萬；天晴依泰注射液約5823萬，新產品晴唯可注射液約3851萬。增長較快的屬首輔片、格尼可膠囊、依尼舒片分別為4702萬（較去年同期增長約30.2%）、4243萬（較去年同期增長25.1%）、2502萬（較去年同期增長約41.8%）。
鎮痛藥方面，計入若干沒有合併但由該公司管理的藥品後，鎮痛藥的銷售額約4.39億，佔該公司調整擴大後收入約9.4%。
餘下的骨科用藥、抗感染用藥、呼吸系統用藥、腸外營養用藥、肛腸科用藥以及糖尿病用藥則收入佔比較小。
不過，中國生物製藥依靠旗下多重產品取得較好業績的同時，智通財經卻分析發現，該公司的收入呈現低速增長化。期內，該公司收入同比增速只有10.1%，低於市場預期增速15%。雖然，旗下的重磅1類新藥安羅替尼已順利進入了優先審評，預計明年上半年上市，屆時將會急速拉昇收入，但離15%的增速率仍會有一定的差距。
或許受收入增速低於預期影響，中國生物製藥在二級市場表現不佳。截止5月29日，該股在經歷高開之後然後走向滑落，收報6.84港元，跌0.73，成交4218.59萬股，成交金額約2.82億港元。
研發費用上漲29%
此外，智通財經還看到，截止2017財年一季度，中國生物製藥獲得臨床批件27件、新申報臨床3件及申報生產6件。已累計有臨床批件、正在進行 臨床試驗、申報生產的在研產品共 441 件。
其中，心腦血管用藥 53 件、肝病用藥 31 件、抗腫瘤用藥 183 件、呼吸系統用藥 22 件、糖尿病用藥 21 件及其他類用藥 131 件。包含上述提及的重磅1類新藥安羅替尼。
研發成果驚人的同時，中國生物製藥一季度的研發投入也驚人。期內，該公司研發費用為6.16億，佔該公司收入約 16.0%，相比去年同期的4.8億元大幅上升29%。排除按季度投入波動性等問題，該投入相對上升較快。
同時，再加上仿製藥一致性評價的推進，預計上半年，中國生物製藥的研發投入會徘徊一個高位水平。
另外，智通財經還發現，由於應付款上升，中國生物製藥的週轉天數增至127天，這或許證明在“兩票制”等嚴政下，該公司的庫存增大，銷售遜於預期。
綜合中國生物製藥一季度財務和急劇上升的研發投入，2017財年業績增速或將低於市場預期增速。但鑑於當前約24倍的PE以及手握相關重磅新品，該標的存在一定的潛力。（田宇軒/文）
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