◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）
◎ 編輯 | 密探君
時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
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時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
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時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
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時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
從上表不難看出，在毛利較大幅度下滑以及銷售與行政總成本與去年同期基本持平的情況，雅居樂上半年經營利潤反而略有增加，最終對扮靚公司淨利潤起重大影響的就是其他非經常性損益，該項目收益淨額逾47.2億元，同比暴漲14倍。
細究上述其他淨收益來源，雅居樂上半年財報透露：一部分來自出售持股34%的非控股子公司，實現淨收入近30億元，一部分來自合營公司被整合到附屬公司旗下價值重估收益近5.8億元，還有一部分金融資產按市場價取得收益8.83億元。
上半年，雅居樂(包括並表、非並表以及品牌輸出等所有項目)實現總銷售收入582億元，完成全年目標的52%，預售均價1.343萬元/平方米，同比上漲1300元，去年同期則披露了並表及非並表總額465.5億元，未涉及品牌輸出類項目。就全年而言，雅居樂透露：2019年整個可售貨值逾2000億元，可售資源涉及134個項目。
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時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
從上表不難看出，在毛利較大幅度下滑以及銷售與行政總成本與去年同期基本持平的情況，雅居樂上半年經營利潤反而略有增加，最終對扮靚公司淨利潤起重大影響的就是其他非經常性損益，該項目收益淨額逾47.2億元，同比暴漲14倍。
細究上述其他淨收益來源，雅居樂上半年財報透露：一部分來自出售持股34%的非控股子公司，實現淨收入近30億元，一部分來自合營公司被整合到附屬公司旗下價值重估收益近5.8億元，還有一部分金融資產按市場價取得收益8.83億元。
上半年，雅居樂(包括並表、非並表以及品牌輸出等所有項目)實現總銷售收入582億元，完成全年目標的52%，預售均價1.343萬元/平方米，同比上漲1300元，去年同期則披露了並表及非並表總額465.5億元，未涉及品牌輸出類項目。就全年而言，雅居樂透露：2019年整個可售貨值逾2000億元，可售資源涉及134個項目。
就拿地儲備而言，雅居樂上半年新增儲備拿地28個，新增總建築面積預計近700萬平方米，平均樓面地價4200元/平方米，已預付土地款143.3億元，比去年同期增加約92億元。截止6月末儲備土地總建築面積3927萬平方米，其中涉及粵港澳大灣區915萬平方米，佔比23.3%。
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除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
從上表不難看出，在毛利較大幅度下滑以及銷售與行政總成本與去年同期基本持平的情況，雅居樂上半年經營利潤反而略有增加，最終對扮靚公司淨利潤起重大影響的就是其他非經常性損益，該項目收益淨額逾47.2億元，同比暴漲14倍。
細究上述其他淨收益來源，雅居樂上半年財報透露：一部分來自出售持股34%的非控股子公司，實現淨收入近30億元，一部分來自合營公司被整合到附屬公司旗下價值重估收益近5.8億元，還有一部分金融資產按市場價取得收益8.83億元。
上半年，雅居樂(包括並表、非並表以及品牌輸出等所有項目)實現總銷售收入582億元，完成全年目標的52%，預售均價1.343萬元/平方米，同比上漲1300元，去年同期則披露了並表及非並表總額465.5億元，未涉及品牌輸出類項目。就全年而言，雅居樂透露：2019年整個可售貨值逾2000億元，可售資源涉及134個項目。
就拿地儲備而言，雅居樂上半年新增儲備拿地28個，新增總建築面積預計近700萬平方米，平均樓面地價4200元/平方米，已預付土地款143.3億元，比去年同期增加約92億元。截止6月末儲備土地總建築面積3927萬平方米，其中涉及粵港澳大灣區915萬平方米，佔比23.3%。
實際上，密探君研究發現，影響雅居樂毛利較大幅度下滑的主要因素之一就是借款成本增幅顯著。上半年，雅居樂借款成本總額逾33億元，同比劇增近60%，加上匯率變動等因素，實際借款成本7.06%，同比增加0.8個百分點。
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時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
