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我一直信奉的原則是知己知彼方能百戰百勝，做期貨投研和交易也是如此。熟悉和了解商品的成本、市場供需情況、產業鏈狀態以及盤面價格等情況，我們才能夠更好的把握商品價格波動的節奏，不被日內資金的波動“亂花迷眼”。

上一篇文章裡，我詳細的介紹了關於紅棗產業鏈的相關情況，本篇文章就來和大家探討一下當下紅棗期貨市場的特點和影響因素，並分析一下紅棗的後市走勢。

（篇幅較長，對紅棗期貨感興趣的期友們請耐心閱讀，如果內容窺探到了產業客戶們的小祕密，也請原諒）

紅棗期貨剛剛上市，紅棗的流動性還是不錯的，展現出了巨大的生命活力。

當下紅棗的市場情況

現貨方面：從貿易商詢價得知，全國各地紅棗現貨價格基本保持平穩，一級棗且末價格為7元、阿克蘇5元、滄州4.5元，各地提貨方式以期貨1912合約盤面價格為基準進行點價交易，新疆提貨升水700元/噸，內地提貨升水1300元/噸。價格伴隨端午節臨近，有走高趨勢；

期貨方面：今日行情繼續衝高，尾盤迴撤，日內1912合約最高觸及9890高位，報收長小陽線，成交量增加11萬手，持倉量增加1.67萬手，展現出強勢的上漲勢頭。

從紅棗的供需情況來看

• 首先從產地種植情況來看，紅棗的主產區新疆和陝西、山西、河北等地，目前棗樹的種植規模沒有減少的報道；
• 目前棗樹即將進入花期，氣候因素的影響是關注的重點，而近期紅棗大漲的一個基本面因素是市場炒作新疆產區出現雨雪、乾旱等惡略天氣，這可能會影響到紅棗花期狀態，但事實上，目前新疆產區紅棗尚未進入花期，瞭解真相的朋友們大可以不要被此信息干擾；
• 當下，大棗收購旺季已過，棗農手中並無太多貨源，處於惜售狀態，生產加工企業手中掌握的貨源主要用於維持生產需求，因而也並不是很多，所以，大規模的紅棗現貨儲備應該是掌握在中間貿易商手中的。本質上他們是現貨的多頭，有推動價格上漲的動力；
• 馬上臨近端午節假日，市場需求量大增，利好紅棗價格，這也是近期紅棗盤面價格大漲的關鍵原因。

再來分析一下各個產業鏈環節的套保需求

1.上游棗農

我不太清楚目前貿易商從棗農手中收購方式是什麼形式，想來不會是公平性強的“點價交易”模式，更多的可能就是隨行就市，其實這對棗農們是不利的，尤其是紅棗價格走低的時候，他們處於利潤受損狀態。

他們進行期貨套保操作，主要考慮的是今年的紅棗是豐產還是減倉，這點他們是很有經驗的，如果豐產，棗農們一定是期貨套保空頭的主力，反之如果大幅度減產，他們可能會成為期貨投機多頭的主力，從風險角度衡量後者的風險敞口更大，加上棗農們可能不具備太多的期貨分析能力做不好期貨風險對衝。

當下，紅棗價格目前處於成本價格附近，也沒有影響供給的因素出現，棗農們對未來利潤尚不確定正處於觀望階段，一般也不會進行套保亦或者投機操作的。

2.中下游生產加工商

生產加工企業在期貨市場裡主要是進行套保操作，因為他們更加了解需求市場的利潤空間，所以生產加工企業對成本更加敏感，如果企業生產原料——紅棗市場價格走低，且期貨貼水運行，他們可能會採取隨用隨買的策略或者視價格表現備貨。這種狀態下他們是市場的多頭，但基本不會成為市場的空頭。如果紅棗市場價格走高，期貨升水現貨走高，那麼生產加工企業肯定會進行套保操作，主動成為市場裡的套保多頭。這是企業的生產職能決定的。

所以，就目前市場信息來看，企業可能會因為未來紅棗價格出現向上的預期而進行一定程度的套保多頭操作，而近期8000點左右的成本價格也是他們套保操作的成本支撐，企業做多是可行且有理由的。

