4月5日，中國化工收購瑞士種子和農化公司先正達的交易連續獲得美國聯邦貿易委員會和歐盟委員會批准，交割時間表終於出爐。 中國化工在其官網聲稱 “這標誌著兩家公司向交易成功邁出了重要一步，預計交易將於2017年二季度完成。”中國化工在2016年2月宣佈了以430億美元的現金收購先正達的交易，這是一筆通過高財務槓桿進行的“蛇吞象”收購，是迄今為止中國最大規模的海外併購，其中隱藏的投資機會是不言而喻的。
昨天，這個重要交易消息已經被投資雄安新區的狂熱所掩蓋。回顧2016年2月中國化工併購先正達預案曝光後，當時的A股正處於年初熔斷後療傷中，受此消息影響，2個月內滄州大化(SH600230)和ST河化(SZ000953)分別上漲50%以上。天科股份(SH600378)上漲了40%以上。沙隆達A(SZ000553)期間處於重大資產重組停牌中。
相關報道稱，為了獲得歐美反壟斷機構有條件批准，兩家公司同意剝離中國化工集團三種非專利農藥生產：除草劑百草枯、殺蟲劑阿維菌素以及殺菌劑百菌清。先正達擁有這三種產品的品牌版本（專利農藥），中國化工的附屬公司安道麥向美國農戶出售普通版本。中國化工已同意將這塊業務出售給美國先鋒公司。
（一）資本為帆，揚船出海。
2015年牛市的成因眾說紛紜，筆者認為這輪股市整體上漲的實質是在中國實體經濟增速放緩，經濟數據指標回落的背景下，找不到出路的國內熱錢湧入形成的資本泡沫，促成了曇花一現的股市大繁榮。
本屆政府推薦的供給側改革，不能簡單理解為供給產品量的減少，還要更深層次的認識到是供給產品質的提升。而彎道超車的捷徑就是中國資本出海收購優質資產。
當代中國的歷次經濟改革，從戰略上採取的是分步走的策略。七十年代末八十年代初，第一輪經濟改革，首先從農村開始，標誌就是安徽鳳陽小崗村的“農村家庭聯產承包責任制”。“聯產承包、包產到戶”不僅打破了農村計劃經濟體制，也打破了陳舊的大鍋飯思想，按勞分配、多勞多得，充分解放了農村生產力。改革目標就是農村改革解決人民溫飽問題。
八十年代末到九十年代，第二輪經濟改革，核心是推行國企改革，從原來計劃經濟體制下的國有企業，通過經營權下放、政企分開、股份制改造、破除壟斷引入競爭等一系列手段，逐步轉變為結構合理、產權明晰、責權對應、管理科學的現代化企業。伴隨著沿海開放和經濟特區政策，中國的輕工業呈現爆發性增長，中國成為世界工廠，“中國製造”佔領了全世界。改革目標就是工業改革解決城市就業問題。
第三輪經濟改革，是2000年前後開啟的以城鎮化為代表的多層次深化改革。在積極的財政政策配合下，基建、重工和房地產持續高速增長，到2010年中國一舉成為經濟總量僅次於美國的世界第二大經濟體，到今天房地產和汽車工業仍然是中國的支柱產業。也就是人們常常說的“吃穿住行”中住房和交通問題， 通過改革完成了目標。
在經過了改革開放三十來年中國經濟改革的高速增長之後，依靠廉價勞動力和以消耗資源、破壞環境為代價驅動的經濟增長模式已經走到盡頭，傳統的投資、進口、消費“三駕馬車”對經濟增長的貢獻也在不可避免地走向衰退，而之前快速增長帶來的產能過剩、地產泡沫、環境治理、能源儲備等一系列問題，業已成為制約經濟發展的嚴重阻力。中國經濟要想繼續保持穩定的中高速成長，需要新的推動引擎，這也就不可避免推動了第四輪經濟改革。
三十多年改革為中國積累了鉅額財富，如何引導這些錢配置在最有效的地方，如何讓這些錢生出更多的錢。參考東鄰日本的經濟發展歷史，目前看來推動‘’資本為帆，揚船出海‘’，這既是啟動未來騰飛的大國戰略，也是推動經濟可持續發展增長的內在核心動力。
（二）2017年中國開始啟動農業供給側結構性改革。
