股價低迷怎麼辦？除了通過合作重組等種種方式釋放利好外，最有效的措施無疑是高管買入、上市公司回購了，官方及其利益相關方出手，往往意味著他們對自身的看好，不過，小米最近的動作讓人高呼看不懂。

二把手砸盤，公司買單？

8月20日，小米公佈了一份被雷軍大呼"超預期"的財報，2019年第二季度，該公司實現經調整淨利潤36.35億元，同比增長71.7%，超過市場預期的28.1億元。上半年，小米總收入957.1億元，同比增長兩成多，經調整後淨利潤為人民幣57.2億元，同比增長49.8%。

但當一些媒體忙不迭地叫好時，小米聯合創始人兼總裁林斌卻在隨後的三個交易日內，大舉拋售小米股票，累計出售了超過4131萬股，僅在8月21日一天就賣出了2671萬股，共套現約3.7億港元，引發軒然大波。

雖然官方將林斌的拋售行為與慈善行為關聯起來，想方設法弱化負面影響，但卻怎麼也阻止外界的看空心態。

小米股價連續走低，9月初一度創出歷史新低，下探至8.28港元，九個月時間內大跌36%，市值曾不到2000億港元，與最高時的5000億港元相比，足足跌掉了60%。

在接連下挫的股價面前，雷軍急了，近日，小米董事會宣佈將按照不超過120億港元的總價，不定期從公開市場回購股份，走到2019年股東大會屆滿時為目。在這個消息的刺激下，小米股價迅速回升，一度衝高至8.92港元。

然而，投資者在示好的同時，質疑聲也四起：高管拋售砸盤，上市公司犧牲全體股東的利益付出數十倍的代價買單是否合適？是否涉嫌利益輸送？動用120億這樣的天價進行回購是否比直接向股東分紅更好？

管理層不增持，看好前景均是空話！

中泰國際策略分析師顏招駿在接受北京商報採訪時表示，作為小米公司最核心的高管之一，林斌在業績後即拋售小米股份，這很難不讓人懷疑這位小米公司最核心的高管之一看空該公司未來表現。因此，新拋出的120億回購計劃與其說看好小米發展前景，不如說是為了穩定市場信心。

"如果管理層看好公司，應該親身增持股份，而不是用公司資金回購。"

事實上，這個龐大的回購計劃，正在給小米套上一個沉重的枷鎖。

中期財報顯示，截至今年6月底，包括限制性現金、短期銀行存款以及按公允價值計入損益的短期投資，小米現金儲備為511億元，實際現金及現金等價物只有349億元，但流動負債總額卻高達692億元，其中，應付款項488億，短期借款67億元，資產負債率已攀升至51%。

120億港元的鉅額回購計劃，幾乎佔小米現金資產的三分之一，如果剔除67億的短期借款，這個比例還將會進一步上升，在前幾年高歌猛進的時代，這或許算不上什麼難題，如今，雷軍和他的小米已經面臨一個完全不同的市場環境。

不久前，國際知名市場調研機構Canalys發佈了中國智能手機市場第二季度報告。該報告顯示，今年4-6月，國內手機市場總體出貨持續低迷，同比下降6%，總出貨量僅為9760萬，這已經是連續第九個季度的負增長。

除了華為以31%的年增長、3730萬臺的出貨量摘得中國智能手機市場的冠軍，市場份額創下過去八年以來最高的38%外，名列第二、三、四名的OPPO、vivo、小米同期出貨量均出現了萎縮，尤其是小米同比暴跌了20%。

現金流承壓，雷軍遭遇股東逼宮？

儘管雷軍已經在電視等產品上找到了新的增長點，但這些新的增長點很難在短期內產生規模性的回報，在進入每一個新的領域，小米仍然複製了一貫的低價策略，幾乎所有市場份額的取得都是低價傾銷換來的，看似很風光，實則甘苦自知。

眼下正是5G啟動的關鍵時間點，不算上三星、蘋果，華為、榮耀、OPPO、vivo等幾大直接競爭對手均在紛紛加碼5G產品，甚至更廣泛的物聯網解決方案，小米比以往任何時候都更需要充沛的運營資金，雷軍為什麼還要執意拋出這個飲鴆止渴的天價回購方案呢？比較接近真相的猜測或許是他感受到了大量來自機構投資者的壓力。

上市前，在雷軍要讓投資者翻一倍樂觀言論的刺激下，除了高通、順豐外，國開行、中國移動、中投、招商局集團、保利集團等一眾央企均加入到小米的基石投資者隊伍之中，進場時，各大投資機構以17港元/股的價格入場，在付出大把的真金白銀後，好不容易等到解禁時卻發現小市股價較上市時已經腰斬，被深度套牢，不僅大賺一把的希望完全泡湯，連保本的機會都沒有了，對於這些央企的負責人來說，顯然是很難交差的，他們最終必將這些壓力直接傳導到雷軍身上。

只是雷軍除了拿出這樣一個回購方案安撫一下各位金主外，又能做什麼呢？事實上，對於這個回購計劃最終的執行情況，業內人士並不看好，很可能又是一個雷聲大雨點小的伎倆，象徵性地回購一些股份後便偃旗息鼓，畢竟現實就擺在眼前。

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