北京時間6月23日消息，摩根大通今天發佈研究報告認為，廣電總局要求微博等公司暫停視聽節目服務不會對微博的運營帶來實際影響，建議逢低買入。摩根大通維持對微博2017年12月的目標股價90美元不變。
以下為報告全文：
6月22日，中國新聞出版廣電總局要求地方監管部門採取措施，暫停多家公司（包括微博、鳳凰新媒體和AcFun）的視聽節目服務，原因是這些公司缺少互聯網視聽節目牌照，以及發佈的某些評論類節目內容違反了政府監管規定。
摩根大通的觀點：
媒體報道中的風險很可能不會給運營造成實際影響，逢低買入。
牌照的適用範疇：評論類節目，以娛樂為導向的內容不在範圍內
對於視頻廣播服務的監管，中國有兩種類型的牌照。其一是由廣電總局頒發的視聽節目牌照，主要用於管理評論類節目（通常包括政治、軍事和社會類節目）。另一個是由中國文化部頒發的網絡文化經營牌照，主要用於管理以娛樂為導向的節目，例如達人秀。微博持有文化部頒發的牌照，因此以娛樂為導向的內容不會受到影響。
關於牌照的規定瞄準內容製作者，而不是發佈者
微博是社交媒體平臺，其大部分內容都來自第三方（例如個人用戶、企業、媒體，以及大量的政府官方帳號和政府媒體帳號）。從這方面來說，微博有義務監督並審查其平臺上傳播的內容。在對此次事件的簡短迴應中，微博表示，上傳評論類視聽內容的用戶應當獲得廣電總局的牌照，但上傳非評論類節目則不會受到影響。
最終結果可能是什麼？
類似的問題常常發生在中國互聯網行業，包括搜索、網遊和直播等領域。解決這類問題的通常做法是：政府首先要求平臺刪除相關內容，隨後平臺會宣佈進行徹底的內容審查和更嚴格的監控。通常情況下，內容的製作會更趨於娛樂化，因為這不會對盈利造成顯著影響。
政治敏感內容並非大型在線媒體平臺的關鍵流量來源
因此，即使微博和鳳凰新媒體遵照政府通知在短期內收緊對內容的審查，我們也不認為流量將會受到嚴重影響。過去幾年，隨著政府對在線媒體內容監管的日漸加強，我們認為，在中國的網絡空間，政治敏感內容已經明顯減少。尤其需要指出，我們認為，微博的流量驅動力以及對用戶的吸引力，正在從由意見領袖主導轉向由興趣娛樂內容主導。對意見領袖來說，通過微博獲得收入的能力不僅促使他們製作更能吸引用戶的內容，也導致他們不願發佈具有政治敏感性的內容。
儘管視頻廣告佔廣告營收的18%，但此次事件對營收造成的影響可能很小
關於來自視頻業務的18%廣告營收，1）某些來自於消息流廣告，沒有關聯至任何視聽內容；2）對於關聯至視聽內容的廣告，我們認為絕大部分來自娛樂類內容。因此我們認為，此次事件對於微博營收的影響不大。
投資主題
我們重申此前的觀點，即微博將繼續受益於社交媒體內容消費的增長，這將推動微博在廣告市場份額的上升。此外，微博正開拓基於興趣的內容流和短視頻服務。我們認為，這有助於推動用戶的參與，以及廣告位的變現。我們預計，微博2017年和2018年網絡廣告營收將出現強勁增長，同比增幅分別達到59%和54%。這是由於：1）因為使用量和廣告加載率的上升（目前為4%至5%），廣告位的數量將變多；2）廣告價格的上漲（相對於其他平臺，微博視頻廣告的價格存在折扣）。
估值
我們維持對微博2017年12月的目標股價90美元不變。這基於2017年非美國通用會計準則每股收益1.65美元，2017至2019財年每股收益的年複合增長率60%，以及市盈增長比（PEG）0.9倍。我們將PEG作為主要估值方法，這可以同時衡量盈利能力和增長前景。
我們的目標股價相當於2017年前瞻市盈率54倍，2018年前瞻市盈率31倍。