文/讀懂新三板蔡聖件
距離4月1日雄安新區規劃發佈，已經過去了整整4個月。
這4個月對大多數人來說，意味著吃瓜。而對處在風口上的雄安概念股來說，則意味著，如潮水般湧過來的錢。
錢的氣味吸引了源源不斷的逐利者，一場博弈開始了。公司控制人、中介機構和投資者參與其中，不斷下注，高潮迭起，等到塵埃落定的時候，已經悄悄完成了錢和籌碼的轉移。
新三板上總共有四隻雄安概念股；津海股份、澳森製衣、鬆赫股份和天宏股份。
鬆赫股份的股東們，在雄安新區設立兩個月後，便完成了的套現。公司4位股東以1.7元/股的價格，合計減持1720萬股。而這些減持的籌碼被以不可思議的價格——15元/股分散給買家，公司股東也從15人暴漲至86人。
起風了，大股東減持1720萬股
鬆赫股份早在2016年3月就已經掛牌新三板，不過一直沒有成交。雄安概念股雄起後，2017年4月18日，公司才完成了第一筆成交，當天總共只成交了1手1000股。
大風起於青萍之末。就是這看似不起眼的一筆成交，預示著風來了。先知先覺者已經在蠢蠢欲動。
次日，鬆赫股份暴漲85.19%，成交量放大到前一日的十倍，全天振幅達到61.73%。
一根大陽線，千軍萬馬來相見。從這一天開始，鬆赫股份這隻協議股，就被徹底點燃了，走出了驚心動魄的走勢。
讀懂新三板研究員注意到，從4月18日開始，截止8月3日，鬆赫股份股價翻了四倍多，區間漲幅高達418.58%，換手率更是高達56.26%。期間總共成交2222萬股，佔到總股本的17.84%。
而這2222萬股，絕大部分來自鬆赫股份實際控制人。根據公開資料，鬆赫股份總共有四名實際控制人，分別是臧濟水、臧會鬆、臧會豔、臧會利，臧濟水是其餘三人的父親。
2017年4月份之前，公司股權結構是非常簡單的，總共只有15名股東，其中六名是臧濟水家族成員，這六位股東總共掌握著95.53%的股份。公司股權高度集中。
博弈需要籌碼。在這期間四名實際控制人總共減持了1720萬股，佔公司總股本的13.76%：
臧會鬆作為公司第一大股東，年初持股數為4800萬股，半年報持股4060萬股，減持股數740萬股；
臧濟水是公司第二大股東，年初持股數1600萬股，半年報持股1200萬股，減持400萬股；
臧會利和臧會豔並列公司第三大股東，年初持股數都為1000萬股，根據半年報，分別減持330萬股和250萬股；
權益變動報告顯示，四人減持時間集中在2017年6月9日以及12日這兩天。成交明細顯示，出貨的價格非常統一，1.7元/股，對應市盈率為5倍。
按照1.7元的價格算下來，實際控制人套現2924萬元。
1.7元拿貨15元出貨，三家營業部是主力
大股東手中的1720萬股，被三個營業部集中接走了。
其中湘財證券瀋陽營業部是拿貨主力，一共接走980萬股；其次是海通證券石家莊師範街營業部，接走400萬股；海通證券保定東風東路營業部拿了340萬股。時間就集中在6月9日和12日兩個交易日。
之後，鬆赫股份二級市場成交就開始活躍了，股價迅速拉昇。這三個營業部，則成為主要的賣方。
剔除大股東賣出的1720萬股之後，賣出股票最多也最活躍的，是海通證券石家莊師範街營業部。
從6月28日開始，該營業部就在持續賣出，截止8月3日，已經成功賣出了113筆，每筆成交價格都為15元/股，平均每單成交股數為1.85萬股，成功賣出209萬股，總共套現金額3142萬元。
按照1.7元/股的拿貨價格，該營業部的買家，其實已經回收了全部成本，並且獲利2462萬元，手裡還有幾百萬股的存貨。
出貨量排在第二的湘財證券瀋陽營業部，一共賣出了100萬股。與海通證券石家莊師範街不同的是，這家營業部主要是大量出貨，只在6月12日發生成交，賣出價格為6.6元/股，套現金額660萬元。
