'依靠C端流量崛起的互聯網券商“富途證券”，也開始講起了B端新故事 | 看財報'
圖片來源：視覺中國
大約十年前，騰訊18號老員工李華有感於港股證券市場的較差的產品體驗和複雜的交易流程，決定著手創業。直至今年3月，互聯網券商富途控股登陸納斯達克。
近日，富途發佈上市以來首份半年報。透過這份新財報，或許能夠讓外界瞭解互聯網券商平臺生存的機遇與挑戰。
財報顯示，二季度富途營收同比增長39.6%達2.599億港元（3330萬美元），毛利同比增長55.9%達1.961億港元（2510萬美元），非美國通用會計準則下（Non-GAAP）實現淨利潤5920萬港元（760萬美元），同比增長121.7%。
在其他關鍵指標方面：2019年二季度新增開戶數為6.65萬人。總開戶人數61.5萬，同比增長64.7%。有資產客戶數同比上升50.5%至16.5萬。總註冊人數610萬，同比增長26.5%。
對比富途證券上個季度的財報數據來看，其環比增速表現尚可。一季度其營收2.364億港元（3010萬美元），毛利1.752億港元（2230萬美元），非美國通用會計準則下（Non-GAAP）實現淨利潤4930萬港元（630萬美元）——淨利潤環比增速超20%。
分業務來看，在這個季度，富途證券的營收仍主要來自於兩大板塊——交易佣金及手續費業務達1.223億港元（1570萬美元），利息收入達1.139億港元（1460萬美元）。
對於富途證券來說，這兩大板塊業務的營收，與赴美港股的IPO企業數量跟註冊用戶的增長息息相關。
因此，富途的隱憂在於，國內企業境外上市的潮起潮落會影響到富途證券業務營收的一部分增長。
在這一背景下，to B業務的重點財務數據顯得更加值得關注。
財報顯示，二季度富途的其他收入為2360萬港元（300萬美元），這項業務的同比增速達到159.3%。這裡的“其他收入”主要是指企業服務業務，包含了B端企業客戶的IPO承銷及ESOP（員工持股計劃）託管服務收入。
同時在二季度，富途還推出了企業服務新品牌“富途安逸（FUTU I & E）”，並且強調“這也將是未來富途發展的重要方向之一。 ”
"圖片來源：視覺中國
大約十年前，騰訊18號老員工李華有感於港股證券市場的較差的產品體驗和複雜的交易流程，決定著手創業。直至今年3月，互聯網券商富途控股登陸納斯達克。
近日，富途發佈上市以來首份半年報。透過這份新財報，或許能夠讓外界瞭解互聯網券商平臺生存的機遇與挑戰。
財報顯示，二季度富途營收同比增長39.6%達2.599億港元（3330萬美元），毛利同比增長55.9%達1.961億港元（2510萬美元），非美國通用會計準則下（Non-GAAP）實現淨利潤5920萬港元（760萬美元），同比增長121.7%。
在其他關鍵指標方面：2019年二季度新增開戶數為6.65萬人。總開戶人數61.5萬，同比增長64.7%。有資產客戶數同比上升50.5%至16.5萬。總註冊人數610萬，同比增長26.5%。
對比富途證券上個季度的財報數據來看，其環比增速表現尚可。一季度其營收2.364億港元（3010萬美元），毛利1.752億港元（2230萬美元），非美國通用會計準則下（Non-GAAP）實現淨利潤4930萬港元（630萬美元）——淨利潤環比增速超20%。
分業務來看，在這個季度，富途證券的營收仍主要來自於兩大板塊——交易佣金及手續費業務達1.223億港元（1570萬美元），利息收入達1.139億港元（1460萬美元）。
對於富途證券來說，這兩大板塊業務的營收，與赴美港股的IPO企業數量跟註冊用戶的增長息息相關。
因此，富途的隱憂在於，國內企業境外上市的潮起潮落會影響到富途證券業務營收的一部分增長。
在這一背景下，to B業務的重點財務數據顯得更加值得關注。
財報顯示，二季度富途的其他收入為2360萬港元（300萬美元），這項業務的同比增速達到159.3%。這裡的“其他收入”主要是指企業服務業務，包含了B端企業客戶的IPO承銷及ESOP（員工持股計劃）託管服務收入。
同時在二季度，富途還推出了企業服務新品牌“富途安逸（FUTU I & E）”，並且強調“這也將是未來富途發展的重要方向之一。 ”
各季度營收構成，單位：百萬港元
