作為液體化工品種，乙二醇價格波動性比一般的化工品要高。這對生產經營企業來說有著極大的風險。乙二醇期貨上市後，公開、透明和連續的期貨價格無疑可以優化現有的定價機制。同時，已上市的石油化工期貨品種比較成熟的點價模式也將擴展至乙二醇產業鏈中，隨著乙二醇期貨定價能力的增強，點價模式的應用將會得到長遠的發展。
A期貨上市或改變乙二醇傳統定價模式
“乙二醇期貨上市後，當日現貨價格將會更多參考期貨盤面價格，逐步以盤面定價，同時，也將更反映實際供需情況。”前程石化乙二醇相關負責人嚴明麗在受訪時表示。
記者瞭解到，目前乙二醇的定價機制主要是生產企業或者貿易商根據當下的供需形勢以及市場預期進行報價，中間貿易商或者下游聚酯消費企業根據自己的生產經營和對未來的市場供需預期進行還價，最終買賣雙方達成一致成交價。
由於乙二醇進口依存度高達60%，價格受到原料、船期、匯率等因素的影響，近年來價格波動劇烈，不管貿易商還是下游聚酯企業只能被動承受價格的劇烈波動。
“乙二醇的銷售以供應商與聚酯廠之間直銷為主，現貨市場銷售很少見，只有韓國生產商偶爾有現貨一口價招標，美國貨物偶爾有點價銷售。由於全球乙二醇的供應長期保持偏緊狀態，供應商的產品銷售順暢，利潤較好，在銷售定價過程中，處於主導地位，聚酯廠只能被動地接受。”國投安信期貨分析師龐春豔表示。
據嚴明麗介紹，現有乙二醇定價合約主要參考ICIS均價、普氏均價、中石化結算價和CCF均價。
“無論是在國內還是國外，乙二醇的銷售合同價格均基於ICIS、CCF或PLATTS等現貨均價，根據合同量進行折扣談判。一般生產企業的合約貨銷售價格每月調整一次，參照上月現貨平均售價。而國內乙二醇合約貨定價系統以中石化為主，一般月初給出一個倡導價，根據當月的現貨價格進行修改，月末給出一個合同貨結算價。但中石化和中石油的出廠價也被動參考進口貨源為主。”龐春豔表示。
值得一提的是，供應商大約有七成以上的貨物通過直銷給聚酯工廠，另外，供應商會以均價方式銷售部分貨物給關係穩定的貿易商，貿易商拿到的這部分貨物成了張家港地區的乙二醇紙貨貿易及華西村電子盤交易的基礎。“華東市場乙二醇的現貨貿易活躍，價格波動劇烈，華西村電子盤的價格也成了當日現貨價格的參考依據。”受訪市場人士表示，由於缺乏有效的監管，乙二醇的現貨和紙貨貿易風險比較大，違約賴單的情況時有發生。目前國內乙二醇還沒有統一的具有較強約束力的現貨定價機制。
不過，在受訪人士看來，乙二醇期貨上市後，期貨市場發揮價格發現的功能將為國內提供統一有強約束力的乙二醇定價機制。
“2017年我國乙二醇表觀消費量為1491.5萬噸，其中93%左右的乙二醇用於生產聚酯產品。從上游石化煉化產業到終端織造，聚酯產業鏈有數以千家企業。”海通期貨乙二醇研究員劉思琪告訴記者，乙二醇期貨上市後，國內的期貨市場價格有望成為國內外乙二醇生產、貿易和消費企業重要的價格參考。
同樣，在龐春豔看來，更加公平、公正、公開的乙二醇期貨價格將改變原有的傳統定價模式，形成新的市場定價機制。
B期貨點價模式在國內化工品領域快速發展
採訪中記者瞭解到，隨著產業的發展及市場結構的改變，市場中原有的定價模式遭到抨擊，產業界呼籲一種新的更加靈活、時效、市場化的定價模式。這樣的定價模式在國際市場已有先例，即期貨點價模式。
所謂點價交易是指買賣雙方在交易過程中以約定的某個時段期貨價格為基準，在此基礎上加減一個升貼水來確定。點價模式操作需要上下游企業在期貨市場上進行買入或者賣出操作，實質上就是買入（賣出）套期保值，而之後簽訂合同時的價格標準是為了讓期貨價格的套保效果實現最優，基差風險被降至最低。
實際上，隨著國內期貨市場的快速發展，以期貨價格為現貨貿易定價的點價模式在國內化工品領域已得到快速發展，它改變了以往傳統“背靠背”貿易方式，也倒逼貿易商為上下游企業提供更多的貿易服務，進一步加速貿易商的洗牌。
“點價機制使現貨貿易最接近公平。期貨點價交易是一個期現結合的模式，交易雙方達成一致才能成交。採購方可以在規定的期限內從期貨盤面完成點價，由於期貨市場具有連續性、公平性、時效性等特點，產生的價格最接近市場均衡價格，因此利用期貨市場確定價格的這種點價方式，是比較公開、權威、透明的，對貿易雙方最為公平。”業內人士稱。
