'微芯生物爆炒出391億市值，366.52%漲幅讓機構驚呆，狂熱下估值約束全線失靈'
來源丨21世紀經濟報道 21財經APP
記者丨 張欣培 上海報道
編輯丨朱益民
“可以確定，幾乎所有現在從二級市場參與科創板的人都會輸的很慘，贏的是網下和網上打新的人。”知遠投資總經理柳正華如此直言。
8月12日，第三批科創板僅有的一隻個股微芯生物上市交易。
來源丨21世紀經濟報道 21財經APP
記者丨 張欣培 上海報道
編輯丨朱益民
“可以確定，幾乎所有現在從二級市場參與科創板的人都會輸的很慘，贏的是網下和網上打新的人。”知遠投資總經理柳正華如此直言。
8月12日，第三批科創板僅有的一隻個股微芯生物上市交易。
毫不意外，猛遭爆炒。當日開盤，微芯生物就以511.85%的漲幅創下了科創板開盤漲幅的最高紀錄。截至收盤，微芯生物報收95.31元/股，漲幅366.52%。換手率80.76%。動態市盈率PE高達1116倍。
瘋狂漲幅讓機構人士驚呆，中籤者開盤馬上賣出成為了最優選擇。有機構人士直言，對於首日即大幅度透支未來市值成長空間的標的，僅能以“冷淡”對待。
“可以確定，幾乎所有現在從二級市場參與科創板的人都會輸的很慘，贏的是網下和網上打新的人。”知遠投資總經理柳正華如此直言。
在這場博弈中，火中取栗者最終能否全身而退。
爆炒出的391億估值
招股書披露，微芯生物是國內少數具備核心原創能力的新藥研發企業，擁有自身核心藥物發現技術平臺，產品管線豐富，研發團隊專業水平出眾。
“微芯生物的主打產品是具有突破意義的國產自主藥品西達本胺，目前在國內沒有競爭對手，這也是在IPO首日開盤市盈率能超過千倍的一個重要原因。”丹陽投資首席投資官康水躍表示。
根據披露，微芯生物2017年營收同比增長29%，2018年為35%；2017年淨利潤同比增長24%，2018年為21%。今年上半年實現歸屬母公司股東淨利潤1751萬元，基本與去年同期持平。
“且不說淨利潤的增長率低於營收增長率，這個成長性水平在所有A股裡雖然還不錯，但在生物醫藥股裡是相當普通的一個存在。”丹陽投資首席投資官康水躍表示，主要原因是該公司的團隊結構屬於強研發、弱運營的類型。
從整體來看，微芯生物是家值得投資的企業，但絕不是在當前的股價水平。
“公司是原創新藥研發企業，在市場上具有稀缺性，疊加今日僅有一家公司科創板上市，容易被資金追捧，目前股價漲幅365%，我認為股價偏高。”天和投資醫藥研究員徐建向記者表示。
“80.76%的高換手率，再結合現在估值和股價，相對高位成交量放大，主力派發的意願很明顯，可見參與打新機構賣出慾望強烈。就算後續再漲，該股已經明顯走出了脫離基本面的博弈行情。”私募排排網研究員李大江表示。
微芯生物的估值已大大超出預期。
“不管是PEG還是PE、PB，還是其他估值方法，IPO首日就刷新了科創板開盤漲幅紀錄，在同行業裡做比較，已經大幅高估。”康水躍指出。
“估值角度來看，微芯生物1115.85倍的動態市盈率已經遠遠高出了免疫治療行業整體和同行業其它公司的動態市盈率水平，這種高估值嚴重透支了未來很多年的成長性，短期一定會帶來劇烈震盪。”李大江向記者表示。
截至8月12日收盤，微芯生物的總市值已經達到了391億元。但此前券商給出的估值報告中對微芯生物的最高估值也不超過百億。
光大證券按照絕對估值與相對估值，給出的合理估值範圍在86-95億元；國金證券給出的估值空間是74-86億元；西南證券給出的估值範圍是71-88億元，國泰君安給出的合理估值在68-89億元之間，國盛證券估值空間在77-85億元之間。
天和投資醫藥研究員徐建給出的合理估值是80-90億元。“公司主要產品和研發管線為西達本胺、西格列他鈉、西奧羅尼，在相關治療領域均有極大競爭力，按照DCF估值法，公司合理估值約為80-90億元。”徐建表示。
遠離科創板爆炒
來源丨21世紀經濟報道 21財經APP
記者丨 張欣培 上海報道
編輯丨朱益民
“可以確定，幾乎所有現在從二級市場參與科創板的人都會輸的很慘，贏的是網下和網上打新的人。”知遠投資總經理柳正華如此直言。
8月12日，第三批科創板僅有的一隻個股微芯生物上市交易。
毫不意外，猛遭爆炒。當日開盤，微芯生物就以511.85%的漲幅創下了科創板開盤漲幅的最高紀錄。截至收盤，微芯生物報收95.31元/股，漲幅366.52%。換手率80.76%。動態市盈率PE高達1116倍。
