MSCI迴應！週二尾盤異動到底怎麼回事？下次何時大幅調倉？MSCI這樣回答市場關切六大問題

外資已經成為A股市場不可忽視的一股力量。

5月31日，北向資金再度淨流出5.49億元，整體來看，5月份北向資金淨流出536.73億元，創歷史最大月度淨流出紀錄。5月份18個交易日中，僅有2天淨流入。

受此影響，A股5月份整體呈現震盪走勢，滬指跌破2900點關口，累計下跌5.84%，創去年10月份以來最大閱讀跌幅。

值得注意的是，5月28日收盤，MSCI第一階段擴大納入A股的決定正式生效。當日A股市場，出現了尾盤狂拉現象，引發市場多方關注。5月30日，MSCI在北京舉行媒體圓桌會，MSCI執行董事、中國區研究主管魏震就相關問題進行了解答。

問題一：5月28日尾盤出現的異動是怎麼回事？

魏震：5月28日MSCI指數調整生效，指數基金集體調倉引發A股尾盤異動，這是指數調整生效日的正常反應。指數調倉的時候，大部分指數基金有被動配置的需求，一般是在尾盤發生的。因為指數設計的時候是以尾盤價計算，所以它必須要在尾盤進行消納。

國際情況是在尾盤流動性做了生態系統，目前中國A股也在改善。

問題二：2019年8月份的第二次權重提升，會做哪些調整？

魏震：調整主要是反映市場的一些發展，MSCI有一年四次調倉，每半年是大型調倉，發生在5月跟11月，2月和8月是季度性投資，是小型的調倉。

5月和11月要做的事情是，把我們方法論的所有內容，根據當時市場的數據，計算一遍，因為這是大型的計算，所以調倉的規模會大很多。

對於8月和12月季度性調倉，這種調倉規格性會相對較少。

調倉只會是反映一些比較大規模的變動，比如大規模的IPO、市值幅度出現比較大的變動、大盤股轉成中盤股，或者是有些不符合流動性要求的股票，我們需要剔除不符合條件的股票。

問題三：初始納入後，市場出現了哪些變化？

魏震：自MSCI宣佈納入中國A股以來，有超過5600個新開設的滬港通／深港通賬戶，香港特別獨立戶口開戶數上漲330%至2019年2月的7304個，北向資產管理規模增長160%至2019年2月的9100億元，北向投資組合總值增加了840億美元。

我們很高興的看到，中國市場開放進程不斷深化。包括將QFll和RQFll合併為單一方案，簡化資格要求，同時擴大投資範圍；2018年取消了20%的月度QFll和RQFll資本贖回限制；停牌數量降至歷史最低水平；非衍生金融產品的預審批條件被廢除等。

據我們觀察，自2018年底以來，每日停牌平均少於20次。

問題四：外國投資者如何看待A股市場？

魏震：實際上，外國投資者對中國A股缺乏瞭解，不清楚有哪些投資方式，在這方面，MSCI做了大量的外國投資者投資教育工作，使其瞭解中國市場存在哪些投資機會，以及公司和行業的發展情況。

全球投資者對中國的股票還是處於低配的狀況，如果看新興市場指數，中國已經佔到30%以上，即使是這樣，國際投資者配置還沒有達到這個水平，因為不夠了解，外國投資者會認為為什麼要花這麼大力氣去開戶，他們對這樣的投資方式不理解，覺得A股風險確實比較大，指數的回報也沒有體現，因此，我們還需要做大量的投資者教育工作。

問題五：未來是否會進一步增加A股權重？

魏震：我們在諮詢過程中，大家對20%權重的決策幾乎是一致同意的。對於下一步提升權重肯定幅度會更大，不會是20%提升至25%這樣的小幅度。

如果權重超過20%，大家可能有出現不同的反饋，有一系列的問題需要解決。

問題六：對於進一步納入，中國市場仍需做哪些改善？

魏震：若使中國A股在MSCI指數的權重超過20%，國際投資者強調，未來中國仍需解決一些准入問題。

一是，需要提供更多對衝和衍生品選擇，上市期貨和其他衍生品的缺乏導致投資者難以大規模納入A股或管理其風險；

二是，中國A股的結算週期較短，因此帶來一定的營運風險及跟蹤挑戰。這一風險隨著A股權重和被納入股票數量增加將變得更大；

三是，中國境內股票與滬深股通交易假日不同，造成投資障礙；

四是，建立可行且有效的綜合交易機制對幫助交易執行和降低營運風險至關重要。

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