中信證券從上游鎢礦產銷規模以及資源稟賦，原礦開採、選礦、鎢精礦冶煉以及下游硬質合金類產品生產和銷售的全產業鏈優勢、以及高附加值產品佔比等方面對比，並結合整體估值水平，重點推薦廈門鎢業和章源鎢業。
鎢行業公司對比
五礦、廈鎢、江鎢等基本壟斷鎢資源。中國鎢企業主要有五礦有色、江鎢集團，廈門鎢業，章源鎢業等八大鎢供應商，八大鎢供應商累計控制391.9萬噸鎢資源金屬儲量，鎢精礦供應量佔全國的總量55%，目前鎢資源基本為五礦、廈鎢、江鎢等少數供應商壟斷。
國內鎢行業上市公司主要有廈門鎢業、章源鎢業、廣晟有色、翔鷺鎢業、洛陽鉬業等，其中廈門鎢業和章源鎢業擁有較完整的上下游產業鏈且產銷規模位居國內前列。
硬質合金行業競爭格局
國內主要的硬質合金上市公司有中鎢高新、廈門鎢業、章源鎢業等，其中中鎢高新2016年硬質合金產量超過1.5萬噸，佔據絕對優勢，廈門鎢業和章源鎢業憑藉完整的鎢產業鏈也具有一定優勢。
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