文/伍月明
“兵馬未動，糧草先行。”近年來，寧德時代不斷在海內外擴張上游原材料佈局版圖，緊鑼密鼓的佈局之下又是基於怎樣的考量？
9月4日，寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代”，300750.SZ）發佈公告稱，為保障公司上游鋰礦資源供應，公司擬通過認購增發股份的方式對Pilbara Minerals Limited（以下簡稱“Pilbara”）進行戰略投資。對Pilbara的投資，將會增強寧德時代上游鋰礦資源儲備。
值得注意的是，動力電池核心材料的鋰原料價格仍處於下滑通道，投資者對於鋰礦的熱情正在退卻，卻未能阻止中國電池巨頭寧德時代的涉足。在外界看來，寧德時代此時投資Pilbara並非是好時機。
9月11日，寧德時代相關負責人在接受《中國經營報》記者採訪時表示，礦業具有自身週期性的行業特性。寧德時代看好電動汽車市場的長期發展，投資Pilbara是更好地獲得上游資源保障、形成產業鏈協同，這是一項戰略投資，而非財務投資。
記者注意到，寧德時代已多次大規模擴充自己的原材料資源，並加強全球產業鏈佈局。除了鋰資源外，在碳酸鋰、氫氧化鋰、磷酸鐵鋰及三元材料等方面均有佈局版圖，而在其一系列動作的背後，則是寧德時代能否保障原材料高質量、低成本供應，以鞏固其市場競爭中的龍頭地位的隱憂。
入局“低迷”中的鋰礦
鋰鹽價格“跌跌不休”,但卻未能阻止中國電池巨頭寧德時代的涉足。
當前，動力電池核心材料的鋰原料價格仍處於下滑通道。據長江有色金屬網報道，今年以來，碳酸鋰全球價格下跌13%；自1月以來，鋰礦勘探和開採的Solactive Global Lithium Index業績下跌超過50%。其他主要生產商報告盈利和利潤也都出現了顯著下降。
寧德時代公告稱，通過下屬全資子公司香港時代新能源科技有限公司（以下簡稱“香港時代”）與Pilbara 2019年9月3日簽署了認購協議，認購協議為以每股0.3澳元、總價5500萬澳元（摺合人民幣約2.6億元）認購Pilbara新發行的1.83億股普通股，佔其本次股份發行完成後總股本的8.5%（具體以Pilbara融資最終完成情況為準）。
公告顯示，Pilbara於2007年在澳大利亞證券交易所（ASX）上市，總股本18.52億股。公司主要從事鋰礦和鉭礦的勘探和開發業務，主要礦山項目為位於西澳大利亞的鋰輝石項目。今年上半年，Pilbara實現營業收入4279萬澳元，淨利潤虧損2893萬澳元。
寧德時代方面表示，對Pilbara進行投資，有助於進一步完善公司產業鏈上游佈局，增強公司上游鋰礦資源儲備。從長期來看，對公司未來財務狀況和經營成果將產生積極影響。
本次對外投資事宜尚需取得中國發改部門、商務部門和外管部門等有關部門的核準、備案或登記，以及Pilbara股東大會的審議通過。
那麼，對於寧德時代而言，此時是否入局的好時機？寧德時代方面迴應，上游的佈局可以使公司加強上游資源供應上的保障，更好地發揮產業鏈的協同，創造更大的價值。目前該項目仍需獲得ODI審批，Pilbara股東大會的召開時間尚未披露。
真鋰研究首席分析師墨柯在接受《中國經營報》記者採訪時分析，“從寧德時代的體量來看，目前已經跑馬圈地拿下近一半的市場份額，對於鋰礦的需求量非常大，而金屬原料價格的上下波動也對原材料成本有所影響。對於這樣的大公司而言，肯定是希望在資源端有所佈局。總體上來講，是為了穩定成本。”
降本提質迫在眉睫
記者注意到，除了鋰資源以外，寧德時代近年來多次大規模擴充自己的原材料資源，更多是出於降本提質的需要。
受到新能源補貼退坡等因素的影響，新能源汽車產業近期增速放緩。汽車分析師任萬付提及，雖然由終端市場向產業鏈上游傳導會需要一些時間，但由於市場持續低迷，很多零部件供應商很早就感受到了壓力。
