騰訊音樂（TME）剛剛公佈第1季度財報。
財報非常亮眼，營收同比增長39％至8.55億美元（57.4億RMB），比市場預期高出500萬美元。運營利潤同比增長23％至1.71億美元（11.5億RMB），調整後凈利潤同比增長15％至1.79億美元（12億RMB），或者0.11美元/ADS。
但是這麼好的數據公佈之後，該公司股價卻出現大跌，週二收跌6.19％，可能受中美互加關稅，貿易緊張局勢升級影響。
但是，騰訊音樂的核心業務並不受這些利空因素影響，而且相對於其長期增長潛力來講，該股相當便宜。所以，投資者應該忽略市場的噪音，買入這隻股票嗎？
首先，我們要理解騰訊音樂的核心業務。騰訊音樂創收的方式跟Spotify（SPOT）、蘋果（AAPL）音樂、Sirius XM（SIRI）的Pandora不同。Spotify和蘋果音樂主要依賴訂閱費用，而Pandora主要通過廣告創收。
騰訊音樂的在線音樂業務主要通過訂閱費、廣告、下載費用創收。但是，該公司的核心增長引擎是其社交娛樂業務，其中最主要的是來自於全民K歌，一款直播卡拉OK平臺APP，用戶可以在上面購買虛擬禮物和虛擬演唱會門票。
第1季度，騰訊音樂營收28％來自於其在線音樂業務。剩下72％來自於其社交娛樂業務。
雖然，騰訊音樂同比增長看起來很亮眼，但是環比增長卻少了很多。而且，與去年第4季度的同比增長51％比較起來，增長速度有所放緩。
在線音樂業務的增長可以通過付費用戶、訂閱收入和單位付費用戶平均收入以及移動月活等數據來衡量。
我們從以上數據可以看出，在線音樂業務增長明顯放緩，但是付費用戶增長。然而，單位付費用戶平均收入繼續下降。
社交娛樂業務增長主要通過總付費用戶、單位付費用戶平均收入和移動月活等數據來衡量。
我們發現，社交娛樂業務的移動月活和單位付費用戶平均收入增長似乎已經觸頂，但是在將免費用戶轉化成付費用戶方面成就驚人。
雖然，騰訊音樂的增長放緩了，但是同時支出也在放緩。運營費用同比增長28％，低於營收增長速度。該公司保守路線，同時重點關註將免費用戶轉化成付費用戶，這些策略有望提高公司的利潤率。
雖然，該公司並沒有公佈未來業績展望。但是分析師預計今年該公司營收將增長39％，盈利將增長8％。預計2020財年，營收增長35％，盈利將翻倍。如果這一預期成真的話，對於一隻市盈率不到18倍的股票來說，可以說，非常驚人了。
同行之中，Spotify在可預見的未來都沒有盈利的可能，而蘋果音樂盈利也很少。
騰訊音樂仍然是流媒體音樂行業的“龍頭公司”，但是該公司面臨2大短期利空因素。第一：貿易戰不斷升級可能會打擊大多數中概股。第二：據報道，該公司正在接受反壟斷調查。因為佔據了中國四分之三流媒體音樂市場。
儘管如此，騰訊音樂獲得了更多付費用戶，而且付費用戶只佔其總月活的一小部分，所以該公司未來增長的潛力還是非常大的，所以那些可以無畏波動耐心持有的投資者，可以考慮逢低買入這隻股票。