技術帶來邊際成本遞減
傳統券商擅長的是金融能力，而市場吞吐量對港美股券商的中後臺系統要求更高，所以面臨的技術挑戰更高。互聯網券商都非常注重其後臺系統的開發，這也是其與傳統券商的區別與優勢所在。
因此，研發與技術投入是觀察互聯網券商的重要切入點——富途二季度研發費用為6370萬港元（820萬美元），同比增長82.5%。財報表示，研發投入的提升主要源於富途研發團隊人員數量的擴充和平臺矩陣建設及系統安全的持續維護。
富途CTO陳偉華向鈦媒體表示：“過去幾年我們一直維持較高的研發投入，研發員工佔比超過60%，遠高於業內的1%-10%。”陳偉華提到，富途借鑑了騰訊億級用戶服務研發經驗，自主研發了從客戶端到後臺，包括開戶、交易、風控、結算、行情、資訊在內的一整套完整的系統。加入富途之前，陳偉華是騰訊歷史上第一個基幹資深技術專家。
對於此類技術導向的公司而言，前期研發高投入是必然之舉。隨著業務系統的穩定，後續的維護成本相對較低。因而，隨著營收規模的擴張，儘管研發費用的絕對支出仍在增加，其營收佔比卻相對穩定甚至會出現下降，邊際成本可以不斷降低。
從財報來看，這一趨勢已經開始顯現，富途近幾個季度研發費用飆升，其相對收入中的佔比上升卻比較平緩——2019年Q2的研發投入同比接近翻番，但研發與營收佔比卻在25%以下。
"圖片來源：視覺中國
大約十年前，騰訊18號老員工李華有感於港股證券市場的較差的產品體驗和複雜的交易流程，決定著手創業。直至今年3月，互聯網券商富途控股登陸納斯達克。
近日，富途發佈上市以來首份半年報。透過這份新財報，或許能夠讓外界瞭解互聯網券商平臺生存的機遇與挑戰。
財報顯示，二季度富途營收同比增長39.6%達2.599億港元（3330萬美元），毛利同比增長55.9%達1.961億港元（2510萬美元），非美國通用會計準則下（Non-GAAP）實現淨利潤5920萬港元（760萬美元），同比增長121.7%。
在其他關鍵指標方面：2019年二季度新增開戶數為6.65萬人。總開戶人數61.5萬，同比增長64.7%。有資產客戶數同比上升50.5%至16.5萬。總註冊人數610萬，同比增長26.5%。
對比富途證券上個季度的財報數據來看，其環比增速表現尚可。一季度其營收2.364億港元（3010萬美元），毛利1.752億港元（2230萬美元），非美國通用會計準則下（Non-GAAP）實現淨利潤4930萬港元（630萬美元）——淨利潤環比增速超20%。
分業務來看，在這個季度，富途證券的營收仍主要來自於兩大板塊——交易佣金及手續費業務達1.223億港元（1570萬美元），利息收入達1.139億港元（1460萬美元）。
對於富途證券來說，這兩大板塊業務的營收，與赴美港股的IPO企業數量跟註冊用戶的增長息息相關。
因此，富途的隱憂在於，國內企業境外上市的潮起潮落會影響到富途證券業務營收的一部分增長。
在這一背景下，to B業務的重點財務數據顯得更加值得關注。
財報顯示，二季度富途的其他收入為2360萬港元（300萬美元），這項業務的同比增速達到159.3%。這裡的“其他收入”主要是指企業服務業務，包含了B端企業客戶的IPO承銷及ESOP（員工持股計劃）託管服務收入。
同時在二季度，富途還推出了企業服務新品牌“富途安逸（FUTU I & E）”，並且強調“這也將是未來富途發展的重要方向之一。 ”
各季度營收構成，單位：百萬港元
技術帶來邊際成本遞減
傳統券商擅長的是金融能力，而市場吞吐量對港美股券商的中後臺系統要求更高，所以面臨的技術挑戰更高。互聯網券商都非常注重其後臺系統的開發，這也是其與傳統券商的區別與優勢所在。
因此，研發與技術投入是觀察互聯網券商的重要切入點——富途二季度研發費用為6370萬港元（820萬美元），同比增長82.5%。財報表示，研發投入的提升主要源於富途研發團隊人員數量的擴充和平臺矩陣建設及系統安全的持續維護。
富途CTO陳偉華向鈦媒體表示：“過去幾年我們一直維持較高的研發投入，研發員工佔比超過60%，遠高於業內的1%-10%。”陳偉華提到，富途借鑑了騰訊億級用戶服務研發經驗，自主研發了從客戶端到後臺，包括開戶、交易、風控、結算、行情、資訊在內的一整套完整的系統。加入富途之前，陳偉華是騰訊歷史上第一個基幹資深技術專家。