據瞭解，目前國內採用點價的期貨商品主要是貨運船期較長且原料主要依靠進口的品種，現在點價交易在原油的下游市場已經形成了一套較為成熟的模式。
例如，目前PTA期貨價格已經成為現貨貿易的定價基準，而點價交易已經成為PTA產業鏈相關企業業務模式中的主要交易模式。據統計，目前有90%的pta生產企業和貿易企業，80%以上的聚酯企業都在利用pta期貨規避風險。pta生產企業根據原料PX採購價格估算pta生產成本，在期貨市場利用點價模式來鎖定加工利潤。
“具體操作是，pta生產企業先在期貨市場上建倉，然後根據基差波動情況確定升貼水，並報價給貿易商或聚酯工廠等產業客戶，貿易商或聚酯工廠接受升貼水報價後，在點價期內通過期貨市場點價，確定最終交易的價格，最後pta生產企業在期貨市場平倉，進行現貨交割和結算。”廣發期貨乙二醇研究員張曉珍介紹說。
同樣，聚烯烴市場中，隨著期貨市場規模的擴大和期現價格聯動性的增強，越來越多的聚烯烴上下游企業開始在定價時採用點價交易模式。
在張曉珍看來，國內乙二醇市場發展路徑與聚烯烴市場比較相似，目前中石化和中石油是國內乙二醇最大的生產企業，產能佔比約50%，因此，在乙二醇合約定價中，“兩桶油”依然佔有著絕對的話語權。“原來聚烯烴市場定價也是採取石化廠定價、貿易商跟從的傳統定價模式，而隨著聚烯烴期貨規模與影響力的不斷擴大，聚烯烴期貨與現貨市場的聯動性越來越強，聚烯烴市場逐步演變為期貨加減升貼水的定價模式。”她認為，乙二醇期貨上市運行平穩後，傳統定價模式也將逐步轉變成為期貨加減升貼水的點價模式。
C乙二醇的點價模式有章可循“拿來就用”
不可否認，近幾年，點價交易模式在我國石化領域不斷擴展，目前已上市的石化期貨品種也都有了比較成熟的點價體系。
“化工品貿易中pta市場盛行的點價交易也是隨著期貨市場的不斷成熟逐漸增加的，前提是期貨市場的價格發現功能得到市場認可。點價交易對於現貨貿易來說，避免了因價格爭議導致的貿易摩擦，並且雙方可以協議繞開pta的標準化交割，這點在乙二醇期貨的市場中值得借鑑。”龐春豔稱。
在龐春豔看來，乙二醇期貨的現貨參與者與pta有很大的交集，因為乙二醇的主要應用跟pta一樣，都是聚酯行業，二者是聚酯生產的兩種重要的原料。“pta期貨上市12年，市場已經非常成熟，產業鏈上下游客戶通過pta已經基本掌握了期貨在企業生產經營中的應用，因此乙二醇期貨上市後，對相關企業來說是‘拿起來就可以用的工具’，不需要太多時間和精力去學習培訓。同樣，在pta市場上已經熟練運用的點價模式也可能直接‘拿來就用’。”她稱。
在實際操作中，嚴明麗也感受到了，目前化工品中pta、聚烯烴等品種的點價交易已經十分普遍，鎖定其中一個變量，同時通過對行情判斷確定點價位置。在她看來，化工品的點價模式大概率也會運用到乙二醇上。“一方面是因為現貨市場對行情方向存疑要求提前鎖定基差；另一方面因為現貨與期貨盤面關聯度提高，盤面指導意義加強。”
“實際上，對於即將上市的乙二醇期貨，一個進口依存度高達60%的期貨品種，其價格易受到原料、船期、匯率等因素的影響，選擇點價對於現貨貿易商和下游企業來說無疑是規避風險的法寶。”張曉珍表示。未來乙二醇定價模式也將由目前單一的上游企業主導定價，逐步轉變為期現互相影響的定價模式。
通過期貨點價模式，生產企業可以提前鎖定銷量及利潤，拓寬銷售渠道；下游聚酯工廠可以實現每日點價，規避高結算價帶來的經營風險；而貿易商通過點價交易套保，不但可以擴大貿易量，還可以逐步整合上下游資源，利用自身渠道、資金等優勢向產融結合方面轉型升級。
在業內人士看來，隨著乙二醇期貨的平穩推出和運行，國內外相關產業客戶將逐漸參與乙二醇期貨交易，不斷推動乙二醇期貨發揮價格發現的功能，乙二醇期貨價格可以為企業提供公開、透明和連續的價格參考，優化現有定價機制。同時，眾多聚酯產業鏈企業可以利用乙二醇期貨進行套期保值，有效對衝市場價格波動的風險。