瘋狂漲幅讓機構人士驚呆，中籤者開盤馬上賣出成為了最優選擇。有機構人士直言，對於首日即大幅度透支未來市值成長空間的標的，僅能以“冷淡”對待。
“可以確定，幾乎所有現在從二級市場參與科創板的人都會輸的很慘，贏的是網下和網上打新的人。”知遠投資總經理柳正華如此直言。
在這場博弈中，火中取栗者最終能否全身而退。
爆炒出的391億估值
招股書披露，微芯生物是國內少數具備核心原創能力的新藥研發企業，擁有自身核心藥物發現技術平臺，產品管線豐富，研發團隊專業水平出眾。
“微芯生物的主打產品是具有突破意義的國產自主藥品西達本胺，目前在國內沒有競爭對手，這也是在IPO首日開盤市盈率能超過千倍的一個重要原因。”丹陽投資首席投資官康水躍表示。
根據披露，微芯生物2017年營收同比增長29%，2018年為35%；2017年淨利潤同比增長24%，2018年為21%。今年上半年實現歸屬母公司股東淨利潤1751萬元，基本與去年同期持平。
“且不說淨利潤的增長率低於營收增長率，這個成長性水平在所有A股裡雖然還不錯，但在生物醫藥股裡是相當普通的一個存在。”丹陽投資首席投資官康水躍表示，主要原因是該公司的團隊結構屬於強研發、弱運營的類型。
從整體來看，微芯生物是家值得投資的企業，但絕不是在當前的股價水平。
“公司是原創新藥研發企業，在市場上具有稀缺性，疊加今日僅有一家公司科創板上市，容易被資金追捧，目前股價漲幅365%，我認為股價偏高。”天和投資醫藥研究員徐建向記者表示。
“80.76%的高換手率，再結合現在估值和股價，相對高位成交量放大，主力派發的意願很明顯，可見參與打新機構賣出慾望強烈。就算後續再漲，該股已經明顯走出了脫離基本面的博弈行情。”私募排排網研究員李大江表示。
微芯生物的估值已大大超出預期。
“不管是PEG還是PE、PB，還是其他估值方法，IPO首日就刷新了科創板開盤漲幅紀錄，在同行業裡做比較，已經大幅高估。”康水躍指出。
“估值角度來看，微芯生物1115.85倍的動態市盈率已經遠遠高出了免疫治療行業整體和同行業其它公司的動態市盈率水平，這種高估值嚴重透支了未來很多年的成長性，短期一定會帶來劇烈震盪。”李大江向記者表示。
截至8月12日收盤，微芯生物的總市值已經達到了391億元。但此前券商給出的估值報告中對微芯生物的最高估值也不超過百億。
光大證券按照絕對估值與相對估值，給出的合理估值範圍在86-95億元；國金證券給出的估值空間是74-86億元；西南證券給出的估值範圍是71-88億元，國泰君安給出的合理估值在68-89億元之間，國盛證券估值空間在77-85億元之間。
天和投資醫藥研究員徐建給出的合理估值是80-90億元。“公司主要產品和研發管線為西達本胺、西格列他鈉、西奧羅尼，在相關治療領域均有極大競爭力，按照DCF估值法，公司合理估值約為80-90億元。”徐建表示。
遠離科創板爆炒
從首批科創板個股上市開始，每隻個股上市初期都遭到了爆炒。熱炒之瘋狂，已遠超想象。但在這場博弈中，機構或正在全身而退，遊資、小散則成了火中取栗者。
根據記者採訪瞭解到，多數機構對科創板個股選擇避而遠之。一些打新中籤的機構上市開盤立即拋售，尚未參與的機構也明確表示初期不會考慮。
多位機構人士認為，科創板當前是一個投機博弈的市場，研究基本面沒有任何意義。
飛旋投資總經理陳旋向記者表示，對於科創板上市公司動輒數百甚至上千倍的市盈率，已經和上市公司本身質地無關，反應的是股民們非理性的投資心態。
“科創板的走勢完全脫離了基本面，研究基本面沒有任何意義。”知遠投資總經理柳正華指出，這就像15年那些研究創業板的公司報告現在看都是垃圾，很多研究員因此被淘汰出市場。
“現在參與科創板與當時的創業板沒有任何區別。可以確定，幾乎所有現在從二級市場參與科創板的人都會輸的很慘，贏的是網下和網上打新的人。”柳正華表示。
“建議對科創板採取觀望態度，或少量資金短線博弈。科創板中有一些優質個股，但估值水平太高，暫時不建議長期持有。”陳旋表示。
康水躍也向記者明確表示，作為機構投資者，並不會參與此類炒作。“對於首日即大幅度透支未來市值成長空間的標的，我們僅能以‘冷淡’對待。”其表示。
不過，康水躍也指出，隨著科創板整體的賺錢效應有所下降，轉而出現局部虧錢效應，炒作風氣或有所收斂。