偽白馬股之網宿科技：10個月跌53% 成長邏輯被證偽

141位投資顧問已告知網宿科技(300017)後市如何操作

導語：作為創業板中的白馬股，網宿科技(300017,診股)的股價一直是市場關注的焦點，自2012年12月開始，網宿科技用時14個月，股價從13.52元漲到141元，奪得A股第一高價桂冠，但隨著CDN行業“價格戰”的打響，新興CDN服務商相繼入局，網宿科技迎來了市場的踩踏。自2016年8月至今，網宿科技股價不斷下跌，跌幅達53%（復權）。

一、網宿科技迎來市場“踩踏” 股價10個月暴跌53%

網宿科技成立於2000年1月，主要業務是向客戶提供全球範圍內的內容分發與加速（CDN）服務、互聯網數據中心（IDC）服務及雲服務整體解決方案，作為A股唯一從事CDN（內容分發網絡，即互聯網加速）的公司，2012年12月4日至2014年2月19日，網宿科技用一年多點的時間，股價從13.52元漲到141元，漲了10倍多，並超越貴州茅臺(600519,診股)成為當時的A股“一哥”。不過，自2016年8月起，網宿科技股價開始不斷下跌，至今已跌至11.24元/股，跌幅達53%。

二、網速科技的輝煌：曾用時14個月奪得第一高價股桂冠

網宿科技漲勢最好的一段時間是 2012年12月4日至2014年2月19日，一年零兩個月的時間，股價從13.52元漲到141元，漲了10倍還多，並超越貴州茅臺成為當時的A股“一哥”。走到這一步，網宿科技經歷了“三級跳”：

第一跳是在2012年12月4日。當日，該股曾一度下探至13.52元/股的低位，但也正是從這一天起，網宿科技開始了長達7個月的“跳高運動”，這種狀態一直延續到了2013年7月5日。該期間，網宿科技的股價一直穩穩地小幅上升，但漲幅卻累計高達178.84%，達到37.7元/股。究其上漲動因，良好的業績無疑是一個重要支撐：當年1月22日，網宿科技發佈了2012年度的業績預告，淨利潤超過1億元，同比增長60%~90%；同年4月，該公司又發佈了利潤分配方案，擬每10股派送2元（含稅）。另外，在此期間，網宿科技還推出了幾項創新產品，包括備受市場關注的ECB（電子密本模式）在線雲備份解決方案、CDN網絡加速平臺技術升級等。

第二跳是在2013年7月8日，當日股價開始連續出現大幅上漲行情。刺激這一波行情最直接的原因還是業績。當日，網宿科技發佈了2013年上半年的業績預告，扣除非經常性損益後的淨利潤同比增長78%~115%，遠遠超出了市場預期。隨後證券機構紛紛發研報表示看好，該股也因此接連收出陽線，並不時伴有漲停。網宿科技的這種上升狀態一直保持到了2014年1月20日，而這一日，該股收盤價已達到了91元/股。

第三跳是在2014年1月21日。從當日開始至2月19日，10個交易日累計上漲47.26%，並一舉創下134.01元/股的歷史新高，站上當時A股第一高價股的位置。1月21日，中國互聯網發生了一件大事——全國出現大面積DNS（域名系統）服務器故障，大量網站無法正常訪問，市場傳言是有可能被海外黑客攻擊，這敲響了互聯網安全的警鐘。受此刺激，作為中國本土互聯網CDN及IDC的領先企業，網宿科技隨即受到市場的熱捧，股價順勢大幅衝高，進而成功超越貴州茅臺。

三、CDN行業“價格戰”打響 網宿科技業績增長出現急剎車

在外界看來，網宿科技股價大跌的原因，與其業績增速放緩密不可分。事實上，隨著近年來CDN業務的爆發，不僅傳統CDN運營商在通過加快網絡建設和節點佈局，一批互聯網巨頭也紛紛湧入CDN市場，面對絡繹不絕的新進入者，CDN行業的“價格戰”已經打響，而作為國內CDN市場龍頭的網宿科技，則成為了互聯網CDN運營商必然的競爭對象。在技術和價格被顛覆之後，網宿科技的業績增長自然出現增速放緩“急剎車”。

2017年3月13日，網宿科技發佈了2016年年度報告，報告期內，公司實現營業收入44.47億元，比上年同期增長51.67%；營業利潤12.47億元，比上年同期增長53.06%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤12.50億元，比上年同期增長50.41%。從表面上看，網宿科技的利潤增長不錯，但實際上，公司近年來的業績增速已經放緩。網宿科技歷年發佈的財報顯示：2013年公司淨利潤為2.37億元，同比增長128.55%；2014年公司淨利潤為4.84億元，同比增長為104%；2015年公司淨利潤為8.31億元，同比增長降至72.10%；而2016年，公司淨利潤12.50億元，增幅進一步下降為50.41%。

此外，3月13日網宿科技發佈的2017年第一季度業績預告顯示，報告期間內，公司預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.69億元~2.42億元，比上年同期變動為-30%~0%。對於淨利潤同比下降的原因，公司解釋稱，“2017年第一季度，國內CDN市場競爭激烈，市場價格明顯下降，從而導致公司毛利率下降。”

網宿科技董事長劉成彥在3月14日的2016年業績交流電話會議上也表示，公司這次的業績預告數據確實和以前不太一樣，不理想，出現了業績下滑。目前的CDN行業和前幾年不一樣，前幾年參與者較少，現在有很多新的公司加入這個行業，風險投資也加大了投入，行業處於熱鬧的狀態，競爭也更加激烈。在這種情況下，市場價格出現較大的調整，公司也調整了產品價格，公司毛利率水平有較大的下降，導致整個公司的利潤下滑。

四、網宿科技轟然倒下 業內人稱發力海外CDN市場也暫不會改變大局

面對國內CDN行業的激烈競爭，網宿科技也開始發力海外CDN市場和雲計算業務，力圖重新樹立自己的技術和市場地位。在網宿科技看來，通過收購有利於上市公司推進國際化進程，並能通過發揮上市公司與標的公司的協同效應，提升上市公司未來的盈利能力。但有不願具名的業內資深人士指出，網宿科技無論是發力海外CDN還是投資雲計算市場，其方向都是對的。但是，海外業務短期內不會給網宿科技的收入、利潤帶來太大的變化，因為截至目前，網宿科技的海外業務營收佔比太少了。曾經的A股第一高價股到現今的轟然倒下，背後都是小股民的血淚史，至於網宿科技是否還能走上巔峰，還需再看。

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