這100萬股被4家營業部接走了，其中買入最多的是國泰君安證券上海九江路營業部，一共買入35萬股，這家營業部也是出貨最活躍的營業部之一。接手最少的招商證券股份有限公司武漢中北路證券營業部，買入14萬股。
出貨量排第三的是國泰君安證券上海九江路營業部，一共賣出了71萬股，因九江路營業部買入的節點較多，涉及不同價格，可能涉及多人，因此具體浮盈不好計算，不過從出貨價格來看，大都集中在15元左右，相信浮盈也不會少。
在這幾個營業部的共同努力下，鬆赫股份的股東人數也從年初的15名增加到86名。
值得注意的是，雖然成交價格大多數在15元左右，不過每個交易日的尾盤，都會有 1、2千股的買單將股價拉回到30元。
其實在減持1720萬股之後，臧濟水家族仍是公司的控股股東，公司的經營情況良好，單從業績上看，公司成長性並不弱，上半年業績出現爆發。
2016年業績暴漲1倍、夕陽行業、44倍市盈率，接盤者能收回投資嗎？
那麼對接盤的投資者來說，這筆投資划算嗎？ 我們來看公司具體情況。
鬆赫股份是一家生產蓄電池用的合金鉛的企業，2016年3月2日掛牌新三板，是雄安四傑中，唯一入選創新層從企業。
所謂合金鉛，是指以鉛為基材加入其他元素組成的合金。合金鉛廣泛應用於電解鋅、電解銅和蓄電池等行業，作為溼法冶金工藝中的應用陽極。
公司2017年上半年實現營業收入2.28億元，同比增加31.85%；淨利潤為1479萬元，同比增加114.95%。
業績爆發，跟鉛蓄電池行業的整頓不無關係。鉛蓄電池最大的問題就是生產過程中極容易產生環境汙染，為了解決鉛蓄電池汙染問題，2011年國家九部委在2011年對鉛蓄電池企業進行了一波整頓。
根據信達證券2012年研報，當時淘汰了大概71%的鉛蓄電池小企業，這次調整讓市場中的龍頭企業擁有了更大的市場份額，而鬆赫股份服務的風帆股份就屬於市場中的龍頭，傑世電池也不小。公司2016年營業收入大幅增加，主要就是增加了對這兩家企業的供應。
2015年，對天津傑世電池帶來的營業收入為8506萬元，2016年為1.55億元；
2015年對風帆股份帶來的營業收入為6393萬元，2016年達到了1.48億元，增長主要來自兩家公司。
雖然公司短期業績出現爆發，但是不可否認，鉛蓄電池已經是一個夕陽行業。目前受寵的是新能源電池，其中以鋰電池為代表，相比鉛蓄電池，鋰電池具有體積小、質量輕、工作電壓大、比能量大以及循環壽命長無汙染等特點。
根據東吳證券研報，目前鉛酸蓄電池憑藉技術相對成熟、成本相對低廉等優勢，在二次能源市場中仍處於主導地位，但隨著鋰電池行業的發展成熟，鉛酸蓄電池行業若不能提高產品性能，需求必然會受影響，從而間接影響本行業的需求。
實際上，隨著2016年鉛酸蓄電池行業被國家徵收4%消費稅，以及鉛價的持續上漲，鉛蓄電池企業的利潤空間正在被壓縮。
2016年中國化學與物理電源行業協會審核評定出了中國電池行業百強企業名單，百強榜前10名的企業中，共有9家涉及鋰電池生產，涉及鉛蓄電池生產的一共只有3家。而鬆赫股份的大客戶風帆股份就是A股公司，不過在2016年資產重組後，主營業務已不再是鉛蓄電池了。
而券商對鉛蓄電池行業的研究基本上也處於停滯狀態，根據choice數據顯示，從2013年至今，關於鉛蓄電池的行業研究報告只有3篇，而關於鋰電池的行業研究報告則多達127篇。
鬆赫股份主要客戶就是鉛蓄電池企業，並且非常依賴。2016年前五大客戶都是蓄電池企業，光五家企業帶來的收入佔總營收的比例達到了87%，而根據年報顯示，鬆赫股份的研發費用為零，也就是說鬆赫股份目前沒有研發新業務，那麼鉛蓄電池行業的前景就是鬆赫股份的前景。
而且按照成交次數最多的15元來算，鬆赫股份市盈率已經高達44倍，鬆赫股份未來的成長撐得起投資者給出的這個估值嗎？
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