週三（4月3日）滬指成功站上了3200點，強勢行情還在延續，市場熱點此起彼伏。一向牛股倍出的醫藥板塊，今年表現略顯平淡。隨著上市公司一季報披露窗口期的到來，這個業績確定性相對比較高的板塊是否孕育著不一樣的機會？4月3日，天弘醫療健康基金基金經理郭相博做客央視財經《交易時間》節目，教你如何尋找醫藥股中的超預期黑馬。
Q：科創板啟動，醫藥公司會有哪些機會？
郭相博：科創板的推出意義重大。生物醫藥是科創板重點支持的高新技術產業，從上交所公佈的首批科創板受理企業名單中，可以看到多個醫藥行業創新型企業的名字。
醫藥創新企業前期的研發投入非常高，是典型的資金和技術密集型行業，融資需求旺盛。
之前我國醫藥創新企業的融資渠道主要在一級市場，2018年國內醫療健康領域VC/PE融資總額達到980億元，超過了15/16/17年三年融資之和，融資事件數量達到了602起，同比2017年接近翻番。
數據來源：Wind
受制於A股現有的發行規則，未盈利的醫藥創新企業之前只能通過納斯達克等境外途徑實現上市，而科創板對於創新型醫藥企業打開了新的融資平臺。
按照目前標準，創新醫藥企業若市值大於等於40億，且有一項核心產品獲准開展二期臨床試驗便可申請上市，體現了監管層對於醫藥行業創新的導向。
未來的科創板有望成為中國的“納斯達克”，醫藥將會是科創板的重要組成部分。我們將看到更多有價值，且值得長期投資的醫藥創新型企業，比如創新制劑、生物製藥、精準醫療、創新器械等，登陸科創板。
Q：科創板一旦啟動，對A股醫藥板塊的估值會產生什麼影響？是否會分流資金？
郭相博：投資人不需要過於擔心科創板對於A股的資金分流。科創板的推出，尤其是對於醫藥行業來說，應該是一個重大的利好。
首先，創新是醫藥行業永恆的主題。科創板為前端的醫藥創新企業引入了活水，實際上直接利好A股醫藥板塊中的創新產業鏈，包括CRO/CMO等領域。
從估值上來講，目前A股醫藥通行的是PE等相對估值方法，在對創新企業估值時具有侷限性。
未來科創板推出後，對於未盈利醫藥公司的定價方式將採取國際通行的現金流折現法，相對應的，對於A股的醫藥科技公司來講，將是一個推動價值發現與估值重估的過程。
科創板啟動，會對醫藥板塊整體的風險偏好有顯著提升。醫藥行業投資上除了關注現有品種的增長，更要關注未來創新產品的成長潛力。
Q：現在是否是醫藥板塊適合的配置窗口？
郭相博：今年的醫藥板塊雖然漲幅可觀，但在A股行業排名中仍然屬於中間位置。隨著市場波動加劇，目前較為適合配置醫藥板塊。
首先從基本面的角度，大多數醫藥藍籌公司2019年仍保持穩健的增長，醫藥行業作為必需消費品的代表，有其內生增長的韌性。
其次從估值來看，目前醫藥板塊TTM估值在32倍，如果考慮到利潤增長，2019年的整體估值水平在26倍左右，從歷史上醫藥行業的絕對和相對估值來看，目前仍屬於合理偏低的位置。
2019年一季度我們已經看到了國產生物仿製藥上市，下半年醫藥行業仍然不斷會有新的重磅創新產品問世。2019年剛剛拉開醫藥行業成長大幕。
Q：醫藥行業2018年利空因素是否已基本釋放完畢？投資邏輯有什麼變化？
郭相博：2018年伴隨著國家醫保局的成立，醫藥行業的體制結構與行業政策發生較大變化，醫藥板塊的估值體系也出現了明顯分化。
尤其是“4+7”帶量採購試點出臺後，相關藥品的降價幅度較大，引發了市場較大反應，以仿製藥為代表的傳統醫藥板塊個股下跌幅度較大 。
隨著帶量採購政策在今年3月底逐漸落地，藥品降價暫告一段落，市場上對於醫藥行業最悲觀的預期和恐慌情緒實際上已經有所緩解。
人口老齡化和疾病譜的變化，是推動醫藥行業長期穩健增長的內生邏輯，這個邏輯仍然沒有變。
從投資上來講，仍然要繼續超配長期趨勢明顯向好的子行業，如創新藥、慢性病藥、生物製藥、創新器械板塊等。
醫藥行業更像是一個長跑冠軍，短期可能會有政策的擾動，但長期的大邏輯通順，從任何時候投資醫藥行業，拉長投資週期來看都是合適的。
Q：醫藥行業細分領域眾多，今年應該重點看哪些方向？
郭相博：目前即將迎來一季報的密集披露期，這段時間內估值合理，行業邏輯通順，一季報增速加快的個股會有相對較好的表現，比如特色原料藥產業鏈、醫藥消費品板塊等。
今年醫藥投資還是要牢牢把握住三條主線：
一是創新藥主線，包括相關創新藥公司與創新藥產業鏈。
二是自主知識產權，包括有進口替代邏輯的醫療設備公司。
三是進入國際市場的製劑出口板塊，尤其是注射劑出口。
Q：直接配置醫藥指數基金是否更具有安全性？
郭相博：直接配置醫藥指數基金確實是一個省心的辦法，但醫藥行業非常複雜，細分領域眾多，包括原料藥、化學制劑、中藥、醫療器械、醫療服務等，每個子行業的投資邏輯都不相同，個股分化也比較大。
因此，自上而下選股的主動管理醫藥基金，跑贏指數的概率可能會更大一些。
醫藥是一個攻守兼備的板塊，防禦屬性來源於醫藥行業的長期成長邏輯和業績穩定增長，而近幾年醫藥行業的變化，尤其是創新藥和新技術公司的加入，還給板塊增加了更多的進攻性。
去年醫藥行業歷經了疫苗事件、集採降價等內部和外部的風波，使得醫藥行業強者恆強，真正有核心競爭力的醫藥龍頭企業，競爭優勢和市場份額有了明顯提升。
另外一方面，仿製藥一致性評價和創新藥加速審評等政策，讓醫藥行業無論是從監管還是藥品質量上，都有了質的變化。
一個更加規範、成熟的中國醫藥市場，投資的確定性實際上是在加強的。
以上觀點僅供參考， 不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。