2016年中國推進的煤鋼供給側改革已經取得了令人囑目的成果，相關上市公司業績明顯暴增。 從今年的中央一號文件可以看出，重農強農成為核心信號。此外，文件強調要深入推進農業供給側結構性改革，“特別要注意在保障國家糧食安全的前提下，優化農業產業結構”。
民以食為天，中國的農業供給側改革不可能以減產為目的和考核標準，應該更多側重於質的提升。
農業的供給側改革不可能依靠煤鋼減產的經驗，不會是政府的行為，不是國家的調控，而是依靠市場的無形之手。 在保障國家糧食安全的前提下，不需要用行政的方式去調控和改造農業，而是更多的通過市場的方式，用市場規律來調節產業結構，用市場競爭來提升農業的產品品質。
中央農村工作領導小組副組長、辦公室主任陳錫文談到：‘’農業供給側改革要求提高糧食產能。第一要保護耕地，全面劃定永久保護農田；第二要大力發展農業科技創新，特別是提高種業競爭力，提升農業全程機械化水平，對農業產業鏈進行改造。‘’據外媒猜測，中國化工溢價收購先正達最看重的是種子業務，而不是農化業務。
中央財經領導小組辦公室副主任韓俊談到：‘’從保障“糧食產量安全”轉變為保障“食物來源安全”。‘’國家應該正本清源，從保障“糧食安全”戰略提升到保障國家“食物安全”戰略， 企業執行“優質優價”的收購策略，從源頭樹立只有“生產出好產品才能賣出好價錢”的價值取向。美國轉基因種子巨頭孟山都企圖收購先正達，中國化工及時出手搶購，應該是國家意志的體現。糧食安全的根本就是種子安全。國有種業顯然是有力的保障。
先正達發言人Paul Minehart最近發佈聲明稱，該交易已經獲得超過16個司法管轄區的批准，仍在等待中國、印度和墨西哥的批准。一句話，收購即將成功。
美的集團日K線圖
可以參考的事件是，美的收購德國工業機器人制造商庫卡，讓中國在智能製造上可以實現少走或者不走彎路，並能夠在非常短的時間內，推動數字化、網絡化全產業鏈的引進與運用。隨著“中國製造2025”戰略方針的有序推進，有機會實現“中國製造”向“中國智造”的真正跨越。而中國化工收購先正達明顯有異曲同工之處。 收購先正達後可以加強中國食品安全、減少對海外種子製造商的依賴和發展農業綜合企業。
（三）中國化工併購先正達成功後，對於下屬子公司會產生積極影響。
中國化工集團是中國最大的化工企業，現有化工新材料及特種化學品、基礎化學品、石油加工、農用化學品、輪胎橡膠和化工裝備六大業務板塊，旗下擁有安迪蘇、天科股份、瀋陽化工、沙隆達A、滄州大化、風神股份、天華院等7個上市平臺。
需要注意ST黑化和ST河化已經不屬於中國化工集團的上市平臺。
中國化工集團組織架構圖
雖然有報道稱先正達將在併購完成後再擇機上市，但是需要注意國企改革的路徑就是把優質資產注入原有滬深股市上市平臺。例如中油資本注入ST濟柴，沈飛集團注入ST黑豹都是國資整體上市成功的典範。
先正達從專業劃分角度應該屬於中國化工旗下子公司中國農化。從上圖可以看出，滄州大化和沙隆達屬於中國農化，顯然利於兩上市公司。天科股份屬於中國化工旗下子公司昊華化工集團，目前經營業績較差，急需轉型，因為第一第二股東之間意見分歧，2015年曾經有過不成功的重組預案。
安迪蘇、瀋陽化工屬於中國化工旗下子公司藍星化工集團，目前業績優秀。風神股份已經停牌，已經明確了他的重組對象是倍耐力。天華院屬於中國化工橡膠分公司。考慮到中國化工已經收購德國橡塑機制造企業克勞斯瑪菲，也與農化業務關係不大。化工新材料分公司目前無上市平臺，旗下昊華駿化化工資產質量較優秀，有獨立上市的可能。
（四）總結
綜上所述，中國化工旗下沙隆達A、滄州大化、天科股份在此次事件驅動下受益可能性最大。
利益披露：筆者少量持有本文提及各股。本文僅用於學術交流，不能作為投資憑據。投資有風險，入市需謹慎。（作者：十九19）
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