富凱摘要：面對非標年報，不能坐視不管，後面還有債務違約，幸虧跑得快。

作者|歐文，微信公眾號：富凱財經（ID：fukaicaijing）

在投資者連續兩次同意將回售資金到賬日延期後，金洲慈航仍未到期完成兌付“17 金洲01”的本息共計1.3988 億元，正式宣佈債券違約。據富凱財經瞭解，這是金洲慈航當前處於存續期內的唯一公司債，並於年初剛剛將債券票面利率上調210個基點。

提高利率也無法挽回投資者的心，足見公司償債能力有限和投資者對公司未來的信心不足。從公司年報來看，金洲慈航在2018年經營活動產生的現金流量淨額驟降354.49%，由2017年的11.94億元下降為-30.38億元。其流動比率僅為0.79， 且呈現繼續下降的態勢。

與此同時，雖然公司截至2018年末擁有貨幣資金16.69億元，但是因抵押、質押或凍結等原因，高達14.83億元貨幣資金的資產權利受限，佔到貨幣資金總額的83.9%。公司目前也只能寄希望與推進轉讓豐匯租賃股權來籌措資金，緩解流動性壓力。

投資者“寬容”仍等來債券違約

公告顯示，“17 金洲01”的期限為3年期，附債券存續期內的第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

在今年2月，公司發佈公告稱，將本次債券存續期後1年票面利率由6.90%上調至9.00%，並在存續期後1年固定不變。即使如此也無法挽回投資者對公司的信心。隨即投資者全部選擇了進行回售申報，回售金額本息合計5.56億元。

雖然後期在雙方協商後，投資者撤回了80%的回售申請，但是面對剩下僅2成的回售金額，金洲慈航仍然無力支付。

接下來看一下公司的負債情況，當前，公司負資產負債率明顯高於行業均值。數據顯示，金洲慈航資產負債率為81.244%，而同行業均值為62.36%。

根據最新年報，截至2018年末，公司流動負債合計高達202.29億元，其中短期負債為94.55億元，一年內到期的非流動負債達24.46億元。而公司在去年末貨幣資金僅不足2億可正常使用。

對於“救命稻草”豐匯租賃股權轉讓一事，公司最新公告稱，本次重大資產重組方案的相關內容正在積極磋商、論證和完善中，尚存在較大不確定性。

年報非標、兩獨董反對後辭職

作為“金葉珠寶”母公司，金洲慈航在2018年實現營業收入104.8億元，同比減少10.41%，淨利潤虧損28.47億元。其中壞賬損失高達14.06億元，商譽減值4.98億元。

從分地區業務來看，全國僅華南、華中兩地區實現營業收入增長。剩餘的地區營業收入均為下降，其中東北地區更是驟降99.87%、華北地區降幅為66.15%，華東地區降幅為55.11%，西南地區降幅為35.20%，西北地區降幅為3.64%。

同樣是商譽問題，公司收購豐匯租賃形成的商譽36.6億元，報告期共計提減值準備18.6億元。會計師未能獲取公司計提減值充分、適當的審計證據，無法判斷該等資產減值計提是否合理。

在2018年年報中，金洲慈航同樣特意提示該項風險。年報稱，公司收購完成豐匯租賃後，確認了較大額度的商譽。雖然公司與本次重組的交易對手簽訂股權轉讓合同時約定了豐匯租賃未來三年的業績承諾標準及補償措施，可在較大程度上抵補可能發生的商譽減值損失金額。然而，若豐匯租賃未來經營中不能較好地實現收益，收購豐匯租賃90%股權所形成的商譽則將存在較高的減值風險，從而影響公司的當期損益。

根據會計師意見，受內外部環境影響，豐匯租賃在報告期已經出現經營業務下滑，部分長期應收款及委託貸款逾期的情況。具體來看，2018年融資租賃業務營業收入為8.94億元，同比下降66.56%。

同樣被給出非標準審計意見的還有無法判斷金洲慈航黃金類存貨賬面餘額37.36億元的記錄與實際數量及金額是否一致；無法判斷金洲慈航“關聯方關係及其交易”披露的完整性。

鑑於此，在審議《2018年年度報告》時，金洲慈航的三名獨董及一名董事投出了反對票和棄權票。

同樣，對於今年一季報，三位獨董仍然投了棄權票。季報顯示，金洲慈航報告期內實現報告期內實現營收5.89億元，同比下滑86.43%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損8.05億元，較上年同期由盈轉虧。

隨即，連續投出反對票和棄權票的獨董夏斌、胡鳳濱於本月初提出辭職。而今年以來，公司高管變動頻頻，董事何小敏、副總裁童朝方、總工程師劉開才相繼辭職。

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