3中游貿易商

中游貿易商是當下期貨市場的投機和套保主力。

• 首先，他們具備一定的資金實力；
• 其次，他們掌握著大量的紅棗現貨，有套保需求；
• 再次，他們更加熟悉紅棗產業鏈上中下游的市場情況，投機理由更多；

有一種這樣的說法：“得現貨者得天下”，即誰掌握著現貨，誰就掌握著商品價格的主動權。

貿易商們既可以扮演多頭角色控制現貨逼空，也是天然的賣方空頭，不過，他們的貨也是有收購成本的，所以，更多的時候，貿易商們還是扮演多頭角色。除非期貨高升水現貨時他們進行利潤鎖定亦或者現貨價格暴跌貿易商迫於資金壓力不得不降價出貨。

對於貿易商們來講，面臨年底1912交割合約，他們的套保需求是最大的，如果他們目前手中仍然掌握大量現貨儲備（紅棗現貨安全儲備時間為2年以上），面臨新棗上市的衝擊以及期貨市場的引入，他們一定會進行大量的對衝操作。

我們假設貿易商手中的現貨成本是8000元/噸，如果今年紅棗減產，未來價格預期上漲，他們必將成為市場的多頭，結果就是紅棗現貨上漲，期貨高升水上漲，過程當中會經常性的出現逼倉空頭的情況，就像去年的蘋果一樣！

反之，如果今年紅棗平產，紅棗現貨市場和期貨市場則會表現出波幅不大的震盪局面。並且基本不會出現太大的下跌熊市行情；這是紅棗的成本支撐決定的。

而如果紅棗今年大幅度增產，是不是會引起行情熊市走低呢？我認為這種可能性也是比較小的。

增產的前提條件有兩點：一是產果面積不變，單產增加；二是單產不變，但產果面積增加。當然，假設氣候風調雨順！

1.首先紅棗的產量是可以控制的，在坐果期，棗農們會主動控制棗樹上棗的數量，有過種植經驗的人會知道，棗樹上結的棗子過多，棗子的質量就會下降，個頭越小、甜度越小。所以，進入盛果期的棗樹單產量基本上固定的。關鍵是新增種植面積的棗樹產果情況。這個通過實地調研也是可以瞭解到的。而逐漸進入勝果期的棗樹增加的產量則需要實地考察統計，我認為這也是棗農門可以控制的，並作為主動調整供給的主要手段。

2.其次，如果因為今年新增果樹面積增產，面臨價格壓力最大的是農而不是貿易商，貿易商本質上賺取的是上下游之間的貿易價差，通過壓價收購他們不會受太多損失，反而是棗農們要承受價格虧損，從國家政策上來講這也是不期望看到的。本身目前國家對於農業的補貼就很多，國家也一直在搞惠農政策，引入紅棗期貨也是為了更好的服務棗農，所以基本上不會出現剛上市就打臉的情況。難不成也要搞一個紅棗收儲的政策嗎？

綜上所述，政策不希望紅棗價格下跌、棗農們也不希望價格下跌、貿易商也不希望價格下跌、生產商無所謂價格下跌、終端消費市場倒是很希望價格下跌，但是需求市場不具備直接干預期貨價格的能力——所以趨勢性的結論就是紅棗期貨會形成震盪或者震盪走高的市場形態。

關注的重點就是供應端會不會出現意外的因素：極端天氣、新增產果面積。

前者不可控制，難以預知，後者通過調研是可以瞭解到的。希望有條件的期友們可以去調研一下。

總結一下，基本面大背景下，紅棗的趨勢是難跌易漲的。

從投機角度來看一下短期紅棗行情狀態

從盤面情況來看，紅棗目前剛剛上市，缺乏很多盤口信息，相關的技術指標也存失真，所以我們更多的從資金情緒來做一下分析判斷。

至4月30日上市以來，紅棗期貨價格探底反彈，近期連續衝高報收三根大陽線，今日報收長上影陽線（需要注意）。總體來看強勢上漲。

從日內整個期貨市場盤面狀態來看，紅棗日內的狀態還是挺不錯的，總持倉有16萬多手，單邊持倉有40多萬噸，相交年產560多萬噸的產量，應該不算太多，沒有太多庫存和倉單參照暫時不太確定高低，但成交量日內居於前七位置，這很明顯是資金炒作的結果。

綜合投機熱度也遙遙領先，排名第一：

要知道，紅棗主力合約的沉澱資金日內最高也才5億多。5億多的資金量在期貨市場裡算是很不起眼的小水池，但就是這個小水池，今日卻沸騰起來一條大龍，不得不讓我們刮目相看。

