導讀：近來環保標準提高，環保不達標企業被關停造成供應端緊縮。PVC、燒鹼、水合肼價格大幅上漲，這一因素導致天原集團的業績改善具有確定性。招商有色首席劉文平認為，天原集團長期屬於關注度較低的一隻股票，但其實有很多超預期的因素值得關注。
預計三季報超預期
天原集團的主業是氯鹼化工，不屬於有色金屬行業。氯鹼化工主要是做PVC、燒鹼、水合肼這些化工產品。近來環保標準提高，環保不達標企業被關停造成供應端緊縮，使得三個產品的價格大幅上漲，這一因素導致公司的業績改善具有確定性。
2016年公司的業績預測是1個億以上的淨利潤，預計公司完成業績的概率相當高。公司半年報預計三季度6000至8000萬的利潤，然而目前PVC的價格比出半年報時候的價格高出很多，我們預計三季報會超預期。隨著後續氯鹼化工產品的價格繼續上漲，公司業績可能會有繼續改善。
天原集團有哪些值得注意的亮點？
公司主業方面，目前有40萬噸PVC的產能和產量，還有30萬噸的燒鹼產能，水合肼有3萬噸產能，主業產能的總量較大，而漲價因素帶來業績的大幅改善也可以支撐公司目前90億的市值水平。
除了主業之外，關注天原集團還有另外一個重要因素。從其公佈的半年報來看，有一個在建工程部分提到公司擁有五萬噸的碳素電極工程，總投資6個億左右，目前已經投資5個多億。公開網站也表明公司正在做鋰電池負極材料的試生產，說明公司的石墨化環節已經沒有問題。
碳素電極與石墨電極主要有兩大區別：一是成型方式有區別，石墨電極是擠壓成型，而碳素電極是震盪成型；第二個區別在於石墨電極有石墨化環節，而碳素電極沒有石墨化環節。而天原集團目前已經有石墨化環節，可以認為它目前已經具備石墨電極生產方面的部分能力。
石墨電極價格從4月份的一萬八漲到最近的二十萬，而行業價格預計到明年上半年還可以維持，明年下半年需要判斷需求和供應的匹配程度，預計也有很大可能性維持高位。天原集團五萬噸的碳素電極產能對後續盈利能力的作用值得關注。
當然，目前天原集團的碳素電極產線還未投產，具體是否投產以及是否會生產石墨電極，還有待公司公告。
目前，天原集團跟國光電器合作，準備擴充2萬噸左右正極材料的產能，這一塊明年可以有所期待。公司氯化法鈦白粉的項目有5000噸的規劃產能，氯化法鈦白粉現在只有杜邦能做，而天原集團在這一領域有較多的積累，如果能生產出氯化法鈦白粉，那麼後續應該可以享受比較高的估值。
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