斑馬消費 任建新
8月20日晚間，小米集團披露2019年半年業績公告：1-6月，公司營業收入957.08億元，經調整淨利潤57.16億元。
斑馬消費 任建新
8月20日晚間，小米集團披露2019年半年業績公告：1-6月，公司營業收入957.08億元，經調整淨利潤57.16億元。
雖然營收大增並實現扭虧，但市場似乎對這份靚麗的財報並不看好。8月21日，小米集團收盤價8.96港元，當日下跌4.98%，相較於17港元的發行價，仍幾近腰斬。
智能手機增長停滯，小米靠提升手機平均售價，毛利率大幅提升；此前的盈利主力互聯網板塊，核心業務出現下滑，靠消費金融業務的增長才保住分部不崩；上市前後短暫上調研發投入之後，公司又在近兩個季度進行了削減……小米還是那個小米嗎？
手機銷量增長停滯
當手機出貨量增長停滯甚至下滑，成為一個全行業的危機時，小米集團（01810.HK）自然也無法例外。
2019年Q2，公司智能手機銷量3210萬部，根據Canalys的資料，在全球市場排名第四，市場佔有率為9.7%。今年上半年小米共銷售手機6000萬部，比上年同期少賣了30萬部。
當期，公司智能手機板塊的營業收入320億元，同比增長5.0%。銷量增長停滯而營業收入增長5%的主要原因是，小米手機的平均售價持續提升。
2019年Q2，小米智能手機單價在中國大陸和境外市場同比分別提升了13.3%和6.7%，平均售價為998.7元/部，而2018年Q2為每部952.3元。智能手機分部的毛利率由2019年Q1的3.3%增長至2019年Q2的8.1%。
最早以“性價比”打開市場的小米，近年手機單價一直在上漲。2015年-2017年，其智能手機平均售價分別為每部807.19元、879.92元和881.34元，如今上漲為每部998.7元；2019年Q2，公司旗下單價超過2000元的智能手機在總銷量中的佔比超過32.3%。
遊戲毛利率翻倍
小米說，公司硬件業務不賺錢，盈利主要靠互聯網業務。那麼，它的互聯網板塊發展如何呢？
2019年Q2，公司互聯網服務收入達到46億元，同比增長15.7%，該板塊的增長主要依靠金融和電商。
小米集團旗下金融業務主要包括消費貸款和供應鏈融資。2019年Q2，公司金融科技業務的收入達到7.92億元，同比增長62.7%。2019年上半年，公司旗下有品電商平臺的GMV達到38億元，同比增長113.9%。
儘管MIUI的月活躍用戶數從2018年6月的2.07億增長至2019年6月的2.79億，同比增長34.7%，但是，公司引以為傲的互聯網核心業務廣告和遊戲，均出現下滑。
2019年Q2，公司廣告業務收入25億元，同比下降0.6%；遊戲業務收入6.75億元，同比下降4.1%。因為優化遊戲分銷等原因，公司遊戲業務的毛利率從2018年Q2的30.2%提升為60.5%。
繼續加碼IoT業務
小米集團三大業務板塊中，智能手機和互聯網服務增長受限，IoT與生活消費產品業務成為公司旗下最主要的增長版塊。
2019年Q2，公司IoT與生活消費產品分部收入為149億元，較去年同期增長44.0%。
截至2019年6月底，IoT平臺已連接的IoT設備（不包括智能手機及筆記本電腦）數量約1.96億件，同比增長69.5%；擁有5件以上IoT平臺設備的使用者人數約300萬人，同比增長78.7%。
這與公司在銷售成本上的投入密切相關。2019年Q2，公司三大業務板塊中，智能手機和互聯網服務的銷售成本同比幾乎持平，而IoT與生活消費產品板塊同比增長41.2%。
你去逛一下小米之家就知道，小米集團的勢力範圍可以說是無孔不入。小米電視2019年上半年的出貨量穩居大陸市場第一，在全球市場也排進了前五。2019年上半年，米家空調出貨量達到100萬臺——超不過格力，便成為格力的對手。
2019年小米仍在繼續加碼IoT，年初斥資1.6億元在二級市場買入TCL集團0.48%的股份，並達成戰略合作，就是為了提升IoT戰略。
削減研發投入
互聯網寒冬，大公司們紛紛壓縮開支勒緊褲腰帶過日子，小米集團也是如此。對於公司來說，首當其衝的就是研發投入。
此前多年，公司因研發投入偏低，一直飽受詬病。2015年-2017年，公司研發投入分別為15.12億元、21.04億元、31.51億元，佔當年營業收入的比率分別為2.26%、3.07%、2.75%。這個研發投入水平跟聯想集團（00992.HK）差不多，跟華為等企業就不能比了。
上市前後，公司提高了研發投入。2018年Q1-Q4，公司研發投入分別為11.04億元、13.64億元、15.34億元、17.75億元，分別當期營業收入的3.21%、3.02%、3.02%、4.00%。
但是，最近的兩個季度，公司又逐步地削減了研發投入。2019年Q1和Q2，公司研發投入分別為16.51億元、15.56億元，佔當期營業收入的比率分別為3.77%和3.00%。