從上表不難看出，在毛利較大幅度下滑以及銷售與行政總成本與去年同期基本持平的情況，雅居樂上半年經營利潤反而略有增加，最終對扮靚公司淨利潤起重大影響的就是其他非經常性損益，該項目收益淨額逾47.2億元，同比暴漲14倍。
細究上述其他淨收益來源，雅居樂上半年財報透露：一部分來自出售持股34%的非控股子公司，實現淨收入近30億元，一部分來自合營公司被整合到附屬公司旗下價值重估收益近5.8億元，還有一部分金融資產按市場價取得收益8.83億元。
上半年，雅居樂(包括並表、非並表以及品牌輸出等所有項目)實現總銷售收入582億元，完成全年目標的52%，預售均價1.343萬元/平方米，同比上漲1300元，去年同期則披露了並表及非並表總額465.5億元，未涉及品牌輸出類項目。就全年而言，雅居樂透露：2019年整個可售貨值逾2000億元，可售資源涉及134個項目。
就拿地儲備而言，雅居樂上半年新增儲備拿地28個，新增總建築面積預計近700萬平方米，平均樓面地價4200元/平方米，已預付土地款143.3億元，比去年同期增加約92億元。截止6月末儲備土地總建築面積3927萬平方米，其中涉及粵港澳大灣區915萬平方米，佔比23.3%。
實際上，密探君研究發現，影響雅居樂毛利較大幅度下滑的主要因素之一就是借款成本增幅顯著。上半年，雅居樂借款成本總額逾33億元，同比劇增近60%，加上匯率變動等因素，實際借款成本7.06%，同比增加0.8個百分點。
舉債成本劇增背後，無疑是雅居樂舉債規模增加。在當前境內融資收緊及境外發債成本走高之際，大家更關心雅居樂財務安全性。其對外宣稱，截止6月末公司現金及銀行存款總額近416億元。密探君發現，這筆錢並非全部都可動用，其中涉及受限資金約83.8億元，賬上可動用的資金332億元，同比減少近26億元，跌幅7.2%。
◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）
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時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
從上表不難看出，在毛利較大幅度下滑以及銷售與行政總成本與去年同期基本持平的情況，雅居樂上半年經營利潤反而略有增加，最終對扮靚公司淨利潤起重大影響的就是其他非經常性損益，該項目收益淨額逾47.2億元，同比暴漲14倍。
細究上述其他淨收益來源，雅居樂上半年財報透露：一部分來自出售持股34%的非控股子公司，實現淨收入近30億元，一部分來自合營公司被整合到附屬公司旗下價值重估收益近5.8億元，還有一部分金融資產按市場價取得收益8.83億元。
上半年，雅居樂(包括並表、非並表以及品牌輸出等所有項目)實現總銷售收入582億元，完成全年目標的52%，預售均價1.343萬元/平方米，同比上漲1300元，去年同期則披露了並表及非並表總額465.5億元，未涉及品牌輸出類項目。就全年而言，雅居樂透露：2019年整個可售貨值逾2000億元，可售資源涉及134個項目。
就拿地儲備而言，雅居樂上半年新增儲備拿地28個，新增總建築面積預計近700萬平方米，平均樓面地價4200元/平方米，已預付土地款143.3億元，比去年同期增加約92億元。截止6月末儲備土地總建築面積3927萬平方米，其中涉及粵港澳大灣區915萬平方米，佔比23.3%。
實際上，密探君研究發現，影響雅居樂毛利較大幅度下滑的主要因素之一就是借款成本增幅顯著。上半年，雅居樂借款成本總額逾33億元，同比劇增近60%，加上匯率變動等因素，實際借款成本7.06%，同比增加0.8個百分點。
舉債成本劇增背後，無疑是雅居樂舉債規模增加。在當前境內融資收緊及境外發債成本走高之際，大家更關心雅居樂財務安全性。其對外宣稱，截止6月末公司現金及銀行存款總額近416億元。密探君發現，這筆錢並非全部都可動用，其中涉及受限資金約83.8億元，賬上可動用的資金332億元，同比減少近26億元，跌幅7.2%。
財報數據透露：雅居樂截止6月底的一年內到期有息負債總額高達361億元，同比增幅2.2%，淨負債率81.3%，同比增加2.2個百分點，這裡同樣另有玄機。
雅居樂計算淨負債率，為何不直接除以“股權權益”呢？密探君查詢，雅居樂截止6月末涉及非控股權益近62.1億元，比去年期末增加9億元，更重要的是，涉及永續債融資餘額約131.5億元，比去年期末劇增逾48億元。
◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）
◎ 編輯 | 密探君
時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
從上表不難看出，在毛利較大幅度下滑以及銷售與行政總成本與去年同期基本持平的情況，雅居樂上半年經營利潤反而略有增加，最終對扮靚公司淨利潤起重大影響的就是其他非經常性損益，該項目收益淨額逾47.2億元，同比暴漲14倍。
細究上述其他淨收益來源，雅居樂上半年財報透露：一部分來自出售持股34%的非控股子公司，實現淨收入近30億元，一部分來自合營公司被整合到附屬公司旗下價值重估收益近5.8億元，還有一部分金融資產按市場價取得收益8.83億元。
