本期投資提示:
Q1新能源車銷量整體下滑,但環比逐步改善,且乘用車和商用車分化明顯。Q1新能源車銷售54398臺,同比下降7.27%。其中,商用車銷售4699臺,同比下降76.5%;乘用車銷售49699臺,同比增加28.5%。乘用車、商用車出現分化主要因為在新補貼標準下,商用車在一季度需要進行大規模的車型調整。
Q1新能源汽車板塊表現分化明顯,零部件總體好於整車。總體看,我們重點關注的41家公司,營收同比增長16%、利潤同比增長15%。具體到各細分板塊,資源板塊鋰、鈷標的業績實現27%-800%大幅增長;供求平衡難以短期扭轉的銅箔和覆銅板板塊,Q1業績同比增50%以上;而正極、電解液、隔膜、電芯等競爭較激烈的環節均呈現冰火兩重天的格局,反應出一些企業已經在新國補政策調整後佔據了比較有利的地位,例如方正電機、藍海華騰等,都受益於市場份額增加;整車業績基本全部負增長,零部件則漲跌互現。
松下國內建廠利好有色金屬及鋰電材料等上游。國內鋰電材料及上游國際化程度高於中游的電池和下游整車,松下國內建廠利好有色金屬、鋰電材料等上游。
預計4月新能源產銷環比溫和增長,5月份迎產銷旺季。截止到25日,4月乘用車合格證數據超過萬,環比M3增長17%左右,考慮到合格證數據月末翹尾,我們預計4月新能源產銷環比降呈現溫和增長;5月乘用車開始步入旺季,疊加專用車逐步啟動和客車市場透支恢復,預計5月份開始新能源汽車步入產銷旺季。
投資建議:預計4月銷量溫和增長,5月產銷旺季。繼續建議配置“資源品+非降價標的+龍頭標的”組合。產業調研滷水、鋰礦供給剛性,基本沒有增量,下游回暖後鋰鹽5月漲價預期較強,推薦贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團;海外調研全球新能源汽車發展逐漸邁入高增長期,推薦確定性高的龍頭標的法拉電子(全球薄膜電容龍頭)、宏發股份(全球繼電器龍頭);非降價標的推薦華正新材(整車輕量化)、先導智能(鋰電設備)、杉杉股份(鋰電材料)、當升科技(正極材料)。