對於此類技術導向的公司而言，前期研發高投入是必然之舉。隨著業務系統的穩定，後續的維護成本相對較低。因而，隨著營收規模的擴張，儘管研發費用的絕對支出仍在增加，其營收佔比卻相對穩定甚至會出現下降，邊際成本可以不斷降低。
從財報來看，這一趨勢已經開始顯現，富途近幾個季度研發費用飆升，其相對收入中的佔比上升卻比較平緩——2019年Q2的研發投入同比接近翻番，但研發與營收佔比卻在25%以下。
研發與營收佔比，單位：萬港元
同時可以印證這一趨勢的是，其毛利率的提升，由2018年一季度的69.7%提升到75.5%。這是作為一家互聯網券商公司的優勢，用戶越多，其邊際成本接近零，從而帶來毛利率的提升。
但是，互聯網券商還是券商。無論是佣金收入還是融資融券業務均對用戶交易規模以及市場行情的優劣有較強的依賴性，更容易受到宏觀環境導致的市場整體交投活躍度的影響。
同時，與傳統券商相比，國內企業境外上市的火熱程度會直接影響到富途證券業務營收的增長。
由此，獲得更多客戶，提升交易頻率是互聯網券商時刻不能放鬆的戰略基石。富途在二季度財報中表示，未來規劃讓東南亞市場、美國市場的華人甚至是美國市場上的當地人都成為富途的客戶。
講述B端新故事
事實上，互聯網券商正在通過收入多元化，尤其是B端企業服務的收入來鞏固營收狀況穩定性。
體現在財報中，二季度富途的其他收入為2360萬港元（300萬美元），這項業務的同比增速達到159.3%。
相應的，其二季度在B端市場動作頻頻，推出了企業服務品牌：富途安逸（FUTU I&E），宣佈將聚焦於新經濟企業在海外資本市場的兩大業務：一是海外IPO分銷業務；二是員工持股計劃（ESOP）解決方案。
在IPO分銷側，從2016年開始，富途控股作為承銷商已為港股上市的小米、美團、同程藝龍、華興資本、貓眼、中集車輛等，美股上市的新氧、瑞幸咖啡、鬥魚等提供IPO分銷服務，
在ESOP服務側，其已成為如騰訊、同程藝龍、獵聘、鬥魚、新氧、雲集等39家上市公司ESOP服務供應商。
所謂ESOP業務，主要指面對內地新經濟公司內部的員工持股提供的一站式服務——包括公司激勵管理、員工行權管理、信託服務、高管激勵管理、外匯登記、稅務籌劃等諸多跨國服務，以更簡單的方式管理客戶公司的股權激勵計劃。
據富途控股金融及企業服務總裁鄔必偉介紹，富途ESOP的設想源自於騰訊。2016年底，騰訊成立18週年之際向每個員工員工每人發300紀念股總計價值15億元人民幣，因為股權變動複雜帶來了數據管理等問題，富途隨後為騰訊提供了相關的解決方案。
截至2019年6月，富途已被39個企業客戶直接任命執行ESOP項目。
鄔必偉曾對鈦媒體表示，ESOP是新經濟企業發展中遇上的特有情況。由於新經濟公司的股權激勵普及，與傳統公司相比股權高度分散，管理和數據安全問題複雜，“富途致力於解決這些行業的痛點”。
上述機構服務，打通了B端機構收費，又能打通C端打新和交易，企業服務與證券零售業務之間的協同又成為了富途新的獲客渠道。
在這背後，牌照又是金融業務串聯的基石。
截至2109年8月，富途旗下公司持有香港證監會第1/2/4/5/7/9類金融牌照，美國證券經紀牌照，是美國金融業監管局（FINRA）、美國證券投資者保護公司（SIPC）認證會員，在香港、美國、新加坡等地區擁有多塊金融類牌照和合規資質。
今年上半年，富途新增了美國清算牌照，其控股全資子公司Futu Clearing Inc. 獲得了美國金融業監管局FINRA會員資格。
在美國，經紀商分為介紹經紀商和清算經紀商，這兩種類型的經紀人有非常不同的監管要求，其中最大的區別就是介紹經紀商必須使用清算經紀商作為“後臺”支持。
這也就意味著，未來富途將有能力成為提供獨立清算服務的美國清算經紀商，即可以獨立完成客戶交易的全流程，包括交易執行、清結算、資產託管等，也為其日後上線更多產品品類打下基礎。
顯然，這份半年報體現出的新趨勢是，以to C（證券業務）為基礎，向to B（企業服務業務）發力，正在成為這家互聯網券商的新的戰略基石。
（本文首發鈦媒體，作者/蔡鵬程）
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