以太坊大漲230％ 背後，紐約區塊鏈週上熱議的 DeFi 是什麼？
每逢加密貨幣行業盛事——紐約共識大會舉行，比特幣價格必漲，今年也不令人失望。上週大會期間，比特幣最高上漲了 20％，整個行業信心大增。但較少有人注意到的，以太幣才是今年的黑馬，同期漲幅高達 50％。
過去兩個月來，比特幣領先復甦，帶動加密貨幣市場回暖，但以太幣行情卻一直相對低迷。上週情況出現翻轉，以太幣在紐約共識大會期間上演大幅補漲。5 月 13 日大會開幕後的一週內，比特幣約從 6900 美元最高漲至 8300 美元，以太幣則約從 180 美元最高漲至 270 美元，漲幅遠超比特幣。不僅如此，自去年 12 月的低點 80 美元算起，以太幣至今已反彈逾 230％，也超過比特幣的約 130％。
以太坊補漲的原因分析起來有很多，但貫穿整個紐約區塊鏈周的“ DeFi ”，是最值得一提的主因。這堪稱是今年數十個大小活動中，全球加密貨幣投資人與從業者的最大談話焦點之一。隨著 DeFi 項目在過去一年內快速增長，現在愈來愈多人期待 DeFi 可以成為以太坊繼 ICO 之後的下一條發展主線。
圖｜紐約區塊鏈周（來源：DeepTech）
“ DeFi ”是“ Decentralized Finance ”的簡稱，也就是去中心化金融。基本概念是去除傳統金融機構或第三方中介，讓個人與個人可以通過區塊鏈直接服務彼此的金融需求。
以目前最大 DeFi 項目 MakerDAO 為例，就是讓用戶可以直接抵押加密貨幣，借出穩定幣 Dai 的貸款，整個過程由以太坊智能合約管理。這就是利用區塊鏈去中心化特性，在沒有中心化銀行或借貸服務商的情況下實現借貸行為。除了借貸之外，DeFi 的可能應用方向還包括去中心化的保險、銀行，甚至是風險投資。
過去以太坊公認最活躍的發展方向當屬各種代幣發行和募資，尤其是 ICO（首次代幣發行）。但在 ICO 數據頻創新低、與巔峰時期相比已縮水超過 99％ 之際，DeFi 目前雖然規模仍很小，卻呈現出相當迅猛的增長。
據 defipulse 數據，截至目前，佔整個 DeFi 生態比重過半的 MakerDAO ，其鎖倉規模（評估項目規模的一個指標）已達 4.7 億美元，3 個月來增幅近 6 成。而另一個知名 DeFi 項目加密借貸公司 BlockFi 今年初在接受彭博社採訪時表示，其營收與客戶數自去年 6 月以來已增長 10 倍。
圖｜MakerDAO 鎖倉規模變化（來源： defipulse ）
加密貨幣數據與資訊平臺 Messari 共同創始人兼首席執行官 Ryan Selkis 就在 Consensys Ethereal 峰會上表示，他看好以太坊最終將成為“ DeFi Chain ”。他分析，如果把以太坊看作是可編程的貨幣，可用作 DeFi 應用程序的燃料，那麼以太坊就可以作為去中心化金融交易的清算層，這有著取代整個全球金融體系的潛力。
區塊鏈軟件開發公司 Consensys 今年稍早發表的研究也指出，DeFi 是 2019 年區塊鏈最活躍的發展領域之一，而以太坊項目在整個生態系統已居於領先，有超過 100 個項目投入開發去中心化金融應用，包含穩定幣、支付、DEX（去中心化交易所）、投資、KYC & 身份認證、衍生品、貸款等。
Consensys 研究人員表示，一方面，開放金融平臺讓全世界的個人能夠參與這個嶄新的、重塑的金融體系；另一方面，去中心化金融解決方案也在改變既有的傳統機構，“我們眼前看到的是一個處於早期階段的全新產業。”
圖｜以太坊 DeFi 生態（來源：Block Genesis，DAppChaser ）
另外，根據 defipulse 數據，目前排名前 10 大 DeFi 應用中，有 9 項都是基於以太坊開發，也可以證明以太坊在 DeFi 領域的重要性超過其它公鏈平臺。
圖｜前 10 大 DeFi 應用（來源：defipulse ）
而從以太坊的幾大宿敵紛紛搶進，也可以看出DeFi 的未來多麼被看好。
著名公鏈 EOS 創始人 Daniel Larimer 在共識大會登場前，就在推特上突然抨擊以太坊的 DeFi 已經“失敗”，並稱 DeFi 的未來是在 EOSIO。他強調自己創立的比特股（BitShares）是最早的 DeFi 平臺，現在最具代表性的 DeFi 應用 MakerDAO，其團隊當初也是比特股開發成員，並批評以太坊性能難以滿足各種 DeFi 應用的需求，只有 EOSIO 才能實現“速度、低延遲、有序索引、浮點和 C++ 等”。
（來源：Twitter ）
波場創始人孫宇晨也在共識大會期間將現場照片發上推特，並標註波場和 BitTorrent，表示要“敢於DeFi”。
（來源：Twitter ）
