一週煤炭行業觀點:動力煤方面,本週環渤海動力煤價格報596元/噸,環比下跌1元/噸。本週主產地動力煤價格繼續下跌,榆林煤價已經跌至400元以下;晉北動力煤跌10元;鄂爾多斯動力煤降10元。山西環保檢查嚴格,洗煤廠、露天煤礦停產,使煤礦公路發運更加困難。本週港口動力煤市場繼續淡季下行趨勢,高卡煤跌幅擴大。主產地煤價大幅下降,但仍存在價格倒掛現象,貿易商往港口發運較少,港口市場戶低卡煤短期內供求狀況緩解,價格連續多日走穩。高卡煤價格連續大幅下降,逐漸迴歸合理價位。然而下游電廠依舊維持日常補庫,市場煤價格還有一定下行空間,走穩還需時日。煉焦煤方面,環保發力,山西多地獨立洗煤廠關停,呂梁、晉中、長治等地較為嚴重,精煤供應受到一定限制,但鑑於目前下游精煤庫存充裕且看跌後期精煤市場,採購不積極。下游精煤庫存高位,近期以降庫存為主,煤企滯銷壓力進一步加大。四月份以來,隨著監管趨嚴及資金面的緊張,A股和週期板塊出現顯著回落。在經歷了過去一年的價格修復,煤炭行業盈利大幅提升,股票盈利對應估值普遍下降至15倍以下,龍頭股僅7倍左右估值。我們後續判斷,在前期資金緊張疊加週期見頂雙重打擊而大幅下跌後,後續有望弱勢穩定,但二季度仍難以見到明顯的趨勢性機會,在資金面緩解後可關注超跌反彈的機會,如西山煤電、陝西煤業、潞安環能、神火股份等。從穩健角度考慮,可關注中國神華、陝西煤業等長期具備α的公司。二季度重點關注山西國企改革,推薦西山煤電。
1)動力煤:截至5月10日,環渤海動力煤綜合平均價格指數下跌1元至596元/噸;截至5月8日,CCTD秦皇島煤炭價格(5500)下跌30元至619元/噸;截至5月12日,CCI5500指數下跌26元至589元/噸,截至5月12日,CCI進口5500指數下跌27.4元至582.1元/噸;2)煉焦煤:截至5月12日,CCI柳林低硫價格指數維下跌5元至1355元/噸;截至5月12日,CCI柳林高硫價格指數下跌30元至1070元/噸;3)期貨-現貨價格:截至5月12日,動力煤1709合約一週下跌1.0元/噸至510.2元/噸,動力煤1801合約一週下跌2.4元至516.0元/噸,相關動力煤現貨(秦皇島港,動力末煤,Q5500,山西)價格下跌25元至584元/噸;截至5月12日,焦煤1705合約一週上漲107.00元至1337.00元/噸,焦煤1709合約一週下跌6.50元/噸至1013.50元/噸,相關焦煤現貨(呂梁,主焦)價格下跌20元/噸至1330元/噸;4)產業鏈相關庫存:截至5月12日,全國高爐開工率一週下跌0.55%至75.83%;截至5月12日,唐山鋼廠高爐開工率一週上漲0.61%至78.66%;截至5月12日,全國螺紋鋼主要鋼廠開工率一週下跌0.90%至75.70%;截至5月12日,國內獨立焦化廠(100家)焦爐生產率下跌5.31%至73.90%。
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