這是我們看到的市場情況。經常說的一句話是：交易我們看到的，而不是我們想到的，意思是要尊重市場客觀條件、忽視個人主觀想法。

但是對於市場出現的客觀條件，我們也是要主觀分析原因的。

當下紅棗市場裡的主要參與者我認為有三部分：一是流動性服務機構（這個不能敞開說）；二是投機主力；三是投機散戶；

投機主力們主要是那些掌握大量現貨資源的貿易商們，他們的紅棗收購成本是不一樣的。紅棗期貨上市後，市場流動性增大，同時他們的價格風險敞口也大增，所以他們有迫切的需求降低自己的風險，利用期貨市場交易規則，以及他們目前的多頭身份，背靠上市成本價格，帶動市場氛圍做多紅棗價格，同時不斷的根據現貨成本對衝操作，以轉嫁成本風險，並達到拋貨的目的。

現在還看不到紅棗再交易所的倉單信息，預計也不會有太多註冊倉單出現，因為距離交割月份還有很長時間，沒有必要提前註冊成倉單。可以關注一下社會相關庫存數據變化情況。

投機散戶們的巨量資金也在近期的炒作過程當中充當了重要作用，追漲殺跌跟風炒作本身就是投機散戶群體的典型行為，就像草原上的鬣狗，單個不具備太強的掠食能力，但是群體攻擊能力報表，有一個靈敏度很高的鼻子，經常跟著老虎獅子身後，等老虎獅子捕捉到食物或者吃完之後，再群體撲上去搶食剩下的肉。

我關注了近兩天的交易所前10名的持倉情況：

從圖表中可以看到，光大期貨的成交量一直是排名第二，但是多空持倉量排名前十之外，明顯是散戶大本營；徽商期貨成交量較為穩定，多空持倉也很靠前，估計主力客戶不少；永安期貨多空持倉量也較多，但是成交量一般，一貫保持其產業客戶操作風格；華泰期貨近期成交量和多空持倉量增長都挺快，且多頭持倉量是空頭持倉量的兩倍之上，表現出較強的多頭屬性。

今日行情尾盤多頭減倉回撤，但是從今天前20的持倉結構上來看，多頭持倉量為40699手，日增8426手，而空頭持倉量為38410手，日增6906手，相交上一交易日多空持倉和增量均保持上漲，同時多頭持倉和增產均大於空頭，顯示出較強的主力推動上漲的特徵。

所以明日需要關注行情回測支撐位置的情緒，下方支撐位置關注9470位置一線。同時要堅定行情上漲趨勢的發展，壓力位置暫時關注10000點整數關口。

具體操作上，需要注意以下幾點：

首先，如果你是短線投機者，並且風險承擔能力較強，操作上就選擇主力1912合約操作即可，巨大的流動性和活躍度，肯定能夠滿足你的投機需求。在方向選擇上，儘量以多頭操作為主，當然，還是要根據你個人的操作習慣和想法來決定的。在交易時機選擇上，儘量選擇短期靈敏度高的技術指標來做判定依據，同時抓住市場熱點消息，順勢而為。沒有過硬的經驗和技術不會隨便抄底摸頂。短期關注9470-10000點位置區間，以接多為主。

其次，如果你是中長期投資交易者，我建議你在合約選擇上側重於2001和2005合約，目前我本人是看多紅棗的，所以從我個人的建議出發，01和05合約是當下趨勢多頭操作的主要合約。

主要原因是從紅棗的現貨價格波動規律來看，每年的1-3月是紅棗價格的高點，這是受紅棗的供需情況造成的；從紅棗期貨的季節性規律來看，每年的花期和坐果期也要關注氣候因素炒作而形成的高點。所以，強勢的合約月份應該是每年的01合約和05合約。

當下1912合約交易週期還有很長時間，會經歷氣候、供應、需求等多個價格影響週期，合約波動性會很大，波幅也會很大，所以，在操作配置上最好以遠月趨勢操作為主，近月短期策略為輔，平時趨勢明顯，風險影響因素少的時候可以進行單邊操作，當氣候、供需風險時候，可以進行對應的套利操作，來降低趨勢操作風險，同時把握短期行情波動。

以上僅為個人觀點！僅供大家參考、交流！