上半年，雅居樂(包括並表、非並表以及品牌輸出等所有項目)實現總銷售收入582億元，完成全年目標的52%，預售均價1.343萬元/平方米，同比上漲1300元，去年同期則披露了並表及非並表總額465.5億元，未涉及品牌輸出類項目。就全年而言，雅居樂透露：2019年整個可售貨值逾2000億元，可售資源涉及134個項目。
就拿地儲備而言，雅居樂上半年新增儲備拿地28個，新增總建築面積預計近700萬平方米，平均樓面地價4200元/平方米，已預付土地款143.3億元，比去年同期增加約92億元。截止6月末儲備土地總建築面積3927萬平方米，其中涉及粵港澳大灣區915萬平方米，佔比23.3%。
實際上，密探君研究發現，影響雅居樂毛利較大幅度下滑的主要因素之一就是借款成本增幅顯著。上半年，雅居樂借款成本總額逾33億元，同比劇增近60%，加上匯率變動等因素，實際借款成本7.06%，同比增加0.8個百分點。
舉債成本劇增背後，無疑是雅居樂舉債規模增加。在當前境內融資收緊及境外發債成本走高之際，大家更關心雅居樂財務安全性。其對外宣稱，截止6月末公司現金及銀行存款總額近416億元。密探君發現，這筆錢並非全部都可動用，其中涉及受限資金約83.8億元，賬上可動用的資金332億元，同比減少近26億元，跌幅7.2%。
財報數據透露：雅居樂截止6月底的一年內到期有息負債總額高達361億元，同比增幅2.2%，淨負債率81.3%，同比增加2.2個百分點，這裡同樣另有玄機。
雅居樂計算淨負債率，為何不直接除以“股權權益”呢？密探君查詢，雅居樂截止6月末涉及非控股權益近62.1億元，比去年期末增加9億元，更重要的是，涉及永續債融資餘額約131.5億元，比去年期末劇增逾48億元。
但這筆永續債雖是金融債務，但從財務角度被當做權益工具使用。據密探君計算，如果拋開永續債不計，雅居樂更為準確的淨負債率逾102%。上半年，永續債持有人應分配雅居樂淨利4.17億元。
◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）
◎ 編輯 | 密探君
時至今日，觀戰2019年樓市中期業績，隨著雅居樂“姍姍來遲”，號稱“華南五虎”的這5家房企目前已披露完畢。
除了“巨無霸”碧桂園可圈可點之外，其他幾家均略帶遺憾收官，營收和毛利均出現下跌，比如富力，繼續被打包收購來的萬達酒店所拖累，跨界投資華泰電動汽車“戛然而止”，合生創展卻混成一家規模百億的小房企。
看雅居樂，8月29日雅居樂公佈了2019年中期業績，披露格式和風格畫風大變。從業績指標看，用一個詞來形容即“有喜有憂”。上半年，雅居樂實現營業收入約271億元，同比漲幅12%，對應毛利82.2億元同比下跌31.6%，實現毛利率30.3%，同比下跌19.3%。
雖然毛利下滑逾三成，但雅居樂宣稱上半年實現淨利近59億元，同比漲幅37.7%，實現經營利潤近110億元，同比漲幅3.8%。密探君研究發現，該數據背後另有玄機。
從上表不難看出，在毛利較大幅度下滑以及銷售與行政總成本與去年同期基本持平的情況，雅居樂上半年經營利潤反而略有增加，最終對扮靚公司淨利潤起重大影響的就是其他非經常性損益，該項目收益淨額逾47.2億元，同比暴漲14倍。
細究上述其他淨收益來源，雅居樂上半年財報透露：一部分來自出售持股34%的非控股子公司，實現淨收入近30億元，一部分來自合營公司被整合到附屬公司旗下價值重估收益近5.8億元，還有一部分金融資產按市場價取得收益8.83億元。
上半年，雅居樂(包括並表、非並表以及品牌輸出等所有項目)實現總銷售收入582億元，完成全年目標的52%，預售均價1.343萬元/平方米，同比上漲1300元，去年同期則披露了並表及非並表總額465.5億元，未涉及品牌輸出類項目。就全年而言，雅居樂透露：2019年整個可售貨值逾2000億元，可售資源涉及134個項目。
就拿地儲備而言，雅居樂上半年新增儲備拿地28個，新增總建築面積預計近700萬平方米，平均樓面地價4200元/平方米，已預付土地款143.3億元，比去年同期增加約92億元。截止6月末儲備土地總建築面積3927萬平方米，其中涉及粵港澳大灣區915萬平方米，佔比23.3%。
實際上，密探君研究發現，影響雅居樂毛利較大幅度下滑的主要因素之一就是借款成本增幅顯著。上半年，雅居樂借款成本總額逾33億元，同比劇增近60%，加上匯率變動等因素，實際借款成本7.06%，同比增加0.8個百分點。
舉債成本劇增背後，無疑是雅居樂舉債規模增加。在當前境內融資收緊及境外發債成本走高之際，大家更關心雅居樂財務安全性。其對外宣稱，截止6月末公司現金及銀行存款總額近416億元。密探君發現，這筆錢並非全部都可動用，其中涉及受限資金約83.8億元，賬上可動用的資金332億元，同比減少近26億元，跌幅7.2%。
財報數據透露：雅居樂截止6月底的一年內到期有息負債總額高達361億元，同比增幅2.2%，淨負債率81.3%，同比增加2.2個百分點，這裡同樣另有玄機。
雅居樂計算淨負債率，為何不直接除以“股權權益”呢？密探君查詢，雅居樂截止6月末涉及非控股權益近62.1億元，比去年期末增加9億元，更重要的是，涉及永續債融資餘額約131.5億元，比去年期末劇增逾48億元。
但這筆永續債雖是金融債務，但從財務角度被當做權益工具使用。據密探君計算，如果拋開永續債不計，雅居樂更為準確的淨負債率逾102%。上半年，永續債持有人應分配雅居樂淨利4.17億元。
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