“DeFi”已成為目前加密貨幣行業對去中心化金融應用的共通用語，但“ DeFi ”不僅是“Decentralized Finance”，同時也可以稱為“Open Finance”、“Transparent Finance”，都是要凸顯去中心化金融具備開放性（無需准入）、分佈式、透明性的特質。
加密貸款公司 Dharma 的聯合創始人兼首席執行官 Nadav Hollander 在共識大會的“定義 DeFi ”論壇環節上表示，他認為 DeFi 可以分為三個層次來看。最狹義層次是用智能合約去除金融中介，降低交易成本。進一步而言是可以創造新形態的金融產品，在開放、開源、無需准入（permissionless）的區塊鏈生態環境中，打造更有競爭力的金融系統。而最廣義而言，是有望脫離現代金融體系的想象，創造一個無需與政治緊密結合的金融系統。
金融服務技術風險投資公司 FinTech Collective 的投資團隊負責人 Sean Lippel 此前在 Medium 撰文指出，“去中心化金融是一個連續性的概念”，從區塊鏈技術發展應用來看，相比此前看到的任何其它方向，DeFi 都是更可持續發展的，金融服務已進入一個基於網絡的金融的新時代。
他進一步指出，DeFi 的意義可以分別從發達市場和新興市場來看。在發達市場，DeFi 可以為消費者提供更好選擇，削除傳統金融系統的成本，以及為資本市場帶來更多流動性和產品創新。而在新興或前沿市場，DeFi 可以更安全地存儲價值，讓全世界 17 億不被任何正式金融體系接納的成年人口，得到銀行式的服務。
根據 FinTech Collective 研究，現有的 DeFi 項目已發展出四大類投資主題，第一類是銀行、借貸、支付（如：匯款、小額支付、穩定幣、加密抵押借貸）；第二類是財富與資產管理（如：託管、投資、代幣化平臺）；第三類是資本市場（如：衍生品、資產交易平臺、交易後清算）；第四類則是保險（如：次級交易、中介與再保險）。
圖｜ DeFi 四大類投資主題（來源： FinTech Collective ）
不過，對於 DeFi 的未來前景，以及以太坊是否該集中朝向 DeFi 發展，從 Consensys Ethereal 峰會，到 CoinDesk 的共識大會，行業人士也有相當多的反對意見。
CryptoKitties 開發商 Dapper Labs 的 Brian Flynn 認為，DeFi 是先有解方再找問題，只會一時流行。只是去年流行的是加密貓，今年流行的是 DeFi 的 MakerDao。
專注區塊鏈的律師事務所 Byrne & Storm 合夥人 Preston Byrne 也說，金融非常複雜，比很多非常聰明、但缺乏經驗的開發人員所想得還要複雜困難。他舉例稱，自己曾在 2015 年協助德意志銀行打造一個企業債券應用程序，在加入所有經濟相關元素與用戶接口等設計後，最後總共寫了 5 萬行代碼，“你無法將這樣的東西放在以太坊公鏈上”。
Coindesk 顧問委員會主席 Michael J Casey 在 2019 CoinDesk 共識大會會刊 Consensus Magazine上，以《從加密寒冬到DeFi》為題發表文章，指出“ DeFi ”和“ staking as a service ”（質押即服務）正在既有的基本加密貨幣基礎建設上，塑造一個未知的新貨幣系統。這有望帶來新的金融模式，但無疑也可能引發風險，就像傳統金融可能出現的系統性危機。
事實上，DeFi 仍是一個相當新生的領域，若要成為以太坊、或是加密行業的未來，至少還要克服以下幾大問題。
第一，DeFi 規模仍然很小。根據不同統計數據，目前 DeFi 項目鎖倉規模總額大約在 5-10 億美元不等，這與整體加密貨幣超過 2000 億美元的市值相比，十分微不足道，更不用說是傳統金融行業動輒以萬億美元計的規模。
第二，DeFi 基礎建設不足。發展金融服務，基礎建設是必要前提，DeFi如要獲得更多采用，就必須先完善基礎建設，包含各式開發工具與 API、金融數據、身份認證，甚至是底層公鏈系統性能等。
第三，DeFi 風險程度難以評估。2008 年金融海嘯就是起源於未能事先正確評估次級按揭貸款、按揭貸款抵押支持債券、信用違約互換等金融衍生品的風險程度。而加密市場歷史極短，DeFi 項目風險評估缺乏驗證，例如加密借貸抵押比率應該多少才是真正安全？若 DeFi 項目持續成長，規模不斷擴大，會對整體加密市場帶來什麼連動影響等？
第四，DeFi 尚未證明其商業模式。儘管 DeFi 領域近來快速成長，但絕大多數項目目前都處於尚未盈利階段，DeFi 的目標市場規模有多大、有多少增長空間、核心用戶是誰，都尚未有明確參考依據。