記者瞭解到，目前在新能源汽車的成本中，作為核心部件的動力電池成本佔據了至少三分之一甚至一半，是產業鏈上利潤率相對較高的一環。因此，在成本壓力之下，不乏有車企將壓力轉嫁給電池廠商以及原材料企業。此前走訪4S店時，其中一位銷售人員告訴記者，隨著電池價格的下降，電動車的價格也會下降。
2019年4月26日，寧德時代相關負責人在2018年的網上業績說明會上表示，隨著新能源汽車產業規模的增大，補貼退坡是合理的。對於退坡給產業所帶來的壓力，這需要整車、電池、材料等全產業鏈共同降本增效，應對補貼退坡的影響。
目前，寧德時代除了本身技術實力逐步提高之外，在上游的資源、中游的材料、下游的整車以及回收利用等環節實現了全產業鏈的整合。
為了更好地應對降本壓力，2019年以來，寧德時代在上游原材料方面進行一系列的佈局。除了此次投資Pilbara以外，今年4月，寧德時代投資91.3億元人民幣，用於建設正極材料項目。9月，寧德時代與其控股子公司廣東邦普共同出資36億元人民幣設立一家從事正極材料及相關資源投資和經營的合資公司。
截至目前，寧德時代通過一系列資本運作及與原材料企業簽訂協議等方式，已經建立起從鋰資源、碳酸鋰及氫氧化鋰到三元前軀體、磷酸鐵鋰及三元材料等的上游原材料佈局版圖。
對於公司加速佈局上游原材料的戰略，寧德時代相關負責人表示，公司加強深度的產業鏈合作，為增強公司的整合優勢，保證上游材料供應。
墨柯坦言，動力電池企業要做大做強，成為行業龍頭企業，必須向上下游延伸，避免資源被“卡脖子”的情況出現。
電池產業進入洗牌期
在寧德時代降本提質戰略的背後，動力電池產業正在經歷新一輪的洗牌，對於不少企業而言，“活下來”成為當務之急。
經記者不完全梳理，2018年以來，沃特瑪深陷債務危機，猛獅科技、智航等一批動力電池企業也屢屢傳出現金流緊張的消息。
中國電池巨頭寧德時代為代表的國內動力電池企業也同樣面臨壓力。寧德時代董事長曾毓群曾在第六屆G20鋰電峰會上表示，“未來三至四年，將會是動力電池及產業鏈上下游企業最艱難的時期，尤其在降成本壓力上，上下游企業將面臨前所未有的挑戰，這需要整個產業鏈協作配合共渡難關。”
據寧德時代2019年上半年財報顯示，2019年上半年寧德時代營收202.64億元，同比增長116.5%；歸屬於上市公司股東的淨利潤21.02億元，同比增長130.79%。
從公司的具體業務來看，動力電池系統銷售收入168.92億元，同比增長135.01%；儲能系統銷售收入2.4億元，同比增長 369.55%；鋰電池材料銷售收入23.09億元，同比增長32.14%。據中原證券數據顯示，2019年6月，我國動力電池裝機量的排名中，寧德時代、比亞迪以及國軒高科仍穩居前三。
儘管市佔率成績較為靚麗，但作為龍頭企業的寧德時代，仍需要克服毛利率下降等隱憂。據財報顯示，寧德時代毛利率從2016年的43.7%下滑至2017年的36.29%、2018年的32.79%。
對此，在2018年年報中，寧德時代表示，若未來市場競爭加劇或國家政策調整等因素使得公司產品售價及原材料採購價格發生不利變化，公司毛利率存在下降的風險。
除了“內憂”之外，寧德時代面臨海外的強勁對手。隨著股比政策的放開，日韓動力電池企業對補貼退坡後的市場爭相發力。松下、三星、LG等電池企業都開始與中國車企密切接洽，甚至在中國建廠擴充產能。
在墨柯看來，動力電池股比放開50∶50限制，意味著外資電池廠可以在中國設立全資或控股子公司，但並不意味著市場會給他們平等開放。如果日韓電池廠真的能夠獲得平等競爭的機會，短期內應該會快速搶佔市場，對寧德時代等大廠造成衝擊，但長期來看應該會加速中國電池廠的前進步伐。
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